核心观点
　　本年度1-3月国内版号发放恢复常态化，游戏行业供给重新恢复。其中，3月共发放国内游戏版号86款，重点产品包括腾讯的《末刀》、网易的《零号任务》、三七的《星星生活乐园》《王国火种》等；海外游戏版号27款。版号发放意味着游戏公司商业化增量，2022年游戏公司业绩整体呈现低基数，当前老产品环比数据总体保持稳定，2023年各大公司均有重点产品整装待发，如《黎明觉醒》（腾讯）、《逆水寒手游》（网易）、《M68》（吉比特）、《WTB》（三七互娱）、《铃兰之剑》（心动公司）等，行业EPS将迎来修复。今年游戏行业业绩仍有较大提升空间，游戏板块估值有望持续修复。建议关注腾讯控股、网易、心动公司、祖龙娱乐、IGG。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.1%、-1.1%、0.63%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-0.34%、-1.54%、-1.07%。行业层面：本周港股万得一级行业多数上涨，其中电信服务（3.85%）与医疗保健（1.99%）表现较好，公用事业（-2%）以及可选消费（-2.96%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中公共事业（3.11%）与医疗（3.08%）表现较好，非必需消费（-2.95%）以及工业（-3.37%）表现较差。
　　本周观点：
　　游戏版号：1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批。例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。自去年4月版号重启至今共有10批国产版号发布，版号发放间隔逐渐缩短，基本稳定在一月一发。今年共有3批国产版号发布，依次为88、87、86款，过审数量保持稳定，版号发放趋于常态化。
　　业绩层面：版号带来增量，看好中期业绩中枢抬升。版号发放意味着游戏公司商业化增量，产品线丰富意味着中期业绩中枢的抬升，一些优质标的中长期业绩存在较大提升空间。2022年游戏公司业绩整体呈现低基数，当前老产品环比数据总体保持稳定，2023年各大公司均有重点产品整装待发，如《黎明觉醒》（腾讯）、《逆水寒手游》（网易）、《M68》（吉比特）、《WTB》（三七互娱）、《铃兰之剑》（心动公司）等，2Q23三七大量产品逐步上线。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券研究报告海外行业动态阿里大模型通义千问实测抖音与腾海外研究讯视频联手合作核心观点维持强于大市本年度1-3月国内版号发放恢复常态化游戏行业供给重新恢孙晓磊复其中3月共发放国内游戏版号86款重点产品包括腾讯的末刀网易的零号任务三七的星星生活乐园sunxiaoleicsccomcn王国火种等海外游戏版号27款版号发放意味着游戏18811432273公司商业化增量2022年游戏公司业绩整体呈现低基数当SAC编号S1440519080005前老产品环比数据总体保持稳定2023年各大公司均有重点SFC编号BOS358产品整装待发如黎明觉醒腾讯逆水寒手游网崔世峰易M68吉比特WTB三七互娱铃兰之cuishifengcsccomcn剑心动公司等行业EPS将迎来修复今年游戏行业业15000106325绩仍有较大提升空间游戏板块估值有望持续修复建议关注腾讯控股网易心动公司祖龙娱乐IGGSAC编号S1440521100004于伯韬市场回顾yubotaocsccomcn市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-0118627096223-11063港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数SAC编号S1440520110001分别变化-034-154-107行业层面本周港股万得一级行刘京昭业多数上涨其中电信服务385与医疗保健199表现较好liujingzhaocsccomcn公用事业-2以及可选消费-296表现较差本周美股一级18801173793行业多数下跌其中公共事业311与医疗308表现较好SAC编号S1440522010001非必需消费-295以及工业-337表现较差本周观点发布日期2023年04月10日游戏版号1-3月国内版号及进口版号恢复常态化发放多款重点游市场表现戏获批例如黎明觉醒无畏契约合金弹头等未来常态化版号发20行情况下游戏行业的供给重新恢复有望驱动行业恢复健康发展态势自去年4月版号重启至今共有10批国产版号发布版号发放间0隔逐渐缩短基本稳定在一月一发今年共有3批国产版号发布-20依次为888786款过审数量保持稳定版号发放趋于常态化-40业绩层面版号带来增量看好中期业绩中枢抬升版号发放意味着2021528202162820217282021828202192820221282022228202233120224302021112820211228游戏公司商业化增量产品线丰富意味着中期业绩中枢的抬升一些互联网电商20211028恒生指数优质标的中长期业绩存在较大提升空间2022年游戏公司业绩整体呈现低基数当前老产品环比数据总体保持稳定2023年各大公司相关研究报告均有重点产品整装待发如黎明觉醒腾讯逆水寒手游网易M68吉比特WTB三七互娱铃兰之剑心动公司等2Q23三七大量产品逐步上线本