宏观方面存较多不确定性：龙头地产存暴雷风险、多城下调二套房首付和利率。从地产数据来看压力仍较大，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转存信心。PVC产能利用率小幅下降，内需驱动不足而前期亮眼的出口驱动已明显转弱。库存环比维持去化，结合季节性看当前供需矛盾有限。短期在出口驱动转弱但“金九银十”预期接力的阶段盘面6050-6350震荡为主，建议观望。中期在过剩格局下关注库存止降节点，结合届时宏观判断试空机会。

研究报告全文：PVC期货周报出口转弱旺季预期接力V震荡为主作者金果实从业资格F3083706联系方式020-88818045投资咨询资格Z0019144广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-08-20主要观点本周策略上周策略宏观方面存较多不确定性龙头地产存暴雷风险多城下调二套房首付和利率从地产数据来看压力仍较大但市场对于后续进一步刺激经济周期性好转存信心PVC产能利用率小幅下降内需驱动不足而前期亮眼的出口驱动已明显转弱库存环比6050-6350区间运行PVC观望为宜维持去化结合季节性看当前供需矛盾有限短期在出口驱动转弱但金九银十预短期观望为宜期接力的阶段盘面6050-6350震荡为主建议观望中期在过剩格局下关注库存止降节点结合届时宏观判断试空机会指标与观点指标运行情况观点电石出厂贸易价格上调截止8月17日乌海地区主流出厂价格在3200元吨电石厂利润估算明显走强至130元吨行业开电石工率小幅提升至7125据悉电石供不应求加强但PVC检修增多配套电石外销量增加PVC价格的回调对电石上涨形成阻偏多势预计后续货源紧张下电石市场整体窄幅上涨但空间有限截至8月17日PVC整体开工负荷率7389环比下降024个百分点其中电石法PVC开工负荷率7512环比提升046个百分点供应中性偏空乙烯法PVC开工负荷率7019环比下降236个百分点截至8月18日国内PVC社会库存在4673万吨环比减少164同比增加2307其中华东地区在4033万吨华南地区在64环比好转库存万吨上游厂库库存在3629万吨厂库-预售量为-323万吨上游压力难言明显压力社库厂库降至8302万吨同比承压电石价格主流区域出厂价连续调涨估算电石厂利润明显走强PVC方面利润近期环比小幅走弱整体行业利润相较22年同期偏利润估值中性好当前外采电石法利润在-250元吨水平氯碱一体化利润估算在330元吨下游宏观氛围看金九银十预期尚为积极据资讯商信息月底预期内贸询单气氛增加需求9月环比8月向好当前国内板片材膜料等后市预期持续利好贸易商数据看下游订单有所回落同比偏高提振下游采购信心但原料及产成品库存均处同期高位预期乐观宏观投机意愿谨慎看待本周亚洲PVC市场价格上调CFR中国在870美元吨东南亚在880美元吨CFR印度价格在890美元吨当前天津港报成交价在进出口790-820美元吨附近估算出口利润至360元吨前期出口放量部分上游低价出售近期出口已出现放缓且伴随北美装置利多趋弱重启及印度前期集中采买后似透支后续需求据悉本周出口明显转淡目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾主力合约走势回顾前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一690000定水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力价格出现回调670000650000供应回升而库存维持小幅去化引发对需求积极期待海外8月台塑预售报价超预期叠加出口延续放量支撑政策释放偏积极信号630000煤炭回落海外出口放610000前期在需求预期修正基本面维缓国内旺季预期接力持弱现实下盘面呈下行趋势盘面震荡反复590000570000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面近期宏观情绪偏强叠加供应端缩量明显盘面低位震荡5500002022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-16期货收盘价活跃合约PVC日PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差7000001300006500001100009000060000070000550000500003000010000-10000PVC乙烯法华东市场价元吨PVC乙烯法华南市场价元吨112131415161718191101111121PVC电石法华东市场价元吨PVC电石法华南市场价元吨201820192020202120222023华南-华东电石法价差截至8月18日国内PVC市场价格上涨PVC期货今日震荡上行40000贸易商成交以一口价为主主要集中在低价基差报盘暂无价格30000优势下游采购积极性不高现货市场交投气氛整体偏淡200005型电石料华东主流现汇自6100-6160元吨华南主流现汇自10000提6160-6240元吨河北现汇送到6050-6080元吨山东现汇送到6100-6150元吨000112131415161718191101111121-10000201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心基差基本回归平水注册仓单不断走高PVC基差1-5价差120012008007004000200112131415161718191101111121-400112131415161718191101111121-300-800201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单1000000300000025000008000002000000600000150000040000010000002000005000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭陕西部分工厂检修结束开工环比明显提升煤炭相关期货兰炭价格元吨24000032000020000022000030000018000020000028000016000018000026000014000016000024000012000014000022000012000020000010000010000018000080000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨陕西兰炭中料宁夏兰炭中料内蒙古兰炭中料兰炭月度产量万吨兰炭周度开工率43007000410061003900520037004300350033003400310025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石周度开工率4200600900027604008500350026008000200280024407500000210022807000-200212065001400-40019606000700-600180055000-800500020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121产能产量产能增速201820192020202120222023201820192020202120222023电石价格元吨电石企业利润元吨电石出厂贸易价格上调截止8月17日46002500乌海地区主流出厂价格在3200元吨电41002000石厂利润估算明显走强至130元吨行36001500业开工率小幅提升至712510003100据悉电石供不应求加强但PVC检修增多5002600配套电石外销量增加PVC价格的回调0112131415161718191101111121对电石上涨形成阻势预计后续货源紧张-500下电石市场整体窄幅上涨但空间有限山东价元吨河南价元吨乌海价元吨陕西价元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱行业开工提振利润环比走平32液碱山东折百价元吨山东烧碱利润估算元吨烧碱开工率55000035008800300083004600002500780037000020007300150028000010006800190000500630001000005800112131415161718191101111121112131415161718191101111121-500112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱库存万吨烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨803603500703322800603042100504027614003024870020102200001121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