观点
　　AI+主题投资兴起源头来自两个方面。
　　1、自chat GPT开始，包括投资者在内的社会大众，逐渐意识到人工智能技术进步进入“奇点”时刻，必将深刻改变未来工作生活范式。
　　2、市场缺少其他明确共识。宏观经济“慢”复苏，刺激政策“缓”出台。不论是基建、地产还是出口、消费，市场预期谨慎。
　　再审视这两个起因。第一个判断，依然正确。过去一段时间，有关人工智能的技术进展和广泛应用，更加确认了“AI+”投资是个持续性的大主题。未来很长时间，都是市场热点话题。
　　第二个判断，正在发生改变。政策预期正在变化，从一些“坏消息”起步。1-2月合计规模以上工业企业利润同比下滑超过20%，就是这样的“坏消息”。微观上，我们观察部分外向型经济地区，出口形势并不乐观，外商投资和出口下滑明显，或已引起地方政府高度重视。如果未来出现关于宏观经济增长乏力，越来越多的警示信号，股票市场就能越来越强地预期刺激政策“急”出台。比如，民营地产开发企业会不会拿到更多更便宜的资金融通。把正在恢复的房产销售转变成地产投资。再比如，捉襟见肘的地方财政，能不能获得开放性银行，甚至商业银行的资金支持。在债务规模可控的前提下，获得更多信贷支持，持续加大财政基建投资。
　　如果有更多经济基本面的警示信号，政策预期变化，那么AI+主题投资可能会暂时退潮，让位于地产链，让位于价值股。这种情况可能发生在四月中旬，在1季度经济数据陆续出台之后。
　　顺便说一句，有许多投资者担心AI+交易过热，以成交占比、持仓占比来说明，这些股票当前投资性价比较低。这些偏重量化、博弈层面的顾虑，非常合理，但不属于思考的第一层。最重要的判断，应该是技术性质上的判断和宏观经济的趋势判断。
　　也有投资者举例相关公司年报季报业绩增长乏力，估值处于历史高位。这个更加不足虑，AI+主题的兴起，从来没有考虑到当前业绩表现如何。
　　风险提示：宏观政策不及预期；海外金融危机被遏制
　　

研究报告全文：EquityResearchStrategyResearchStrategyResearch1TableMainWhenwilltheAIthemeinvestmentebbTableAuthor11April2023ViewpointResearchAnalystThereasonsforthepopularityofAIthemeinvestmentaretwo-foldRuibinChen85239823212FirstlypeoplehaverealizedthattheadvancementofAItechnologytowardschenrobindwzqcomhktheSingularitymomentwillchangetheparadigmoffutureworkandlifeSecondlythereisalackofclearconsensusinthemarketinotherindustriesRelatedTableReportreportsMacroeconomicrecoveryhasbeenslowandstimuluspolicieshavefallenshortofexpectations继续关注广义科技看好半导Uponrevisitingtheabovetworationalesthefirstjudgmentremains体correctHoweverthesecondjudgmentischangingThetotalprofitsof2023-03-19industrialenterprisesinJanuaryandFebruaryfellbymorethan20YoYWe月度金股继续看好泛科技observethattheexportsituationinsomeoutward-lookingeconomicregions3isnotoptimisticwhichhasalreadyattractedtheattentionoflocal类新能源governmentsIftherearemorewarningsignalsabouttheweaknessof2023-02-28macroeconomicgrowthinthefuturethestockmarketcanincreasinglyexpectthatstimuluspolicieswillbeintroducedurgentlyIftherearemorewarningsignalsontheeconomicfundamentalsandSoochowSecuritiesInternationalpolicyexpectationsthenAIthemeinvestmentmaytemporarilyebbBrokerageLimitedwouldliketogivingwaytorealestatechainandvaluestocksThissituationmayoccuracknowledgethecontributionandinmid-Aprilafterthefirst-quartereconomicdataisreleasedsupportprovidedbySoochowManyinvestorsareworriedabouttheoverheatingofAItradingusingResearchInstituteandinparticulartransactionproportionandpositionproportiontoillustratethatthecurrentitsemployeeChenli陈李investmentvalueofthesestocksisrelativelylowTheseconcernswhicharebiasedtowardsquantificationandgamingareveryreasonablebuttheydonotbelongtothefirstlayerofthinkingThemostimportantjudgmentshouldbeatechnicalnatureandatrendjudgmentofmacroeconomicsTherearealsoinvestorswhousetheexampleoftheweakgrowthoftheannualandquarterlyperformanceofrelatedcompaniesandthehighvaluationHowevertheriseoftheAIthemeregardlessofthecurrentperformanceRecommendStocksUnitRMBCodeCompanyIndustryMVbn22EPS23EPS22PE23PE688172SHYandongmicroElectronics2730480374761002371SZNAURAMachinery13354346035842300567SZJCMachinery1750981386445688037SHKINGSEMIMachinery1862132919469000034SZDIGITALCHINAComputer2251541852218002777SZJIUYUANYINHAIComputer1020450565545300418SZKUNLUNMedia5040981234335300058SZBLUEFOCUSMedia2320170205547688376SHMAYAIREnvironment550921284532SoucesWindSoochowSecuritiesHKNoteTheclosingpricecorrespondingtoPEisMarch282023earningsforecastedbySoochowSecuritiesHKRisksMacropoliciesfellshortofexpectationsoverseasfinancialcrisiswascontained14东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告策略研究策略点评策略点评TableMainAI主题投资什么时候退潮TableAuthor2023年04月11日TableSummary观点分析师陈睿彬AI主题投资兴起源头来自两个方面852398232121自chatGPT开始包括投资者在内的社会大众逐渐意识到人工智chenrobindwzqcomhk能技术进步进入奇点时刻必将深刻改变未来工作生活范式2市场缺少其他明确共识宏观经济慢复苏刺激政策缓出台相关研究TableReport不论是基建地产还是出口消费市场预期谨慎再审视这两个起因第一个判断依然正确过去一段时间有关人工继续关注广义科技看好半导智能的技术进展和广泛应用更加确认了AI投资是个持续性的大体主题未来很长时间都是市场热点话题2023-03-19第二个判断正在发生改变政策预期正在变化从一些坏消息起3月度金股继续看好泛科技步1-2月合计规模以上工业企业利润同比下滑超过20就是这样的类新能源坏消息微观上我们观察部分外向型经济地区出口形势并不乐2023-02-28观外商投资和出口下滑明显或已引起地方政府高度重视如果未来出现关于宏观经济增长乏力越来越多的警示信号股票市场就能越来越强地预期刺激政策急出台比如民营地产开发企业会不会拿到特此致谢东吴证券研究所对本更多更便宜的资金融通把正在恢复的房产销售转变成地产投资再比报告专业研究和分析的支持尤如捉襟见肘的地方财政能不能获得开放性银行甚至商业银行的资其感谢陈李的指导金支持在债务规模可控的前提下获得更多信贷支持持续加大财政基建投资如果有更多经济基本面的警示信号政策预期变化那么AI主题投资可能会暂时退潮让位于地产链让位于价值股这种情况可能发生在四月中旬在1季度经济数据陆续出台之后顺便说一句有许多投资者担心AI交易过热以成交占比持仓占比来说明这些股票当前投资性价比较低这些偏重量化博弈层面的顾虑非常合理但不属于思考的第一层最重要的判断应该是技术性质上的判断和宏观经济的趋势判断也有投资者举例相关公司年报季报业绩增长乏力估值处于历史高位这个更加不足虑AI主题的兴起从来没有考虑到当前业绩表现如何基于以上观点本周重点推荐东吴个股如下市值22EPS23EPS代码简称行业22PE23PE亿元元元688172SH燕东微电子2730480374761002371SZ北方华创机械13354346035842300567SZ精测电子机械1750981386445688037SH芯源微机械1862132919469000034SZ神州数码计算机2251541852218002777SZ久远银海计算机1020450565545300418SZ昆仑万维传媒5040981234335300058SZ蓝色光标传媒2320170205547688376SH美埃科技环保550921284532数据来源Wind东吴证券香港注对应PE收盘价截止20230328盈利预测源自东吴证券香港风险提示宏观政策不及预期海外金融危机被遏制24东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分分析师声明本人以勤勉独立客观之态度出具本报告报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点本人于本报告所载之具体建议或观点于过去现在或将来不论直接或间接概与本人薪酬无关过往表现并不可视作未来表现之指标或保证亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证利益披露事项刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督并不直接向其报告研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩研究分析员或其联系人并未从事其研究分析涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动研究分析员或其联系人并未担任其研究分析涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务东吴证券国际经纪有限公司下称东吴证券国际或本公司或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1或以上的财务权益东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系免责声明本报告由东吴证券国际编写仅供东吴证券国际的客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告收件人并非本报告的目标发送对象本研究报告的编制仅供一般刊发并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象财政状况投资目标及特别需求亦非拟向有意投资者作出特定证券投资产品交易策略或其他金融工具的建议阁下须就个别投资作出独立评估于作出任何投资或订立任何交易前阁下应征求独立法律财务会计商业投资和或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限本报告应受香港法律管辖并据其解释本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明陈述担保及保证不论明示或默示于法律及或法规准许情况下东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任本报告不应倚赖以取代独立判断本报告所发表之意见及预测为于本报告日的判断并可予更改而毋须事前通知除另有说明外本报告所引用的任何业绩数据均代表过往表现过往表现亦不应作为日后表现的可靠预示在不同时期东吴证券国际可能基于不同假设观点及分析方法发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告分析中所做的预测收益可能基于相应的假设任何假设的改变可能会对本报告预测收益产生重大影响东吴证券国际并不承诺或保证任何预测收益一定会实现东吴证券国际的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面表达与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观34东吴证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