关注城中村改造的需求增量
　　7月21日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。4月28日，政治局会议就提出了推进超大城市城中村改造，此次国常会是进一步的兑现。《意见》指出，要优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造；成熟一个推进一个，实施一项做成一项；把城中村改造与保障性住房建设结合好；鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。
　　城中村改造介于老旧小区改造和棚改之间，从性质上或更接近棚改（参考广州向社会征求意见的内容方向，可能会产生货币安置，涉及土地开发，但可能会和保障性租赁住房结合）；且项目多渠道筹措改造资金，鼓励和支持民间资本参与。相较于棚改，城中村改造的推进城市范围更小，主要为超大特大城市。我们测算预计年度城中村改造对建材纯增量需求拉动5%左右。
　　重视瓷砖行业供应链效率提升
　　瓷砖行业集中度提升较慢，但近两年发生重要变化：一是龙头企业收入达到一定体量后，生产端的规模效应体现，且过去三年东鹏和蒙娜的外协比例从30-50%下降至10-20%；二是近几年数字化对瓷砖行业的供应链优化尤为显著，优化排产、共享仓模式、数字化运营等本质上均带来交易成本的下降。我们认为，瓷砖行业的供应链革命已来，收入达到一定体量且率先拥抱数字化信息化的龙头企业，将在迈入效率提升的发展阶段，和掉队的企业显著拉开差距。
　　基本面：玻璃库存大幅下降，地产高频销售维持偏弱
　　水泥：7月下旬，受降雨和台风天气影响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约为53%，同比回落10.5个百分点。价格方面，虽然受益于错峰生产和限电减产，水泥库存有所降低，但整体库存仍然较高，加之企业间竞争激烈，致使价格继续下行。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场成交良好，多地库存削减明显，带动价格小幅走高。整体看，当前浮法厂涨价仍显谨慎，主要受当前利润情况尚可、库存承压厂家存降库需求及长期预期欠佳影响。整体看，南方区域下游在手订单稍有好转，带动中下游有一定存货情况，带动浮法厂降库。本周在产日熔量共计169550吨，环比增加2150吨，周内产线新点火1条，复产2条。本周重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，环比下降444万重量箱，降幅8.73%。本周重点监测省份产量1313.36万重量箱，消费量1757.36万重量箱，产销率133.81%。
　　地产高频：进入7月第3周，地产高频销售维持弱势，30大中城市商品房一周滚动成交面积同比为-33%（上周-33%），12城二手房一周滚动成交面积同比为-8%（上周-12%）。
　　观点：推荐底部配置地产链成长股
　　继续强调地产链成长股的底部配置机会。一是博弈政策加码，在数据非线性走弱后，期待看到逆周期调节信号；二是从长期价值角度配置部分优质龙头，关注二三季报收入加速的企业。建议底部配置家装建材，继续推荐三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、箭牌家居、北新建材等标的，以及东鹏控股、蒙娜丽莎、兔宝宝、科顺股份等较大弹性的标的；以及玻璃有望受益于竣工修复。此外，推荐关注药玻、真空绝热板、风电叶片、玻纤、光伏玻璃等投资机会。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