评级一般规模不大，债底保护性一般。
　　海能实业于2023年4月11日发布公告，将于2023年4月13公开发行可转换公司债券，本次发行方式为网上优先配售、网上向一般社会投资者发售。海能实业发行规模6.00亿元，债项评级AA-级，根据4月10日中债同等级企业债到期收益率6.5370%测算，债底约为82.79元，4月10日海能转债平价为98.89元，债底保护性一般。条款方面，三大条款中规中矩。
　　消费电子高新技术企业，海外建厂扩张产能
　　正股海能实业，主要生产电子信号传输适配产品及其他消费电子产品，主要以ODM/OEM形式生产并供应给海外零售市场及消费电子系统厂商，产品可分为信号线束、信号适配器以及电源适配器三大类。向北美、欧洲、亚洲拓展实现全球化市场，海外营业收入超八成，与全球众多知名品牌商建立了广泛的稳定合作关系，包括BELKIN、Amazon、安克创新等.
　　2022年前三季度公司营业收入18.88亿元，同比增长40.28%；归母净利润3.03亿元，同比增长186.84%。根据公司业绩预告，2022年预计实现营业收入23.87亿元，较上年同期增长14.75%；预计实现净利润3.22亿元~3.38亿元，比上年同期增长73%~82%。
　　越南新建生产基地，扩张消费电子产能。募投项目之一“越南新建年产3,360万件消费类电子厂项目”计划在越南新建生产基地，通过购置高精度自动贴片机等机器设备，突破现有的产能瓶颈，扩产包括信号线束、信号适配器和电源适配器等多种主要产品共计3,360万件，产品直接销往海外市场；此外，公司将利用1.8亿募集资金补充流动资金，满足日常经营及研发需求。
　　中签率预计在0.00122%左右，预计一级市场申购风险不高
　　参考近期发行的智尚转债（原股东配售比例91.17%，网上有效申购金额10.11万亿）、道氏转02（原股东配售比例71.44%，网上有效申购金额10.28万亿）、晓鸣转债（原股东配售比例75.37%，网上有效申购金额10.39万亿），假设海能转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为79%及10.3万亿，则网上中签率预计为0.00122%左右。。
　　根据2023年4月10日海能实业收盘价测算转债平价为98.89元，参考目前行业相同、评级相近的春秋转债（转股溢价率39.79%）及胜蓝转债（转股溢价率43.11%），预计海能转债上市首日转股溢价率预计在35%-40%区间，对于4月10日平价，海能转债上市价格预计在133.51-138.45元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。正股海能实业是专业化的消费电子产品提供商，主营电子信号传输适配器等产品，拥有完整产业链以及全球化销售市场，与众多国际知名品牌商建立合作关系。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。
　　风险提示：
　　原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、汇率波动风险、项目不及预期风险等。