2022年业绩疲弱但符合预期，我们维持2023年盈利大幅反弹的预测。九毛九发布盈警，预计2022年收入同比下跌4.2%，净利润同比下跌86.2%至4700万元。我们预料投资者将把2022年疲弱的业绩忽略，而将重点放在2023年。
　　1月同店销售好转，预计消费复常后利润率将稳步回升。2023年1月，太二/九毛九的同店销售额分别同比增长6%/4%，此为两大品牌在2021年4月后首次同时实现正增长。其他餐饮同行如奈雪也在1月呈现较好的恢复态势。
　　2023年拓店计划以太二、怂火锅为主。根据管理层指引，2023年太二/怂火锅计划新开120/25家门店（较2022年新开102/18家门店加快）。九毛九、赖美丽会择机开店，预计新增门店数量有限。
　　经济重启主要利好板块；维持买入。我们预计2023年公司收入/净利润将分别同比增长41%/8.7倍。维持买入评级，把目标价下调至23.2港元（前为24.7港元），对应38倍2023-24年平均市盈率（前为40倍2023年市盈率），对应2021-24年每股盈利46%复合年增长率（前为47%）的0.8倍。

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年2月22日今日焦点九毛九9922HK全球主要指数2022年疲弱预计2023年利润率大幅反弹评级买入年初至今收盘价升跌升跌收盘价港元1926目标价港元潜在涨幅2052320恒指20529-162209呂浩江CFAedwardluibocomgroupcom国指6925-197328上A34660497032022年业绩疲弱但符合预期我们维持2023年盈利大幅反弹的预测上B299027615九毛九发布盈警预计2022年收入同比下跌42净利润同比下跌深A2261172942862至4700万元我们预料投资者将把2022年疲弱的业绩忽略而深B1235030667将重点放在2023年道指33130-206-005标普5003997-200411纳指11492-2509801月同店销售好转预计消费复常后利润率将稳步回升2023年1月英国富时1007978-046706太二九毛九的同店销售额分别同比增长64此为两大品牌在2021法国CAC7309-0371290年4月后首次同时实现正增长其他餐饮同行如奈雪也在1月呈现较好德国DAX15398-0521059的恢复态势资料来源FactSet2023年拓店计划以太二怂火锅为主根据管理层指引2023年太二主要商品及外汇价格怂火锅计划新开12025家门店较2022年新开10218家门店加快三个月年初至九毛九赖美丽会择机开店预计新增门店数量有限收盘价升跌今升跌布兰特8379-456-247经济重启主要利好板块维持买入我们预计年公司收入净利润期金1840405931142023期银2171518-933将分别同比增长4187倍维持买入评级把目标价下调至232港元期铜9015001411749前为247港元对应38倍2023-24年平均市盈率前为40倍2023日圆13472536-206年市盈率对应2021-24年每股盈利46复合年增长率前为47英镑121300092欧元107433010的08倍基点变动三个月六个月HIBOR367-28664591美国10年债息yield3953383247资料来源FactSet汇通达网络9878HK恒指技术走势公司发布正面盈利预告消费回暖将利好业绩评级买入恢复恒生指数205294950天平均线2141761收盘价港元3435目标价港元4400潜在涨幅281200天平均线1901839孙梦琪mengqisunbocomgroupcom14天强弱指数4080沽空百万港元15617公司发布正面盈利预告预计2022年净利润扭亏为盈该利润不及我们资料来源FactSet此前预期主要由于疫情冲击消费信心和供应链我们认为2022年下半年收入同比增14利润率同比持平2023年增速恢复确定性较高我们预计2023年收入增21至980亿元调整后归母净利润同比增55至587亿元多个品类表现有望好于2022年并在二级品类结构优化总部直采比例以及服务业务收入占比提升的带动下毛利润率提升趋势持续1月13日汇通达公告以管理层为主的核心股东自愿作出禁售承诺自2月18日起延长禁售期一年展现股东对长期价值的信心此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年2月22日每日晨报维持买入我们下调202223年收入43下调净利润2220目标价从50港元下调至44港元对应202324年市盈率37倍27倍看好公司服务下沉市场零售数字化转型的长期增长空间以及消费回暖后业绩修复潜力汽车行业周报吉利发布中高端银河系列宁德时代推出评级领先电池降价优惠陈庆anguschanbocomgroupcom吉利推出中高端新能源系列银河的首款车型银河L7北汽新能源与广汽旗下的巨湾技研签署战略合作协议宁德时代近期向车企推行电池降价计划欧洲议会批准可在2035年禁售燃油车的法令地平线宣布已与汽车零部件企业星宇股份签署战略合作协议投资建议欧洲禁止燃油车的法令利好中国车企以及配套的产业链公司出海促进出口销量各地城市近期出台了充电设施的发展规划及措施加速了电动车的普及有望带动电动车的需求由于各车企不断调整价格或推出优惠方案以争夺市场份额2月份整体销量应该会有显著提升我们继续看好集团资源强大布局全产业链并且车型优势明显的大型传统整车厂如比亚迪1211HK买入吉利175HK买入等他们将比同行更有竞争力科技行业周报汽车芯片厂掀起投资潮评级领先许亮leoxubocomgroupcom英飞凌已获批开始在德国Dresden市投资50亿欧元约535亿美元建设半导体工厂计划于2026年投产瑞萨CEO上周接受彭博社采访时表示正考虑在日本以外的地区扩大芯片产能以降低汽车制造商和其他关键客户未来供应中断的风险德州仪器将在犹他州的Lehi市新建一座价值110亿美元的12英寸半导体晶圆厂新工厂建设将于2023下半年开始计划最早于2026年投产交银观点全球主要汽车芯片IDM大厂近期纷纷启动建设新晶圆厂计划因可享有政府补贴以及对汽车芯片市场的信心持续增长同时自有产能可让芯片厂直接对客户供货未来或削减晶圆代工的订单下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年2月22日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据2月21日现货住宅销售百万4104022月22日首次申领失业救济金人数千2000019400资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