事件描述：
　　公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入651.09亿元，同比-14.92%，归母净利润213.17亿元，同比-7.72%，加权平均ROE为8.67%，较上年减少3.40pct。
　　投资要点：
　　业绩保持韧性。2022年公司投行业务收入增长6.11%至86.54亿元，利息净收入增长8.77%至58.06亿元，投资业务同比减少22.25%，降幅小于行业（前三季度）；经纪业务和资管业务分别实现收入111.69亿元和109.40亿元，同比下降20.01%和6.51%，与行业同步。同时信用减值计提减少15.97亿，推动公司营业收入和净利润增速表现优于行业。
　　投行业务稳居龙头，IPO储备丰厚。公司投行业务多年稳居第一，2022年公司完成A股主承销项目166单，主承销规模人民币3,763.17亿元，同比增长13.38%，市占率达22.31%。其中完成IPO项目58单，主承销规模人民币1,498.32亿元，市占率达25.53%；再融资项目108单，主承销规模人民币2,264.85亿元，市占率达20.60%。公司债务融资业务继续保持行业领先地位，共承销债券3,555只，承销15,785.81亿元，同比增长0.93%，市占率达6.32%。公司IPO项目储备行业第一，投行业务头部地位稳固。
　　财富管理完善高净值客户服务体系。公司推出企业家办公司整体解决方案，不断强化投资顾问及核心财富配置能力，高净值客户配置的私募产品保有规模1800亿元，非货公募保有规模1733亿元，排名行业第1，公募投顾累计签约客户近14万户、累计签约资产超百亿元。客户总数超过1300万户，200万以上资产财富客户近16万户。
　　公司资管规模下降，华夏基金业绩稳定。年末管理规模合计1.42万亿，规模下降13%，收入29.46亿元，下降14%；华夏基金权益基金中长期业绩表现出色，产品发行数量和募集资金规模保持行业领先，管理规模1.72万亿，增长4%，其中公募规模1.14万亿，增长10%，营业收入和净利润分别为74.75亿元/21.63亿元，下降7%/6%。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司头部地位稳固，各项业务表现出相对韧性，投行业务稳居行业龙头地位，IPO项目储备丰厚。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润256.45亿元、305.16亿元和358.04亿元，增长20.30%、19.00%和17.33%；PB分别为1.09/1.03/0.94，维持“增持-A”评级。
　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件

研究报告全文：证券中信证券600030SH增持-A维持投行稳居龙头各项业务保持韧性2023年3月31日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司发布2022年年报报告期内实现营业收入65109亿元同比-1492归母净利润21317亿元同比-772加权平均ROE为867较上年减少340pct投资要点业绩保持韧性2022年公司投行业务收入增长611至8654亿元利息净收入增长877至5806亿元投资业务同比减少2225降幅小于行业前三季度经纪业务和资管业务分别实现收入11169亿元和10940亿元同比下降2001和651与行业同步同时信用减值计提减少市场数据2023年3月30日1597亿推动公司营业收入和净利润增速表现优于行业收盘价元2048投行业务稳居龙头IPO储备丰厚公司投行业务多年稳居第一2022总股本亿股14821年公司完成A股主承销项目166单主承销规模人民币376317亿元同比增长市占率达其中完成项目单主承销流通股本亿股1136713382231IPO58规模人民币亿元市占率达再融资项目单主承流通市值亿元2327901498322553108销规模人民币226485亿元市占率达2060公司债务融资业务继续基础数据2022年12月31日保持行业领先地位共承销债券3555只承销1578581亿元同比增每股净资产元1743长093市占率达632公司IPO项目储备行业第一投行业务头部每股资本公积元614地位稳固每股未分配利润元575财富管理完善高净值客户服务体系公司推出企业家办公司整体解决方资料来源最闻案不断强化投资顾问及核心财富配置能力高净值客户配置的私募产品保有规模1800亿元非货公募保有规模1733亿元排名行业第1公分析师募投顾累计签约客户近14万户累计签约资产超百亿元客户总数超过刘丽1300万户200万以上资产财富客户近16万户执业登记编码S0760511050001公司资管规模下降华夏基金业绩稳定年末管理规模合计142万亿电话0351--8686985规模下降13收入2946亿元下降14华夏基金权益基金中长期邮箱liuli2sxzqcom业绩表现出色产品发行数量和募集资金规模保持行业领先管理规模孙田田172万亿增长4其中公募规模114万亿增长10营业收入和执业登记编码S0760518030001净利润分别为7475亿元2163亿元下降76电话0351-8686900盈利预测估值分析和投资建议公司头部地位稳固各项业务表现出相对韧性投行业务稳居行业龙头地位项目储备丰厚预计公司邮箱suntiantiansxzqcomIPO2023年-2025年分别实现归母净利润25645亿元30516亿元和35804亿元增长20301900和1733PB分别为109103094维持增持-A评级请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报风险提示金融市场大幅波动业务推进不及预期公司出现较大风险事件财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入亿元76524651098165594490109047YoY4071-1492254115721541归母净利润亿元2310021317256453051635804YoY5501-772203019001733ROE108082592210391107EPS元177142173206242每股净资产元15351615187719822181PE倍115714421184995848PB倍133127109103094资料来源Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表亿元2021A2022A2023E2024E2025E利润表亿元2021A2022A2023E2024E2025E货币资金289044327490380013435759502664营业收入76524651098165594490109047金融投资614591601200674173707744768318手续费及佣金净收入3455431943376564275450330应收票据及账款346945752373043106929146157其中代理买卖证券净收入1396311169135671562018140混业经营类资产302215285897317562326574349293证券承销净收入81568654104241235014940流动资产合计12405431272111144479115770061766432资产管理净收入1170210940136651478417250长期股权投资91289649100611056211051利息净收入53375806708573958664投资性房地产957954954954954投资净收益1826631970283753578341067固定资产78008282868791679644其他业务收入123087493853985588986无形资产35923421359237723961营业支出4409836298460905218459402商誉86768432831381377994利润总额3189428950355654230649646其他非流动资产3812136179319520291240所得税7889678188911057612411非流动资产合计7624372357402424006240284净利润2400522169266743172937234资产总计12786651308289148503316170681806717减少数股东损益905851102912131430短期借款72629801113551497919111归属母公司股东净利润2310021317256453051635804交易性金融负债7564491116113877136652163983现金流量表应付票据及账款65314414417343988127105753经营性现金净流量22471771158472088750114734混业经营类负债521280537062588171625062674406投资性现金净流量-6931-792-1529-2428-4111其他流动负债2401125396256432650727082筹资性现金净流量9713-41860-35940-34612-32967流动负债合计693511704815812485891327990334汇率变动影响-1589557000000000长期借款458388264179132现金流量净额2366435020472525171077656应付债券1814031273281118368836373714长期应付款175905205287271582334046410876财务指标2021A2022A2023E2024E2025E专项应付款000000000000000营业收入76524651098165594490109047预计负债954949949949949增长率4071-1492254115721541其他非流动负债371346345102394324432032493086归母净利润2310021317256453051635804非流动负债合计371346345102394324432032493086增长率5501-772203019001733负债合计10648571049917120680913233591483419每股收益EPS177142173206242所有者权益合计213808258372278224293710323298净资产213808258372278224293710323298股本1292714821148211482114821每股净资产15351615187719822181资本公积金6562690936909369093690936净资产收益率ROE108082592210391107历史留存收益130619147361172467187953217541市盈率PE115714421184995848归母权益209171253118267493282481310882市净率PB133127109103094少数股东权益46365254107311122912415负债和股东权益12786651308289148503316170681806717资料来源Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国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