本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。8月14日-8月18日，SW纺织服饰指数上涨0.7%，跑赢SW全A指数3.0pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.9%，跑赢SW全A指数3.2pct；SW纺织制造指数上涨1.3%，跑赢SW全A指数3.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：7月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达961亿元，同比增长2.3%，1-7月累计额达7776亿元，同比增长11.4%。2）出口：7月国内纺织业出口额达271亿美元，同比下滑18.4%。其中，纺织品出口额同比下滑17.9%至112亿美元，服装出口额同比下滑18.7%至160亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，8月18日，国家棉花价格B指数报于17922元/吨，郑棉主力合约2401报于16955元/吨，较8月11日下跌0.5%/1.6%。国际棉花价格M指数报于95美分/磅，ICE2号棉花主力合约2312报于84美分/磅，较8月11日下跌2.2%/4.7%。
　　 【本周板块观点】
　　1）服装：本周361度发布中报业绩，业绩增长强劲。361度上半年归母净利润同比增长28%，凸显运动品牌的需求韧性。特步、安踏二季度流水持续改善。预计在下半年旺季拉动、低基数及亚运热潮下，终端零售将加速回暖，持续看好运动板块后续销售反弹，推荐：安踏体育、李宁、361度、特步国际。品牌端继续演绎K型复苏趋势，继续看好高端与高性价比品牌的复苏弹性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。建议关注受益于冬季旺季、渠道轻装上阵、加盟商开店及订货积极的波司登。
　　 2）纺织：纺织制造Q2业绩环比改善，拐点步步显现。本周纺织制造公司密集发布中报，中游环比改善，华利集团Q2收入同比降幅收窄至个位数、利润已同比正增长；上游业绩恢复更快，新澳股份Q2扣非净利润延续20%以上增长，伟星股份Q2营收、利润增速均已转正。当前下游品牌客户去库存已临近尾声，制造板块业绩拐点信号步步显现，预计23Q3末至23Q4订单恢复更优，展望全年逐季环比改善、前低后高。看好制造恢复弹性，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　 【本周重点回顾】
　　伟星股份（002003）2023年中报点评：23Q2营收、利润双增超预期，业绩逐季改善加速。23Q2营收/归母净利润同比增长2.4%/0.6%。国内外产能持续扩大，全球市场份额有望不断提升。预计23-25年归母净利润5.6/6.6/7.9亿元，上调至“买入”评级。
　　华利集团（300979）2023年中报点评：23Q2毛利率环比回升，下游去库压力逐步缓解。23Q2销量降幅收窄，美金ASP延续高增，毛利率环比改善，净利率创单季度新高，预计23-25年归母净利润32.6/38.5/46.4亿元，维持“买入”评级。
　　 361度（1361.HK）2023年中报业绩点评：业绩增长强劲，电商及童装表现亮眼。23H1收入/归母净利润同比增长18%/27.7%。品牌升级持续推进，渠道优化加速进行,推动市占率继续提升。预计23-25年净利润为9.6/11.5/13.4亿元，维持“买入”评级。
　　行业观点与投资分析意见：内需复苏稳步进行，K型复苏分化持续演绎，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）国货户外运动服饰具备中长期景气度，推荐：安踏体育、李宁、361度、特步国际、波司登。3）纺织制造：板块基本面下半年有望环比改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方、华利集团、申洲国际。
　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨

研究报告全文：行业及产纺织服饰业2023年08月19日行7月服装社零增长2纺织制造Q2环比改善业研究看好纺织服装行业周报20230819行业点评相关研究本期投资提示李宁中报超预期国货运动品牌去库本周纺织服饰板块表现强于市场8月14日-8月18日SW纺织服饰指数上涨07临近尾声-纺织服装行业周报跑赢SW全A指数30pct其中SW服装家纺指数上涨09跑赢SW全A指数202308122023年8月12日证32pctSW纺织制造指数上涨13跑赢SW全A指数37pct券华利中报快报超预期纺织制造拐点研将至-纺织服装行业周报20230805近期行业数据1社零7月限额以上服装鞋帽针织品类零售总额达961亿元同比究2023年8月5日增长231-7月累计额达7776亿元同比增长1142出口7月国内纺织业出报口额达271亿美元同比下滑184其中纺织品出口额同比下滑179至112亿美告证券分析师元服装出口额同比下滑187至160亿美元3棉价据中国棉花网数据8月18王立平A0230511040052日国家棉花价格B指数报于17922元吨郑棉主力合约2401报于16955元吨较wanglpswsresearchcom8月11日下跌0516国际棉花价格M指数报于95美分磅ICE2号棉花主力合求佳峰A0230523060001约2312报于84美分磅较8月11日下跌2247qiujfswsresearchcom刘佩A0230523070002本周板块观点liupeiswsresearchcom研究支持1服装本周361度发布中报业绩业绩增长强劲361度上半年归母净利润同比增长李璇A023012206000828凸显运动品牌的需求韧性特步安踏二季度流水持续改善预计在下半年旺季lixuanswsresearchcom拉动低基数及亚运热潮下终端零售将加速回暖持续看好运动板块后续销售反弹推联系人荐安踏体育李宁361度特步国际品牌端继续演绎K型复苏趋势继续看好高王立平端与高性价比品牌的复苏弹性推荐比音勒芬报喜鸟海澜之家赢家时尚建议关862123297818注受益于冬季旺季渠道轻装上阵加盟商开店及订货积极的波司登wanglpswsresearchcom2纺织纺织制造Q2业绩环比改善拐点步步显现本周纺织制造公司密集发布中报中游环比