原油
　　沙特和俄罗斯供应减少情况下，原油供需仍维持紧张，近期成品油裂解价差延续强劲支撑油价，原油预计延续高位运行。后续油价下行风险在于，一是需求端季节性转弱使得原油供需结构转松，关注成品油裂解价差拐点；二是海外经济仍有放缓压力，关注经济数据转弱带来的潜在宏观风险；此外，美联储加息预期的交易仍在反复，对油价构成一定压力。油价进一步上行驱动在于国内汽柴油需求进一步提升，或海外经济好于预期带来市场风险偏好回升。整体而言，油价进一步上行驱动较弱，下行压力更大，高位做空阻力更小，布油运行区间参考80-88美元/桶。
　　沥青
　　随着近期炼厂陆续复产，沥青供应已经达到今年以来的高位，河北一家炼厂或于下周复产，届时供应压力将进一步增加；前期通关原料逐渐消耗，而当前炼厂即期利润偏低，或对9月份沥青产量带来影响。需求方面，随着旺季临近，沥青需求近期有所好转。短期沥青供需错配严重造成沥青裂解价差延续弱势，沥青估值待修复，等待炼厂供应放缓以及终端需求的进一步好转，持续关注沥青排产的兑现情况。单边方向上，预计沥青跟随成本震荡运行为主，11合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，关注裂解价差的低位做多机会

研究报告全文：原油沥青周报原油原油或延续高位运行警惕宏观风险沥青低估值待修复关注供应兑现情况作者广发期货发展研究中心能化组联系方式020-88818033广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年8月20日品种观点品种主要观点821-825策略沙特和俄罗斯供应减少情况下原油供需仍维持紧张近期成品油裂解价差延续强劲支撑油价原油预计延续高位运行后续油价下行风险在于一是需求端季节性转弱使得原油供需结构转松关注成品油裂解价差拐点二是海外经济仍有放缓压力关注经济数据转弱带来的潜在宏观风险此外美联储加息预期的交高位震荡思路建议逢高做原油易仍在反复对油价构成一定压力油价进一步上行驱动在于国内汽柴油需求进空布油参考80-88美元桶一步提升或海外经济好于预期带来市场风险偏好回升整体而言油价进一步上行驱动较弱下行压力更大高位做空阻力更小布油运行区间参考80-88美元桶随着近期炼厂陆续复产沥青供应已经达到今年以来的高位河北一家炼厂或于下周复产届时供应压力将进一步增加前期通关原料逐渐消耗而当前炼厂即单边震荡思路11合约区间期利润偏低或对9月份沥青产量带来影响需求方面随着旺季临近沥青需求参考3650-3850元吨套利沥青近期有所好转短期沥青供需错配严重造成沥青裂解价差延续弱势沥青估值待方面关注裂解价差的低位修复等待炼厂供应放缓以及终端需求的进一步好转持续关注沥青排产的兑现做多机会情况单边方向上预计沥青跟随成本震荡运行为主11合约区间参考3650-3850元吨套利方面关注裂解价差的低位做多机会2原油3品种观点指标运行情况1据彭博数据7月OPEC原油产量2779万桶天环比上月份减少90万桶天沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份并有可能在9月份之后加深供给减产幅度欧佩克联合部长级监督委员会JMMC将于10月4日举行下一次会议2彭博船运数据显示截至8月6日的四周俄罗斯的海运原油出口量环比增36万桶天至3016万桶天3截至8月11日当周美国原油产量为1270万桶日环比10万桶日美国至8月18日当周石油钻井总数520口前值525口1美国7月零售销售月率录得07超出市场预期为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长美国消费仍表现较强韧性2美联储7月会议纪要多数官员强调通胀存在重大上行风险两位官员倾向维持利率不变多位官员警告过度紧缩风险3据CME美联储观察美联储9月维持利率在525-550不变的概率宏观为575加息25个基点至550-575区间的概率为125到11月维持利率不变的概率为508累计加息25个基点的概率为44累计加息50个基点的概率为524欧元区第二季度GDP同比增长06环比增长035欧元区7月CPI年率终值53预期53前值53美国成品油需求有季节性走弱迹象但成品油裂解价差仍维持强势国内近期汽柴油消费量有所回落但国内炼厂开工仍维持高位关注成品油裂解价差拐点对需求油价的支撑美国至8月11日当周EIA商业原油库存-596万桶汽油库存-262万桶精炼油库存296万桶航空煤油库存118万桶燃料油库存-1825万桶截至8月11日当周库存欧洲ARA地区原油库存环比427万桶截至8月17日当周ARA成品油库存环比156万吨截至8月16日当周新加坡成品油库存环比-63万桶沙特和俄罗斯供应减少情况下原油供需仍维持紧张近期成品油裂解价差延续强劲支撑油价原油预计延续高位运行后续油价下行风险在于一是需求端季节性转弱使得原油供需结构转松关注成品油裂解价差拐点二是海外经济仍有放缓压力关注经济数据转弱带来的潜在宏观风险此外美联储加息预期的交观点易仍在反复对油价构成一定压力油价进一步上行驱动在于国内汽柴油需求进一步提升或海外经济好于预期带来市场风险偏好回升整体而言油价进一步上行驱动较弱下行压力更大高位做空阻力更小布油运行区间参考80-88美元桶策略高位震荡思路建议逢高做空布油参考80-88美元桶风险因素伊核谈判进展国内需求恢复不及预期系统性金融风险OPEC产量不及预期41行情回顾5原油行情回顾上周油价出现回调美国7月零售数据则仍显韧性美联储官员随之表态通胀压力仍大难言加息结束此外7月美联储会议纪要显示多位官员强调通胀上行风险市场风险偏好回落美股走弱油价在宏观情绪带动下下跌6沙特上调2023年9月至欧洲美国和亚洲官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP8863420-2-2-4-7-6201181201231201351201471201521201591201641201761201811201881201931202051202171202221202291202341201210120131212016111201910120201212011812012312013512014712015212015912016412017612018112018812019312020512021712022212022912023412012101201312120161112019101轻质中质重质2020121轻质中质重质沙特至欧洲OSPb亚洲变动美国变动欧洲变动沙特至欧洲OSP轻质32002072501038008061中质265020795010330080-4重质100020750010090080-9-1420118120135120147120152120159120164120176120181120193120205120217120222120229120123120188120234120121012019101202012120161112013121轻质中质重质上周内外盘价差高位震荡B-W价差震荡EFS价差震荡走弱2023818最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油6721552-0341586沪油-美油4666590029612939B-W355379340039EFS-073-061-078017内外盘价差RMBb境外跨市价差b原油跨区价差美元桶原油内外盘价差20101501581001065054002-50-5-100-100沪油-布油元桶沪油-美油元桶-150-15-220228182023618B-W美元桶EFS美元桶8上周WTI和BRENT月差震荡走弱WTI月差结构bBRENT月差结构bWTI月差结构Brent月差结构15639251570524150531-050532-1011-15-050-1-1-220234262023526202362620237262023425202352520236252023725M1-M12左M1-M2M1-M3M1-M6M