1季度全国乘用车销量疲软符合我们和市场的预期，然而价格战的升温可能会继续影响到2季度上海车展后。
　　在2月底3月初价格战开打后，客流转化率大跌。大多数客户在国6B实施前，多处于观望的心态，或等待更大的折扣。
　　价格战顶点还没到来，各大主机厂还有继续让利的空间。专家表示，虽然目前自媒体宣传阵仗大，但实际提车价格并没有达到历史高点。
　　总结：短期内价格战将持续，各大车厂还有继续让利的空间，价格回升更可能是在上海车展后发生。我们预计对供应链更有控制力、对成本端更敏感的强势整车厂相对更有机会，如比亚迪（1211 HK/买入）。此外，在补贴退坡、油价大跌、燃油车大力促销的情况下，新能源车销量和渗透率可能会不及预期，也符合我们3月17日对小鹏（9868 HK/中性）的评级下调。

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年3月21日今日焦点汽车行业全球主要指数专家会议纪要价格战顶点尚未到来成本控年初至今升跌制或为今年盈利关键收盘价升跌恒指19001-233-522陈庆anguschanbocomgroupcom国指6470-221-351上A3391-0484721季度全国乘用车销量疲软符合我们和市场的预期然而价格战的升温上B288-085224可能会继续影响到2季度上海车展后深A2155000429深B1172000129在2月底3月初价格战开打后客流转化率大跌大多数客户在国6B道指32245120-272实施前多处于观望的心态或等待更大的折扣标普5003952089292纳指116760391155价格战顶点还没到来各大主机厂还有继续让利的空间专家表示虽英国富时1007404093-064法国CAC7013127833然目前自媒体宣传阵仗大但实际提车价格并没有达到历史高点德国DAX14933112725资料来源FactSet总结短期内价格战将持续各大车厂还有继续让利的空间价格回升更可能是在上海车展后发生我们预计对供应链更有控制力对成本端主要商品及外汇价格更敏感的强势整车厂相对更有机会如比亚迪1211HK买入此三个月年初至外在补贴退坡油价大跌燃油车大力促销的情况下新能源车销量收盘价升跌今升跌和渗透率可能会不及预期也符合我们3月17日对小鹏9868HK中布兰特7269-888-1539期金196980848825性的评级下调期银2189-781-860期铜862100384279日圆13162-016025英镑123096189欧元107077046基点变动三个月六个月HIBOR372-30562055美国10年债息yield348-565-260资料来源FactSet恒指技术走势恒生指数190007150天平均线2058915200天平均线190290914天强弱指数3594沽空百万港元25203资料来源FactSet此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年3月21日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据2月21日现货住宅销售百万417400资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队3月15日全球宏观-全球宏观水面下的冰山从未实现亏损走向已实现亏损蔡瑞CFA3月7日移卡9923HK-本地生活服务增长确定性强利润持续优化首次覆盖给予买入谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷蔡涵3月7日互联网行业-外卖行业更新抖音最优情况市占率10对美团影响有限谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月28日保险行业-2022年保险行业业绩预览万丽CFAFRM2月16日中国市场策略-反弹后的港股宏观交易逻辑的切换蔡瑞CFA1月13日燃气行业-2023年展望经济重启的利好已大致反映应关注公司自身的驱动因素郑民康1月13日互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-2023年展望自主可控是主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-2023年展望在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD每日报告3月20日汽车行业-专家会议纪要价格战顶点尚未到来成本控制或为今年盈利关键陈庆3月17日小鹏汽车9868HK-价格战的主要受害者之一下调至中性陈庆3月17日李宁2331HK-财务指引意味着增长前景与估值将不如之前吸引下调至中性呂浩江CFA张晶裔3月17日挚文集团MOMOUS-2023年收入逐季改善探探盈利转正带动利润增长赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA蔡涵3月17日宝胜国际3813HK-股价上行空间取决于1-2月强劲销售势头的可持续性呂浩江CFA张晶裔3月17日阅文集团772HK-降本增效聚焦利润增长IP运营为长期收入驱动赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA蔡涵3月16日康方生物9926HK-卡度尼利单抗销售超预期上调目标价李柳晓PhD3月16日欢聚集团YYUS-2023年下半年或迎来收入拐点当前估值吸引上调至买入赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA蔡涵3月16日百度BIDUUS-文心一言大模型发布开启小规模测试谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月16日拼多多PDDUS-TEMU更新上调2023年GMV预期公司财务影响可控孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵3月16日中国平安保险2318HK-归母营运利润小幅低于预期公司预计2023年新业务价值万丽CFAFRM正增长3月15日越秀地产123HK-2022年业绩表现行业领先积极拿地助力销售增长李易CFA谢骐聪CFAFRM3月15日大唐新能源1798HK-考量公司增长新动力郑民康文昊CPA3月14日旭辉控股集团884HK-债务重组取得进展谢骐聪CFAFRM3月13日消费行业-专家会1-2月报复性消费继续利好餐饮娱乐但零售表现喜忧参半呂浩江CFA张晶裔3月10日友邦保险1299HK-2022年主要业绩指标低于市场预期2023年有望回升万丽CFAFRM3月10日京东物流2618HK-1季度业绩承压全年利润改善趋势不变谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月10日京东JDUS-预计2023年利润率稳定