研究报告全文：华泰证券601688财富管理优势巩固国际业务表现亮眼2023-03-312022年业绩符合我们预期公司2022年营收同比-155至320亿元归母净利润同比-172至1105亿元对应公司口径每股盈利118元ROAE同比-235ppt至749业绩表现优于行业符合我们预期公司调整后业务及管理费率剔除其他业务收入同86ppt至589测算自有资产杠杆率较年初-02x至42x发展趋势财富管理收入保持稳健交易市占高位提升代销产品更进一步全年财富管理收入同比-40至156亿元收入贡献58ppt至49客户资产同比-8至50万亿元市场波动下相对稳定1经纪收入同比-10至71亿元主因22年A股日均股基交易额同比-19公司涨乐财富通月活同比4至927万人股基交易市占同比014ppt至78稳居行业第一2代销金融产品收入同比24至97亿元4Q权益类非货基保有量同比4421至1226亿元1367亿元均居行业第二3两融利息收入同比-14至78亿元主因市场波动下两融余额同比-18至1123亿元市场波动拖累机构投资及资管业务收入1全年机构服务收入同比-48至49亿元收入贡献-9ppt至15其中剔除合联营的投资收入同比-47至113亿元对应交易性金融资产收益率同比-18ppt至17资产规模大体持平在3515亿元公募股票等资产有所压缩或主要受市场波动影响以及衍生品规模调整期末场外互换期权名义本金同比-273至1113亿元1260亿元投行收入同比-74至40亿元IPO再融资债券主承销收入分别同比-5-28-21至18亿3亿9亿元2投资管理收入同比-81至84亿元占比26主要受直投项目估值公允价值随市波动影响费类资管业务表现较为稳健其中华泰资管收入盈利同比-16至107亿元南方基金持股41盈利同比-18至18亿元华泰柏瑞持股49盈利同比-8至38亿元三者合计贡献利润18国际业务逆势亮眼增长国际业务收入同比5至66亿元占比21海外市场充满挑战下公司国际业务表现亮眼期内公司香港地区业务进一步强化股票衍生品FICC等跨境机构业务优势同时港股IPO保荐份额跻身中资第2位AssetMark保持领先地位市占率112覆盖终端账户数同比15并完成收购财富管理技术解决方案提供商AdhesionWealth盈利预测与估值维持202324年盈利预测不变华泰-AH交易于23e06x04xPB维持跑赢行业评级维持AH股目标价166元114港币不变对应23e09x05xPB和3329上行空间风险市场波动风险监管政策不确定性业务转型发展不及预期