本报告导读：
　　基建景气度略有回落，房企拿地意愿仍然偏低。商品需求疲软或致短期超跌反弹后延续偏弱走势。
　　摘要：
　　基建的动能放缓和地产回补式需求释放完毕后的小幅回落，商品需求疲软或致短期超跌反弹后延续偏弱走势。基建景气度略有回落，房企拿地意愿仍然偏低。具体来看，最新一期石油沥青装置开工率31.8%，环比4月明显回落，但好于2022年同期，水泥发运率46.9%，相对稳定，整体指向基建的景气度出现小幅回落，但由于2022年低基数，预计同比读数依然可观。地产方面，房企拿地意愿依然偏弱，百城土地成交面积基本持平2022年同期，此外，钢材表观消费量环比下滑，也印证地产和基建的景气度小幅回落。
　　1）贵金属：我们的判断：美联储6月暂停加息的概率大幅提升，利好贵金属价格。美国银行业危机尚未结束，且随着美债上限“X”日临近，上限谈判再陷僵局，市场对美国经济衰退的担忧加剧。金价还存在央行大量买入助力，央行大量购金原因：1）规避美债价格下跌；2）规避地缘风险；3）各国去美元化；
　　2）基本金属：我们的判断：供需支撑弱化，基本金属承压或延续。欧元区和美国制造业PMI数据均不及预期，国内向淡季过渡中需求亦偏弱，财政收支压力较大的情况下基建投资也在放缓。加息预期回摆、现实需求不佳，金属价格反弹空间仍受抑制。
　　3）玻璃：我们的判断：产销出货压力凸显，价格或进一步松动。下游仍有一定存货，目前以规格性补货为主，预计下周随规格性补货增加，部分区域产销率或略有好转，但出货仍将存在一定压力，受低价货源冲击，部分区域价格或有一定松动。
　　其他品种：1）原油：宏观压力和供应支撑的背景下弱势震荡。2）黑色系（钢铁）：地产链悲观预期已大部分反应到价格中，看好三季度价格回升至前高。3）黑色系（铁矿石）：在矿端未增大资本开支情况下，铁矿石价格有望维持区间震荡。4）黑色系（动力煤）：旺季将至，需求边际改善，夏季的高温热浪将拉动用煤需求，煤价加速下跌后有望企稳。5）黑色系（焦煤）：海外焦煤下跌，对焦煤价形成压制。6）化工品：化工品价格或在需求驱动和成本支撑博弈下，维持震荡走势。7）建材（水泥）：错峰生产推动价格开始探底。8)农产品：中长期看价格中枢将继续走高。
　　风险提示：海外衰退不及预期，美联储提前进入降息周期