研究报告全文：股票研TableindustryInfo综合金融金融究TableMainInfoTableTitleTableInvest华泰证券601688评级增持上次评级增持投资拖累整体业绩科技驱动未来发展目标价格1766上次预测1766公华泰证券2022年报点评当前价格1250司刘欣琦分析师牛露晴研究助理20230331021-38676647021-38032730更交易数据liuxinqigtjascomniuluqinggtjascomTableMarket周内股价区间元新证书编号S0880515050001S0880118050030521189-1503报总市值百万元113445本报告导读总股本流通A股百万股90767312流通B股H股百万股01719告市场回调导致投资业务净收入同比-48拖累整体业绩公司持续加大科技投入加流通股比例100速全面数字化转型投行业务专业化优势持续巩固有望驱动整体收入超预期增长日均成交量百万股4765投资要点日均成交值百万元59815TableSummary维持增持评级维持目标价1766元股公司22年全年营业收TableBalance资产负债表摘要2212入归母净利润3203211053亿元同比-1550-1718加权平均股东权益百万元16784871ROE同比-235pct至749业绩略好于预期基于公司经营业绩每股净资产1819我们调整公司盈利预期为23-25年EPS148167191元调整前22-24市净率069净负债率8017年为111144178元考虑到公司机构业务专业化能力强投行业务领先优势有助于把握全面注册制带来的发展机遇维持目标价至TableEpsEPS元2022A2023E元股对应维持增持评级1766102xPB1193xPEQ1024030市场回调导致投资业务净收入同比-48拖累整体业绩资管业务逆Q2035042证势增长减缓业绩下滑1公司投资业务净收入同比-4788至7246Q3027033券亿元贡献了调整后营收营业收入-其他业务成本下滑总量的Q4036043全年122148研11667是整体业绩下滑的核心因素投资收入下降则主要源自市场波动影响下的投资收益率同比下降至资管业务究198pct1792TablePicQuote报板块表现亮眼整体收入同比1492至4723亿元主要来自于基52周内股价走势图金管理净收入同比18251至954亿元华泰证券上证指数告科技驱动全面数字化转型投行业务专业化优势持续巩固公司有4望更好把握政策机遇实现超预期发展公司全面推进数字化转型02022年IT投入2724亿元不断巩固并提升打造数字化牵引下的商-4业模式创新与平台化支撑下的全业务链优势与此同时投行业务行-9业领先全产品服务能力和综合服务快速响应能力进一步提升有望-13更好把握数字中国与全面注册制发展机遇驱动公司超预期增长-182022-032022-062022-092022-12催化剂金融科技应用场景不断拓展全面注册制深入落实推进风险提示金融科技应用的不确定性政策推进力度不及预期TableTrend升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E绝对升幅-1-2-13营业收入3790532032363983868842356相对指数-0-7-13-205-1551366395经营利润EBIT1633912142148151672919049相关报告-210-257220129139TableReport净利润归母1334611053134681519917296配股扩充资本加速业务发展20230102-233-172219128138每股净收益元147122148167191每股股利元045045055062070投资业务承压投行加速增长20221030TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率431379407432450投资带动业绩下滑科技驱动未来发展净资产收益率886685909520220831总资产收益率1713141414投资拖累业绩下滑科技深化业务赋能市净率080707070620220430市盈率85103847566股息率3636445056经纪信用助力增长金融科技优势赋能20220331请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage华泰证券601688TableOtherInfo模型更新时间20230331财务预测单位百万元TableIndustry损益表TableForcast2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业收入3790532032363983868842356金融代理买卖证券业务净收入78797073724971887404市场日均股票基金成交额亿元1131110215105001050010500综合金融公司经纪份额769784790795800公司股票基金权证成交额亿元422916387600401478405689413280公司股票基金净佣金率00150014001300130013证券承销业务净收入43444024436046285000TableStock公司股票承销额亿元12107529029921091华泰证券601688公司债券承销额亿元41143462380839984198受托资产管理业务净收入37723769419343954601公司资产管理规模亿元44493866399540314070投资收益公允价值变动13901724694941131914027上证指数涨幅5-15101010评级TableTarget增持股票投资规模亿元115907101700122727136609167991其中交易性金融资产上次评级增持可供出售金融资产基金投资规模亿元5840548695564136442178745目标价格1766债券投资规模亿元175686196035218666255934323574上次预测1766利息收入37512633301829963080营业支出2156719890215842195923307当前价格1250税金及附加240190216229251业务及管理费用1727416849181991857019907营业利润1633912142148151672919049所得税2672863105111861350TableWebsite公司网址少数股东损益255313381430489净利润1334611053134681519917296wwwhtsccomcn资产负债表货币资金147868155612180062194517223080交易性金融资产356082351546413049475862575571公司简介可供出售金融资产TableCompany长期股权投资1919519241235992628832063公司是中国领先的综合性证券集团具资产合计80665184656794472810569361237665有庞大的客户基础领先的互联网平台代理买卖证券款147502152552167807184588203046应付职工薪酬1281511893128451310714051和敏捷协同的全业务链体系是中国证负债总计6546156787187855578872821056038监会首批批准的综合类券商全国最早股东权益合计152036167849159172169654181627获得创新试点资格券商目前公司在每股净资产16351819172518391968收入构成境内控股华泰联合证券有限责任公司经纪佣金2122201917华泰期货有限公司江苏股权交易中心承销1113121212资产管理有限责任公司在境内外全资设立华泰1012121111自营收入3723262933金融控股香港有限公司华泰紫金投利息收入108887资有限责任公司华泰创新投资有限公其它1123222119财务指标司华泰证券上海资产管理有限公成长性司参股南方基金管理有限公司华泰经纪份额增长率-12111柏瑞基金管理有限公司江苏银行股份收入增长率205-1551366395营业利润增长率210-257220129139有限公司金浦产业投资基金管理有限净利润增长率233-172219128138公司证通股份有限公司盈利能力及风险指标净资产收益率ROE8866859095总资产收益率ROA1713141414绝对价格回报营业费用率5762595755TablePicTrend所得税率1677771m自营资产净资产244219269295342股票投资净资产76617781923m估值比率12mPE85103847566-16-13-11-8-6-3-12PB0807070706股息率3636445056TableRange52周内价格范围1189-1503市值百万元113445股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势经纪业务指标231571080-24415980-6307980-1017-1880-143-9880-18-10-177802022-032022-072022-1121A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E收入增长率经纪份额华泰证券价格涨幅佣金率华泰证券相对指数涨幅净利润增长率净资产收益率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage华泰证券601688本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3