通过复盘发现，2023年调油需求带来的行情较2022年要早，幅度更为平滑。2023年芳烃调油逻辑与2022年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”行情，究其原因，主要是2022年市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过2022年的大幅波动，随后调油商对于2023年已经提早有所准备。导致2023年调油需求带来的行情较2022年要早，幅度更为平滑。
　　三季度汽油需求淡季来临，调油需求转弱，从成本端看，国内以及亚洲PX负荷逐步提升使得未来PX供应存在回升预期，预计PX价格将出现一定程度回调，因此PX在成本端的支撑作用预计在后期将逐步转弱。而随着PX价格的大幅回落，PTA加工利润快速修复，高加工利润下PTA工厂检修意愿将有所降低，因此未来PTA装置检修或将减少，供应端存在回升预期。
　　从PTA下游需求看，尽管下半年纺织需求有改善预期，但考虑到，三季度末四季度初美国衰退迹象会更加明显。美联储加息对经济影响具有滞后效应，加息的传导将从房地产，传导至私人资本开支，再传导至耐用消费品，后至非耐用消费品，最后到服务，从而形成对经济的全面抑制。需求改善不会太明显。从美联储加息和美国经济来看，对经济的全面抑制平均滞后18个月左右，2022年3月份开始加息，最大抑制作用大概在2023年三季度末；从3个月期和10年期美债收益率倒挂来看，其平均领先衰退11个月，从2022年10月开始倒挂，对应到2023年的9月份左右，大概也是在三季度末。
　　投资结论：在调油需求持续转弱的预期下，叠加后续市场前期检修的装置陆续重启，供给端压力将逐渐凸显，因此价格存在回落的预期。预计短期内在PX价格大幅回落后，PTA绝对价格将再度跟随成本端原油进行波动，同时PTA供需结构相对偏弱，其价格表现在跟随油价波动同时整体走势将弱于原油。
　　风险提示：原油价格超预期上行；纺织需求超预期拉动；PTA大厂计划外停机检修；