改善华利集团Q2收入同比降幅收窄至个位数利润已同比正增长上游业绩恢复更快新澳股份Q2扣非净利润延续20以上增长伟星股份Q2营收利润增速均已转正当前下游品牌客户去库存已临近尾声制造板块业绩拐点信号步步显现预计23Q3末至23Q4订单恢复更优展望全年逐季环比改善前低后高看好制造恢复弹性上游推荐新澳股份伟星股份百隆东方中游推荐华利集团申洲国际本周重点回顾伟星股份0020032023年中报点评23Q2营收利润双增超预期业绩逐季改善加速23Q2营收归母净利润同比增长2406国内外产能持续扩大全球市场份额有望不断提升预计23-25年归母净利润566679亿元上调至买入评级华利集团3009792023年中报点评23Q2毛利率环比回升下游去库压力逐步缓解23Q2销量降幅收窄美金ASP延续高增毛利率环比改善净利率创单季度新高预计23-25年归母净利润326385464亿元维持买入评级361度1361HK2023年中报业绩点评业绩增长强劲电商及童装表现亮眼23H1收入归母净利润同比增长18277品牌升级持续推进渠道优化加速进行推动市占率继续提升预计23-25年净利润为96115134亿元维持买入评级行业观点与投资分析意见内需复苏稳步进行K型复苏分化持续演绎梳理以下方向1社交商务需求复苏下看好男装板块中高端业绩韧性更强推荐比音勒芬报喜鸟海澜之家2国货户外运动服饰具备中长期景气度推荐安踏体育李宁361度特步国际波司登3纺织制造板块基本面下半年有望环比改善优选成长性方向推荐新澳股份伟星股份百隆东方华利集团申洲国际风险提示终端零售恢复速度低于预期行业竞争加剧存货增加原材料成本上涨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周纺织服饰板块强于市场11本周板块表现本周纺织服饰板块表现强于市场8月14日-8月18日SW纺织服饰指数上涨07跑赢SW全A指数30pct其中SW服装家纺指数上涨09跑赢SW全A指数32pctSW纺织制造指数上涨13跑赢SW全A指数37pct图1本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业下游2070-2-4-6指数环保钢铁银行综合煤炭汽车通信传媒电子A房地产计算机建筑材料纺织服饰轻工制造国防军工公用事业交通运输机械设备建筑装饰美容护理非银金融家用电器石油石化食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务电力设备有色金属申万资料来源Wind申万宏源研究本周涨幅前五的个股中银绒业2577美尔雅1458棒杰股份1097聚杰微纤996ST雪发950跌幅前五的个股ST贵人-918遥望科技-546日播时尚-531朗姿股份-381万里马-368图2本周纺织服装板块个股涨跌幅20100-10-20起步奥康柏龙万事利富安娜七匹狼九牧王报喜鸟红蜻蜓太平鸟三房巷探路者STSTST中银绒业聚杰微纤华升股份盛泰集团龙头股份安正时尚爱慕股份戎美股份华生科技浔兴股份水星家纺天创时尚真爱美家森马服饰梦洁股份华孚时尚际华集团罗莱生活稳健医疗扬州金泉日播时尚资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共29页简单金融成就梦想行业点评12本周行业观点服装本周361度发布中报业绩业绩增长强劲361度上半年归母净利润同比增长28凸显运动品牌的需求韧性公司品牌代言人NBA冠军前锋阿隆戈登于本周开启中国行活动有望提升品牌热度及拉动终端销售上周李宁发布中报业绩表现超市场预期特步安踏二季度流水改善预计在下半年旺季拉动低基数及亚运热潮下终端零售将加速回暖持续看好运动板块后续销售反弹推荐安踏体育李宁361度特步国际品牌端继续演绎K型复苏趋势继续看好高端与高性价比品牌的复苏弹性推荐比音勒芬报喜鸟海澜之家赢家时尚建议关注受益于冬季旺季渠道轻装上阵加盟商开店及订货积极的波司登纺织纺织制造Q2业绩环比改善拐点步步显现本周纺织制造公司密集发布中报中游环比改善华利集团Q2收入同比降幅收窄至个位数利润已同比正增长健盛集团Q2营收利润仍同比双位数下滑但利润端降幅较Q1收窄上游业绩恢复更快新澳股份Q2扣非净利润延续20以上增长伟星股份Q2营收利润增速均已转正百隆东方Q2营收利润降幅环比收窄当前下游品牌客户去库存已临近尾声制造板块业绩拐点信号步步显现预计23Q3末至23Q4订单恢复更优展望全年逐季环比改善前低后高看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股根据生产传导链上游推荐新澳股份伟星股份百隆东方中游推荐华利集团申洲国际2本周重点回顾21伟星股份0020032023年中报点评23Q2营收利润双增超预期业绩逐季改善加速公司发布2023年中报123H1业绩同比缺口持续收窄符合预期23H1营收183亿元同比持平归母净利润30亿元-32扣非归母净利润30亿元-04223Q2营收利润逆势双增长超预期23Q2营收113亿元24归母净利润25亿元06扣非归母净利润25亿元43业绩逐季改善加速数智制造降本增效显著毛利率提升幅度超预期1扩张期管销费用先投在销售未起之前会对冲毛利端增量贡献23H1毛利率41213pct但期间费用率210请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共29页简单金融成就梦想行业点评13pct其中销售管理研发费用率78973914pct04pct-03pct最终净利率165-06pct2汇兑收益短期改善财务费用率助升23Q2净利率水平23H1汇兑收益2382万元同比22H1同期1924万元增加按照23年内汇率走势预计23Q2有部分汇兑收益贡献促进23Q2财务费用率同比改善10pct部分对冲其他费用项增加23Q2期间费用率16214pct最终净利率219-03pct分产品拉链成长空间巨大毛利率大幅提升根据公司23年中报1拉链23H1营收102亿元-28贡献占比56毛利率42622pct数智化改造的先行落脚点即使营收承压也不阻碍毛利大增2纽扣23H1营收73亿元32贡献占比40毛利率41801pct3其他辅料23H1营收06亿元251主要系公司积极拓展织带等新品类积极为客户提供一站全程采购便利全面提升合作深度和广度分地区全球化战略成果显著外销高速增长根据公司23年中报1内销23H1营收123亿元-56贡献占比67毛利率39410pct2外销23H1营收60亿元138贡献占比33毛利率44913pct公司以全球化优质产能高效响应