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明互联网电商海外行业动态研究报告目录市场表现3行业新闻4应用排行4应用下载10公司观点13腾讯控股0700HK13网易-S9999HK13快手1024HK13心动公司2400HK13阅文集团0772HK14爱奇艺IQ14美团3690HK14京东集团9618HK15拼多多PDDO15阿里巴巴9988HK15唯品会VIPSN15叮咚买菜DDLN15达达集团DADAO16小米集团1810HK16百度集团9888HK16SEASE17汇通达9878HK17风险分析18图表目录图表1本周全球指数涨跌幅单位3图表2本周港股指数涨跌幅单位3图表3本周港股一级行业涨跌幅单位3图表4本周美股一级行业涨跌幅单位3图表52023年3月全球软件下载量绝对值top10单位次7图表62023年3月全球软件下载量增长值top10单位次7图表72023年3月全球软件MAU绝对值top10单位次7图表82023年3月全球软件MAU增长值top10单位次7图表92023年3月中国区软件下载量绝对值top10单位次8图表102023年3月中国区软件下载量增长值top10单位次8图表112023年3月东南亚下载量电商排行榜top10单位次8图表122023年3月东南亚下载量金融排行榜top10单位次8请参阅最后一页的重要声明1互联网电商海外行业动态研究报告图表132023年3月东南亚下载量出行排行榜top10单位次8图表142023年3月东南亚下载量社交排行榜top10单位次8图表152023年3月东南亚下载量视频排行榜top10单位次9图表162023年3月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次9图表17近一月海外视频应用日下载量单位次10图表18近一月国内视频应用日下载量单位次10图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次10图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次10图表21近一月海外社交应用日下载量单位次11图表22近一月国内社交日应用下载量单位次11图表23近一月海外电商应用日下载量单位次11图表24近一月国内电商应用日下载量单位次11图表25近一月海外出行应用日下载量单位次12图表26近一月国内出行应用日下载量单位次12图表27近一月海外金融应用日下载量单位次12图表28近一月国内金融应用日下载量单位次12请参阅最后一页的重要声明2互联网电商海外行业动态研究报告市场表现市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-01-11063港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化-034-154-107行业层面本周港股万得一级行业多数上涨其中电信服务385与医疗保健199表现较好公用事业-2以及可选消费-296表现较差本周美股一级行业多数下跌其中公共事业311与医疗308表现较好非必需消费-295以及工业-337表现较差图表1本周全球指数涨跌幅单位图表2本周港股指数涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3本周港股一级行业涨跌幅单位图表4本周美股一级行业涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3互联网电商海外行业动态研究报告行业新闻海外新闻苹果库克苹果曾轻视AR头显潜力友商的困境不会打击到自家信心4月4日消息据报道苹果公司CEO蒂姆库克日前表示苹果曾轻视了增强现实AR头显和眼镜潜力他还补充说是史蒂夫乔布斯教会了他愿意承认错误目前谷歌AR眼镜和Meta的Quest头显对消费者的影响仍然有限这是否会影响到苹果进军ARVR领域的决心库克表示苹果有在别人质疑的领域取得成功的历史新浪科技谷歌谷歌自称AI超级计算机比英伟达A100更快更环保4月7日消息Alphabet旗下谷歌披露其训练人工智能模型使用的超级计算机的最新细节谷歌拥有自主定制的TPU芯片其90以上的人工智能训练任务都通过这些芯片完成谷歌在论文中表示与第四代TPU同期上市的英伟达A100芯片相比该公司的芯片速度达到A100的17倍能耗效率达到A100的19倍新浪科技特斯拉特斯拉宣布推出家庭充电服务包赛博充Cybervault4月4日消息特斯拉宣布推出充电新品赛博充CybervaultCyberVault充电桩是单相220V工作的充电设备兼容特斯拉全系车型对应充电性能为32A7KW充电桩支持一机二用36氪特斯拉特斯拉任命朱晓彤为汽车业务高级副总裁4月7日消息特斯拉公司周四提名联合创始人兼前首席技术官JB斯特劳贝尔为董事会成员如果斯特劳贝尔在5月16日的年度股东大会上当选他将接替前日本政府养老投资基金GPIF首席投资官水野弘道后者将不再竞选连任特斯拉董事特斯拉还任命43岁的朱晓彤为汽车业务高级副总裁使他成为特斯拉的四大高管之一另外三位分别是马斯克首席财务官ZacharyKirkhorn和动力系统负责人AndrewBaglino新浪财经特斯拉特斯拉发布宏图计划3完整文件4月5日消息特斯拉发布其可持续性能源发展宏图计划第三篇章MasterPlanPart3的完整文件共41页3月1日特斯拉在首次投资者日活动上宣布这一规划完整文件重申实现可持续的能源经济需要达到这些目标储能240TWH可再生电力30TWH制造领域投资10万亿美元能源要求为燃料经济的一半占2022年全球GDP的10无法克服的资源挑战为零此外占地面积低于021界面OpenAIChatGPT陷大规模封号疑云批量注册账号纷纷中招4月4日消息一则有关ChatGPT封号的消息传遍了互联网消息显示OpenAI官方从3月30号开始大面积封号禁止使用亚洲节点登录有网友还曝出OpenAI已经暂停注册新账号不过4月3日通过访问OpenAI官网发现账号注册界面已经开放原有的账号能够成功登录ChatGPT的响应也很快有分析认为此前出现封号可能是账号为批量注册出现API滥用情况或访问量过大造成的技术问题所致每日经济新闻eBay新功能卖家可以在店铺创建和发布社媒帖子4月2日消息eBay德国站发布公告称卖家现在可以直接从eBay商店创建自己的社交媒体帖子要做到这一点卖家需要访问eBay新的社交媒体页面卖家可以在eBay商店选项卡下的SellerCockpitPro中找到该页面卖家可以将店铺链接到FacebookInstagramTwitter或Pinterest等社交媒体平台并发布自己的帖子并且卖家可以在帖子中添加主题标签和多张图片它们将以轮播格式免费显示在FacebookInstagramTwitter和Pinterest上36氪请参阅最后一页的重要声明4互联网电商海外行业动态研究报告国内新闻科大讯飞前已建成4城7中心深度学习计算平台4月7日消息科大讯飞在互动平台表示在算力平台方面科大讯飞于2009年开始算力基础设施建设在总部自建有业界一流的数据中心目前已建成4城7中心深度学习计算平台科大讯飞的算力不仅完全满足AI算法模型训练还面向开放平台数百万开发者和其他行业伙伴提供相关AI服务的需求此外在工程技术方面实现了百亿参数大模型推理效率的近千倍加速为未来更大更多认知智能大模型技术经济实惠规模化应用提供了可能36氪联想联想中国宣布新一轮组织变革成立7大行业纵队4月7日消息联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军宣布联想中国开启新一轮组织变革正式成立7大行业纵队建立面对大客户客群的市场销售体系7大纵队整合了大客户业务ISGChina基础设施业务群和SSGChina方案服务业务群的销售团队重新整编为客户经理AR产品及解决方案专家SS售前技术专家SE三个梯队整合后AR团队细分为电信金融政府制造教育互联网和重点行业七大行业第一财经BilibiliB站全资持股播乐网络科技4月4日消息天眼查App显示近日波罗蜜关联公司上海播乐网络科技有限公司发生工商变更张振栋潘自强退出股东行列新增上海哔哩哔哩科技有限公司为股东并全资持股同时公司法定代表人由张振栋变更为郑彬炜注册资本由100万人民币增至1140万人民币据报道波罗蜜旗下业务有跨境电商平台KOL电商服务等2020年被B站收购成为B站官方商业化的服务商36氪抖音抖音与腾讯视频达成合作涉及长短视频联动推广短视频二次创作等4月7日消息抖音宣布近期抖音和腾讯视频达成合作双方将围绕长短视频联动推广短视频二次创作等方面展开探索抖音方面称腾讯视频将向抖音授权其享有信息网络传播权及转授权权利的长视频并明确了二创方式发布规则未来抖音集团旗下抖音西瓜视频今日头条等平台用户都可以对这些作品进行二次创作合作将为优质短视频内容创作与传播提供充分保障为用户创造更良好的使用体验网络视听生态圈抖音抖音开放平台公布生活服务小程序解决方案4月2日消息抖音开放平台推出生活服务小程序解决方案针对代运营服务商在快速入局日常运营达人推广分账结算等方面提供相应支持帮助服务商在抖音小程序内打通货品的获客留存经营转化等生意全链路解决经营难题提升生意效果界面APUS移动互联网厂商APUS宣布全面转型人工智能基于天燕模型推出多款产品4月4日消息36氪获悉移动互联网厂商APUS宣布全面转型人工智能据介绍APUS旗下已具备用蒸馏法训练的天燕模型并已经推出了基于天燕模型的一系列产品包括智能问答大师简笔成画墨染壁纸星球数字女友DailyAstroStarnight等新浪科技遥望科技目前在研究虚拟人直播业务现仅处于研究阶段4月4日消息遥望科技在互动平台表示公司目前在数字虚拟人IP数字化场景构建等方向上有规划与布局公司数字虚拟人孔襄目前是市场上较为成熟的数字虚拟人是目前承接广告代言最多的数字虚拟人之一另外为提升直播业务中用户的沉浸式体验公司直播中使用了较多的虚拟数字场景公司目前在研究虚拟人直播等业务目前仅处于研究阶段未来能否稳定实现商业化尚没有定论亿邦动力请参阅最后一页的重要声明5互联网电商海外行业动态研究报告出海新闻一加一加手机重返印度尼西亚市场4月2日消息一加在推特宣布重返印度尼西亚市场2015年1月一加手机与东南亚最大电商平台Lazada达成独家合作进入印度尼西亚市场不过印尼政府于2015年修订法规自2017年起进口4G手机须使用30印尼本土采购的零组件2016年一加退出印尼市场解散印尼团队界面OPPOOPPO缩减英国德国业务保留少数火种4月2日消息OPPO手机欧洲业务计划从德国英国收缩这两个国家保留少数人力对接基本业务或在今年年中实行同时意大利芬兰西班牙法国等国业务仍在推进OPPO回应时表示当下智能手机行业相对而言并不处于一个扩张的时代我们的重点市场会阶段性的调整和倾斜但我们对欧洲市场的关注是坚定的未来也将精准高效在重点市场投入36氪泡泡玛特泡泡玛特2022年海外业务增长14714月3日消息泡泡玛特发布了2022年全年财报财报显示2022年泡泡玛特实现营收462亿元同比增长28调整后净利润为57亿元2022年泡泡玛特加快了港澳台地区及海外业务DTC战略港