光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。
　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其独特的生态链突出重围。
　　苹果MR各环节采用顶级配置，引导产业链发展方向：苹果自研M2芯片使得MR头显集中搭载Pancake镜片、MicroOLED显示以及高效交互等多项顶级技术之后的综合体验值得期待。MR上游主要为设备零部件，芯片价值量占比35-40%居于首位，光学部件Pancake减少模组厚度，实现头显轻薄化，MicroOLED实现技术升级，性能显著提升，有望成为未来MR/VR主流方案。MR产业链中游为终端设备品牌方以及终端设备代工厂商，品牌厂商长期把持市场份额。下游应用场景不断拓展，催化设备迭代更新。
　　投资建议：随着苹果MR产品的发布临近，市场对VR/MR/AR产业的关注度有望持续上升，同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度。整体来看，MR产业链投资思路大概分为两个维度——1）品牌直接供应商维度，以长盈精密（结构件）、东山精密（FPC）、高伟电子（摄像模组）、兆威机电（瞳距调节模块）、立讯精密（结构件/集成）、歌尔股份（结构件）、领益智造（功能件）等为代表，业绩弹性主要源自于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升（降成本、生态完善）带来出货量的显著增长；2）核心技术供应商维度，Pancake光学方案、MicroOLED显示有望成为产业确定性技术趋势，相关供应链核心公司有望长期受益，建议关注三利谱（Pancake贴合）、斯迪克（Pancake贴合、OCA光学胶）、京东方A（显示）、清越科技（MicroOLED模组）、华兴源创（MicroOLED检测）等。
　　风险提示：苹果MR产品发布不及预期；下游需求不及预期；产业链成熟度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告电子电子行业深度报告技术创新系列深度-苹果MR搭载前沿技术TableAuthor2023年4月11日引领产业风向分析师增持维持陈睿彬85239823212chenrobindwzqcomhk关键词新产品新技术新客户投资要点TableSummary光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案硅基OLED显示屏幕与眼球手部追踪交行业走势互方式等核心技术可以实现突破性系统级交互FaceTime虚拟人物全身渲染VRAR模式平滑切换与悬空打字等创新功能带来MR硬件电子沪深3008沉浸性交互性与舒适性全新体验52-1-4苹果芯片性能强大为探索技术边界打下基础芯片在图形处-7M2M2-10-13理运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能为终端用户-16-19开放更多功能混合设备芯片长期由高通XR系列垄断苹果MR有望-22-25凭借其独特的生态链突出重围20220316202207152022111320230314苹果MR各环节采用顶级配置引导产业链发展方向苹果自研M2芯片使得MR头显集中搭载Pancake镜片MicroOLED显示以及高效交互等多项顶级技术之后的综合体验值得期待MR上游主要为设备零相关研究TableReport部件芯片价值量占比35-40居于首位光学部件Pancake减少模组厚度实现头显轻薄化MicroOLED实现技术升级性能显著提升虚拟现实迎来政策利好VR有望成为未来MRVR主流方案MR产业链中游为终端设备品牌方以产业有望步入快速增长阶段及终端设备代工厂商品牌厂商长期把持市场份额下游应用场景不断2022-11-02拓展催化设备迭代更新苹果产业链高景气度有望持投资建议随着苹果MR产品的发布临近市场对VRMRAR产业的续关注度有望持续上升同时我们对整个产业生态的发展前景持积极乐观的态度整体来看MR产业链投资思路大概分为两个维度1品2022-11-01牌直接供应商维度以长盈精密结构件东山精密FPC高伟电Questpro探索技术方向生态子摄像模组兆威机电瞳距调节模块立讯精密结构件集成布局尽显前瞻性歌尔股份结构件领益智造功能件等为代表业绩弹性主要源自于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升2022-10-12降成本生态完善带来出货量的显著增长2核心技术供应商维度Pancake光学方案MicroOLED显示有望成为产业确定性技术趋势相关供应链核心公司有望长期受益建议关注三利谱Pancake贴合特此致谢东吴证券研究所对本斯迪克Pancake贴合OCA光学胶京东方A显示清越科技报告专业研究和分析的支持MicroOLED模组华兴源创MicroOLED检测等尤其感谢马天翼唐权喜金风险提示苹果MR产品发布不及预期下游需求不及预期产业链成晶和周高鼎指导熟度不及预期15东