事件：中信证券公布2022年业绩快报，业绩个位数下滑，略好于预期。2022年实现营收655.3亿元，同比下滑14.4%；实现归母净利润211.2亿元，同比下滑8.6%；2022年加权ROE 8.6%，同比下滑3.48pct，但仍显著好于2018年ROE 6.2%。
　　业绩略好于预期：推算4Q22单季实现归母净利润45.5亿，同比-16.5%。推算4Q22单季营收157亿/yoy-16%/qoq+5.2%；净利润45.5亿/yoy-16.5%/qoq-15.2%。预计2022全年公司经纪收入同比下滑约20%（22年市场日均股基成交yoy-10%，其中4Q22日均股基yoy-19%），投行收入同比基本持平、净利息高个位数下滑（22年日均两融余额16,185亿元/yoy-8.5%,其中4Q22日均两融yoy-15.5%/qoq-3.3%）、净投资同比下滑约15%；9M22经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比-19%、+11%、-6%、-5%、-7%。
　　稳健扩表：资产规模2022全年增2.5%，较三季度末略下滑2%，预计衍生品业务需求有所下降。2022年底中信证券总资产13,101亿元，全年增315亿元；归母净资产2,530亿元，同比增21%，主因配股224亿，预计年底经营杠杆4.33倍。
　　投行业务持续巩固龙头地位，股债市占率稳居第一，IPO市占率提升至24%。公司投行业务龙头地位持续巩固：按发行日统计，2022年IPO主承销规模1,260亿元/同比+16%（行业-13%），市占率为24.1%，高出第二名13.4pct；再融资主承销市占率20.6%；债券主承销市占率14.7%，均维持行业第一名。4Q22市场IPO融资规模有所承压，同比下滑61%，公司下滑73%，预计22年公司投行业务收入同比基本持平，9M22收入62.7亿/同比+11%。当前IPO发行保持常态化，中信证券IPO排队项目107家（剔除不予注册、终止注册、终止审核、中止审核），仍排名行业第一。
　　资管子公司获批，资产管理业务规模稳健扩张。1）3Q22券商私募资管规模稳健扩张：根据中基协数据，3Q22公司私募资管业务（不含养老业务、公募大集合及ABS产品）规模11,936亿元（第2名6,202亿），较年初增14%，市占率16.8%，排名市场第1。目前，公司设立资管子公司已获得证监会批复，预计后续将积极申请公募牌照。2）华夏基金：期末华夏基金（控股62.2%）非货公募规模7,269亿，较年初微增4%，排名行业第二。
　　投资分析意见：维持中信证券买入评级。今年市场大幅下行但公司利润降幅仅个位数，机构业务的稳定性使得中信证券业绩韧性彰显，维持买入评级。根据业绩快报调整2022年盈利预测；下调23年和24年市场ADT假设，从而下调23-24年盈利，预计22-24E归母利润211、278、326亿元（原预测22-24E 230、322、374亿元），同比分别-8.6%、+31.6%、+17.1%。当前收盘价对应23年动态PB仅1.17倍。
　　风险提示：经济下行；流动性收紧，居民资金入市进程放缓。
　　

研究报告全文：上市公司非银金融2023年01月13日公司中信证券600030研究略好于预期机构业务龙头业绩彰显韧性公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件中信证券公布2022年业绩快报业绩个位数下滑略好于预期2022年实现营收6553买入维持亿元同比下滑144实现归母净利润2112亿元同比下滑862022年加权ROE86同比下滑348pct但仍显著好于2018年ROE62证市场数据2023年01月12日业绩略好于预期推算4Q22单季实现归母净利润455亿同比-165推算4Q22单券收盘价元2046季营收157亿yoy-16qoq52净利润455亿yoy-165qoq-152预计2022研一年内最高最低元26171704究市净率12全年公司经纪收入同比下滑约2022年市场日均股基成交yoy-10其中4Q22日均报息率分红股价-股基yoy-19投行收入同比基本持平净利息高个位数下滑22年日均两融余额16185流通A股市值百万元232562告上证指数深证成指3163451146573亿元yoy-85其中4Q22日均两融yoy-155qoq-33净投资同比下滑约15注息率以最近一年已公布分红计算9M22经纪投行资管净利息净投资收入分别同比-1911-6-5-7稳健扩表资产规模2022全年增25较三季度末略下滑2预计衍生品业务需求有基础数据2022年09月30日每股净资产元1679所下降2022年底中信证券总资产13101亿元全年增315亿元归母净资产2530资产负债率8099亿元同比增21主因配股224亿预计年底经营杠杆433倍总股本流通A股百万1482111367流通B股H股百万-2620投行业务持续巩固龙头地位股债市占率稳居第一IPO市占率提升至24公司投行业务龙头地位持续巩固按发行日统计2022年IPO主承销规模1260亿元同比一年内股价与大盘对比走势16行业-13市占率为241高出第二名134pct再融资主承销市占率206中信证券沪深300指数收益率10