澳台地区及海外门店数增至43家海外市场收入同比增长1471界面名创优品名创优品宣布进一步拓展海外市场4月3日消息名创优品宣布已进一步拓展海外市场与巴拿马安哥拉拉脱维亚以及特立尼达和多巴哥4个国家的代理商达成了签约合作据介绍巴拿马特立尼达和多巴哥的首店计划在今年年中开业安哥拉首店计划落地于首都罗安达高端商场AvenidaShopping预计在今年底开业拉脱维亚的首店计划于今年初夏在首都里加开业36氪字节跳动字节旗下生活方式社区Lemon8登上美国AppStore下载榜Top104月5日消息字节跳动旗下生活方式社区Lemon8登上美国AppStore下载总榜Top10一举超越YouTubeWhatsAppGmail和Facebook等竞争对手值得一提的是此前Lemon8从未进入过美国Top200排行榜仅用了短短两个月的时间便风靡全美这款种草APP最早于2020年3月在日本亮相后迅速成长为日本和东南亚最大的生活方式分享社区今年3月Lemon8一鼓作气进军欧美市场也很快取得了亮眼的成绩根据应用信息提供商Apptopia的数据Lemon8自推出以来全球下载量已达1600万次其中日本下载量最大占总下载量的38在广告投放侧Lemon8过去一年累计投放55万条广告素材亿邦动力TikTokTikTokShop跨境电商东南亚斋月大促期间GMV增长1264月4日消息TikTokShop首个斋月大促活动圆满结束数据显示整体斋月大促活动期间GMV增长126订单增长130视频观看人次增长130TikTokShopBazaarRamadanTikTokShopBazaarRaya两大话题在官方举办的活动中累计曝光量超过37亿将活动热度推向高潮助力商家乘势大促把握爆单商机36氪TikTokTikTokShop英国和东南亚官方认证海外仓上线4月4日消息TikTokShop英国和东南亚官方认证海外仓上线现在入驻立即享有平台限时商家专属激励权益率先提效发货履约能力优化消费者购物体验增强海外市场经营的竞争力据介绍此次海外仓对商家而言是自选模式跨境商家可根据自己的商业模式备货周期等实际业务发展需求进行选择平台协助对接和监督认证海外仓助力商家优化库存管理提效发货履约为商家的出海业务做好物流与仓储的基础保障亿邦动力请参阅最后一页的重要声明6互联网电商海外行业动态研究报告应用排行全球中国软件下载排行全球中国软件下载排行3月全球软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokInstagramFacebookWhatsAppMessengerCapCut增长值TOP5分别为JioCinemaFashionFamousInstagramBurgerPleaseDuetCats3月全球软件MAU绝对值TOP5分别为YouTubeFacebookGoogleChromeWhatsAppMessengerInstagram增长值TOP5分别为JioCinemaGarenaFreeFireNetGOGmailZoom3月中国软件下载量绝对值TOP5分别为快手个人所得税TikTok微信键盘蛋仔派对增长值TOP5分别为微信键盘个人所得税韩剧TV快手韩剧TV图表52023年3月全球软件下载量绝对值top10单位图表62023年3月全球软件下载量增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表72023年3月全球软件MAU绝对值top10单位图表82023年3月全球软件MAU增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明7互联网电商海外行业动态研究报告图表92023年3月中国区软件下载量绝对值top10单位图表102023年3月中国区软件下载量增长值top10单次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投东南亚各行业软件下载排行3月电商软件下载量绝对值TOP5分别为ShopeeBigRamadanLazadaTikTokShopSellerCenterSHEINMcDonalds3月金融软件下载量绝对值TOP5分别为DANADompetDigitalIndonesiaGCashEasycashBRImoBRIMobileJKN3月出行软件下载量绝对值TOP5分别为GrabGoogleMapsGojekmaximGoogleTranslate3月社交软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokFacebookTelegramInstagramMessenger3月视频软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokCapCutInstagramPicsartAIPhotoEditorVideoPureTuber3月游戏软件下载量绝对值TOP5分别为GarenaFreeFireRobloxMobileLegendsDoggoGoArenaofValor图表112023年3月东南亚下载量电商排行榜top10单图表122023年3月东南亚下载量金融排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表132023年3月东南亚下载量出行排行榜top10单图表142023年3月东南亚下载量社交排行榜top10单位次位次请参阅最后一页的重要声明8互联网电商海外行业动态研究报告资