爱奇艺3.31在北京举行了投资者日活动，管理层分享了对业务、内容制作和AIGC等领域的展望。（1）各项业务展望，成熟型业务会员+广告各有侧重，会员业务以会员收入增加为重点，会在不同阶段考虑会员数增长和ARPU提升的平衡。广告结构来看，效果广告占比有所提升，品牌广告22年受疫情影响较为明显，23年1季度有一定复苏，但保持谨慎乐观态度。爱奇艺极速版和随刻处于模式跑通的成长期。海外和电影单片付费等业务仍处于探索期。（2）推进影视工业化进程。爱奇艺构建了高效内容管理中台系统，目前将项目生产的全周期进行了数字化管理，有效提升在内容制作、审核环节的效率，未来仍有数字化和AI评估水平提升的空间。（3）内容战略：公司坚持多元化创作，50+工作室的组合激发创意鼓励新人成长；外部合作来看，延续尊重艺术家，鼓励新锐的包容共赢策略。（4）AIGC在长视频领域有提效作用。目前AI加速作用在于帮助爱奇艺在计划阶段提升创意筛选的效率，在内容创意生成方面的赋能，宣发阶段通过AI生成标题、微博话题提高效率。
　　盈利预测与投资建议：核心会员业务稳健，跑通极速版基础会员模式、探索海外和电影单片付费等业务增量。公司在内容制作工业化领域不断精进，通过数字化中台提升创作效率，在内容创意激发方面维持包容和多元性，内部有50+工作室长期孵化，外部合作坚持和艺术家、新锐共赢共创。我们维持2023-24年收入预测327亿元、363亿元，同比增长13%、11%。预计2023-24年NonGAAP归母净利润为25.7亿元和36.0亿元。参考可比公司估值，给予爱奇艺23年利润对应26x PE估值，公司合理价值为10.27美元/ADS，维持“买入”评级。
　　风险提示：广告恢复不及预期，会员低于预期、竞争格局恶化的风险等。