但收入指引疲弱下调至中性谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月9日中国市场策略-从政策端挖掘策略的落子点蔡瑞CFA3月9日携程集团9961HK-NDR会议纪要业务恢复势头良好国际化拓展带动长期增长谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年3月21日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4875186714-06140658753900560509539600036中电控股2HK5725144639009053795051801704154731308541136中华煤气3HK710132485-111-4311162606263925272094493216汇丰控股5HK50451007552-86139160653870900869585498076电能实业6HK424090359-242-08254803565147216001431665104恒生银行11HK11400217950-331-12171540011000164523031162360127恒基地产12HK2670129265-291-2023385192295011361000674036新鸿基地产16HK10450302818-019-215114808420101410541070474050新世界发展17HK210552975-047-43232751544768748813979025银河娱乐27HK5015219013-167-2815640352016443NA3343000342港铁公司66HK3795235131-269-82243603360210822061936345131恒隆地产101HK148666859-067-2621698983153215981287525050吉利汽车175HK91592022033-19741906842167516991489211112阿里健康241HK58178544247-1263983304NA2459817020000482中信股份267HK885257449-134740927703367327383644NA万洲国际288HK44256709-328-264618397746564561560075华润啤酒291HK5905191569-31282562953700368139313194096628东方海外国际316HK1273084065-421-97225392114201611145035821085康师傅控股322HK14388101942043514761110NANANANANA中石化386HK468115720-1062414490310699702685875062香港交易所388HK32740414302-097-2914002020900331041183266218833创科实业669HK8460154839036-287131107435179718331691223380中国海外688HK1954213863135-51527151470468624605444052腾讯控股700HK334803199700-2845544150019072133724942091041311中国联通762HK558170737-37915536383321043892778553044领展房托823HK4965126799237-108469974509176216711774599066中国石油857HK42790092-2061961450300751469511959051信义玻璃868HK135455728-384-688203510104721076954458172中升控股881HK333080030230-1706605029808431068838188156中海油883HK1130503718-440132312388866993343541208078建设银行939HK5051279822000327595415373352332856041中国移动941HK63601301262-170229065954725986939872691093龙湖集团960HK2135132004167-121443151000470463514604083信义光能968HK85175724-330-1501462758153219811541235255中芯国际981HK1862110897628113618941492113110322638000098联想集团992HK72587929-0551310904535969530660530220长江基建1038HK4225100916-39834355203520141813721290599086恒安国际1044HK351040790000-153242503045110715451098378184中国神华1088HK251084775-2141131275020658495985961254109石药集团1093HK77592352-177-5491018700145313541196220268华润置地1109HK3525251366115-14039802460831812738450091长实集团1113HK4635166593-683-35456754340819775865492044中国生物制药1177HK42678736000-67853536348119951783047206华润万象生活1209HK401091528-26711346352300466236882808106523比亚迪股份1211HK19910703140-04533733140165701650730971951032462友邦保险1299HK7565880297-602-1285913557951567408731543206298中国宏桥1378HK79074857-2717191092557392633511739077工商银行1398HK4211748985-071473486339389370352838042小米集团1810HK110222481509207314788451242164222618000173百威亚太1876HK2245297314-527-85527001646386344043288133352香港恒生指数190007122879542-276-39522688901468702180319221416394206资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年3月21日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK266691034311982667117NANANANANA吉