本报告导读：
　　能化、地产链商品受预期驱动，迎来去库涨价，相关商品价格在金九银十需求数据验证前，将维持强势。
　　摘要：
　　供需双驱动，油价维持强势。2023年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，尽管海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑，但加息幅度未超预期，需求端有边际改善。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。供给端看，呈现边际收紧。能源结构转型背景下，资本开支有限，增产意愿不足；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。
　　能化、地产链商品受预期驱动，迎来去库涨价，相关商品价格在金九银十需求数据验证前，将维持强势。7月政治局会议直面经济挑战，政策表态更为积极，举措重点在扩大内需和提振信心。会议提出要适应我国房地产市场新形势，适时调整优化政策。上周农化、地产链等大品种迎来去库涨价，
　　1）原油：我们的判断：海外宏观压力好转，国内政策预期提振风险偏好。年初以来的宏观边际定价让位于供需格局交易；我们认为7-8月汽油需求旺季供需紧张，如果宏观情绪不恶化的情况下油价中枢或上移至75-85美元/桶。如果宏观情绪出现快速恶化或风险事件，则价格仍可能出现短期调整。美元回落成为支撑风险资产价格反弹的最大驱动力。
　　2）化工品：我们的判断：成本支撑和国内稳增长支撑价格反弹。6月制造业PMI底部回升，非制造业有所降温，表明经济复苏进入到常态化阶段，稳增长政策落地也对内需企稳起到积极作用。
　　其他品种：1）黑色系（钢铁）：稳增长政策改善预期，钢铁将维持小幅震荡趋强态势。2）黑色系（铁矿石）：在矿端未增大资本开支情况下，铁矿石价格有望维持区间震荡。3）黑色系（动力煤）：非电需求预期改善，判断煤价进入高位震荡阶段。4）黑色系（焦煤）：焦化厂、港口库存均下降，但受需求改善不明显，焦煤价格反弹高度或有限。5）贵金属：美联储加息尾声将至，流动性预期或逐步改善，金银价格终将迎来上行。6）基本金属：中期稳增长政策或支撑价格。7）建材（水泥）：需求疲弱，推动价格继续探底。8）建材（玻璃）：补库驱动，价格有望企稳。
　　风险提示：稳增长提升需求不及预期。