队2月16日中国市场策略-反弹后的港股宏观交易逻辑的切换蔡瑞CFA1月13日燃气行业-2023年展望经济重启的利好已大致反映应关注公司自身的驱动因素郑民康1月13日互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-2023年展望自主可控是主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-2023年展望在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD10月19日燃气行业-天然气物流路线改变引发液化天然气物流链投资需求郑民康文昊CPA9月22日保险行业-UBI车险仍待监管破局新能源车险占比提升不改行业竞争格局万丽CFAFRM9月8日中国宏观观察-量化策略二十二持有盈利超预期谭淳罗为腾9月7日中国宏观观察-量化策略二十一卖方分析师的情绪价值谭淳罗为腾每日报告2月21日九毛九9922HK-2022年疲弱预计2023年利润率大幅反弹呂浩江CFA张晶裔2月21日汇通达网络9878HK-公司发布正面盈利预告消费回暖将利好业绩恢复孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵2月20日众安在线6060HK-2022年受多重因素影响亏损超预期2023年有望扭亏万丽CFAFRM2月15日快手1024HK-4季度业绩预览广告和直播收入增长或好于预期赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA王婷2月13日领展房托823HK-鉴于稀释效应以及不确定性下调评级谢骐聪CFAFRM李易CFA2月13日互联网行业-2月游戏版号数量环比持稳腾讯网易加码旗舰游戏IP衍生布局谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷2月13日证券行业-4Q22基金保有量券商表现好于银行和第三方代销机构万丽CFAFRM2月10日百威亚太1876HK-2022年4季度预览4季度或为低谷复苏将从1季度延续至2季度呂浩江CFA张晶裔2月10日广汽集团2238HK-1月销售疲软大致符合预期关注2月复苏陈庆郑飞2月7日吉利汽车175HK-具较佳韧性抵御特斯拉牵头的价格战陈庆2月6日中国燃气384HK-潛在分拆VAS公司具增值性郑民康2月3日长城汽车2333HK-新能源汽车普及缓慢下调评级至中性陈庆郑飞2月3日中国房地产行业-受春节假期影响1月销售额环比回落47谢骐聪CFAFRM李易CFA2月3日互联网行业-AIGC或成内容创作重要工具商用落地还需时间安全合规是关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月3日新特能源1799HK-多晶硅价格短期跌幅超预期仍看好纳入港股通回A推动估值修复文昊CPA郑民康2月2日中微公司688012CH-2022财年业绩符合预期先进制程顺利推进许亮蔡宝慧2月2日证券行业-全面注册制改革启动关注投行业务领先的头部券商万丽CFAFRM2月1日汽车行业-理想汽车1月销量惊艳市场其他整车厂如预期滑坡陈庆2月1日龙源电力916HK-2022财年业绩受减值损失拖累郑民康文昊CPA1月31日比亚迪股份1211HK-车型升级和组合改善支持22财年业绩超预期陈庆郑飞资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年2月22日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK481518441605227758753900555551561572032中电控股2HK570014400805300980105180167717621332550127中华煤气3HK751140136-1181211200606276220641862471201汇丰控股5HK57601150157-0861864587538701048939748399089电能实业6HK43009163802305854803565148613781366660105恒生银行11HK12820245098364-1231540011000179124161317282133恒基地产12HK2745132896-0360733410192297711511081656039新鸿基地产16HK11100321654-009393114808420108011231167445054新世界发展17HK216054359-314-18232751544802782838936026银河娱乐27HK5165225561-1620105640345516967NA3981000347港铁公司66HK4020249072-037-27843603360222527061973320140恒隆地产101HK1610724380505501698983165417251389486054吉利汽车175HK1154116058-1371231906842210120171612172140阿里健康241HK58679220-068-1188983304NA2665515679000502中信股份267HK9142658852241092927703376334392630NA万洲国际288HK4726055921639661839780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M或httpsresearchbocomgroupcom62023年2月22日每日晨报分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司东方大学城控股香港有限公司EddingGroupCompanyLimitedQiniuLtd致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前稱58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司兴源动力控股有限公司凯莱英医药集团天津股份有限公司商汤集团股份有限公司泉峰控股有限公司德盈控股国际有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司及淮北绿金产业投资股份有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom7