事件：爱奇艺2023年第一季度实现营收83.49亿元，同比增长14.7%，Non-GAAP经营利润10.34亿元，归母净利润6.18亿元，Non-GAAP归母净利润9.40亿元。
　　《狂飙》领跑，会员规模创新高。1Q23会员服务收入55.47亿元，同比提升24%，一季度日均付费订阅会员数为1.29亿，单季度净增1700万，ARM环比提升1%至14.3元。23年开年大剧《狂飙》刷新了平台站内热度榜，以11800热度值位列爱奇艺电视剧必看榜首位，据云合数据统计，《狂飙》以正片有效播放95.4亿次领跑1Q23全网剧集市场，市占率12.2%，有效拉动会员数量同环比增长。
　　广告业务复苏，2Q有望加速。1Q23在线广告服务收入14.04亿元，同比增长5%，剧集的热播也带动了广告业务复苏，分行业看，快消、零售、旅游、大健康等行业广告主投放恢复较快；分形式看，效果广告收入同比增长75%，修复节奏快于品牌广告。考虑到2Q为食品饮料、快消品的销售旺季，叠加618消费活动，预计2Q广告业务有望加快复苏。
　　内容储备丰富，会员粘性有望增强。5月10日，爱奇艺在北京举办2023爱奇艺世界·大会，发布了270多部优质内容片单，规划于2023-2024年陆续上线。剧集方面，储备包括《老家伙》、《我是刑警》、《不完美受害人》等现实题材内容，《宁安如梦》、《七时吉祥》、《长风渡》、《云之羽》等古装大剧，《曾少年》、《我要逆风去》、《他从火光中走来》等青春向剧集，在丰富且优质的内容供给下，会员粘性有望增强；综艺方面，《乐队的夏天3》、《宝藏猎人》、《寻音环游记》、《潮流合伙人3》等均有待上线，值得期待。
　　盈利预测：我们预计爱奇艺2023-2025年Non-GAAP归母净利润分别为26.69/37.66/48.09亿元，YoY+108%/41%/28%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，提价后会员流失风险，内容表现不及预期