交银国际-每日晨报-230317

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上传日期：	2023/3/17	大小：	413KB
格式：	pdf 共9页	来源：	交银国际
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研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年3月17日今日焦点康方生物9926HK全球主要指数卡度尼利单抗销售超预期上调目标价评级买入年初至今收盘价升跌升跌收盘价港元4550目标价港元潜在涨幅1655300恒指19204-172-292李柳晓PhDjoycelibocomgroupcom国指6482-118-332上A3383-112446卡度尼利单抗六个月销售额546亿元远超预期公司2022年产品销上B290-129277售1104亿元人民币同比增长4219包括派安普利单抗558亿元和深A2144-153374卡度尼利单抗546亿元远超我们预计的260亿元深B1168-109094道指32247117-2722023-24年催化剂丰富AK112AK102和AK101预计2023年NDA卡标普5003960176315纳指117172481195度尼利单抗的1L胃癌和1L宫颈癌预计2023有数据读出AK117无红细英国富时1007410089-056胞凝集作用总体安全性良好且无种族差异有潜力成为同类最优产法国CAC7026203853品德国DAX14967157749资料来源FactSet上调目标价至53港元维持买入评级基于卡度尼利单抗超预期的销售以及随着临床数据读出PoS提升我们上调AK104AK112AK105销售峰主要商品及外汇价格值风险调整后预测至4349亿元2818亿元1627亿元基于DCF三个月年初至收盘价升跌模型上调目标价至53港元前为3986港元维持买入评级今升跌布兰特7426-633-1356期金192660763587期银2210-322-773期铜852500357165百度日圆13299276-079BIDUUS英镑121-033069文心一言大模型发布开启小规模测试欧元106005-049谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom基点变动三个月六个月目前已有家合作伙伴加入文心一言生态未来商业模式新型云HIBOR376-304826216501美国10年债息yield358275367计算MaaS模型即服务2行业模型精调解决数据敏感及基础资料来源FactSet模型出错的问题3应用会出现新的现象级产品恒指技术走势对比海外领先产品百度文心一言展示技能目前以工具辅助为主完成恒生指数1920391具体指令中外大模型产品应是在两个不同的市场各自发展文心一言50天平均线2077627借助百度成熟的变现模式及中文大模型领先地位有望成为国内最快商200天平均线1905075业化落地的大模型产品待产品成熟后我们估计文心一言技术将首先14天强弱指数3590沽空百万港元17173应用于百度搜索提升AIGC内容占比并与百度云小度等产品集成资料来源FactSet带来更大的流量及变现机会但我们也从会中了解到部分技能如多模态生成技术调用成本仍然较高我们估计文心一言的大规模开放节奏也将随着产品成熟程度而定对公司利润率影响可控维持161美元156港元9888HK目标价和买入评级此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年3月17日每日晨报拼多多PDDUSTEMU更新上调2023年GMV预期公司财务影响可控孙梦琪mengqisunbocomgroupcomTEMU2022年11-12月美国地区流量超越SHEIN截止2023年2月客单价虽与SHEIN相比还有差距但较上线初期2022年9月已有40提升我们上调TEMU预期预计2023年TEMUGMV将达到53亿美元此前为30亿美元预计到2025年美国地区GMV超过SHEIN我们估算目前TEMU平台亏损率47估算TEMU产品加价率提高至62目前15总体物流成本占比下降至15目前30TEMU承担50则可实现盈亏平衡由于我们上调2023年GMV目标按照47的亏损率计算亏损金额或达到160亿元人民币此前预估92亿元但平台或动态调整TEMU的财务影响因此TEMU的亏损并不会随GMV同比例提高对公司财务影响在可控范围内我们暂维持公司预测不变维持拼多多120美元的目标价对应25倍主站2023年市盈率维持买入欢聚集团YYUS2023年下半年或迎来收入拐点当前估值吸评级买入引上调至买入收盘价美元2707目标价美元3800潜在涨幅404赵丽CFAzhaolibocomgroupcom2022年4季度收入同比降9主要由于BIGO收入下降调整后运营利润2800万美元同比降67主要由于收入降低活动运营支出及Shopline合并BIGO直播收入同比持续下降-18受益于本地化运营下获客效率提升BIGOLiveMAU维持稳健增长Likee2022年下半年基本实现盈亏平衡下半年有望迎来收入拐点预计2023年1季度收入为56亿美元同比环比降107考虑2季度假期影响预计BIGO将于3季度恢复正增长同时考虑Shopline并表影响预计全年公司整体收入增3估值基于SOTP将目标价从40美元下调至38美元对应2023年市盈率19倍下半年收入恢复正增长确定性高长期仍有增长潜力考虑到公司稳定的股息率及账面净现金34亿美元以及现价对应2023年市盈率14倍对比行业平均18倍评级