事件
　　华泰证券发布配股预案，拟配股募资不超过280亿元。
　　2022年12月30日，华泰证券发布配股预案，拟采用每10股配售3股的比例向全体A股及H股股东配售股份，配股募集资金总额不超过280亿元。
　　简评
　　A/H同比例配股，募资不超过280亿元，预计2023年中旬实施落地。
　　本次配股采取A股、H股同比例配股策略，按照每10股配售3股的比例向全体A股、H股股东配售，计划募集资金总额不超过人民币280亿元，公司第一大股东江苏国信集团将在股东大会召开前披露承诺认配股份。目前配股预案已通过董事会同意，将于2023年2月10日召开股东大会，预计2023年中旬完成配股发行。
　　预计发行价格10.28元，A股折价比例或高于H股。
　　若以公司截止2022年9月30日总股本90.76亿股为基数测算，则本次配股数量不超过27.23亿份，其中A股配股不超过22.07亿股、H股配股不超过5.16亿股，因此，若按照募资280亿测算发行价格约为10.28元，对应PB估值为0.65倍。而截至12月30日，华泰证券A股对应PB估值约为0.81倍，H股对应PB估值为0.51倍，A股投资者折价幅度达到19.34%。
　　加速客需型业务布局，资本中介和非方向性投资业务为主要投向。
　　公司计划将全部募集资金用于补充公司资本金和营运资金，以提升公司市场竞争力和抗风险能力。具体来看，公司拟用不超过100亿元（占比36%）发展资本中介业务，其中以两融为主；不超过80亿元（占比29%）用于扩大投资交易业务规模，以场外衍生品、FICC等客需型业务为主；不超过50亿元（占比18%）用于增加子公司投入，以国际业务为主；不超过30亿元（占比11%）用于信息技术和内容运营建设，用于提升财富管理业务自主获客能力；不超过20亿元（占比7%）用于补充其他营运资金。
　　2020-2022H公司净稳定资金率分别为130.22%、126.98%、131.44%，已接近监管划定的风险指标限制，本次配股融资有助于缓解指标压力，为公司业务扩张打开资金空间。截止2022年Q3公司净资产为1585.15亿元，若公司成功募资不超过280亿元，将极大增厚公司的资本实力，净资产规模有望突破1800亿元，公司用表能力提升，用资类业务将深度受益。投资建议：配股短期将摊薄公司EPS，但长期来看，公司对高ROE客需型业务的投入将提升公司竞争力，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　宏观经济剧烈波动，投资亏损风险：疫情反复扰动、海外衰退预期下，国内外消费、投资需求疲软，经济增速全年承压，证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情，或有盈利下滑风险。
　　资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响证券公司佣金收入。
　　政策发生重大变化给行业带来的不确定性：金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评证券配股增强资本实力助力客需型华泰证券601688SH业务长期发展事件华泰证券发布配股预案拟配股募资不超过280亿元维持买入2022年12月30日华泰证券发布配股预案拟采用每10赵然股配售3股的比例向全体A股及H股股东配售股份配股募集zhaorancsccomcn资金总额不超过亿元280021-68801600SAC执证编号S1440518100009简评SFC中央编号BQQ828吴马涵旭AH同比例配股募资不超过280亿元预计2023年中旬wumahanxu1csccomcn实施落地SAC执证编号S1440522070001本次配股采取A股H股同比例配股策略按照每10股配售3股的比例向全体A股H股股东配售计划募集资金总额发布日期2023年01月03日不超过人民币280亿元公司第一大股东江苏国信集团将在股当前股价1274元东大会召开前披露承诺认配股份目前配股预案已通过董事会目标价格6个月15元同意将于2023年2月10日召开股东大会预计2023年中旬完成配股发行主要数据预计发行价格1028元A股折价比例或高于H股股票价格绝对相对市场表现若以公司截止2022年9月30日总股本9076亿股为基数1个月3个月12个月测算则本次配股数量不超过2723亿份其中A股配股不超-326-134460302-2614-1203过2207亿股H股配股不超过516亿股因此若按照募资12月最高最低价元18331192总股本万股280亿测算发行价格约为1028元对应PB估值为065倍而90755890流通股万股截至12月30日华泰证券A股对应PB估值约为081倍HA73121163总市值亿元107435股对应PB估值为051倍A股投资者折价幅度达到1934流通市值亿元93156加速客需型业务布局资本中介和非方向性投资业务为主近3月日均成交量万328409要投向主要股东江苏省国信集团有限公司1513公司计划将全部募集资金用于补充公司资本金和营运资金以提升公司市场竞争力和抗风险能力具体来看公司拟股价表现用不超过100亿元占比36发展资本中介业务其中以两9融为主不超过80亿元占比29用于扩大投资交易业务规-1模以场外衍生品FICC等客需型业务为主不超过50亿元-11占比18用于增加子公司投入以国际业务为主不超过-2130亿元占比11用于信息技术和内容运营建设用于提升-31财富管理业务自主获客能力不超过20亿元占比7用于补充其他营运资金202214202224202234202244202254202264202274202284202294202210420221142022124华泰证券上证指数2020-2022H公司净稳定资金率分别为130221269813144已接近监管划定的风险指标限制本次配股融资有助相关研究报告于缓解指标压力为公司业务扩张打开资金空间截止2022年中信建投证券华泰证券Q3公司净资产为158515亿元若公司成功募资不超过280亿2022-10-601688投行资管业务表现稳健持30元将极大增厚公司的资本实力净资产规模有望突破1800亿有金融资产跌价拖累业绩元公司用表能力提升用资类业务将深度受益投资建议中信建投证券华泰证券2022-09-601688投资拖累业绩但财富管理配股短期将摊薄公司EPS但长期来看公司对高ROE客需型03和国际业务表现亮眼业务的投入将提升公司竞争力维持买入评级本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明华泰证券A股公司简评报告风险分析宏观经济剧烈波动投资亏损风险疫情反复扰动海外衰退预期下国内外消费投资需求疲软经济增速全年承压证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情或有盈利下滑风险资本市场成交活跃度低迷的风险资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑从而影响证券公司佣金收入政策发生重大变化给行业带来的不确定性金融行业监管政策复杂多变若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响或将产生重大变化请参阅最后一页的重要声明1华泰证券A股公司简评报告分析师介绍赵然中信建投非银与前瞻研究首席分析师中国科学技术大学应用统计硕士上海交通大学金融科技行研团队成员曾任中信建投金融工程分析师目前专注于非银行业及金融科技领域供应链金融消费金融保险科技区块链智能投顾投研金融IT系统支付科技等的研究深度参与诸多监管机构金融机构数字化转型及金融科技课题研究6年证券研究的工作经验2018年wind金融分析师金融工程第二名2019年2020年Wind金融分析师非银金融第四名和第一名2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名吴马涵旭复旦大学硕士3年多行研经验2020年加入中信建投证券研究发展部主要覆盖证券行业和金融科技支付消金理财等请参阅最后一页的重要声明2华泰证券A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后买入相对涨幅15以上6个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6增持相对涨幅515个月内公司股价或行业指数相对同期相关证股票评级中性相对涨幅-55之间券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场减持相对跌幅515以沪深300指数作为基准新三板市场以三板成卖出相对跌幅15以上指为基准香港市场以恒生指数作为基准美国强于大市相对涨幅10以上市场以标普500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼B座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3