周度观点：政策预期迎来边际修复
　　短期而言，需求端量价下行压力加大，核心城市土拍竞争依然较激烈，政策端仍是定价主线。从问题导向去看，当前政策目标仍未充分达成，供需两端持续宽松的大方向不会改变，只是宽松的时间点有一定不确定性。但近期稳增长政策持续落地，涵盖支持民营经济、家居、电子、新能源汽车等，也再次提及大城市积极稳步推进城中村改造，地产政策预期迎来边际修复。
　　长期来看，重点城市潜在需求仍相对可观，供给侧优化的大趋势不会改变，新进入者真正具备综合竞争优势的相对较少，传统开发龙头优势将持续巩固，尤其中等规模的优质龙头；此外，稳定现金流业务可助力穿越周期，重资产关注核心收租物业，轻资产关注央国企物管。
　　周度跟踪：重点城市新房成交累计同比转负，政策端边际优化逐步落地
　　市场表现：本周长江房地产指数+3.46%，相对沪深300的超额收益为+5.44%；年初至今长江房地产指数-10.95%，相对沪深300的超额收益为-9.66%。
　　产业政策：7月21日，国务院发布《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，在7个超大城市和14个特大城市稳步实施城中村改造，支持民间资本参与。
　　产业周期：
　　◆需求：房管局备案数据，本周45城新房成交面积四周滚动同比-33.2%，14城二手房成交面积四周滚动同比-3.9%，同比增速均在低位震荡。统计局数据，6月当月全国商品房销售额/面积分别同比-19.2%/-18.2%，环比分别+32.6%/+48.5%。
　　◆供给：拿地开工偏弱，竣工确定性较强，投资企稳仍需时日。6月新开工面积同比-30.3%，降幅进一步扩大；竣工面积同比+16.3%，增速有所回落但仍处较高水平；房地产开发投资完成额当月同比-10.3%，当月降幅环比基本持平。
　　◆房价：新房、二手房价格环比继续转弱。70城房价指数Q2以来环比持续走低，房价环比下降的城市数量也逐步增加，且核心城市也面临一定的调整压力。
　　◆金融：到位资金明显转弱。1-6月房企到位资金同比-9.8%，可比口径下6月当月同比21.5%，降幅明显扩大，且当月降幅超过投资降幅，资金链仍持续面临压力。
　　◆产业链：近期水泥出货率在低位区间波动且呈现下降趋势，玻璃库存近四周稳中有降。本周全国水泥出货率为52.7%，环比-1.0%；全国玻璃库存为4642万重箱，环比-8.7%。
　　宏观线索：
　　◆基本面：复苏进程较为曲折，青年失业率维持高位。6月进口金额同比-6.8%，出口金额同比-12.4%，固定资产投资累计同比+3.8%，16-24岁就业人口失业率升高至21.3%。
　　◆流动性：近期利率呈下行趋势。本周银行间7天质押式回购利率较上周环比下降8BP，10年期国债到期收益率较上周环比下降4BP。
　　风险提示
　　1、需求端表现持续低于预期；2、政策端跟进速度低于预期；3、房价下跌导致资产负债表受损。