短期震荡为主，注意控制仓位，侧重于布局结构性行情，重点关注退可守，进可攻的央企。行业层面关注大消费板块中资金流偏冷，但有其他驱动力推动基本面改善的细分行业（高端白酒、乳制品、家具、白色家电、酒店等），重视储能的投资机会，地产行业兼顾Beta的同时自下而上择优配置
　　2023年《政府工作报告》下的政策内涵：在年初的经济基本面修复迹象进一步显现，权益市场强劲反弹后，正值我们提出市场宏观交易逻辑将由估值修复转向盈利修复。当前的市场交易主线不清晰，而这份政府工作报告结合先前的中央经济工作会议文件及精神，可以从中更好的把握未来市场的主线脉络。我们梳理后发现：政策端增长目标求稳，质优于量，财政政策未超预期，货币政策则预计定向宽松为主，其中内需是首要工作重点，也提及了防范风险、新型能源体系构建、房地产、国企改革等重要话题。
　　策略布局：短期求稳，重视结构性机会：在整体温和而缓慢的盈利修复背景下，政策端求稳，我们认为市场在短期很可能呈现宽幅震荡的走势，更需要挖掘结构性机会。从重要性来说，结构的机会很可能会大于总量的机会。策略的构建上需要留有安全边际的前提下，同时兼顾向上弹性。
　　结构性机会下的优选—央企：攻守兼备：在当前的市场环境下，我们需要重视央企标的，因为央企属于“退可守、进可攻”攻守兼顾的典型代表，低估值、高股息率可为我们提供不错的安全边际的同时，新的国企考核指标体系也打开了天花板，令我们一定程度上兼顾向上弹性。
　　行业：结构>总量：在央企这个大方向打底的情况下，我们进一步细分梳理行业层面的机会。具体而言，我们在消费大分化之下寻找资金流偏冷，但有其他驱动力推动基本面改善的细分行业。另外也需要重视作为新能源体系基石的储能赛道，在中国及全球以风、光为代表的间歇式可再生能源（VRE）的发电量占比已经突破了10%这一关键的阈值水平后，储能赛道在未来几年很可能会迎来大爆发。地产行业Beta与Alpha需要兼顾，预计分化会再度浮现，自下而上选股的必要性高于其他行业。
　　

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年3月10日今日焦点中国市场策略全球主要指数从政策端挖掘策略的落子点宏观策略年初至今收盘价升跌升跌蔡瑞CFACarlCaibocomgroupcom恒指19926-064040短期震荡为主注意控制仓位侧重于布局结构性行情重点关注退可国指6650-115-082上A3434-022605守进可攻的央企行业层面关注大消费板块中资金流偏冷但有其他上B297019539驱动力推动基本面改善的细分行业高端白酒乳制品家具白色家深A2211022697电酒店等重视储能的投资机会地产行业兼顾Beta的同时自下深B1214-052493而上择优配置道指32255-166-269标普5003918-185205纳指11338-2058332023年政府工作报告下的政策内涵在年初的经济基本面修复英国富时1007880-063575迹象进一步显现权益市场强劲反弹后正值我们提出市场宏观交法国CAC7316-0121301易逻辑将由估值修复转向盈利修复当前的市场交易主线不清晰德国DAX156330011228而这份政府工作报告结合先前的中央经济工作会议文件及精神可资料来源FactSet以从中更好的把握未来市场的主线脉络我们梳理后发现政策端主要商品及外汇价格增长目标求稳质优于量财政政策未超预期货币政策则预计定三个月年初至向宽松为主其中内需是首要工作重点也提及了防范风险新型收盘价升跌今升跌能源体系构建房地产国企改革等重要话题布兰特8243730-405期金181270081-038策略布局短期求稳重视结构性机会在整体温和而缓慢的盈利期银2011-1300-1604修复背景下政策端求稳我们认为市场在短期很可能呈现宽幅震期铜881000376504荡的走势更需要挖掘结构性机会从重要性来说结构的机会很日圆13634019-322英镑119-311-099可能会大于总量的机会策略的构建上需要留有安全边际的前提欧元106027-097下同时兼顾向上弹性基点变动三个月六个月HIBOR391-27594017结构性机会下的优选央企攻守兼备在当前的市场环境下我美国10年债息yield39210031806们需要重视央企标的因为央企属于退可守进可攻攻守兼顾资料来源FactSet的典型代表低估值高股息率可为我们提供不错的安全边际的同时新的国企考核指标体系也打开了天花板令我们一定程度上兼恒指技术走势顾向上弹性恒生指数199257450天平均线2104951行业结构总量在央企这个大方向打底的情况下我们进一步细200天平均线1906222天强弱指数分梳理行业层面的机会具体而言我们在消费大分化之下寻找资143840沽空百万港元17716金流偏冷但有其他驱动力推动基本面改善的细分行业另外也需资料来源FactSet要重视作为新能源体系基石的储能赛道在中国及全球以风光为代表的间歇式可再生能源VRE的发电量占比已经突破了10这一关键的阈值水平后储能赛道在未来几年很可能会迎来大爆发地产行业Beta与Alpha需要兼顾预计分化会再度浮现自下而上选股的必要性高于其他行业此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年3月10日每日晨报越秀服务6626HK2022年外拓进展亮眼手头现金充裕可支持收并评级买入购收盘价港元464目标价港元535潜在涨幅153谢骐聪CFAFRMphiliptsebocomgroupcom2022年业绩稍逊预期收入同比增加296至2486亿元人民币下同与我们的预测基本一致净利润同比增长157至416亿元分别较我们和彭博一致预测低8和13主要受毛利率下滑拖累每股末期股息拟定为港币109分同比增加69维持在管面积扩张至1亿平方米的目标不变2022年在管面积合约面积同比增长330209至5169万7060万平方米新签合约面积为1309万平方米其中约843万平方米来自第三方项目同比大增138重申买入上调目标价我们维持对越秀服务的买入评级鉴于1国企母公司越秀地产123HK买入交付稳定2外拓能力提升3可进行合理的收并购以扩张在管规模实现协同效应及4股权激励计划可进一步提升业绩表现和运营效率基于15倍2023年市盈率我们将目标价由488港元上调至535港元携程集团9961HKNDR会议纪要业务恢复势头良好国际化拓展带动长期增长孙梦琪mengqisunbocomgroupcom我们在3月9日邀请携程未评级IR团队举办NDR了解公司业务恢复情况及战略更新管理层预计公司保持快于行业的增速预计2023年实现国内业务全面复苏出境业务恢复至疫情前40-50海外业务在已经全面恢复的基础上保持快速增长公司预计五一或3季度在更多假期窗口的带动下释放更多休闲出行需求公司预计2023年调整后运营利润率恢复至18-19并在2024年恢复至常态化水平虽有长途旅行的恢复国内短