4季度热门内容运营或提升用户淡季留存及活跃度，我们预计DAU环比净增200万至3.65亿。
　　年终运营或带动直播收入同比增9%/环比增7%，好于此前预期，但因去年同期高基数，同比增幅较3季度收窄7个百分点。
　　维持4季度电商GMV增速预期（+31%），短期退单率或12月物流影响有提升，预计电商货币化率环比降至1.0%，对应佣金收入同比增32%。内循环广告受电商大促带动或好于我们此前预期，外循环广告短期仍有压力。
　　预计4季度调整净亏损率同比/环比降14/2个百分点至-1%。
　　估值：我们微调2023年收入及调整后净亏损预期。基于2023-32年10年DCF，维持89港元目标价，对应2023年市销率3倍，与内容平台平均市销率一致。估算快手最低价值72港元/股（基于20倍2026年市盈率折现），较现价仍有19%提升空间，维持买入评级。
　　

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年2月16日今日焦点快手1024HK全球主要指数4季度业绩预览广告和直播收入增长或好于评级买入年初至今升跌预期收盘价升跌恒指20812-100303收盘价港元6075目标价港元8900潜在涨幅465国指7018-130467赵丽CFAzhaolibocomgroupcom上A3439-039619上B2970165204季度热门内容运营或提升用户淡季留存及活跃度我们预计DAU环比深A22900001080净增200万至365亿深B1238000695道指34128011296年终运营或带动直播收入同比增9环比增7好于此前预期但因去标普5004148028802纳指120710921533年同期高基数同比增幅较3季度收窄7个百分点英国富时1007998055733法国CAC73011211278维持4季度电商GMV增速预期31短期退单率或12月物流影响德国DAX155060821137有提升预计电商货币化率环比降至10对应佣金收入同比增32资料来源FactSet内循环广告受电商大促带动或好于我们此前预期外循环广告短期仍有压力主要商品及外汇价格三个月年初至预计4季度调整净亏损率同比环比降142个百分点至-1收盘价升跌今升跌布兰特8524-911-078估值我们微调2023年收入及调整后净亏损预期基于2023-32年10期金185400452188年DCF维持89港元目标价对应2023年市销率3倍与内容平台平期银2171-105-933期铜893150705649均市销率一致估算快手最低价值72港元股基于20倍2026年市盈日圆13430368-175率折现较现价仍有19提升空间维持买入评级英镑120088-022欧元107299003基点变动三个月六个月HIBOR342-31684315新能源行业周报美国10年债息yield3810223660资料来源FactSet去年我国绿证交易量井喷新型储能装机爆发评级领先式增长恒指技术走势郑民康wallacechengbocomgroupcom恒生指数208121750天平均线2134620国家能源局披露2022年核发绿证对应电量206亿千瓦时同比增长200天平均线1900251135绿证交易对应电量969亿千瓦时同比增长158倍我们预计14天强弱指数4353随着新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制落地欧洲正式通过沽空百万港元17951资料来源FactSet碳关税以及更多消费绿电的鼓励政策出台绿电对用电企业的吸引力将大大增强绿电交易量占新能源发电量的比例仍有较大提升空间2022年底全国已投运新型储能项目累计装机87吉瓦同比增长110以上2022年新增装机约47吉瓦锂离子电池储能技术占比达942仍处于绝对主导地位我们预计在新增风光装机的配储需求及峰谷电价价差扩大等因素推动下未来几年我国新型储能新增装机仍将爆发式增长此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年2月16日每日晨报过去一周运营商风电设备光伏材料子板块平均表现为06-13-17目前光伏上游价格进一步反弹支持新特能源1799HK买入按周上升4另外我们认为龙源电力916HK买入和大唐新能源1798买入今年新增装机有望加速推进盈利增长应比上游板块确定性更好估值仍有提升空间下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年2月16日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据2月14日消费价格指数同比6206502月15日零售销售额环比150-1102月16日工业品出厂价格指数环比040-050资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队1月13日燃气行业-2023年展望经济重启的利好已大致反映应关注公司自身的驱动因素郑民康1月13日互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-2023年展望自主可控是主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-2023年展望在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD10月19日燃气行业-天然气物流路线改变引发液化天然气物流链投资需求郑民康文昊CPA9月22日保险行业-UBI车险仍待监管破局新能源车险占比提升不改行业竞争格局万丽CFAFRM9月8日中国宏观观察-量化策略二十二持有盈利超预期谭淳罗为腾9月7日中国宏观观察-量化策略二十一卖方分析师的情绪价值谭淳罗为腾8月18日集装箱航运业剖析-狂欢过后复归于平淡王琪CFA每日报告2月15日快手1024HK-4季度业绩预览广告和直播收入增长或好于预期赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA王婷2月13日领展房托823HK-鉴于稀释效应以及不确定性下调评级谢骐聪CFAFRM李易CFA2月13日互联网行业-2月游戏版号数量环比持稳腾讯网易加码旗舰游戏IP衍生布局谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷2月13日证券行业-4Q22基金保有量券商表现好于银行和第三方代销机构万丽CFAFRM2月10日百威亚太1876HK-2022年4季度预览4季度或为低谷复苏将从1季度延续至2季度呂浩江CFA张晶裔2月10日广汽集团2238HK-1月销售疲软大致符合预期关注2月复苏陈庆郑飞2月7日吉利汽车175HK-具较佳韧性抵御特斯拉牵头的价格战陈庆2月6日中国燃气384HK-潛在分拆VAS公司具增值性郑民康2月3日长城汽车2333HK-新能源汽车普及缓慢下调评级至中性陈庆郑飞2月3日中国房地产行业-受春节假期影响1月销售额环比回落47谢骐聪CFAFRM李易CFA2月3日互联网行业-AIGC或成内容创作重要工具商用落地还需时间安全合规是关键谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月3日新特能源1799HK-多晶硅价格短期跌幅超预期仍看好纳入港股通回A推动估值修复文昊CPA郑民康2月2日中微公司688012CH-2022财年业绩符合预期先进制程顺利推进许亮蔡宝慧2月2日证券行业-全面注册制改革启动关注投行业务领先的头部券商万丽CFAFRM2月1日汽车行业-理想汽车1月销量惊艳市场其他整车厂如预期滑坡陈庆2月1日龙源电力916HK-2022财年业绩受减值损失拖累郑民康文昊CPA1月31日比亚迪股份1211HK-车型升级和组合改善支持22财年业绩超预期陈庆郑飞1月26日维达国际3331HK-毛利率拖累2022年业绩逊预期成本压力持续降级至中性呂浩江CFA张晶裔CFA1月17日消费行业-特步库存压力仍然较高预计2023上半年将继续去库存呂浩江CFA张晶裔CFA1月13日百度BIDUUS-2023年展望广告业务将明显恢复第二三增长曲线确定性强谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年2月16日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4780183076-33420360153900566563573561033中电控股2HK5710144260-07802680355180171718051364537130中华煤气3HK766142935-0653231216606287021441934453208汇丰控股5HK57551149158-0781854585538701038931741403088电能实业6HK432092064-12610554803565151614051393647107恒生银行11HK12400237068-167-4471678011000181124431332279135恒基地产12HK2770134107-51416534601922100511841112637040新鸿基地产16HK10970317886-205272114808420108311271177443054新世界发展17HK221055618-77204532951544815795852922026银河娱乐27HK5340233203-0843495640345517574NA4123000359港铁公司66HK4010248452-349-30243603360230628042044308146恒隆地产101HK157870998-1253411698983162916991362494053吉利汽车175HK11621168620001931906842211720281573173141阿里健康241HK57077057-579-1429983304NA2583616668000487中信股份267HK894260067-208850927703375334391631NA万洲国际288HK46759917-085286618397795600595500082华润啤酒291HK597519384030295364303700370539573203098631东方海外国际316HK1243082084-920-118425392114201631156115894085康师傅控股322HK129673019189-59518381110NANANANANA中石化386HK418103357-02410884303106226096091026056香港交易所388HK33280421172-066-1304396020900341043343470207851创科实业669HK10130185388-2311630138307435227522112014176462中国海外688HK1912209266-511-71827151470474617613481053腾讯控股700HK377003603057-16718844549419072149427982349036353中国联通762HK57917716328419885803321072915814518045领展房托823HK5380114497-1433-61172004640186217671812567070中国石油857HK4108650500014854473007174485521004049信义玻璃868HK153663200-315564221510105551290924388174中升控股881HK4285102981-20667260502980107511781042182193中海油883HK1136506392053138311648077013363581212079建设银行939HK4941249192-080102605415363343324880040中国移动941HK56601158042-06193757004725870830767778083龙湖集团960HK2470152717-25616545251000557585587478096信义光能968HK92181946-4066601482758171519981562243259中芯国际981HK1700101243-1391672065149210349442171000090联想集团992HK65679560-015234904535881482624582201长江基建1038HK4330103424-19360055203520147712431204574089恒安国际1044HK374543521-066-96542503045117714701134405192中国神华1088HK231578189-170266275018547845525501359101石药集团1093HK873104031-1026461018700164515271353195303华润置地1109HK3595256357-15105640602460857837783441094长实集团1113HK5030180790-09846856754340907849954438048中国生物制药1177HK43380024-356-52555636349820231903070224华润万象生活1209HK42459689218070646352300506040233036098568比亚迪股份1211HK23620840078-183226433140165701954837172295027547友邦保险1299HK8410980142-244-31191355795178646601804176290中国宏桥1378HK83479026-25713161158557416672543696081工商银行1398HK3981677297-149-100486339368350333886039小米集团1810HK1304265445-031192016608451450219342728000202百威亚太1876HK2335309233197-48927001646407440333355098344香港恒生指数208121724444574-17952124792771468702212118981632360233资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年2月16日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK273709221492297738117NANANANANA吉利汽车175HK11621168620001931906842211720281573173141中信股份267HK894260067-208850927703375334391631NA华润啤酒291HK597519384030295364303700370539573203