债券主承销市占率147均维持行业第一名4Q22市场IPO融资规模有所承压同比0下滑61公司下滑73预计22年公司投行业务收入同比基本持平9M22收入627-10亿同比11当前IPO发行保持常态化中信证券IPO排队项目107家剔除不-20予注册终止注册终止审核中止审核仍排名行业第一-30资管子公司获批资产管理业务规模稳健扩张13Q22券商私募资管规模稳健扩张根01-1302-1303-1304-1305-1306-1307-1308-1309-1310-1311-1312-13据中基协数据3Q22公司私募资管业务不含养老业务公募大集合及ABS产品规模相关研究11936亿元第2名6202亿较年初增14市占率168排名市场第1目前公司设立资管子公司已获得证监会批复预计后续将积极申请公募牌照2华夏基金证券分析师期末华夏基金控股622非货公募规模7269亿较年初微增4排名行业第二许旖珊A0230520080002xuysswsresearchcom投资分析意见维持中信证券买入评级今年市场大幅下行但公司利润降幅仅个位数机联系人构业务的稳定性使得中信证券业绩韧性彰显维持买入评级根据业绩快报调整2022年许旖珊862123297818盈利预测下调23年和24年市场ADT假设从而下调23-24年盈利预计22-24E归xuysswsresearchcom母利润211278326亿元原预测22-24E230322374亿元同比分别-86316171当前收盘价对应23年动态PB仅117倍风险提示经济下行流动性收紧居民资金入市进程放缓财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元7652449821655338218398044同比增长率407-138-144254193归母净利润百万元2310016568211212779632562同比增长率550-61-86316171每股收益元股179112141186220净利润率314333335351345ROE1106796111120市盈率1114119注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评表1中信证券预测合并损益表人民币百万元202020212022E2023E2024E营业收入5438376524655338218398044手续费及佣金净收入2676434554310694137349254利息净收入25875337496461437715投资净收益及公允价值变动1849223572180002266725935其他业务收入653913060115001200015140营业支出3374444098369154419253583营业税金及附加398423393493588管理费用2014528129252773169937817资产减值损失65813504104510001300其他业务成本662112042102001100013878营业利润2063832425286183799044460营业外收支-168-532140-1230利润总额2047031894287583797844490所得税495478896825911510678净利润1551724005219332886433813少数股东损益61490581210681251归属母公司净利润1490223100211212779632562资料来源Wind申万宏源研究表2中信证券预测合并资产负债表人民币百万元202020212022E2023E2024E货币资金290627320070323469352669385789交易性及衍生金融资产440139576334580000665000730000可供出售金融资产6603669092400005000060000存出保证金387855184371737564103长期股权投资88779128883691899649其他资产243405248904354127304430301701资产合计10529621278665131014913850451491241代理买卖证券款203111251164215646235113257192卖出回购及拆入资金208804285970248000286000316000短期融资券应付债券及长短期借款189834189834203000226100240900经营性负债及其他265332337920384891358551375064负债合计8670801064857105153711057641189156股本1292712927148211482114821其他所有者权益168785196245238165258357280634归属母公司所有者权益181712209187252985273178295455少数股东权益41714636562761046630负债及所有者权益合计10529621278665131014913850451491241资料来源Wind申万宏源研究注2022年股本增加主因2022年1季度完成配股请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想