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分ErrorUnknowndocumentproperty行业深度报告name1光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新苹果首款MR头显预计将搭载Pancake光学方案硅基OLED显示屏幕与眼球手部追踪交互方式等核心技术可以实现突破性系统级交互FaceTime虚拟人物全身渲染VRAR模式平滑切换与悬空打字等创新功能带来沉浸性交互性与舒适性全新体验眼球手部追踪突破性系统级交互据彭博社报道苹果MR头显搭载外置3D摄像模组Inside-out空间定位技术捕捉手部定位用户可通过视线瞄准选择特定按钮应用程序或列表项目然后拇指与食指捏合以激活任务面部追踪全身渲染FaceTime会议功能升级据彭博社介绍苹果MR头显可以通过十数颗摄像头与传感器追踪面部表情与身体动作同时FaceTime客户端借助强大数据处理能力在一对一视频聊天的虚拟世界中逼真渲染用户全身VRAR模式切换操作简洁平滑据彭博社透露用户可以仅通过滚动设备右侧物理表盘实现VRAR模式平滑切换悬空打字技术开发化身生产力工具苹果正在开发ARVR专用输入法以允许用户通过双手在半空打字2M2芯片性能强大为探索技术边界打下基础苹果MR有望采用双芯片设计最大程度还原现实据彭博社报道苹果将在即将推出的混合现实设备中采用一个图像信号处理器和一个SoC芯片的设计方案我们预计两者均为苹果自行研发的M2系列芯片采用台积电第二代5nm制程工艺M2PRO所搭载的晶体管数量超过400亿个而M2MAX则能搭载超过670亿个晶体管高通垄断当前VR芯片市场份额国内有望突破根据IDC数据2022年第三季度Meta占据全球ARVR头显市场份额达到85并且长期占据行业的主导地位同期内PICO市场份额为74大朋18HTC11爱奇艺09以上厂商推出的ARVR头显设备均搭载高通骁龙推出的VR设备专用芯片关注国产VR芯片放量国产替代解决方案国产VR芯片方面全志科技VR9及相关终端应用产品在2022年已经实现量产瑞芯微2021年发布RK3588主要面向于高端摄像头NVR8K和大屏设备云服务设备及边缘计算ARVR等领域的应用3苹果MR各环节采用顶级配置引导产业链发展方向上游核心零部件配置先进技术产业链方面混合现实设备上游主要为设备零部件按照零部件成本排序分为各类芯片单元35-40内置显示屏25-30内置镜片10-15外置摄像头10-15各类结构件10-15以及交互手柄5-10其中芯片显示及光学镜片是决定设备体验的核心环节Pancake光学方案成为确定性趋势Pancake减少模组厚度头显轻薄化实现里程碑式突破Pancake可变焦显示眼球追踪有望成为未来趋势配套MiniLEDMicroOLED升级光源方案25请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券香港ErrorUnknowndocumentproperty行业深度报告nameMicroOLED实现技术革新成为MR显示首选MicroOLED实现技术升级性能显著提升MicroOLED凭借突出的性能优势成为MR显示的理想方案MicroOLED后劲十足苹果MR产品发布有望进一步刺激市场增长欧美日厂商布局较早具有先发优势并且已经在行业中形成技术优势应用范围广阔创立品牌优势国内拥有庞大的VRAR消费市场国产替代的空间广阔国内厂商积极布局VRAR领域推进技术发展核心环节厂商加速产能储备助力快速产业化MicroOLED显示与检测等核心环节厂商具备充足制造产能京东方已于2019年8月建成的8英寸产线产能为200万片年预计于2024年1月建成的12英寸产线设计产能为1万片月清越科技截止2022年6月末8英寸产线工程进度为6848且已处于产品试生产阶段设计产能为900万片年索尼在2019年前已具备成熟量产能力苹果MR头显屏幕检测设备供应商华兴源创于2021年11月发行转债8亿元投建新型微显检测设备研发及生产等项目4虚拟现实技术应用场景拓展有望提升设备渗透率XR产业链下游客户分为B端消费级应用市场与C端企业级应用市场B端的应用场景主要分为视频直播游戏教育和社交五大领域总体来说在2020年游戏在VR内容领域里占405苹果MR定位高消费人群随着技术成熟有望推动渗透率提升苹果MR的高成本高定价路线定位高消费人群有望提升大众产品认知引领新一轮产业周期未来随着技术工艺迭代和良率提升成本有望下降渗透率实现提升我们认为MR将二维扁平世界代入体验感更强的三维世界并非取代传统的平面工作形式而是在三维领域创造新的刚需提升生产工作效率随着5G的普及MR技术在游戏教育医疗工业制造建筑和房地产等领域都有着广泛的应用前景可以帮助人们更好地理解和处理复杂的问题并提高工作效率和用户体验5投资建议1品牌直接供应商维度以长盈精密结构件东山精密FPC高伟电子摄像模组兆威机电瞳距调节模块立讯精密结构件集成歌尔股份结构件领益智造功能件等为代表业绩弹性主要源自于紧密配合大客户MR眼镜迭代并期待下一代产品性价比持续提升降成本生态完善带来出货量的显著增长2核心