098631中石化386HK418103357-02410884303106226096091026056中国海外688HK1912209266-511-71827151470474617613481053腾讯控股700HK377003603057-16718844549419072149427982349036353中国石油857HK4108650500014854473007174485521004049中升控股881HK4285102981-20667260502980107511781042182193中海油883HK1136506392053138311648077013363581212079建设银行939HK4941249192-080102605415363343324880040中国移动941HK56601158042-06193757004725870830767778083龙湖集团960HK2470152717-25616545251000557585587478096信义光能968HK92181946-4066601482758171519981562243259中芯国际981HK1700101243-1391672065149210349442171000090联想集团992HK65679560-015234904535881482624582201快手1024HK6075216374-090-145098803230NANANA000650石药集团1093HK873104031-1026461018700164515271353195303华润置地1109HK3595256357-15105640602460857837783441094中国生物制药1177HK43380024-356-52555636349820231903070224比亚迪股份1211HK23620840078-183226433140165701954837172295027547农业银行1288HK2771154882-036336308223370349330915038工商银行1398HK3981677297-149-100486339368350333886039中国邮储银行1658HK493477885-080165663364556485429646057小米集团1810HK1304265445-031192016608451450219342728000202碧桂园2007HK25369214-524-524672101192554541000030理想汽车2015HK97653168652842715163305355NANA18924000695安踏2020HK10670287329-265430129906900342135672759113787申洲国际2313HK9120137094-262387148105440360426822287217404中国平安保险2318HK56701022281-27497867203140885879692486105蒙牛乳业2319HK370014606500045250802515259422632003123316李宁2331HK7100187041-16648081654060399439073029077682舜宇光学2382HK9690105884-537436195606755188735262501060420京东物流2618HK149298436-533-13226701096NANA13635000220中国人寿2628HK1356934381-0291191526855675942675387069新奧能源2688HK12010135521453958132707805149114991367245285交通银行3328HK480168057-083690571383380361344886037美团3690HK14590810044-149-16492208010600NANA8072000624招商银行3968HK44551087463-38820669502580862754659435121中国银行3988HK2931021638-068317316252365345323901036碧桂园服务6098HK162454780-110-1646521568611681018893240125中国飞鹤6186HK69963409-14152711384528511074912376241京东健康6618HK5390171398-794-244689303185NA2336511683000384海尔智家6690HK285581854-01773330701964169516541417231273海底捞6862HK1944108359052-13212435969NANANANANA京东9618HK20200548291-399-8272972014180306121801767000246农夫山泉9633HK4355219260093-125495033855930538345681291816百度9888HK149103297506203348163607510173417371556000154阿里巴巴9988HK100902117447-3071699123006145133613671188000182网易9999HK13510420365-1961799172508495189317791745153365恒生中国企业指数70181421077093-152467871140493856185918771825378233资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年2月16日每日晨报交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年2月16日每日晨报分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司东方大学城控股香港有限公司EddingGroupCompanyLimitedQiniuLtd致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前稱58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司兴源动力控股有限公司凯莱英医药集团天津股份有限公司商汤集团股份有限公司泉峰控股有限公司德盈控股国际有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司及淮北绿金产业投资股份有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议建议或征求购入或出售任何证券有关投资或其它金融证券本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场亦可在没有提供通知的情况下随时更改交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律法则或其他规定之违反本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券本免责声明以中英文书写两种文本具同等效力若两种文本有矛盾之处则应以英文版本为准交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom7