事件：中信证券发布2022年业绩快报，公司整体业绩表现较为稳健，业绩降幅小于行业整体平均水平，公司作为行业龙头表现出了较强的业绩韧性。
　　业绩降幅较前三季度小幅走阔，但仍远优于行业平均水平。2022年中信证券实现营业收入655.33亿元，同比下降-14.36%，实现归母净利润211.21亿元，同比下降8.57%，营收及净利润降幅均较前三季度小幅走阔，预计主要受到四季度市场交投活跃度下降以及债券市场调整影响。从四季度单季度来看，公司实现营业收入157.12亿元，同比下降16.03%，实现归母净利润45.53亿元，同比下降16.52%。2022年在市场整体下行的环境下，公司业绩相较同业表现出了较强韧性，业绩降幅远小于中小券商。
　　资产规模环比略有下降，财务杠杆倍数延续下行走势。截至2022年末公司总资产规模为1.31万亿，较年初小幅增长2.46%，但相较三季度末小幅下滑1.88%，预计主要系衍生品业务需求下降导致公司扩表速度边际放缓。从全年来看，2022年公司完成配股并募集资金224亿元，资本实力得到大幅夯实，截至2022年末公司净资产规模为2530亿元，较年初增长20.95%。受配股及衍生品业务需求下降影响，公司财务杠杆倍数较年初有所下降，截至三季度末公司财务杠杆倍数降至4.25倍，相较年初小幅下降0.67倍。
　　公司龙头地位稳固，资管子公司获批，业务版图进一步完善。从各项细分业务来看，公司均保持行业龙头地位，在投行业务方2022年面，公司A股IPO业务市占率达到24.12%，较2021年上升6.19个百分点，市占率远远领先其他同业。公司IPO项目储备丰富，目前IPO项目储备数量达到170家，位列行业第一。2022年末公司资产管理子公司获证监会核准批复，后续随着资产管理子公司的设立将有助于推动公司申请公募基金牌照，助力公司进一步扩大业务版图。
　　公司盈利预测及估值：公司作为证券行业龙头，在2022年市场行情波动加剧的环境下表现出了较强的业绩韧性，业绩降幅远小于其他同业。后续随着全面注册制的落地，公司作为行业龙头的优势有望进一步凸显。预计公司2022、2023、2024年实现归母净利润分别为212.74亿元、248.94亿元、266.62亿元，分别同比-7.94%、+17.02%、+7.10%，对应2022、2022、2023年PE分别为14.49倍、12.42倍、11.59倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：A股市场出现大幅调整，市场流动性收紧，公司发生风险事件
　　
　　

研究报告全文：