PTA主要逻辑及观点
　　成本：供需偏紧格局支撑短期油价，但宏观偏弱预期及欧美需求旺季逐步结束等压制油价上方空间，短期油价或高位震荡，布油可能运行区间80-90美元/桶。原料PX方面，8月亚洲及国内PX负荷整体偏高，周度亚洲PX负荷72.4%（-1.5%），中国PX负荷79%（-1%）。亚洲及国内PX负荷有所下降，8-9月亚洲PX检修有所增加，且需求短期稳定，8-9月PX供需较预期好转，PXN或受到支撑，目前PXN至398美元/吨附近。
　　供需：PTA低加工费下装置检修或增加，平衡表有所修复，8月供需平衡略宽松。PTA负荷整体提升至80.3%（+1.1%）；部分检修装置重启，聚酯负荷再度回升至92.8%（+0.5%）。近期聚酯利润整体变化不大，且短期库存压力不大，预计短期聚酯负荷维持，后期关注亚运会对聚酯负荷影响。
　　估值：偏低。PTA现货加工费至206元/吨附近，TA09盘面加工费223元/吨，TA01盘面加工费342元/吨。
　　观点：8-9月来看，海南炼化和福海创PX装置计划重启，而浙石化和彭州有检修计划，且海外GS、NSRP及日本均有装置检修计划。短期聚酯及PTA负荷维持高位，对PX需求支撑稳定，短期PX供需较预期修复。因PTA加工差持续低位，装置检修意向增加，加上短期聚酯负荷维持高位，PTA供需逐步修复，但无明显去库预期，且随着8月交割结束，仓单陆续流出，短期基差受压制。整体来看，虽PTA供需有修复，但仍有累库预期；随着PX检修计划出台，PTA成本端支撑较此前转强，整体支撑偏强，关注油价走势及PTA装置检修兑现情况。

研究报告全文：聚酯产业链周报强成本弱预期下短期聚酯系走势僵持震荡作者张晓珍从业资格F0288167联系方式020-88818009投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年8月20日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本供需偏紧格局支撑短期油价但宏观偏弱预期及欧美需求旺季逐步结束等压制油价上方空间短期油价或高位震荡布油可能运行区间80-90美短期观望中期TA01仍短期观望中期TA01PTA元桶原料PX方面8月亚洲及国内PX负荷整体偏高周度亚洲PX负荷724-15中国PX负荷79-1亚洲及国内PX负荷有所下降偏空对待月差驱动有仍偏空对待TA-SC价8-9月亚洲PX检修有所增加且需求短期稳定8-9月PX供需较预期好转PXN或受到支撑目前PXN至398美元吨附近限短期观望差做缩套利离场供需PTA低加工费下装置检修或增加平衡表有所修复8月供需平衡略宽松PTA负荷整体提升至80311部分检修装置重启聚酯负荷再度回升至92805近期聚酯利润整体变化不大且短期库存压力不大预计短期聚酯负荷维持后期关注亚运会对聚酯负荷影响估值偏低PTA现货加工费至206元吨附近TA09盘面加工费223元吨TA01盘面加工费342元吨观点8-9月来看海南炼化和福海创PX装置计划重启而浙石化和彭州有检修计划且海外GSNSRP及日本均有装置检修计划短期聚酯及PTA负荷维持高位对PX需求支撑稳定短期PX供需较预期修复因PTA加工差持续低位装置检修意向增加加上短期聚酯负荷维持高位PTA供需逐步修复但无明显去库预期且随着8月交割结束仓单陆续流出短期基差受压制整体来看虽PTA供需有修复但仍有累库预期随着PX检修计划出台PTA成本端支撑较此前转强整体支撑偏强关注油价走势及PTA装置检修兑现情况供需目前国内乙二醇国内开工率回升至65偏上盛虹炼化1仍在提负中下周榆林化学单线将恢复运行国内开工仍有上行空间整体供应表现EG01短期4000-4200EG09在3900-4100区MEG宽松8月因国内一体化装置降负或转产且煤化工检修集中而下游聚酯负荷整体偏高MEG维持去库预期9月随着检修装置重启且下游聚区间震荡对待间震荡对待酯负荷边际逐步下降MEG供需逐步转宽松估值偏低原料偏强油制MEG亏损扩大观点国内MEG开工率整体偏高且盛虹炼化1仍在提负中榆林化学单线即将恢复运行后续国内开工仍有上行空间MEG供需逐步转宽松叠加MEG港口显性库存高位以及近期煤价走势偏弱短期MEG依然承压EG01整体维持低位震荡走势关注4000附近支撑供需8月短纤整体供需格局依旧偏弱但供需边际略好转短纤工厂负荷小幅回落至874-03下游纱厂成品库存有所下降但现金流依然亏PF10短期观望PF10-PF10短期观望PF10-短纤损负荷小幅回升至63515TA10价差1600附近做TA10价差1600附近做估值中性偏高直纺涤短加工差扩大至1100附近压缩压缩观点短纤供需边际略有缓解加工费有所修复但在需求无明显好转供应持续高位下且基差相对平稳下短纤加工费修复空间不大关注远月做空加工费机会一供需预期偏弱但原料支撑略偏强PTA短期或有支撑PTA行情回顾上周成本端小幅回调美元指数上升虽然美原油汽油库存超预期下降但市场避险情绪升温且亚洲经济数据低迷引发对化石燃料需求担忧原油价格下行为主PTA装置检修的消息面偏多PXN在400美元吨附近波动因此周内PX价格呈现小幅下降上周PTA现货价格震荡整理周均价格在5852元吨环比增4元吨目前PTA加工差持续低位行业亏损部分装置意向除了嘉兴石化检修外逸盛个别装置也有检修传闻但恒力中泰计划内重启负荷仍维持在8成附近实际供需暂稳从流通性来看由于仓单交割完成后逐渐流入市场现货流通性充裕周内聚酯产销阶段性放量聚酯工厂多刚需补货基差从0915附近下降至0910但检修预期影响下9-1月差走强此外随着主力合约切换至2401合约部分交易基准合约切换至2401合约原料小幅让利后PTA加工差小幅修复周内最高至200元吨附近周内成交情况尚可由于个别PTA装置计划外停车工厂外采积极且个别主流供应商出远期货源成交放量周内成交量高低差异较大偏低在3万吨上下偏高在15万吨附近放量主要集中在远期货源8月交割后流通性宽裕PTA基差小幅走弱PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨TA2309-24012209-23012109-2201201920202021202220232009-21012019年2018年1200750PTA历年09-01跨期价差PTA基差550700350150200-50222日日日日日日日日日月月月22222222-2502月月月月月月月月月10111月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日-300121234567892023年2022年2021年2020年2019年2018年20192020202120222023600PTA历年01-05跨期价差5008000PTA华东现货价格400700030060002005000100400005206207208209201020112012203000-100-200聚酯产业链整体利润有所修复其中PTA环节修复明显PX和聚酯环节有所压缩PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