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表152023年3月东南亚下载量视频排行榜top10单图表162023年3月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明9互联网电商海外行业动态研究报告应用下载各行业国内外对应应用如下1视频国外YoutubeNetflixInstagram国内腾讯视频哔哩哔哩优酷视频爱奇艺芒果TV2游戏国外FreefireRobloxSubwaySufers国内王者荣耀和平精英原神3社交FacebookTwitter国内微信QQ小红书4电商国外AmazonShopeeLazadaebay国内淘宝京东拼多多Shein5出行国外UberGoogletranslateBooking国内美团滴滴携程6金融国外PayPalPaytmGooglepayPhonePe国内Alipay云闪付招商银行图表17近一月海外视频应用日下载量单位次图表18近一月国内视频应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明10互联网电商海外行业动态研究报告图表21近一月海外社交应用日下载量单位次图表22近一月国内社交日应用下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表23近一月海外电商应用日下载量单位次图表24近一月国内电商应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明11互联网电商海外行业动态研究报告图表25近一月海外出行应用日下载量单位次图表26近一月国内出行应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表27近一月海外金融应用日下载量单位次图表28近一月国内金融应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投注本数据来源为SensorTower为第三方数据库该数据库范围为全球IOS端及Googleplay端不包括国内安卓渠道和海外Facebook渠道有一定参考意义但实际以公司口径为准请参阅最后一页的重要声明12互联网电商海外行业动态研究报告公司观点腾讯控股0700HK11月16日公司发布3Q22业绩收入端3Q22腾讯整体实现收入140093亿元yoy-2逊于较彭博一致预期09利润端3Q22腾讯整体实现毛利润61983亿元yoy-1GPM442优于彭博一致预期223Q22腾讯整体实现Non-IFRS利润32254亿元yoy2净利率230优于彭博一致预期703Q22公司网络广告业务实现收入215亿元yoy-4其中媒体广告收入26亿元yoy-26社交及其他收入189亿元yoy-1网络广告业务同比下滑环比收窄主要受益于FMCG电商游戏行业的广告主投放需求回暖社交及其他收入同比接近持平主要得益于视频号开启信息流商业化贡献额外增量以及微信广告增速回暖预计4Q22视频号商业化收入突破10亿元未来将有望拉动广告业务稳健增长引自3Q22深度点评接近经营周期拐点外部环境温和改善网易-S9999HK11月17日网易发布了截至9月30日的2022年第三季度财报第三季度公司实现营收244亿元人民币同比增加101符合彭博一致预期营业利润47亿元同比增长26低于彭博一致预期调整后的归母净利润75亿元高于彭博一致预期调整后的归母净利率31同比增长13pct营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益汇兑损益及利息收入的大幅增加三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币187亿元同比增加91移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的697月暗黑破坏神不朽在大陆市场发布迅速登顶iOS下载榜海外活跃用户数略微回落经典旗舰游戏梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包持续获得新用户并贡献稳定流水永劫无间三季度保持高热度8月游戏进行一周年系列活动活跃用户数量创新高copy销量超千万份同时游戏已登录Xbox系列主机平台新游戏Pipeline有永劫无间手游逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等引自网易-S999922Q3点评核心业务增长稳健暴雪终止合作无碍长期发展快手1024HK11月22日快手发布2022年Q3业绩公告三季度公司实现总营收2313亿元人民币同比增长129高于彭博一致预期的2256亿元报告期内净亏损为2712亿元同比减少617经调整后亏损6719亿元大幅优于彭博一致预期的1743亿元亏损较去年同期4616亿大幅收窄三季度快手DAUMAU日均使用时长均再创新高MAU为626亿同比增加93环比增加67DAU为3634亿同比增加134环比增加46单日活用户日均使用时长增长至1293分钟总流量同比增长23在三季度费用控制的基础上快手流量仍然维持亮眼表现主要得益于1持续提供优质内容供给深耕优势垂类进一步增强了用户粘性DAUMAU比率为581稳定在较高水平2Q3为获客旺季公司抓住包括暑期在内的用户增长机会同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存