百威亚太2022年全年内生收入同比增长0.7%（与市场预期一致），但利润率略低于预期，主要由于2022年4季度市场疲软。鉴于现金增长25%，每股股息同比增长25%（股息支付率58%，而2021年为41%）。
　　中国：受2022年4季度渠道受限的影响，亚太西部4季度的销售额/销量/均价同比下降10%/4%/6%，其中中国的销售额/销量/均价同比下降15%/7%/9%。然而，渠道已于2月底完全重开。地理扩张也将在2023年继续进行。
　　韩国：亚太东部2022年4季度销售额/销量/均价同比增长14%/5%/8%，EBITDA增长4%（由于基数更高）。若恢复到疫情前水平，预计将有更大的增长空间。
　　2023年，我们预计百威将经历周期性（渠道复苏）和结构性（高端化、地域扩张）上升趋势。管理层还预计2023年的平均成本压力将有所缓解，特别是在下半年。我们上调2023-24年的每股收益，并将目标价上调至30.0港元（此前为27.3港元），基于36倍的2023-24年平均每股收益和1.5倍PEG （此前为38倍2023年市盈率和1.8倍PEG）。重申买入。