事件描述
　　中信证券发布2022年度业绩快报，报告期内实现营业收入655.3亿元，同比下降14.4%，实现归属净利润211.2亿元，同比下降8.6%；加权平均净资产收益率同比下降3.48pct至8.59%。
　　事件评论
　　受市场震荡影响，公司四季度业绩有所承压。1）公司Q4单季实现营业收入及归属净利润分别为157.1、45.5亿元，同比分别-16.0%、-16.5%；2）回顾前三季度，在市场大幅震荡背景下，公司整体经营保持稳健，累计营业收入及归属净利润498.2亿元和165.7亿元，同比分别-13.8%、-6.1%。分业务来看，经纪、投行、资管、利息、自营业务分别实现收入87.9、62.7、80.8、41.7、123.0亿元，同比分别-19.2%、+11.1%、-5.8%、-5.0%、-23.4%，除投行业务外，各项业务皆有所承压。
　　2022年市场热度降温，权益市场整体震荡。1）两市交投方面，2022年全年股票日均成交额9256.1亿元，同比下降12.6%；2）两融余额方面，年度两融余额均值16184.6亿元，同比下降8.5%；3）市场表现方面，截至2022年末，沪深300指数较年初下跌21.6%，创业板指数较年初下跌29.4%，中债企业债总全价指数较年初下跌1.4%。
　　股债承销市场份额提升，投行龙头优势进一步扩大。1）股权融资方面，公司2022全年股权承销规模3525.7亿元，同比下降2.1%，其中IPO承销规模1259.6亿元，同比增加16.5%，市场份额24.1%，同比提升6.18pct；2）债权融资方面，公司2022全年债券承销规模15785.8亿元，同比增加1.0%，市场份额14.7%，同比提升1.03pct。股债承销规模继续排名市场第一，份额提升领先优势扩大。
　　机构服务与财富管理布局继续深化。1）机构业务方面，2022上半年，公司境内客户保证金规模维持高增，较年初增长18.4%至2688.0亿元，其中机构占比61.0%，较年初提升1.00pct，客户结构持续优化；2）财富管理业务方面，截至2022三季度末，公司非货币型基金销售保有规模1325亿元，较年初增加14.4%。截至2022上半年，公司旗下华夏基金实现净利润10.6亿元，同比增加0.9%，贡献母公司归属净利润比重5.9%，同比提升0.53pct。
　　我们持续看好公司作为综合化券商龙头在当前市场背景和监管环境下的成长性，公司在机构服务和财富管理领域持续发力并保持领先地位，有望保证公司盈利能力维持较高水平。公司在头部券商中杠杆运用能力和效率较高，同时率先完成了资本补充为后续增长打下基础。预计公司2023-2024年归属净利润分别为264.4亿元和320.8亿元，对应PE分别为13.0和12.0倍，对应PB分别为1.10和1.03倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　1、市场进一步大幅回调；
　　2、市场机构化进程减缓。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨中信证券600030SH中信证券TableTitle2022年度业绩快报点评逆境中经营稳健龙头优势进一步扩大报告要点公司预计TableSummary2022年实现归属净利润2112亿元同比下降86我们预计增速大幅领先同业2022年市场大幅震荡背景下受自营波动影响公司短期内业绩有所承压但从中长期的角度来看公司作为综合化券商龙头持续受益于当前市场背景和监管环境凭借在机构服务和财富管理领域的领先优势有望将盈利能力保持在较高水平分析师及联系人TableAuthor吴一凡谢宇尘戴永飞SACS0490519080007SACS0490521020001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-01-13jzqdt11111中信证券600030SH中信证券TableTitle20222年度业绩快报点评逆境中经营公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持稳健龙头优势进一步扩大事件描述TableSummary2公司基础数据中信证券发布2022年度业绩快报报告期内实现营业收入6553亿元同比下降144实当前股价TableBaseData元2046现归属净利润2112亿元同比下降86加权平均净资产收益率同比下降348pct至859总股本万股1482055事件评论流通A股B股万股11366680资产负债率受市场震荡影响公司四季度业绩有所承压1公司Q4单季实现营业收入及归属净利8099润分别为1571455亿元同比分别-160-1652回顾前三季度在市场大幅每股净资产元1586震荡背景下公司整体经营保持稳健累计营业收入及归属净利润4982亿元和1657亿市盈率当前1377元同比分别-138-61分业务来看经纪投行资管利息自营业务分别实市净率当前119现收入8796278084171230亿元同比分别-192111-58-50近12月最高最低价元26841704-234除投行业务外各项业务皆有所承压注股价为2023年1月12日收盘价2022年市场热度降温权益市场整体震荡1两市交投方面2022年全年股票日均成交额92561亿元同比下降1262两融余额方面年度两融余额均值161846亿市场