3通过算法策略优化拓展更高效的获客渠道等方式实现获客维系成本双降引自快手-W1024流量高质量增长亏损收窄优于预期心动公司2400HK游戏业务收入稳定增长H2新游值得期待2022H1公司游戏收入为1594亿元同比增长156主要受益于香肠派对收入显著增长活跃用户及付费人数率屡创新高游戏于2022Q2上线日本港澳台地区及韩请参阅最后一页的重要声明13互联网电商海外行业动态研究报告国在以上海外市场初步建立用户基础其余收入排2-5位的游戏依次为仙境传说M不休的乌拉拉蓝颜清梦神仙道高清重制版其中来自网络游戏收入同比增长11至1042亿元香肠派对的收入增长被仙境传说M不休的乌拉拉等老游戏的下降部分抵消付费游戏收入072亿元同比下降18主要由于若干现有付费游戏的收入减少自研的派对之星T3Arena已于上半年上线截至二季度末共有7款网络游戏处于研发阶段其中火炬之光无限于海外地区完成了第二次封闭测试预计于2022H2开启付费测试铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试预计在下半年开启海外测试引自心动公司2022Q2财报点评游戏业务增长稳健TAPTAP用户超预期阅文集团0772HKIP创作稳扎稳打视觉升维打法爆款频出截止2022年上半年公司网络文学平台新增约30万名作家和60万本小说新增字数超过160亿同时公司专注网络文学业务本质加速孵化特定优质内容自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为265亿人同比增长138其中平均月付费用户人数为810万人同比减少1292022年6月免费阅读业务的平均日活跃用户约为1400万人IP可视化方面电视剧人世间创下CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年的新高电影这个杀手不太冷收获26亿元票房位列2022年春节档票房第2名动画星辰变上线播放量达40亿此外庆余年赘婿大奉打更人等精品IP剧集也正在筹备开发中将进一步提高公司的IP文化影响力引自阅文集团22Q2财报点评上半年业绩承压公司聚焦核心立足长线利润稳中向好爱奇艺IQ11月22日爱奇艺发布了截至9月30日的2022年三季度业绩公告2022Q3公司实现营收7471亿元人民币同比下降2归母净亏损为396亿元人民币上年同期为净亏损1730亿元non-GAAP营业利润为524亿元人民币non-GAAP营业利润率为7去年同期亏损1073亿元已连续三个季度实现non-GAAP营业利润增长22Q3会员服务收入为42亿元人民币同比下降2环比下降1722Q3日均订阅会员数为1062亿2021Q3为1047亿同比增加14环比增加11在高位用户规模上仍取得一定增长订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临各长视频平台集中放送精品内容天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材满足不同受众人群的优质剧集上线收获热度与口碑带动付费会员数进一步增加展望四季度苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应增加用户留存率在付费层面Q3爱奇艺ARM为1390元较去年同期1365元同比增长2较Q2的1453元环比降低43ARM在经历两轮提价后迎来下降引自爱奇艺IQ三季度持续保持利润增长降本增效成果显著美团3690HK外卖更侧重高质量增长与精细化运营本季度起分部结构发生变化新的分部包括1核心本地商业主要包括原有的餐饮外卖和到店以及闪购民宿交通票务2新业务主要包括美团优选美团买菜快驴网约车共享单车共享电单车充电宝餐饮管理系统及其他新业务经拆分二季度美团外卖业务实现收入271亿元同比增长17其中单量增速达到4794-5月一线城市受疫情封控影响单量减少随着疫情得到控制6月单量增速迅速恢复至接近常态中高频用户的频次AOV与订单占比恢复均好于中低频用户二季度OPM同比实现大幅优化主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致预计三季度外卖收入增速有望回到20以上其中单量增速有望回到15以上引自美团2022Q2财报点评业绩大超预期淡化短期非基本面扰动请参阅最后一页的重要声明14互联网电商海外行业动态研究报告京东集团9618HK2022年11月18日京东发布2022年第三季度业绩报告2022Q3京东实现营收2435亿元人民币同比增长114实现Non-GAAP净利润10040亿元人民币同比增长989对应净利率412去年同期为231利润端大超市场预期2022Q3京东活跃买家数TTM达到588亿同比增长65环比增加750万京东零售用户环比增长超过1000万但被京喜业务调整部分抵消根据QuestMobile数据京东APP在2022年7-9月的MAU分别为393411439亿同比增长177512071175京喜APP在2022年7-9月的MAU分别为9289001016万同比增长166-748-1059京东用户增长的天花板依然很高下沉市场仍有较大发展潜力未来京东在关注用户数量增长的同时也将注重提升高质量用户占比和精细化运营引自京东集团-SW96182022Q3财报点评立足实体经济实现高质量增长利润端大超预期拼多多PDDO营收增长保持韧性期间费用克制推升利润弹性2022Q2拼多多实现营收31440亿元同比增长36高于彭博一致预期其中3P业务收入为31389亿元同比增长49在