利汽车175HK91592022033-19741906842167516991489211112中信股份267HK885257449-134740927703367327383644NA华润啤酒291HK5905191569-31282562953700368139313194096628中石化386HK468115720-1062414490310699702685875062中国海外688HK1954213863135-51527151470468624605444052腾讯控股700HK334803199700-2845544150019072133724942091041311中国石油857HK42790092-2061961450300751469511959051中升控股881HK333080030230-1706605029808431068838188156中海油883HK1130503718-440132312388866993343541208078建设银行939HK5051279822000327595415373352332856041中国移动941HK63601301262-170229065954725986939872691093龙湖集团960HK2135132004167-121443151000470463514604083信义光能968HK85175724-330-1501462758153219811541235255中芯国际981HK1862110897628113618941492113110322638000098联想集团992HK72587929-0551310904535969530660530220快手1024HK5300188996331-254089953230NANANA000561石药集团1093HK77592352-177-5491018700145313541196220268华润置地1109HK3525251366115-14039802460831812738450091中国生物制药1177HK42678736000-67853536348119951783047206比亚迪股份1211HK19910703140-04533733140165701650730971951032462农业银行1288HK2891214927140784305223391368348866040工商银行1398HK4211748985-071473486339389370352838042中国邮储银行1658HK497498114-040247663364560491432641058小米集团1810HK110222481509207314788451242164222618000173碧桂园2007HK21859639531-1835663101158676480000025理想汽车2015HK8625280952-0231230163305355NA142791013183000658安踏2020HK9970268479-468-254124006900311832572514124719申洲国际2313HK7775116875-293-1145114305440305022781941264342中国平安保险2318HK5005925624-421-31064753140769930598550094蒙牛乳业2319HK3270129003-268-76346552515225619961726140276李宁2331HK5560146472-1400-179381004060309331662627095525舜宇光学2382HK869595011105-635144606755167632662309067376京东物流2618HK129085181-430-146824701096NANA8663000162中国人寿2628HK1296909861-092-3281526855633890629395064新奧能源2688HK10330116564-236-575132707805132313291194276251交通银行3328HK481168407021713571383384365346875037美团3690HK12890715659174-26222082012060NANA6625000551招商银行3968HK3960982694-258-92862652580755659577497106中国银行3988HK3011093480101599315252378357335869038碧桂园服务6098HK127643041-109-34364010686876807701313094京东健康6618HK5650179665171-208189303950NA2421011797000387海尔智家6690HK250071676-310-60230701964144613781193269232海底捞6862HK1992111034-514-110724351121NANANANANA京东9618HK15040408232-553-31702656014180226115061346000195农夫山泉9633HK4390221022-079-045481038056028547346281301828小鹏汽车9868HK340095375968-1134138002540NANANA000138百度9888HK143503173657412847162507510173217121551000156阿里巴巴9988HK79201648706-347-81712100614510321042925000142网易9999HK13270412897-0971590172508495183116841654161366恒生中国企业指数64696519968884-138-3517893764938561543203211528404202资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年3月21日每日晨报交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年3月21日每日晨报分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimitedQiniuLtd致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前稱58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司及中天建设湖南集团有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得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