表现对比图近12个月元同比下降853市场表现方面截至2022年末沪深300指数较年初下跌216TableChart中信证券沪深300指数创业板指数较年初下跌294中债企业债总全价指数较年初下跌144-7股债承销市场份额提升投行龙头优势进一步扩大1股权融资方面公司2022全年-18股权承销规模35257亿元同比下降21其中IPO承销规模12596亿元同比增加-2820221202252022920231165市场份额241同比提升618pct2债权融资方面公司2022全年债券承销规模157858亿元同比增加10市场份额147同比提升103pct股债承销资料来源Wind规模继续排名市场第一份额提升领先优势扩大机构服务与财富管理布局继续深化1机构业务方面2022上半年公司境内客户保证相关研究金规模维持高增较年初增长184至26880亿元其中机构占比610较年初提升TableReport中信证券2022年三季报点评盈利降幅收窄100pct客户结构持续优化2财富管理业务方面截至2022三季度末公司非货币凸显韧性投行业务强劲扩大优势2022-10-30型基金销售保有规模1325亿元较年初增加144截至2022上半年公司旗下华夏中信证券2022年中报点评业绩韧性领先同基金实现净利润106亿元同比增加09贡献母公司归属净利润比重59同比提业成绩与压力并存2022-09-05升053pct中信证券2022年一季报点评盈利韧性充分展现资本补充完成扩张可期2022-04-30我们持续看好公司作为综合化券商龙头在当前市场背景和监管环境下的成长性公司在机构服务和财富管理领域持续发力并保持领先地位有望保证公司盈利能力维持较高水平公司在头部券商中杠杆运用能力和效率较高同时率先完成了资本补充为后续增长打下基础预计公司2023-2024年归属净利润分别为2644亿元和3208亿元对应PE分别为130和120倍对应PB分别为110和103倍维持买入评级风险提示1市场进一步大幅回调更多研报请访问2市场机构化进程减缓长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告表1中信证券利润表预测单位亿元2019A2020A2021A2022E2023E2024E营业收入431405438376524655337450789055手续费及佣金净收入180222676434554323313729545723其中代理买卖证券业务74251125713963121211327717880净收入投行业务净收入44656882815690271083312231资产管理业务净收入5707800611702111831318515611利息净收入204525875337625966838183投资净收益187482488418266171252235626735公允价值变动净收益-2055-63915307000000000汇兑净收益237-329-1382000120120其他业务收入5995669812932781980538295营业支出261293374444098362003778644506营业税金及附加293398423393000000管理费用175622014528129284263020636709资产减值损失18926581899100080072其他业务成本5683612612042728174997724营业利润170112063832425293323672244550利润总额169952047031894293323672244550净利润126481551724005219992754133412归属于母公司所有者的净122291490223100211192644032076利润资料来源Wind长江证券研究所表2中信证券资产负债表预测单位亿元2019A2020A2021A2022E2023E2024E资产货币资金150152336927955369983925443581结算备付金326956934052463749905668融出资金70671167412912108531579817133买入返售金融资产588339234639323633013367交易性金融资产355354199854533561845981065793可供出售金融资产------其他债权投资236849406909511860787336其他权益工具投资1628166416161616资产总计79172105296127866137591151755167748负债应付短期融资款201411941463156323633163卖出回购金融资产款174451983023529244382824029565请阅读最后评级说明和重要声明35公司研究点评报告代理买卖证券款123352031125116295173223437448负债合计6262786708106486111212119824129678所有者权益股本121212931293148716801874所有者权益合计165451858821381263793193138070资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明45公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明55