线市场服务收入25173亿元同比增长39佣金收入6216亿元同比增长10671P业务收入05亿元同比降低971P业务持续收缩导致毛利率同比提升9pct至75二季度Non-GAAP净利润从去年同期的4125亿元同比增长161至10776亿元对应净利率同比提升16pct至34远高于彭博一致预期GAAP净利润和Non-GAAP净利润连续5个季度盈利商业模式持续得到验证引自拼多多2022Q2财报点评增长韧性延续收入净利润均超预期阿里巴巴9988HK2022年11月17日阿里巴巴披露2023财年第二季度财报FY2023Q2公司实现营收207176亿元同比增长32Non-GAAP净利润为33309亿元同比上升168根据QuestMobile数据2022年7-9月淘宝DAU分别为349360382亿人同比增长118711691057淘特DAU分别为025602620265亿人同比增长158-539-305截至2022年9月30日的12个月共有超124亿消费者在淘宝天猫年度消费超过人民币1万元这些消费者跨年活跃率约98连续三个季度保持高留存率阿里在国内消费领域高质量消费群体的规模和粘性持续稳固未来将继续优化现有用户的服务聚焦不同消费群体消费额的高质量增长引自阿里巴巴-SW9988利润端大超预期加码股份回购计划彰显公司信心唯品会VIPSN唯品会发布2022年第三季度业绩2022Q3公司实现营收21615亿元人民币同比下降133略低于彭博一致预期2190亿元实现归属于公司股东净利润1687亿元同比增长1684高于彭博一致预期891亿元Non-GAAP净利润为1595亿元同比增长550高于彭博一致预期1137亿元2022Q3公司活跃买家数为4100万人同比下降661GMV为376亿人民币同比下降647订单数为168亿同比下降266人均GMV为917元与去年同期基本持平ARPU为527元同比降低722其中人均订单量同比406至410单平均订单金额为224元同比降低386引自唯品会VIPS疫情收入承压控费成效显著利润端平稳提升叮咚买菜DDLN2022年月11月11日叮咚买菜发布2022Q3业绩三季度公司实现营业收入5943亿元同比下降4请参阅最后一页的重要声明15互联网电商海外行业动态研究报告经调整净亏损29亿元去年同期亏损198亿元三季度Non-GAAP净利率为-4822Q3叮咚买菜GMV为6512亿元同比下降722商品收入为5872亿元同比下降41三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下AOV同比显著增长新下单用户的获客成本大幅下降同时叮咚会员表现了较高的粘性公司次月留存率维持在高位公司持续提高产品研发和创新能力提倡清洁标签推出低碳水低GI食品等健康理念商品契合现代消费者的健康管理理念为用户提供高质量生活解决方案本季度宝妈严选月均交易额超过8000万始发地上海的份额占比约为一半毛利率小幅领先行业大盘商品层面新推出数款销量百万的单品未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案满足个性化定制需求引自叮咚买菜DDL长期打造供应链及商品力盈利能力稳步提达达集团DADAOGMV与活跃用户数稳健增长人均GMV持续提升2022Q2京东到家GMVTTM为546亿元同比增长6904继续保持高速增长活跃用户数为7280万同比增长4191二季度人均GMV达到750元同比增长1912环比增长37第二季度小时购GMV同比增长超2倍作为小时购的重要流量入口之一京东App附近频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市在曝光量增长点击率和转化率提升的驱动下附近频道GMV环比增长超过80达达快送与京东到家营收均高速增长二季度公司实现营收2281亿人民币同比增长5469其中京东到家营收1465亿元同比增长6632增长由活跃用户数和客单价共同驱动引自达达2022Q2财报点评盈利大幅改善管理层顺利交接小米集团1810HK11月23日小米集团发布了2022Q3财报三季度实现营收70474亿同比下滑97环比提高04稍高于市场一致预期的70162亿元经调整净利润2117亿同比大幅下滑591环比提高17稍高于市场一致预期的1986亿元境外市场收入3557亿同比下滑13占总营收比例为505三季度公司智能手机业务实现营收42514亿元同比下滑111环比小幅增长06占总收入的比例为603公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及ASP下降均有关全球经济环境的影响下公司三季度智能手机全球出货量同比下滑84至4020万台境外市场增强促销力度的压力下公司三季度APS同比下滑30至10582元尽管市场环境承压公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加据Canalys数据小米在2022年第三季度依旧稳居出货量全球第三市场占有率达136三季度公司发布了首次搭载超清前置双主摄3200万镜头的XiaomiCivi2以及适合摄影爱好者的高端产品Xiaomi12SUltra和适合商务人群的XiaomiMIXFold2新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评在京东平台上的好评率分别为985以及996此外尽管在海外市场APS有小幅下滑公司在中国大陆地区的3000元以上智能手机出货量同比增长了约14高端机型APS同步增长约9引自小米集