主要观点：
　　事件
　　爱奇艺发布23Q1财报，23Q1爱奇艺实现总营收83.49亿元（YoY+15%）,实现NON-GAAP归母净利润9.40亿元（YoY +479.2%），实现NON-GAAP经营利润10.34亿（YoY +216.7%）,连续5个季度NON-GAAP经营利润为正。
　　原创内容表现强劲，会员规模创历史新高
　　23Q1公司实现会员收入55.47亿元（YoY +24%）。23Q1爱奇艺原创剧集延续22年的优异表现，根云合数据显示，开年大剧《狂飙》以95.4亿的正片有效播放量，领跑23Q1全网剧集，各项指标均创下爱奇艺平台历史记录，引发全民追剧热潮。
　　除《狂飙》外，Q1还有《人生之路》《显微镜下的大明之丝绢案》《向风而行》等优质剧集。在丰富优质内容的强劲驱动下，23Q1爱奇艺会员规模净增1730万，会员总数达到128.9百万，创下爱奇艺历史最高记录；且会员结构持续优化，年卡会员占比持续增加。
　　广告市场逐步回暖，二季度投放力度有望增强
　　23Q1爱奇艺广告收入14.04亿元（YoY +5%），其中效果广告收入同比增长75%，复苏迹象初步显现。从细分行业来看，网络服务、网络游戏、电商、旅游、本地生活等行业回暖较快。考虑到23Q2有618购物节，快消品、日化、食品饮料、网络电商的投放力度预计将有所提升，因此对23Q2广告收入持良好预期。
　　丰富储备+合理排播驱动，盈利稳定性趋强
　　23Q2内容储备依旧丰富，5月10日，公司举办爱奇艺世界大会，共公布片单270余部。
　　1）剧集方面：包括《狐妖小红娘》、《长风渡》、《莲花楼》、《七时吉祥》、《安宁如梦》等多款精品古装大剧，和《他从火光中走来》、《我是刑警》、《不完美受害人》、《你好生活》等现代剧
　　2）综艺方面：有《乐队的夏天3》、《潮流合伙人3》等优质综N代，以及《奋斗！新生一班》、《漂亮的战斗》、《寻音环游记》等创新综艺节目。
　　3）排播方面，公司重视暑期档的合理排播。
　　23Q1公司实现NON-GAAP经营利润10.3亿（YoY +216.7%），NONGAAP经营利润率为12%（同比提升8pp），连续5个季度实现运营盈利。在丰富储备+合理排播的联合驱动下，预计二季度会员和广告收入仍将保持同比增长，盈利能力稳中有升。
　　投资建议
　　预计23-25年公司总收入为322.28/350.17/377.56亿元（23-24年前值320.49/346.66亿）；预计23-25年公司NON-GAAP经营利润为35.96/50.35/61.57亿（23-24年前值36.40/50.02亿），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　会员增长不及预期；广告市场恢复不及预期；内容供给质量不及预期；政策监管风险