1-M6左M1-M12左M1-M2M1-M3WTI期限结构bBRENT期限结构b美元桶WTI远月结构美元桶Brent远月结构888686848182807678767174726670CL1CL2CL3CL6CL12CO1CO2CO3CO6CO12202381820238920238220237262023719202381820238920238220237262023719截至8月15日布油管理资金净持仓环比增加美油管理资金净持仓环比减少最新资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI239367-170016552514532173842-31533Brent2810581704546998-230423406019349美油管理资金头寸布油管理资金头寸WTI期货资金持仓BRENT期货资金持仓50000060000045000040000050000035000040000030000025000030000020000015000020000010000010000050000002019129202012920211292022129202312920191292020129202112920221292023129资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓102供应分析117月OPEC原油产量2779万桶天环比上月份减少90万桶天千桶天OPEC原油产能与产量千桶天OPEC各国过剩产能据彭博数据7月OPEC原油产量2779万桶天环比上月份减少90万桶天其中沙特产量4000012000300038000环比减少了81万桶天36000100002500欧佩克联合部长级监督委员会JMMC代340008000320002000表建议不改变目前的石油产量政策欧佩克300006000280001500联合部长级监督委员会JMMC将于10月4260004000日举行下一次会议1000240002000沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划22000200000500延长至9月份并有可能在9月份之后加深减0产幅度以支持脆弱的市场此外俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口但会20119120124120136120141120148120153120165120177120182120189120194120206120211120218120223120235120121112015101201612120191112022101过剩产能右轴OPEC产量OPEC产能略微缩减至每天30万桶千桶天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量202373191504250292011002007801150126080255097031202602779020236309960418029501150210780111013907025709603100260286902023531996041402890112020074011101380502550970313025028490202343010470413026801100190730105012007026801010318027028760202333110400438025801130200720990144050268010203250270291102023228103704460256011402007001100144060269010103230280292402023131103804470260011001906701140136060269010103190260291202022123110480448026401170160660108013306026701020317026029180202211301047044802520115019069010901200802670101031802602899020221031109104570251011702106601050115080281010503420250298402022930110104520249012002006701160110010028201040335029029950202283110930443025201080200640117011301002810103033502702966020227311078044202520700200710113012001002770102032402602905020226301060044202550670190710120012309026401020319027028780202253110430443025807602206801160130090269010203100260287202022430103804460258090020070011401370110261099030102702872020223311027042902590105018068011701480100264099029802702869020222281017042802550112018062011701500100262098029602602851020221311006043102520950180670112015201102580970291027028170OPEC部分成员国原油产量千桶天沙特产量千桶天伊朗原油产量千桶天委内瑞拉产量12000115004400300011000250010500390010000200095003400900015008500290080001000750050070002400019002012212012912013412014612015112015812016312017512018712019212019912020412021612022112022812023312013111201610120171212020111201161201211201281201331201451201571201621201691201741201861201911201981202031202151202271202321201221201271201351201431201481201511201561201641201691201721201771201851201931201981202011202061202141202191202221202271202351201310120141212017111202010120211212012121201310120151112017121201810120201112022121千桶天利比亚产量千桶天安哥拉原油产量千桶天尼日利亚产量18002000240016002200140018002000120016001000180080014001600600140040012002001200-10001000800201181201241201381201441201581201641201781201841202041202181201981202241201181201241201381201441201581201641201781201841202041202181201981202241201212120141212018121202012120221212016121201212120141212018121202012120221212016121利比亚产量利比亚产量尼日利亚201221201281201321201381201421201481201521201581201621201681201721201781201821201881201921201981202021202081202121202