全球化营销网络前期布局成果不断转化公司定增计划已于6月15日获得证监会批复目前正积极推进中拟募资不超过11954亿元投向国内临海基地技改及扩建以及越南工业园建设等随着公司国内外产能持续扩大竞争力将再上台阶全球市场份额有望不断提升面向全球的中国服饰辅料行业民族企业业绩逐季改善加速买入评级预计23-25年归母净利润566679亿元对应PE为181613倍买入评级风险提示全球服装消费持续低迷国际化战略推进不及预期新业务开拓不及预期原材料价格汇率波动风险22健盛集团6035582023年中报点评23Q2高基数下业绩承压盈利能力企稳回升公司发布2023年中报业绩符合预期12023年上半年业绩承压23H1实现营收111亿元同比下滑117归母净利润12亿元同比下滑342扣非归母净利润12亿元同比下滑287整体符合预期上半年业绩下滑主要系欧美市场终端需求下降叠加客户去库存等因素导致订单量减少223Q2高基数下利润端降幅环比收窄23Q2实现营收61亿元同比下滑154实现归母净利润09亿元同比下滑196扣非归母净利润09亿元同比下滑125较以往年份不同的是22Q2为2022年全年收入利润的高点而23Q2下游仍处于去库存的阶段因此业绩承压但利润端降幅环比23Q1收窄23Q1归母净利润同比下滑530请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共29页简单金融成就梦想行业点评双业务均承压传统优势棉袜业务相对稳健1棉袜业务业绩降幅低于整体加强国内市场开拓23H1棉袜业务实现收入约73亿元同比下滑98预计量减价增实现净利润095亿元同比下滑337计算得到净利率130同比降低47pct公司继续深化与国际品牌的合作在越南清化等基地探索加强规模生产平价产品的能力同时加强国内市场的开发着重提升快速反映的生产能力制定完善内销业务标准流程体系与李宁蕉内UBARSFILA等优秀品牌建立了良好的合作关系2无缝业务短期订单压力较大23H1无缝业务实现收入约38亿元同比下滑151预计量减价增实现净利润约2921万元同比下滑358计算得到净利率78同比降低25pct23Q2利润率环比回升库存管理改善带动经营活动现金流提升23H1毛利率同比下滑30pct至247主要系订单减少导致产能利用率不饱和23Q2毛利率266环比Q1明显回升23Q1毛利率为22423H1销售管理研发费用率分别下滑05pct增长17pct下滑03pct至327723净利率同比下滑38pct至11223Q2净利率已回升至13923H1经营活动产生的现金流量净额为22亿元同比提升503系公司严格管理控制存货提升存货周转率上半年采购量减少越南海防扩产改建项目进展顺利产能储备充足截至23H1末越南兴安染厂扩产改建的基建工程基本完工已通过消防验收且完成了自动控制输送系统设备的组装调试23H1越南海防扩产改建项目新增建设5号厂房规划容纳袜机600余台目前工厂及对应的配套设施建设基本完成公司是棉袜无缝双轮驱动的运动针织领军企业越南扩产加持棉袜竞争力无缝业务增长弹性大维持买入评级预计23-25年归母净利润242937亿元对应PE为13118倍维持买入评级风险提示客户订单增长不及预期海外产能扩张速度低于预期汇率波动风险23361度1361HK2023年中报业绩点评业绩增长强劲电商及童装表现亮眼361度发布2023年中报业绩表现符合预期终端零售增长势头强劲23年上半年公司收入同比上升18至431亿元归母净利润同比提升277至70亿元符合业绩预告中净利润增速不低于25的指引本文数据均来自业绩预告及业绩会公开交流业绩表现优异主要与公司产品在低线城市错位竞争以及疫情后运动人群基数增加带动公司产品终端销售增长有关预计下半年在消费回暖趋势下终端零售将继续改善公司宣布中期派息每股约006元派息率约为176分品类看童装领衔高增成人鞋产品表现亮眼1童装业务维持强劲势头童装收入同比增长334至91亿元主要得益于推出多款搭载新技术的产品组合带动量和平均批发价分别为上升134和上升1762成人鞋类产品销量提升明显上半年成人鞋类收入上升284至1901亿元占公司收入的44量和平均批发价分别同比上请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共29页简单金融成就梦想行业点评升24和上升35销量增长主要得益于在技术创新下推出更多高功能性的优质产品成人服装收入略下降14至136亿元占公司收入的32量和平均批发价格分别为下降3和上升17配饰收入同比增加524至069亿元分渠道看电商渠道增速亮眼门店升级持续推进1电商流水增速亮眼23H1线上渠道收入同比提升38至108亿元占总收入的25618期间电商全渠道累计流水同比增长约43公司将线上渠道作为触达年轻客群的有力方式各大新品率先在电商渠道发布加强品牌的穿透力强化产品与消费者的联系2渠道升级下店效表现稳步提升公司持续关注店效提升鼓励在优质商场开大店积极推进门店形象迭代23H1中国大陆361度主品牌门店数量达5642家同比净增加162间其中一线二线三线及以下的占比分别为49188和763单店面积比22年底增加3平米至132平米儿童门店数量达2448家同比净增加160家单店面积比22年底增加4平米至96平海外销售网点为1187家门店优化升级带动渠道提质增效目前成人装门店店效预计提升至200-250万年童装店效提升至100万-130万年线下折扣逐渐回升库存情况健康1线上折扣相对稳定库存整体改善当前折扣率为71折至73折之间相对于22Q2的65-7折有明显恢复库销比在5倍左右23H1平均存货周转天数同比下降5天至86天2盈利能力提升明显23H1公司毛利率同比略增02pct至417销售费用率同比增长11pct至176主要系营销活动增加所致管理费用率同比略降01pct至66叠加应收账款拨备冲回4千万政府补贴1亿元利息收入4千万等拉动经营利润率及归母净利率分别同比提升19pct12pct至230和16339月亚运即将拉开帷幕产品营销配合发力361度作为亚运会官方合作伙伴从2010年广州亚运会开始10余年来已连续四次赞助亚运本届杭州亚运会继续担任官方合作伙伴今年7月1号在杭州湖滨开设亚运旗舰店两层共500平米并陆续推出相关联名产品积极把握赛事与客流热度推动终端销售公司为国产运动牌领军企业维持买入评级公司为国产第四大体育用品公司品牌升级持续推进渠道优化加速进行未来业绩有望持续跑赢行业推动市占率继续提升考虑到公司上半年强劲的销售表现及亚运拉动下景气度有望延续预计23-25年净利润分别为96115134亿元对应PE为976