050030050002000-500100-500-1000聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润元吨PTA产业链总利润PXPTA利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨2023-08-188480643104359103960760020400240122089120002023-08-178412641103258203925757523391204128484415002023-08-168345643103658403935757529393210126486610002023-08-15848965410595860395076503040512213168672023-08-14862166410565830393576503039211513477935002023-08-108640677108258503985765042405313137400较上周变化-160-3375-39006000-2500-5000-2199-52523688-929315081-500-1000-1500PX供应---1-7月国内PX产量1820万吨同比增加29352020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月1000中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车6000800600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年1月7日200030中国广东石化2602023年2月中上旬100010中国中海油大榭石化1602023年3月底中国中海油惠州2期1502023年6月0-10年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年201020122013201520162017201820192020202120142022沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20112023年870PX进口---2023年1-7月国内PX进口5414万吨同比下降15PX月度进口情况单位万吨2022年国内PX进口来源印度马来西亚伊朗泰国201820192020202120222023越南2321科威特3170PX月度进口量2新加坡1505韩国130中国台湾43111109070文莱1250日本1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月162023年1-6月国内PX进口来源越南科威特阿曼伊朗沙特阿拉伯2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月22111新加坡马来西亚5034文莱40830韩国2046中国台湾10130韩国日本中国台湾文莱马来西亚新加坡越南科威特阿曼日本19PX供应---亚洲及国内PX负荷有所下降8-9月亚洲PX检修有所增加亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年85亚洲PX开工率90中国PX开工率8085758075707065656060日日日日日日日日日日日日333333333333日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月333333333333246891357101112月月月月月月月月月月月月1234567891011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12060PX月度产量国内PX检修损失28010040PX供需平衡23080201806001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月13040-2080201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-40PX相关价差---亚洲PX检修较预期增加且需求短期稳定PXN短期或受到支撑PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2019202020212022202320192020202120222023700PX-NAP30006002500PXPTA利润5002000400150010003005002000日日日日日日日日日日日100日22222222222-5002日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月222222222222123456789101112月月月月月月月月月月月月-10001234567891011122019202020212022202320192020202120222023201920202021202220234000300700PX-原油价差3500中国PX-MX价差250石脑油裂解价差600300020025005001502000150010040010005030050000200112131415161718191101111121-50-500日日日日日日日日日日日日111111111111-100-1000月月月月月月月月月月月月123456789101112汽油裂差略有转弱关注持续性但全球成品油裂差仍在高位对油价支撑偏强8芳烃区域价差近期MX甲苯美亚价差有所扩大美国芳烃调油经济性较好甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差900600800800700500700600600400500500400300400300300200200200100100100010000200100100201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023800600PX美韩价差美国PX-MX价差550700亚洲PX-MX价差4006004505002004003503000250200112131415161718191101111121-2001001500-400112131415161718191101111121-10050-200-600-5011213141516171819110111112182023年PTA投产集中在Q2和Q42020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化6725025062023年3月77月中已出料800070如东桐昆嘉通2期2502023年4月底700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