地产维持温和复苏，地产链商品价格不宜过于悲观。房价是地产复苏的关键变量，一方面影响居民对房地产市场的信心，另一方面也关系到房企的资产重估，因此房价普遍回暖是地产复苏的积极信号；
　　年初以来多数城市房价环比转正，使得新一轮评估期内符合维持、下调或取消首套房贷款利率下限条件的城市大幅减少。以2022年12月-2023年2月为评估期，符合动态调整机制要求的城市仅有9个，较上一轮评估期（2022年9月-11月）的38个减少29个城市，其中贵阳、赣州为新增城市。这表明全国商品房市场普遍出现回暖迹象。继续维持地产链商品价格维持高位震荡判断。
　　1）黑色系（钢铁）：我们的判断：需求正在回归，钢价或受地产链预期驱动震荡走强。短期内，我们预计需求水平仍将维持高位，“金三银四”行情仍将延续。中期来看，我们认为无论从自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了需求复苏这条主线，全年或呈现“前低后高”走势。
　　2）建材（玻璃）：我们的判断：中期看较大价格弹性。浮法玻璃市场价格稳中有涨，前期市场成交持续良好下，中下游稍有存货，叠加假期、降雨影响，周内出货有所放缓，但多地出货相对正常，市场情绪平和。预计短日市场货源或仍需消化，后期补货将逐步有所增加，交投存好转预期。浮法厂主产区库存较低，价格易涨难跌。
　　3）贵金属：我们的判断：贵金属在二、三季度或走强。美债实际利率将再度打开下行空间。伴随着终点利率预期的再度修正，10Y美债利率顶部或在4-4.2%。金价还存在央行大量买入助力，央行大量购金原因：1）规避美债价格下跌；2）规避地缘风险；3）各国去美元化；
　　其他品种：1）原油：市场继续在供应紧张和经济衰退的担忧中拉扯，宏观情绪仍然脆弱，原油价格或宽幅震荡。2）黑色系（铁矿石）：铁矿石继续大涨概率不高。3）黑色系（动力煤）：下游复工复产仍在继续，煤价易涨难跌。4）黑色系（焦煤）：黑色产业链预期好转，焦煤价格弹性最大。5）基本金属：加息扰动弱化，国内受复苏预期支撑价格偏强。6）化工品：需求预期拉升，化工品或反弹走强。7）建材（水泥）：价格短期震荡或结束，不排除价格有震荡调整的可能。8)农产品：中长期看价格中枢将继续走高。
　　风险提示：地产链复苏不及预期，货币政策不及预期