181202221202281202321原油出口供应情况kbd沙特原油出口量千桶天伊朗原油出口量千桶天伊拉克原油出口量10000250044004200900020004000800015003800700010003600600050034005000032001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320212022202320192020202120222023千桶天美国原油出口量千桶俄罗斯海运出口量千桶俄罗斯海运出口量6000430040005000350038003000400025003300200030002800150020001000230050010000180001121314151617181911011111211121314151617181911011111212022122022222022322022422022622022722022922023122023322023422023522023622023722023822022522022822023222022102202212220221122019202020212022202320222023BalticSeaArcticSeaBlackSeaPacific总计美国原油产量环比10万桶日为1270万桶日原油活跃钻井数环比-5口美国原油产量美国活跃原油钻井数千桶日美国原油产量美国原油活跃钻井数140001000900130008001200070060011000500400100003009000200100800001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量美国活跃钻井数与原油产量美国油井数量140001800100002000900012000160014008000100001500700012006000800010001000500060008004000600300040005004002000200010002000000201591201651201691201711201791201811201851201911201951201991202051202091202151202191202211202291202311202351201611201751201891202011202111202251原油产量kbd原油钻井数右库存井右新钻井数完工井数8截至8月11日美国战略石油储备库存环比增加60万桶美国能源部由于目前的市场状况不佳能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议据知情人士透露拜登政府在认定收到的报价过于昂贵后再次推迟了对美国战略石油储备的补充当前美国执行8月和9月各300万桶SPR的回补计划截至8月11日美国战略石油储备库存环比增加60万桶至34835万桶百万桶美国战略石油储备库存百万桶美国战略石油储备库存69079064074069059064054059054049049044044039020238113903483534034011213141516171819110111112120192020202120222023200752520085252009525201052520115252012525201352520145252015525201652520175252018525201952520205252021525202252520235254需求分析177月会议纪要偏鹰二次通胀担忧升温美国PMI走势美国通胀走势美国就业走势千人701215200013106515008116010006945575005205030-5001-245-1-1000-4402019-072023-042019-012019-042019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-072019-052019-082019-112019-022020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082019-122020-122021-122022-122019-032019-062019-092020-032020-062020-092021-032021-062021-092022-032022-062022-092023-032023-062018-12失业率新增非农就业人数右CPI当月同比核心CPI当月同比PPI同比ISM制造业PMIISM非制造业PMI美国7月零售销售月率录得07超出市场预期为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长美国消费仍表现较强韧性美联储7月会议纪要多数官员强调通胀存在重大上行风险两位官员倾向维持利率不变多位官员警告过度紧缩风险据CME美联储观察美联储9月维持利率在525-550不变的概率为575加息25个基点至550-575区间的概率为125到11月维持利率不变的概率为508累计加息25个基点的概率为44累计加息50个基点的概率为52美国至8月12日当周初请失业金人数239万人预期24万人前值248万人18欧元区二季度GDP增速持续放缓欧元区PMI走势欧元区信心指数欧洲通胀走势70401201250602011010401000830506902040-2048010230-407000-606020-2-10102022-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042023-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07欧元区Sentix投资信心指数2023-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03HCPI同比核心HCPI同比PPI当月同比2018-12欧元区20国消费者信心指数季调欧元区国经济景气指数季调欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI20欧元区GDP走势欧元区7月CPI年率终值53欧元区失业率走势35预期前值欧元131053531225区7月核心CPI年率终值6611515105预期66前值6690-58欧元区第二季度GDP同比增7-15-5长06环比增长036-255-10-35欧元区第二季度季调后就业人数年率15预期142000-042001-062002-082003-102004-122006-022007-042008-062009-082010-102011-122013-022014-042015-062016-082017-102018-122020-022021-042022-062001-082002-102003-122005-022006-042007-062008-082009-102010-122012-022013-042014-062015-082016-102017-122019-022020-042021-062022-08欧元区20国失业率季调2000-06前值欧元区GDP不变价季调当季同比160欧元区GDP不变价季调环比折年率19美国成品油库存水平仍居于低位百万桶百万桶美国汽油库存美国精炼油库存2701901802601702501602401502301401302201202101102001001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023百万桶美国燃料油库存百万桶美国航空煤油库存484046443542403038362534203211213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201920202021202220238