报告摘要：
　　当前平价100元左右转债平均转股溢价率25%左右，如果以2022年溢价率水平作为中枢，当前溢价率处于中性位置，考虑债市处于震荡偏弱格局，股市呈现慢牛行情，若仅考虑权益和债券市场维度，百元平价转债转股溢价率或缺乏将中枢提至30%以上的基础。
　　从转债供需看，3月转债供给压力不大，且新发基金情况及存量加仓空间相对有利，从资金面看，溢价率出现大幅度下行概率不大，如果权益市场不出现过多利空，也有上行的可能；但4月供给压力加大，且需求端新发基金带来增量资金有限，如果3月底观察到基金持有转债比例已经不低，导致4月存量基金继续上仓位空间受限，新发和存量加仓两个维度的资金流入均不足，则4月转债估值可能会承受一定压力。
　　从策略择券看，我们在传统策略（偏股、双低和平衡策略）基础上，另外又筛选出三种有一定应用价值的择券策略（多因子策略、双低偏股、均值回归策略）；从2019年以来的累计收益率看，从高到低分别是偏股策略（739.9%）、多因子策略（601.2%）、双低偏股（387.1%）、双低策略（255.0%）、均值回归策略（187.1%）、转债等权指数（103.9%）、中证转债指数（44.6%）、平衡策略（43.1%）。
　　策略选择上，两会设置5%左右增速，定调“弱复苏”；叠加出口、地缘政治及美联储货币政策的不确定性，我们预期二季度转债市场继续震荡概率不小，借鉴历史经验，多因子和均值回归策略在接下来的偏震荡的市场环境可能占优。
　　从基本面维度看，二季度面板（利德）、半导体（兴森）、宠物（中宠）、玻纤（长海、山玻）、有色金属（金诚）、光伏硅片（隆基、高测）、氢能（永安、美锦）可能有一定机会。同时建议关注钢铁、化工顺周期，近期热门板块计算机、传媒、国企估值修复，以及医药商业、电网建设、锂电池回收利用、生猪、地产、通信、海风，轮动行情下，建议均衡持仓。
　　风险提示：历史经验失效风险、盈利下行幅度超预期风险