途旅行行为在近期仍保持较快增长将为公司带来增量公司认为未来随着人均可支配收入提升和经济发展国内旅游需求有望保持提升出境游从护照渗透率的角度看也有较大提升空间携程在出境游用户心智占据优势另外公司的国际业务也将继续在海外市场拓展市占率带动公司长期增长空间下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年3月10日每日晨报房地产周报融创拟3月底前公布境外债重组计划谢骐聪CFAFRMphiliptsebocomgroupcom内地房地产据媒体报道融创1918HK境外债务重组计划获得了债权人的支持公司拟在3月底前对外公布其重组计划3月6日正荣6158HK发布公告称预期无法偿还三笔债券的本金和利息并预计在3月底前提出境外债务重组的初步计划截至3月8日10城月初至今新房成交量环比同比反弹28424130城月初至今新房成交量环比同比反弹449177香港房地产过去周末一手市场录得约420宗成交包括352伙屯门NOVOLAND2B新鸿基于开售当日全数沽清投资启示对于内房板块我们预计3月将较为波动因部分公司业绩可能不及预期短期内仍建议避险投资者关注销售业绩佳盈利质量好的国企开发商包括越秀123HK买入和华润置地1109HK买入对于香港我们预计新鸿基地产16HK买入的表现会优于大市下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年3月10日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据3月10日非农业生产力增长千20000517003月10日失业率350340资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队3月7日移卡9923HK-本地生活服务增长确定性强利润持续优化首次覆盖给予买入谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷蔡涵3月7日互联网行业-外卖行业更新抖音最优情况市占率10对美团影响有限谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月28日保险行业-2022年保险行业业绩预览万丽CFAFRM2月16日中国市场策略-反弹后的港股宏观交易逻辑的切换蔡瑞CFA1月13日燃气行业-2023年展望经济重启的利好已大致反映应关注公司自身的驱动因素郑民康1月13日互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-2023年展望自主可控是主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-2023年展望在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD10月19日燃气行业-天然气物流路线改变引发液化天然气物流链投资需求郑民康文昊CPA每日报告3月9日中国市场策略-从政策端挖掘策略的落子点蔡瑞CFA3月9日携程集团9961HK-NDR会议纪要业务恢复势头良好国际化拓展带动长期增长谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月9日越秀服务6626HK-2022年外拓进展亮眼手头现金充裕可支持收并购谢骐聪CFAFRM李易CFA3月7日互联网行业-电商价格战时代已过3月促销开启行业恢复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月6日碧桂园服务6098HK-一次性减值拖累2022财年业绩谢骐聪CFAFRM3月6日新特能源1799HK-补贴核查导致大额减值多晶硅价格近期超预期强劲反弹文昊CPA郑民康3月3日哔哩哔哩BILIUS-业务调整加速毛利率改善盈亏平衡确定性提升赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷3月2日百威亚太1876HK-有望从周期性复苏结构性上升趋势中获得巨大收益呂浩江CFA张晶裔3月2日汽车行业-2月新能源汽车恢复势头渐稳2季度可期陈庆3月2日蔚来汽车9866HK-1季度指引疲弱维持中性陈庆3月1日信义能源3868HK-计提大额补贴扣减收购规模不及预期下调目标价文昊CPA郑民康2月28日信义光能968HK-电价补贴扣减拖累业绩光伏玻璃利润率短期仍将承压下调至中性文昊CPA郑民康2月27日腾讯控股700HK-黎明觉醒上线逐渐恢复新游上线节奏谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月27日金山软件3888HK-4季度业绩预览WPS表现符合预期游戏短期疲弱孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA王婷2月24日新世界发展17HK-2023财年中期业绩符合预期降杠杆计划有望提升股价谢骐聪CFAFRM李易CFA2月24日网易NTESUS-剔除一次性费用4季度业绩符合预期2023年游戏储备丰富孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA王婷2月24日阿里巴巴BABAUS-业绩超预期2023年收入恢复增长用户端投入持续谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月23日新鸿基地产16HK-2023财年中期业绩受交付减少拖累预期下半年业绩反弹谢骐聪CFAFRM李易CFA2月23日爱奇艺IQUS-内容成功率提升促进会员收入创新高成本优化带动利润超预期赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA王婷2月23日百度BIDUUS-广告稳健恢复文心一言将引领搜索行业代际变革谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年3月10日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK485018575709435258753900555545547575031中电控股2HK5760145524141114795051801719156081319537137中华煤气3HK714133232-138-3771162606267721181895486194汇丰控股5HK585511693200952060606538701034998678433087电能实业6HK424090359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