倍维持买入评级风险提示线下消费恢复低于预期存货风险增加市场竞争加剧风险24华利集团3009792023年中报点评23Q2毛利率环比回升下游去库压力逐步缓解公司发布2023年中报业绩与中报快报基本一致符合预期23H1实现营收921亿元同比下滑69归母净利润146亿元同比下滑6823Q2实现营收555亿元同比下滑39归母净利润97亿元同比增长6723Q2美元兑人民币平均汇率上涨高个位数推算美元口径收入降幅扩大约6pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共29页简单金融成就梦想行业点评23Q2销量降幅收窄订单高价值化趋势明显美金ASP延续高增1量23H1实现销量091亿双同比减少2087下游客户仍处于去库存周期故订单减少叠加去年同期出货量高基数导致销量下滑分季度看23Q123Q2分别实现销量039052亿双分别同比减少24651784Q2降幅已有环比收窄趋势为应对客户订单波动公司加快新客户的合作进度ReebokLululemon等品牌的运动鞋均已在23H1实现量产出货2价测算23H1人民币口径单价约101元双同比增长176其中23Q123Q2均价分别同比增长178170预计23H1美金ASP提升约102022年起公司美金ASP延续高增长主要系产品结构及客户结构持续优化高单价产品占比提升新客户订单的单价更高展望2023年全年预计美金ASP增幅仍将延续较高水平23Q2毛利率环比改善管理及财务费用率降低带动净利率创单季度新高23Q2产能利用率环比提升带动毛利率修复至254环比23Q1提升21pct同比22Q2下滑14pct期间费用优化23Q2销售管理研发财务费用率分别同比持平下滑17下滑02pct下滑07pct至042813-20其中管理费用率降低主要系销售额同比下滑导致管理层薪酬绩效减少23Q2管理费用率为偏低水平财务费用率下滑主要系汇兑收益贡献较大预计23Q2汇兑收益贡献约1亿元在上述因素综合叠加下23Q2单季度净利率达到176同比22Q2提升17pct环比23Q1提升44pct下游客户去库接近尾声预计23H2产销量环比逐季改善跟踪下游客户的去库情况及销售表现Nike在FY23Q4233235末库存金额同比增幅降至04Deckers在FY24Q1234236末库存金额已同比下滑118库存水平逐步回到健康状态预计下半年在订单逐步正常化基数压力逐季减轻之下华利产销量有望实现逐季环比改善公司是全球领先的运动鞋ODM制造商短期基本面底部回升中长期成长性步步显现维持买入评级二季度在压力之下仍实现超预期的业绩表现下半年有望环比持续改善预计23-25年实现归母净利润326385464亿元对应PE为191613倍维持买入评级风险提示下游核心客户订单需求收缩新建产能进度不及预期竞争对手大幅扩产等25稳健医疗3008882023年中报点评消费品稳步复苏常规医疗业务增势强劲公司发布2023年中期报告业绩表现符合预期上半年公司营业收入同比下降173至427亿元归母净利润同比下降237至68亿元收入利润下滑主要是受去年同期防疫用品销售高基数导致医疗业务收入下滑所致消费品业务随零售回暖稳步复苏请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共29页简单金融成就梦想行业点评分业务看医用业务受防疫品需求减少收入下降明显消费品业务恢复增长1医疗业务收入同比下降333至217亿元医疗业务下滑主要是防疫需求下滑所致尤其是感染防护用品健康个护收入分别同比下降674299至73亿元12亿元但常规医疗业务保持高增高端伤口敷料受益于并购融合后高端敷料销售上涨电商渠道拉动收入增长73至28亿元手术室耗材业务在新品一次性无纺布产品医院加速入驻拉动下收入增长75至27亿元高毛利产品占比下降导致板块毛利率同比下降1pct至4522健康生活消费品业务收入同比增加111至206亿元盈利能力提升明显毛利率同比上升47pct至582主要受折扣管控及原材料成本下降拉动核心产品干湿棉柔巾婴童服饰成人服饰收入同比提升10630至554340亿分渠道看医疗板块短期承压消费品店效稳步提升1医疗业务医疗业务217亿的收入中国外出口收入同比略降22至69亿元占比上升至318国内医院收入同比下降64至57亿元占比26C端电商药店收入分别为同比下滑9和12至42亿元及22亿元占比合计为29医院和C端收入下滑主要因感染防护品需求下滑所致2消费品业务消费品业务206亿的收入中线上依然为主力渠道23H1线上收入同比增长10至124亿元占比60线下门店和商超同比增长18下滑1达6514亿元占比32和7线下门店数达353家直营309加盟44家净增加22家直营7加盟15家得益于线下客流恢复直营店平均店效同比增加12上半年全棉时代全域会员人数比22年末增长12至4800万其中私域平台超2400万毛利率稳步提升现金流充沛23H1毛利率提升26pct至515主要受消费品业务拉动销售费用率同比增加41pct至225预计与收入下滑费用率被动抬升有关费用金额基本持平管理费用率提升05pct至68研发费用率46归母净利率下降13pct至160存货同比下降9至141亿经营现金流同比下降80至16亿元主要系预收款减少支付税金及货款较多等一次性因素所致现金及等价物约为42亿元股权激励绑定核心人员城市更新项目带来一次性收益为激励优秀管理人员和核心骨干公司发布员工持股计划总人数不超过14人股票规模不超过66万股占总股本的011金额上限为2838万另外据公司此前发布公告在深圳城市更新项目推动下公司在龙华区的工业园获得搬迁补偿针对工业园291万平方米土地及地上永久建筑物获得415亿现金及价值1601亿元的物业补偿将增加23年归母净利润约1361亿元公司是医疗消费协同发展的大健康领军企业看好公司医疗消费业务长期成长空间维持买入评级预计23-25年净利润分别为251167192亿元对应PE为101513倍维持买入评级风险提示行业竞争加剧并购项目业绩不及预期消费恢复不及预期等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共29页简单金融成就梦想行业点评26纺织服装行业中报披露日历图3纺织服装行业上市公司2023年中报公布日历资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共29页简单金融成就梦想行业点评27国际服饰公司奢侈品集团最新业绩汇总表1国际服饰公司最新业绩一览公司财季自然月销售额YoY净利润YoY68亿美元约人民币485亿元1006亿美元约45亿人民币46分品牌销售额UGG20亿美元-6HOKA42亿美元274Teva4840万美元-DeckersFY24Q1234236188Sanuk960万美元-323分地区销售额美国境内42亿美元91美国境外26亿美元114分渠道销售额批发渠道43亿美元-1DTC25亿美元35310亿英镑约人民币936亿元10245亿英镑约人民币229亿元-7DrMartensFY23223233分渠道销售额DTC52亿英镑16经销渠道48亿英镑4分地区销售额EMEA44亿英镑11北美43亿英镑12亚太13亿21378亿日元约人民币705亿元-1115亿日元约人民币59亿元-48Asics23Q2234236分地区销售额日本328亿日元-99北美298亿日元138欧洲339亿日元-236大中华区212亿日元108128亿美元约人民币928亿元5103亿美元约人民币75亿元-28NikeFY23Q4223235分品牌销售额Nike122亿美元49Converse59亿美元-12Nike营收占比95761亿欧元约人民币5834亿元13117亿欧元约人民币896亿元53InditexFY23Q1232234门店数量Zara1878家-123家Bershka858家-114家209亿美元约人民币1498亿元-8-06亿美元约-41亿人民币-3分品牌销售额Vans74亿美元-22Dickies14亿美元-20Timberland25亿美元-VF集团FY24Q12342366TheNorthFace54亿美元12Supreme所在的其他品牌42亿美元7分地区销售额北美118亿美元-15EMEA58亿美元-2亚太32亿美元13分渠道销售额DTC97亿美元-3经销渠道111亿美元-12534亿欧元约人民币4216亿元-5084亿欧元约人民币66亿元-71AdidasFY23Q2234236分地区销售额大中华区76亿欧元65EMEA198亿欧元-48北美140亿欧元-181亚太地区55亿欧元01拉丁美洲60亿欧元164212亿欧元约人民币167亿元11055亿欧元约人民币43亿元-35分产品销售额鞋类113亿欧元约89亿人民币182服装66亿欧元约52亿人民币PumaFY23Q223123342配件33亿欧元约26亿人民币33分地区销售额美洲86亿欧元约68亿人民币-44EMEA85亿欧元约67亿人民币250亚太区41亿欧元约33亿人民币244214万亿日元约人民币1101亿元212385亿日元约人民币1227亿元0迅销集团FY23Q3233235优衣库品牌分地区销售额日本70975亿日元331大中华地区47633亿日元222除中国和日本外的亚太地区3430亿日元16北美及欧洲2783亿日元1320亿美元约人民币1417亿元2429亿美元约人民币205亿元-LululemonFY23Q1231234分地区销售额美国20加拿大3中国79其他40分渠道销售额自营门店31DTC16Under13亿美元约人民币93亿元-2855万美元约人民币6122万元11FY23Q1234236Armour分品类销售额服装-50鞋履47装备1157亿美元约人民币403亿元0-1180万美元约人民币8336万元-249GuessFY23Q1231234分渠道销售额批发业务50零售收入7分地区销售额欧洲业务14亚洲业务1193亿美元约人民币1364亿元-11036亿美元约人民币25亿元-73FootLockerFY23Q1231233预计2023财年的销售额将下降65至8每股收益也下调至2美元至225美元之间44亿瑞士法郎约人民币364亿元52330万瑞士法郎约人民币027亿元-93OnRunningFY23Q2234236分地区销售额北美业务598欧洲业务289亚太业务902Gap集团FY23Q1231234328亿美元约人民币2323亿元-3-1000万美元约人民币7082万元-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共29页简单金融成就梦想行业点评分品牌销售额OldNavy18亿美元-1Gap692亿美元-13BananaRepublic432亿美元-10Athleta321亿美元-11资料来源各公司公告申万宏源研究注红色字体为本周发布业绩的公司表2国际奢侈品公司最新业绩一览公司时间销售额YoY利润YoY235亿欧元约人民币1785亿元172亿欧元约152亿人民币30ArmaniFY23分渠道销售额零售17批发16电商9172亿美元约1215亿元1746亿美元约352亿人民币142ChanelFY23分地区销售额欧洲472亿美元296亚太865亿美元143美国386亿美元9597亿欧元约人民币739亿元25息税前6500万欧元约人民币50亿元63HugoBoss23Q1在全球所有地区和渠道均实现双位数增长基于良好的业绩表现HugoBoss预计今年销售额将增长10至40亿欧元EBITDA增长10至20到37亿至4亿欧元338亿欧元约人民币2551亿元23--Herms23Q1分部门销售额皮具和马具141亿欧元178成衣和配饰95亿欧元337丝绸和纺织23亿欧元184香水和美妆13亿欧元61手表17亿欧元23643亿欧元约人民币316亿元38--Lanvin22Q1-4分品牌销售额Lanvin12亿欧元67Wolford13亿欧元16SergioRossi6193万欧元116分地区销售额EMEA地区21亿欧元44北美14亿欧元36大中华区4788万欧元14187亿欧元约人民币1476亿元17848亿欧元约人民币669亿元30LVMH23Q2分部门销售额手袋皮具10434亿欧元21手表和珠宝2839亿欧元14香水和美妆1913亿欧元16精选零售4394亿欧元25香槟与葡萄酒1486亿欧元-827亿欧元约人民币21亿元23--分品牌销售额Tods13亿欧元24RogerVivier约6860万欧元31Hogan5680万欧元10Tods集团23Q1Fay1420万欧元31分地区销售额意大利5990万欧元18欧洲其它地区5730万欧元18美洲1670万欧元7中国市场8860万亿欧元29日本和韩国所在的全球其他地区4800万欧元33150亿美元约107人民币亿元0413亿美元约人民币93亿元7RalphLaurenFY24Q1分地区销售额北美63亿美元-985欧洲45亿美元84亚洲38亿美元130162亿美元约人民币110亿元-03224亿美元约人民币163亿元19Tapestry集团23Q4分地区销