比亚迪公布了强劲的22财年盈利。在毛利率提高（21财年为8.7%，22财年为17% ）和成本控制的支持下，22财年营收/净利润增长96%/446%，达到4240亿元/166亿元人民币（下同）。管理层将销量指引从2022年的186万辆提高到2023年的300万辆以上。
　　我们认为，比亚迪的垂直供应链是2023年在激烈的乘用車市场超越同行的核心因素。比亚迪在23年1季度发布了秦Plus DM-i、汉EV和唐DMi的重点升级车型，新车型价格降低了1 -2万元，并在此基础上增加了一些配置以提高竞争力。
　　我们看到最近的股价疲软反映了价格战和乘用車需求走弱。比亚迪有望在23年下半年迎来需求反弹和市场情绪改善，因为价格战可能在23年2季度末消退，而下半年可能会出台政策支持。我们将2023-24财年每股收益上调19.5%/22.2%，但基于SOTP的目标价从354.96港元下调至309.67港元，主要是下調了电动车2023年預測市销率倍数至1.5倍。维持买入。