550PTA供应---PTA开工率维持8成附近PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年580PTA月度产量100PTA开工率53090480804307038033060日日日日日日日日日日日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日222222222222月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201920202021202220232023年1-7月国内PTA产量3565万吨同比增加112400000最新一期周内东营威联重启后5成负荷百宏降负至5成恒力中泰计划PTA仓单数量300000内重启英力士235万吨装置降负运行嘉兴石化150万吨装置停车PTA负荷上涨至789附近周五百宏250万吨装置恢复负荷提升至803200000111000000日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月月234671589101112PTA低加工费下装置检修或增加8月供需平衡略宽松PX和PTA供需仍存跷跷板效应PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年100PTA供需平衡550PTA社会库存预估4505035025001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月总仓单在库在港货PTA工厂库存2020年2021年2022年2023年聚酯工厂库存PTA社会库存右轴150320忠朴库存统计PXPTA供需平衡2701001002205050170001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50PTA各环节库存情况忠朴2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年120150100PTA在港库存PTA工厂库存801006040502000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日555555555555555555555555月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234569781011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年140400聚酯工厂PTA库存120350300PTA社会库存100250802006015040100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日555555555555555555555555月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234568971234689571011121011126月开始PTA出口逐步下降因印度PTA的BIS认证到期出口印度下降明显PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2019年2020年2021年2022年2023年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102023年1-6月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨中国台湾阿根廷南非孟加拉国PTA到印度出口利润右PTA华东现货221180001502023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月沙特阿拉伯7500618巴基斯坦7000100印度16730146500俄罗斯联邦126000507105500850000645004埃及4000-5027土耳其0阿曼越南21610装置检修增加PTA加工费低位略修复PTA-原油价差短期或有支撑国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态20192020202120222023福建佳龙602019年82起停车重启待定1900天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定PTA加工费不含醋酸扬子石化352020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定汉邦石化2202021年17起停车检修900上海石化402021年220起停车检修重启待定乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定400浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定利万702021年513起检修重启待定逸盛宁波652021年6月25日停车-100日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月蓬威902020310附近停车5月初重启一条线5月15日附近停车准备近日重启月123456789101112虹港石化1503月15日起150万吨装置停车重启继续推迟扬子石化60122开始停车重启待定20192020202120222023中石化洛阳石化32533已停车恢复时间待跟踪仪征化纤35413起停车检修重启待定4500福海创4506月底停车7月中附近重启目前负荷5成PTA-原油4000中泰石化12057起检修814附近恢复目前负荷8成3500恒力石化52507月底起检修2周已按计划重启3000英力士125周初负荷降至6成目前略有提升2500福建百宏250近期因故降负至5成周五恢复2000三房巷1207月初检修重启待跟踪1500山东威联化学250810-811停车目前负荷5成虹港石化2250计划9月中检修8-10天8PTA小结产业链整体利润聚酯产业链整体利润有所修复其中PTA环节修复明显PX和聚酯环节有所压缩原料PX方面亚洲及国内PX负荷有所下降8-9月亚洲PX检修有所增加加工费方面PX装置检修增加且需求短期稳定8-9月PX供需较预期好转PXN或受到支撑目前PXN至398美元吨附近PTA供应近期PTA装置检修和重启均有PTA负荷整体提升至80311PTA加工费偏低PTA现货加工费至206元吨附近TA09盘面加工费223元吨TA01盘面加工费342元吨PTA基差和价差8月交割后流通性宽裕PTA基差小幅走弱PTA供需平衡情况PTA低加工费下装置检修或增加平衡表有所修复8月供需平衡略宽松PX和PTA供需仍存跷跷板效应PX整体供需偏宽松二MEG---港口高库存对MEG近端压制明显