售额大中华区50日本12亚洲其他地区7欧洲-13528亿欧元约人民币386亿元-2--开云集团22Q4分品牌销售额Gucci273亿欧元-11YSL90亿欧元10BottegaVeneta47亿欧元8532亿欧元约人民币4237亿元14--历峰集团23Q1分地区销售额日本14欧洲11美国-2中东和非洲15亚太32分部门销售额珠宝部门36亿欧元19手表部门106亿欧元6其它业务部门66亿欧元559亿英镑约人民币544亿元18--Burberry23Q1分地区销售额EMEIA地区17中国大陆46亚太地区2南亚太39日本44美洲-8123亿美元约人民币88亿元-964800万美元约人民币34亿元-76Capri集团FY24Q1分品牌销售额Versace26亿美元-58JimmyChoo18亿美元64MichaelKors79亿美元-138资料来源各公司公告申万宏源研究注红色字体为本周发布业绩的公司请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共29页简单金融成就梦想行业点评28本周行业全球动态281服装迪桑特第二季度利润大涨36据时尚商业快讯日本户外运动服饰品牌迪桑特日前公布第二季度业绩数据销售额同比增长3至271亿日元净利润大涨36至31亿日元主要得益于中国市场销售强劲推动受高尔夫热潮减退影响期内该品牌高尔夫相关产品的营业收入大跌17新闻链接httpsmpweixinqqcomsANasnJeWnsSn9R4Ttb3lAOn昂跑第二季度收入大涨52据时尚商业快讯在截至6月30日的第二季度内On昂跑销售额同比大涨52至44亿瑞士法郎创历史新高但净利润受通胀导致的汇率差异影响同比大跌逾93至330万瑞士法郎中国所在的亚太市场表现最好同比大涨逾90至3410万瑞士法郎新闻链接httpsmpweixinqqcomsyh3QDw7GVj3WX1Fwl3k7Nw282奢侈品Coach母公司2023财年收入无增长据时尚商业快讯在截至7月1日的三个月内Coach母公司Tapestry销售额与上一年同期持平录得162亿美元净利润增长19至224亿美元按品牌分Coach增长3至125亿美元KateSpade下滑10至3亿美元StuartWeitzman下滑13至6260万美元新闻链接httpsmpweixinqqcoms-vw-a4M4eb7MWZ1sccOR8AHarrods百货去年收入大涨近43据时尚商业快讯在截至今年1月28日的12个月内英国奢侈品百货Harrods销售额同比大涨近43至83亿英镑但仍不及疫情前一年的87亿英镑营业利润增长近三倍至16亿英镑税后利润从4170万英镑扩大至43亿英镑新闻链接httpsmpweixinqqcomsyh3QDw7GVj3WX1Fwl3k7Nw请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共29页简单金融成就梦想行业点评29本周重点上市公司公告表3本周重点上市公司公告公司公告日期公告内容本期员工持股计划募集资金总额上限为5378228万元涉及受让股票数量不超过243800股按牧高笛2023814照每股2206元计算得出占公司目前总股本的037本次向特定对象发行股票募集的资金总额不超过119540万元且发行数量不超过发行前公司总股伟星股份2023814本的30即不超过311154646股本次向特定对象发行股票募集的资金总额不超过119540万元且发行数量不超过发行前公司总股比音勒芬2023814本的30即不超过311154646股1发布2023年半年度报告2023年上半年营收427亿同比下滑173净利润68亿同比下滑2372本期持股计划的资金总额上限为2838万元员工自筹的资金和公司计提的激励稳健医疗2023815基金的比例为11其中员工自筹的资金不超过1419万元公司计提的激励基金不超过1419万元本期员工持股计划的份数上限为2838万份1发布2023年半年度报告2023年上半年营收211亿同比增长143净利润14亿同比锦泓集团2023815增长30262本次公开发行面值总额75亿元可转换公司债券募集资金总额为人民币75亿元实际公开发行可转换公司债券募集资金净额为人民币73亿元发布2023年半年度报告2023年上半年营收175亿同比增长28净利润19亿同比增长爱慕股份2023815274拟通过资产置换和发行股份的方式购买上海锦源晟新能源材料有限公司100股权并向特定投资日播时尚2023815者发行股份募集配套资金截至本公告披露日公司及控股子公司对外担保额度总计为不超过人民币76亿万元实际承担担嘉欣丝绸2023816保责任的对外担保总余额为人民币16亿元占公司最近一期经审计净资产的8162023年度公司及其控股子公司的对外担保总额不超过406亿元其中对资产负债率未超过70的朗姿股份2023816控股子公司担保额度为40亿元对资产负债率超过70的控股子公司担保额度为06亿元发布2023年半年度报告2023年上半年营收322亿同比下滑188净利润27亿同比下百隆东方2023817滑648发布2023年半年度报告2023年上半年营收232亿同比增长95净利润25亿同比增长新澳股份202381751发布2023年半年度报告2023年上半年营收921亿同比下滑69净利润146亿同比下华利集团2023817滑68发布2023年半年度报告2023年上半年营收46亿同比增长173净利润780万同比下中路股份2023817滑301发布2023年半年度报告2023年上半年营收29亿同比增长81净利润983万同比增长中银绒业2023817991发布2023年半年度报告2023年上半年营收531亿同比下滑393净利润6663万同比际华集团2023817下滑613发布2023年半年度报告2023年上半年营收247亿同比增长238净利润41亿同比增报喜鸟2023818长539截至本日公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为976万股占公司总股本的比例为119孚日股份2023818成交的最高价为477元股最低价为443元股支付的总金额约为4527万元发布2023年半年度报告2023年上半年营收284亿同比下滑147净利润22亿同比下鲁泰A2023818滑437资料来源各公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共29页简单金融成就梦想行业点评3行业数据跟踪317月纺服社零同比增长23消费持