团-W18102022Q3业绩点评业务压力放缓各项业务利润率水平保持稳定健康百度集团9888HK11月22日百度发布了2022年Q3财报根据财报显示2022年第三季度百度营收3254亿元同比增长2环比增长10归属百度的净利润达到5889亿元同比增长16环比增长6业绩数据增长明显均超市场预期据财报显示2022年第三季度百度核心经营利润实现自2021年第二季度以来的首次同比增长核心经营利润同比增长14至665亿元核心经营利润率达263其中百度核心业务除爱奇艺外营收252亿元同比增长2在线营销业务营收187亿元同比下降4环比增长10受智能云和AI等请参阅最后一页的重要声明16互联网电商海外行业动态研究报告业务驱动非在线营销业务营收65亿元同比增长25作为百度的第二增长曲线百度智能云增长趋势保持稳定营收实现同比增长24推动百度核心非广告收入同比增长25百度智能云通过优化项目利润率提出标准化解决方案成功实现经营利润环比同比双提升引自百度BIDU业绩超预期第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地SEASE收入稳定增长亏损持续收窄营收方面2022Q3公司实现GAAP营收316亿美元yoy174营收结构上数字娱乐Garena电商Shopee数字金融服务SeaMoney营收分别为8919233亿美元分别同比变化-1932148利润方面三季度公司实现毛利润12亿美元yoy21722Q3公司净亏损57亿美元经调整EBITDA为-36亿美元21Q3为-17亿美元费用方面2022Q3公司销售管理研发费用分别是825542亿美元费率分别为259175133电子商务GAAP收入为192亿美元同比增长32其中3P平台实现收入16亿美元同比增长3931P实现收入29亿美元同比增长24调整后的EBITDA为-50亿美元同比增长28GMV和总订单保持稳健增长同比有所上升环比基本不变Shopee22Q3订单总计达20亿YoY19GMV达191亿美元YoY14Shopee的毛利率环比有所增长主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长相比于产品收入和其他增值服务佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高从市场表现看亚洲市场经调整EBITDA为-22亿美元环比提升314其他地区经调整EBITDA为-28亿美元环比提升16公司电商业务盈利能力不断改善2023年有望实现经调整EBITDA盈亏平衡引自中信建投SEASE电商盈利能力增强游戏业务端仍旧承压汇通达9878HK2022年8月23日汇通达网络发布了2022年中期业绩报告上半年公司实现营业收入39895亿元同比增长331其中交易业务实现收入39485亿元同比增长327服务业务收入364亿元同比增长1172公司上半年经调整归母净利润为187亿元去年同期为119亿元合作品牌提档升级交易业务营收稳定提升公司上半年交易业务实现营收39485亿元同比增长327占总营收比重达99报告期内公司针对现有六大行业一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作累计近千家为会员零售门店提供稳定有效高价值的商品交易解决方案另一方面深耕供应链基础设施建设开发专业化的线上频道优化仓储物流云仓云配等系统布局帮助客户拓展业务同时提升其产业链效率引自汇通达2022Q2财报点评核心业绩超预期SaaS业务表现亮眼请参阅最后一页的重要声明17互联网电商海外行业动态研究报告风险分析美联储鹰派超预期国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期中概股退市风险中美关系的不确定性美团京东阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期反垄断风险及政策影响持续游戏直播影视社区团购等业务受到政策来带的不确定性地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期下沉市场业务拓展不及预期大股东减持风险导致股价短期存在不确定性行业竞争加剧风险请参阅最后一页的重要声明18互联网电商海外行业动态研究报告孙晓磊海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业7年复合分析师介绍从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解20192022年新财富港股及海外最佳研究团队入围20202021新财富港股及海外最佳研究团队第五崔世峰海外研究联席首席分析师南京大学硕士5年买方及卖方复合从业经历专注于互联网龙头公司研究所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名于伯韬FRM香港大学金融学硕士武汉大学经济学学士4年港股策略及行业从业经历20212020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员刘京昭北京邮电大学信息与通信工程专业硕士2018年加入中信建投专注于互联网科技数字内容等领域2018年Wind金牌分析师传播与文化行业第三名2019年Wind金牌分析师传播与文化行业第一名2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名请参阅最后一页的重要声明19