技术供应商维度Pancake光学方案MicroOLED显示有望成为产业确定性技术趋势建议关注三利谱Pancake贴合斯迪克Pancake贴合OCA光学胶京东方A显示清越科技MicroOLED模组华兴源创MicroOLED检测6风险提示苹果MR产品发布不及预期下游需求不及预期产业链成熟度不及预期35请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券香港免责及评级说明部分分析师声明本人以勤勉独立客观之态度出具本报告报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点本人于本报告所载之具体建议或观点于过去现在或将来不论直接或间接概与本人薪酬无关过往表现并不可视作未来表现之指标或保证亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证利益披露事项刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督并不直接向其报告研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩研究分析员或其联系人并未从事其研究分析涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动研究分析员或其联系人并未担任其研究分析涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务东吴证券国际经纪有限公司下称东吴证券国际或本公司或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1或以上的财务权益东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系免责声明本报告由东吴证券国际编写仅供东吴证券国际的客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告收件人并非本报告的目标发送对象本研究报告的编制仅供一般刊发并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象财政状况投资目标及特别需求亦非拟向有意投资者作出特定证券投资产品交易策略或其他金融工具的建议阁下须就个别投资作出独立评估于作出任何投资或订立任何交易前阁下应征求独立法律财务会计商业投资和或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限本报告应受香港法律管辖并据其解释本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明陈述担保及保证不论明示或默示于法律及或法规准许情况下东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任本报告不应倚赖以取代独立判断本报告所发表之意见及预测为于本报告日的判断并可予更改而毋须事前通知除另有说明外本报告所引用的任何业绩数据均代表过往表现过往表现亦不应作为日后表现的可靠预示在不同时期东吴证券国际可能基于不同假设观点及分析方法发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告分析中所做的预测收益可能基于相应的假设任何假设的改变可能会对本报告预测收益产生重大影响东吴证券国际并不承诺或保证任何预测收益一定会实现东吴证券国际的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面表达与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观免责及评级说明部分点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务东吴证券国际及其集团公司的各业务部门如有投资于本报告内所涉及的任何公司之证券或衍生产品时其所作出的投资决策可能与本报告所述观点并不一致本报告及其所载内容均属机密仅限指定收件人阅览本报告版权归东吴证券国际所有未经本公司同意不得以任何方式复制分发或使用本报告中的任何资料本报告仅作参考用途任何部分不得在任何司法管辖权下的地方解释为提呈或招揽购买或出售任何于报告或其他刊物内提述的任何证券投资产品交易策略或其他金融工具东吴证券国际毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任损害或损失特别声明东吴证券国际可能在法律准许的情况下参与及投资本报告所述证券发行人之融资交易也可能为有关发行人提供投资银行业务服务或招揽业务及或于有关发行人之证券或期权或其他有关投资中持仓或持有权益或其他重大权益或进行交易阁下应考虑到东吴证券国际及或其相关人员可能存在影响本报告及所载观点客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