续复苏根据国家统计局数据7月社会消费品零售总额36761亿元同比增长25消费呈持续复苏态势7月全国服装鞋帽针织品类零售总额961亿元同比增长231-7月累计额达7776亿元同比增长114线上零售方面1-7月实物商品网上零售额69856亿元同比增长10实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达264穿类实物商品网上零售额同比增长120图4限额以上企业零售额当月增速80服装鞋帽针织品类零售额407月增速233460-207-40202007202211201904201906201908201910201912202003202005202009202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202302202304202306限额以上企业商品零售总额YoY服装鞋帽针纺织品类零售额YoY服装类零售额YoY资料来源国家统计局申万宏源研究图5限额以上企业零售额累计增速8050526服装鞋帽针织品类零售额1-7月增速11420-10-313-40201904201906201908201910201912202003202005202007202009202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202302202304202306限额以上企业商品零售总额累计YoY服装鞋帽针纺织品类累计YoY服装类零售额累计YoY资料来源国家统计局申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共29页简单金融成就梦想行业点评图6实物网上零售额累计增速6040338200-120穿类实物商品网上零售额-201-7月累计增速120-40202211201904201906201908201910201912202003202005202007202009202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202302202304202306实物商品网上零售额整体实物商品网上零售额吃实物商品网上零售额穿实物商品网上零售额用资料来源国家统计局申万宏源研究327月国内纺织服装出口持续下滑7月纺织品及服装出口额均同比下滑据海关总署数据7月国内纺织业出口额达271亿美元同比下滑184其中纺织纱线织物及制品出口额同比下滑179至112亿美元服装及衣着附件出口额同比下滑187至160亿美元图77月纺织纱线织物及制品出口额下滑18图87月服装及衣着附件出口额下滑19200亿美元307月增速为-1877月增速为-179200亿美元4015015150201000100050-1550-200-300-402021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06出口额YoY出口额YoY资料来源海关总署申万宏源研究资料来源海关总署申万宏源研究33本周国内外棉花价格下跌本周国内外棉花现货期货价格据中国棉花网数据8月18日国家棉花价格B指数报于17922元吨郑棉主力合约2401报于16955元吨较8月11日下跌0516国际棉花价格M指数报于95美分磅ICE2号棉花主力合约2312报于84美分磅较8月11日下跌2247请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共29页简单金融成就梦想行业点评图9中国棉花价格及期货指数图10国际棉花价格及期货指数25000元吨200美分磅20000150150001001000050500002023-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07国家棉花价格B指数郑州棉花主力合约2401国际棉花M指数ICE2号棉花主力合约2312资料来源中国棉花网Wind申万宏源研究资料来源中国棉花网Wind申万宏源研究34美元兑主要纺织出口国货币汇率变化表4美元兑主要纺织出口国货币汇率变化美元兑美元兑美元兑美元兑美元兑当月末汇率人民币越南盾柬埔寨瑞尔孟加拉国塔卡斯里兰卡卢比202201637230994066860200820220263223140406686020082022036352310040508622939202204662231404046865353520220566623057406289036082022066712311040709353614202207674231764099947362820220868923219410795036322022097102340041191046364520221071823695414110373659202211718236654122102336652022126962361241171049366020230167623609410410443659202302695236444043106436232023036872360040541068327120230469223639411510703213202305708237144116108529442023067232380041301087308920230771323758413010903292202381872023946413610953229较年初汇率变动34140544-118较月初汇率变动10080105-19资料来源Wind各国央行申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共29页简单金融成就梦想行业点评35欧睿服装行业数据351中国运动服饰市场2022年中国运动服饰市场规模达3627亿人民币同比增长22公司口径CR10达855其中安踏同比增长19pct李宁同比增长11pctNike同比下滑11pctAdidas同比下滑40pct表5中国运动服饰市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币1347148316691904221526913199312335493627中国YoY-33101125141163215189-2413722市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1Nike1741801952122242312402602