本报告导读：
　　政策释放稳增长信号，或驱动需求回升，继续带动商品价格反弹。
　　摘要：
　　政策释放稳增长信号，或驱动需求回升，继续带动商品价格反弹。5月金融和经济数据显示国内经济增长出现边际放缓，6月13日央行降息释放“逆周期调节”信号，6月16日，国常会围绕“加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险”等四个方面，研究提出了一批政策措施，同时强调“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应”。展望后市，央行降息明确“稳增长”加码发力，市场交易逻辑或转向为强预期做多逻辑，国内需求或带动商品市场企稳回升。
　　1）黑色系（钢铁）：我们的判断：地产链情绪修复驱动价格反弹。节后市场现货价格小幅反弹，提振补库情绪和交易节奏，五大品种总库存再次下降，表观消费量环比回升，其中以建材品种表现最为明显。短期内由于节后赶工节奏加快，建材市场消费改善仍将持续，支撑价格触底企稳。
　　2）基本金属：我们的判断：稳增长预期驱动基本金属价格企稳回升。国内5月规模以上工业增加值同比+3.5%，较上月走低2.1个百分点，但环比+0.6%，由负转正，已初现企稳迹象。经济数据偏弱市场此前已有较充分预期，随着央行降息落地，国常会亦对政策发力定调积极，新一轮稳增长政策窗口开启，有望对工业金属价格形成较强支撑。
　　3）化工品：我们的判断：国内稳增长预期支撑价格回升。4，5月份经济数据显示经济修复动能放缓，后续经济复苏有待稳增长政策继续发力，弱现实下有强预期交易逻辑，但中长期看，全球经济增长回落明显，海外订单持续下滑，房地产行业景气度回落，化工品消费大幅回落，造成供需矛盾激化，维持震荡走弱走势。
　　其他品种：1）原油：宏观压力和供应支撑的背景下弱势震荡。2）黑色系（铁矿石）：在矿端未增大资本开支情况下，铁矿石价格有望维持区间震荡。3）黑色系（动力煤）：需求边际改善，夏季的高温热浪将拉动用煤需求，煤价加速下跌后有望企稳。3）黑色系（焦煤）：国内三港库存减少，焦煤价格有望企稳。4）贵金属：加息尾声，流动性预期改善，金价或持续上行。5）建材（水泥）：错峰生产推动价格开始探底。6）建材（玻璃）：供给需弱，价格或进一步松动。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外需求超预期下行