A股观点：顺周期行业表现强势，通胀拐点初现，制造业或将复苏
　　上证指数上周收涨3.42%，大金融、中游材料、大消费等顺周期板块表现强势，短周期上行趋势显现。风险一致性指标重回零值附近，北向资金上周连续4天净流入，合计流入345.06亿元，市场情绪回暖、风险偏好提升。国内增长因子处于基钦周期上行区间，流动性持续宽松，通胀因子或已触底反弹，或预示制造业即将复苏。行业层面继续关注顺周期；近一年公募基金对电子行业配置比重持续增加，建议关注电子。
　　港股观点：市场情绪趋暖、突破尚需时日，港股迎来良好配置时机
　　恒生指数和恒生科技指数上周分别收涨4.41%和8.83%，南向资金合计流入150.88亿元。恒生指数在滚动4年PE-TTM的-2倍标准差附近、在头肩底形态右肩底部区域楔形整理后如期出现反弹，且指数同比的三周期上行趋势未改，5日均线连续突破各长均线，市场情绪逐步趋暖。不过，美联储加息叠加日央行扩大YCC区间，港股分母端仍面临一定压力，突破动能的积蓄尚需时日，是良好的配置时机，行业上关注高弹性的恒生科技。
　　海外观点：美国经济彰显韧性，加息压力或暂缓，继续看好美股
　　虽然上周四美联储继续加息25BP，但美国6月核心PCE物价指数同比增长4.1%，略低于彭博一致预期的4.2%，通胀降温下加息或逐步放缓。美国二季度实际GDP季调环比折年率升2.4%，大超彭博一致预期的1.8%，凸显美国经济韧性。由于美股分子端、分母端都迎来利好，美股市场上周普涨，道指、标普500和纳指分别收涨0.66%、1.01%和2.02%。代表实体经济景气度的CRB商品指数取同比拐点初现，全球基钦周期上行伴随海外增长因子持续边际改善，美股基本面或持续改善，继续看好美股。
　　景气投资进攻信号：推荐传媒、商贸零售、电力、消费者服务、食品
　　行业景气投资模型的进攻端包括中观视角和微观视角。中观视角使用中观基本面数据实时预测行业的财务状况，并基于预测的财务状况构建中观景气因子；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金加仓持续性和仓位乖离度构建北向资金得分。根据2023-06-30的建模结果，中观视角下，传媒、商贸零售、电力、消费者服务、医药等行业排名靠前；微观视角下，食品、饮料、商贸零售、传媒等行业的财务指标得分较高，北向资金看好汽车、稀有金属、通信等行业。两个视角按照70%:30%综合后，推荐传媒、商贸零售、电力、消费者服务、食品。
　　景气投资防御信号：石油石化估值分位数最高，大金融市场关注度提升
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-07-28，石油石化行业的PB_LF滚动4年分位数大于95%；大金融拥挤度提升较快，表明市场关注度上升。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。