372262安踏7385981041101291501601852043adidas1511501551641861941901681521124李宁6666696662606568931045特步636663564547484650636Skechers050618303949535966607361度434343423831292727318VF222523222222232523249NewBalance2636393930221816151710lululemon---01020305081114CR10623657703736758788821837859855Un-biasedCR10680708737759775802835849865855市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1Nike1401431551691821871882011811702adidas1501481531611831921881661501123安踏6470788184909186981104李宁6666696662606568931045Fila101520222537546573756特步636663564547484650637Skechers050618303949535966608Jordan202225292930394543449361度4343434238312927273110NewBalance26363939302218161517CR10587615663695717745773779796786Un-biasedCR10636651677697717745774783798786资料来源欧睿服装行业数据申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共29页简单金融成就梦想行业点评352中国男装市场2022年中国男装市场规模达5323亿人民币同比下降67公司口径CR10达235其中海澜之家同比保持不变安踏同比增长07pct李宁同比增长02pctAdidas同比下滑04pct表6中国男装市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币4423459047974994524555875806510857055323中国YoY71384541506539-120117-67市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1海澜之家213644474845484546462安踏060810111319263035423耐克141416182023273128294Bestseller333334323028272626215李宁060607070809111318206迅销060809121415172119207波司登120807081011131616188Adidas121314161922242421179宁波罗蒙1112121211111112111110马克华菲08080808081012121211CR10129146161171181193216230232235Un-biasedCR10147155168176185194216230232235市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1海澜之家213644474845484546462耐克111111121720222623233李宁050607070809111318204优衣库060809121415172119205杰克琼斯252626252321212020186安踏050607080912141315187Adidas121314151922242421178波司登100706081011121515169Fila0102030304061013141610马克华菲08080808081012121211CR10104123135145160171191202203205Un-biasedCR10133145154159171177192202203205资料来源欧睿服装行业数据申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共29页简单金融成就梦想行业点评353中国女装市场2022年中国女装市场规模达9842亿人民币同比下降66公司口径CR10达96其中安踏同比增长02pct波司登同比增长01pctAdidas同比下滑02pct表7中国女装市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币7390793783958852940910126105739407105409842中国YoY79745854637644-110121-66市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1迅销050708111314161817172安踏020303040506081011133Bestseller212020181716151414134波司登070505050607081010115Inditex070707090909091010086Adidas060606070810111009077赫基111111111009090808078太平鸟040606060605050708079李宁0202030303030404060710意丰歌01010101020203040506CR1066687075798188959896Un-biasedCR10959598100949698999896市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1优衣库050708111314161817172波司登060404050606070909103Adidas060606070810111009074李宁020203030303040406075Only101010090808070707076VeroModa101010090908080707067安踏020202030304050505068伊芙丽0101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