需PVC供应PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC总开工率90009500900085008500860080008000770075007500680070007000590065006500600050006000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速万吨PVC月度产量万吨1-7月产量累计130814万吨同比2022年3000120020500略低约12万吨从整体开工率看6月中旬25001000的开工率为阶段性低点190002000800截至8月17日PVC整体开工负荷率73891500600175001000400环比下降024个百分点其中电石法PVC16000500200开工负荷率7512环比提升046个百分000014500点乙烯法PVC开工负荷率7019环比20182019202020212022E2023E1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月下降236个百分点产能产量产能增速201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心利润利润环比回落较年初仍有显著改善外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨20000040000015000030000010000020000050000000100000112131415161718191101111121-50000000-100000112131415161718191101111121-100000-150000-200000-200000201820192020202120222023201820192020202120222023自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨50000032000040000024000030000016000020000080000100000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-100000-80000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态区域企业制法产能检修情况企业名称区域2022年投产工艺投产产能云南昔阳化工电石法102019年4月12日停车开车时间不定德州实华山东2022年5月无汞法20河南河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定青岛海湾化学山东2022年10月乙烯法20山东泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定荏平信发山东2022年10月电石法40内蒙古内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定湖南衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间不定广西华谊广西2022年11月乙烯法40山东山东东岳电石法123月25日开始检修开车时间不定山东信发山东2022年11月电石法40山东德州实华EDC法106月27日开始检修目前仍未开车企业名称区域预计时间工艺投产产能内蒙古中谷矿业电石法307月11日开始停车检修计划8月22日开车万华化学福建2023年H1乙烯法40甘肃甘肃金川新融电石法207月13日停车检修开车时间不定聚隆化工河北2023年H2乙烯法40先开一半内蒙古乌海化工电石法407月22日临时停车开车时间不定陕西金泰陕西2023年H1电石法60先开一半青海盐湖镁业电石法乙烯法50307月26日起检修计划8月下旬开车山西山西霍家沟电石法67月31日停车检修8月17日出料浙江镇洋发展浙江2023年H2乙烯法30内蒙古内蒙君正电石法32乌达厂区8月1日停车检修8月13日出料新浦化学江苏2024年乙烯法50江苏苏州华苏乙烯法138月3日停车检修8月14日出料天津渤化天津2024年乙烯法40浙江宁波台塑乙烯法408月3日停车预计本周末出料新疆金晖兆丰新疆2025年电石法50山东聚隆化工电石法乙烯法12408月9日停车检修计划检修10-15天四川四川金路电石法248月13日开始逐步停车检修预计8月17日出料1000PVC周度检修损失量青海盐湖海纳电石法208月13日临时停车计划近期开车山东泰州联成乙烯法608月14日停车检修计划8月20日开车800宁夏宁夏金昱元电石法40新厂40万吨装置计划8月18日开始轮修12天左右内蒙古内蒙君正电石法38蒙西厂区计划8月19日停车检修10天600内蒙古包头海平面电石法40初步计划8月29日停车检修一周新疆新疆中泰电石法20托克逊厂区计划8月30日-9月8日检修400河南唐山三友电石法40初步计划9月8日停车检修10天左右甘肃金川新材料电石法30计划9月10日检修7-10天200新疆新疆中泰电石法60圣雄厂区计划9月检修山东山东信发电石法75计划9-10月份检修000112131415161718191101111121陕西陕西北元电石法125初步计划9-10月检修天津乐金渤海乙烯法40初步计划11月份检修202120222023下游需求隆众样本型材开工率隆众样本管材开工率玄德样本下游订单天750075006000600045004500300030001500150000000011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023玄德样本下游原料库存天玄德样本下游产成品库存天据资讯商信息月底预期内贸询单气氛增加需求9月环比8月向好当前国内板片材膜料等后市预期持续利好贸易商数据看下游订单有所回落同比偏高提振下游采购信心但原料及产成品库存均处同期高位投机意愿谨慎看待数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心收入及贷款中国当期收入感受指数居民部门杠杆率5800650055006000520055004900500046004300450040004000一季度二季度三季度四季度2016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032018年2019年2020年2021年2022年2023年中国居民部门杠杆率新增人民币贷款居民户中长期当月值亿元LPR10000500480800046060004404204000400200038036001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月340-20002019-07-192020-07-192021-07-192022-07-192023-07-192018年2019年2020年2021年2022年2023年中国贷款市场报价利率LPR1年中国贷款市场报价利率LPR5年数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积同比处于偏低水平基础设施建设投资国房景气指数4000103003000101002000990010009700000-100095002023-012023-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-05-20002019-079300-30002023-012019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-052023-07固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2019-07固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米600000900075004800006000360000450024000030001200001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心7月房地产开发资金环比走低同比近五年偏低房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿54001020046008600380070003000220054001400380060022002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿850032000750028000650024000550020000450016000350012000250080002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心