核心观点
　　中信证券披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入651.09亿元，同比下降14.92%，实现归母净利润213.17亿元，同比下降7.72%。2022年公司基本每股收益为1.42元/股，同比下降15.98%；加权平均净资产收益率为8.67%，同比减少3.40个百分点。
　　受益主板注册制改革，投行业务龙头地位稳固。2022年，公司实现投行业务收入86.54亿元，同比增长6.11%。境内股权融资方面，公司发挥在工业、信息技术、材料、能源等领域的产业专长，完成多项标杆项目。公司完成A股主承销项目166单，主承销规模同比增长13.38%，市场份额22.31%，排名市场第一；完成IPO项目58单，主承销规模为1498.32亿元，市场份额25.53%，排名市场第一；完成再融资项目108单，主承销规模2,264.85亿元，市场份额20.60%，排名市场第一。截至当前，公司IPO、再融资储备数量均位于行业首位。
　　集团“一个中信”理念发挥综合服务优势，持续做大客户规模。受市场活跃度下降影响，2022年，公司经纪业务同比下降20.01%，资管业务同比下降6.51%。截至报告期末，客户数量累计超1300万户、托管客户资产规模保持10万亿级，其中200万元以上资产财富客户数量近16万户。公司非货币市场公募基金保有规模为1733亿元，排名行业第一；公募基金投顾业务累计签约客户近14万户、累计签约资产超百亿元，处于行业领先地位，
　　投资业务拓展代客，探索压降敞口。2022年，公司实现投资业务收入176.37亿元，同比下降22.25%，主要是由于证券市场波动导致金融工具公允价值变动。公司场外衍生品业务不断深化产品创新，柜台产品进一步丰富标的覆盖和产品结构。衍生品业务交易能力突出、收益稳定。境外股权衍生品业务交易为客户提供跨时区的全球市场一站式投资交易服务。固定收益业务充分发挥客户资源优势，公司利率产品销售规模保持同业第一。此外，公司信用业务收入同比增长8.79%，主要由于配股完成，缓解了利息支出压力。
　　风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。
　　投资建议：我们预测2023-2025年公司净利润分别为251亿元、282亿元、307亿元，同比增长17.8%/12.4%/8.7%，当前股价对应的PE为12.1/10.8/9.9x，PB为1.2/1.1/1.0x。资本市场改革持续，行业将加速形成差异化发展格局，龙头券商在战略布局、资本实力、客户资源、风险定价能力方面均有优势。公司综合实力行业持续领先，我们对公司维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月31日中信证券600030SH2022年年报点评买入机构业务引领行业核心观点公司研究财报点评中信证券披露2022年年度报告2022年公司实现营业收入65109亿元非银金融证券同比下降1492实现归母净利润21317亿元同比下降7722022年证券分析师戴丹苗证券分析师王剑公司基本每股收益为142元股同比下降1598加权平均净资产收益率0755-81982379021-60875165daidanmiaoguosencomcnwangjianguosencomcn为867同比减少340个百分点S0980520040003S0980518070002受益主板注册制改革投行业务龙头地位稳固2022年公司实现投行业务基础数据收入8654亿元同比增长611境内股权融资方面公司发挥在工业投资评级买入维持合理估值信息技术材料能源等领域的产业专长完成多项标杆项目公司完成A收盘价2048元总市值流通市值303525286449百万元股主承销项目166单主承销规模同比增长1338市场份额2231排52周最高价最低价22751704元名市场第一完成IPO项目58单主承销规模为149832亿元市场份额近3个月日均成交额140068百万元2553排名市场第一完成再融资项目108单主承销规模226485亿市场走势元市场份额2060排名市场第一截至当前公司IPO再融资储备数量均位于行业首位集团一个中信理念发挥综合服务优势持续做大客户规模受市场活跃度下降影响2022年公司经纪业务同比下降2001资管业务同比下降651截至报告期末客户数量累计超1300万户托管客户资产规模保持10万亿级其中200万元以上资产财富客户数量近16万户公司非货币市场公募基金保有规模为1733亿元排名行业第一公募基金投顾业务累计签约客户近14万户累计签约资产超百亿元处于行业领先地位投资业务拓展代客探索压降敞口2022年公司实现投资业务收入17637资料来源Wind国信证券经济研究所整理亿元同比下降2225主要是由于证券市场波动导致金融工具公允价值变相关研究报告动公司场外衍生品业务不断深化产品创新柜台产品进一步丰富标的覆盖中信证券600030SH-市场波动冲击业绩投行优势持续领先2022-10-30和产品结构衍生品业务交易能力突出收益稳定境外股权衍生品业务交中信证券600030SH-投行优势显著综合服务能力领先2022-08-30易为客户提供跨时区的全球市场一站式投资交易服务固定收益业务充分发中信证券600030SH-2022年一季报点评-营收小幅下滑挥客户资源优势公司利率产品销售规模保持同业第一此外公司信用业龙头地位稳固2022-04-29中信证券600030SH-营收净利双高增综合竞争力持续领务收入同比增长879主要由于配股完成缓解了利息支出压力先2022-03-29中信证券-600030-2021年业绩快报点评业务均衡发展业绩风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性金融监管趋严稳健增长2022-01-13市场竞争加剧流动性紧张导致融资成本上升创新推进不及预期等投资建议我们预测2023-2025年公司净利润分别为251亿元282亿元307亿元同比增长17812487当前股价对应的PE为12110899xPB为121110x资本市场改革持续行业将加速形成差异化发展格局龙头券商在战略布局资本实力客户资源风险定价能力方面均有优势公司综合实力行业持续领先我们对公司维持买入评级盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元7652465109767628632893825-407-14917912587净利润百万元2310021317251142823130674-550-7717812487摊薄每股收益元1814171921净资产收益率ROE11892100109110市盈率PE11614412110899市净率PB1312121110资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1中信证券营业收入及增速图2中信证券归母净利润及增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3中信证券净资产收益率图4中信证券单季归母净利润及增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图5中信证券主营业务结构资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E资产总计12786651308289173997823141073077680营业收入7652465109767628632893825货币资金279551316234347858382643420908手续费及佣金净收入3455431943390244565150053融出资金129119106976117674129441142385经纪业务净收入1396311169139611647417298交易性金融资产545334530923584015671617772360投行业务净收入81568654112501327515266买入返售金融资产4639331483346313809541904资管业务净收入1170210940129091484516330可供出售金融资产0000100利息净收入53375806685176738440负债合计10648571049917146213920147452755226投资收益2268317636211642328025608卖出回购金融资产款235286214283252533252633252733其他收入139499724972497249724代理买卖证券款251164279402307342338077371884营业支出4409836298427954812852308应付债券181403127328140061161070185231营业外收支532140140140140所有者权益合计213808258372277839299362322454利润总额3189428950341073834041657其他综合收益753192192192192所得税费用78896781798989819758少数股东权益46365254277842993632245少数股东损益905851100311271225归属于母公司所有者权益合计209171253118250055269426290208归属于母公司净利润2310021317251142823130674每股净资产元16181708168718181958总股本亿股1292714821148211482114821关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E每股收益177142169190207每股红利每股净资产16181708168718181958ROICROE118292299810871096收入增长4071-149217901246868净利润增长率5501-77217811241865资产负债率83288025840387068952PE1157144212091075990PB127120121113105EVEBITDA资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032