本报告导读：
　　供应端支撑，油价维持强势。原油、化工品等能化系商品将继续维持强势。
　　摘要：
　　供应端支撑，油价维持强势。2023年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，尽管海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑，但加息幅度未超预期，需求端有边际改善。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。供给端看，根据Argus的评估，欧佩克+7月份的产量下降了100多万桶/日，至3570万桶/日，为2021年6月以来的最低水平，原因是俄罗斯最终兑现了其减产承诺，同时沙特接近全面实施其额外减产,沙特原油出口已降至2021年9月以来最低水平。当前俄罗斯7月份的产量达到了欧佩克+的有效产量目标，即930万桶/日（包括额外减产）。沙特阿美将9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水3.50美元/桶也反映了其挺价的决心。供应端趋紧的同时，地缘政治风险也增加了供应中断的可能性，原油价格或受供给支撑继续走强。
　　1）原油：我们的判断：海外宏观压力好转，国内政策预期提振风险偏好。年初以来的宏观边际定价让位于供需格局交易；我们认为7-8月汽油需求旺季供需紧张，如果宏观情绪不恶化的情况下油价中枢或上移至75-85美元/桶。如果宏观情绪出现快速恶化或风险事件，则价格仍可能出现短期调整。美元回落成为支撑风险资产价格反弹的最大驱动力。
　　2）化工品：我们的判断：成本支撑和国内稳增长支撑价格反弹。7月政治局会议直面经济挑战，政策表态更为积极，举措重点在扩大内需和提振信心。会议提出要适应我国房地产市场新形势，适时调整优化政策。
　　其他品种：1）黑色系（钢铁）：稳增长政策改善预期，钢铁将维持小幅震荡趋强态势。2）黑色系（铁矿石）：在矿端未增大资本开支情况下，铁矿石价格有望维持区间震荡。3）黑色系（动力煤）：需求预期转弱，判断煤价弱势运行。4）贵金属：美联储加息尾声将至，流动性预期或逐步改善，金银价格终将迎来上行。5）基本金属：中期稳增长政策或支撑价格。6）建材（水泥）：需求预期回升，推动价格继续探底动力不足。7）建材（玻璃）：需求稳定，价格有望稳中有升。
　　风险提示：海外超预期加息调低原油需求预期。