从中性上调至买入下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年3月17日每日晨报中国平安保险2318HK归母营运利润小幅低于预期公司预计2023年新业务价值正增长万丽CFAFRMwanlibocomgroupcom2022年平安归母营运利润OPAT同比持平小幅低于我们和市场预期主要由于财险业务和资管业务在4季度显著亏损归母净利润同比下降176显著低于预期主要由于投资收益和财险承保利润低于预期2022年新业务价值下降24同比降幅略好于预期公司预计2023年1季度和全年新业务价值实现正增长产险综合成本率高于预期保证保险承保亏损同比显著扩大净投资收益率保持稳定总投资收益率同比显著下降暂维持买入评级我们将于业绩会后审视预测和评级房地产周报70城新房二手房价格环比转涨谢骐聪CFAFRMphiliptsebocomgroupcom内地房地产国统局发布2月份70城房价新房价格环比由上月持平转涨03二手房价格环比由上月跌03转涨01截至3月15日10城月初至今新房成交量环比同比反弹30838630城月初至今新房成交量环比同比反弹374310碧桂园2007HK预期2022年将录得股东应占亏损55-75亿元龙光3380HK预期2022年将录得净亏损70-90亿元人民币佳兆业1638HK公布2021年全年和2022年中期业绩后复牌香港房地产过去周末一手市场录得约217宗成交包括172伙新鸿基NOVOLAND2B加上前两轮销售该项目累计售出约690伙总去化率达95投资启示对于内房板块我们预计3月将较为波动短期内仍建议避险投资者关注销售业绩佳盈利质量好的国企开发商包括越秀123HK买入和华润置地1109HK买入对于香港我们预计新鸿基地产16HK买入的表现会优于大市下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年3月17日每日晨报科技行业周报电视面板价格回暖评级领先许亮leoxubocomgroupcom根据群智咨询数据电视面板3月价格明显修复6555504332英寸电视面板现报均价12189785230美元环比增长4335406171由于笔记本电脑终端市场需求仍然低迷因此3月IT面板价格环比还是持平根据韩国贸易工业和能源部的数据2月份ICT产品出货量同比下降320至1282亿美元自去年7月以来持续下滑三菱电机宣布将投资约1000亿日元建设新的碳化硅晶圆厂预计晶圆产能将在2026年大幅增加达到2022年度的5倍交银观点我们认为电视面板价格在去年10月份止跌后已经走出了低点开始温和复苏但目前面板价格仍是低于现金成本上半年的反弹将有助于面板厂降低亏损价格还需持续提升才能使得利润率改善以实现盈利下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年3月17日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据2月14日消费价格指数同比6006402月14日工业生产同比2601302月14日消费物价指数0400502月14日工业品出厂价格指数环比0300702月15日工业生产同比-010300资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队3月15日全球宏观-全球宏观水面下的冰山从未实现亏损走向已实现亏损蔡瑞CFA3月7日移卡9923HK-本地生活服务增长确定性强利润持续优化首次覆盖给予买入谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷蔡涵3月7日互联网行业-外卖行业更新抖音最优情况市占率10对美团影响有限谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月28日保险行业-2022年保险行业业绩预览万丽CFAFRM2月16日中国市场策略-反弹后的港股宏观交易逻辑的切换蔡瑞CFA1月13日燃气行业-2023年展望经济重启的利好已大致反映应关注公司自身的驱动因素郑民康1月13日互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-2023年展望自主可控是主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-2023年展望在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD每日报告3月16日康方生物9926HK-卡度尼利单抗销售超预期上调目标价李柳晓PhD3月16日欢聚集团YYUS-2023年下半年或迎来收入拐点当前估值吸引上调至买入赵丽CFA谷馨瑜孙梦琪CPA蔡涵3月16日百度BIDUUS-文心一言大模型发布开启小规模测试谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月16日拼多多PDDUS-TEMU更新上调2023年GMV预期公司财务影响可控孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵3月16日中国平安保险2318HK-归母营运利润小幅低于预期公司预计2023年新业务价值万丽CFAFRM正增长3月15日越秀地产123HK-2022年业绩表现行业领先积极拿地助力销售增长李易CFA谢骐聪CFAFRM3月15日大唐新能源1798HK-考量公司增长新动力郑民康文昊CPA3月14日旭辉控股集团884HK-债务重组取得进展谢骐聪CFAFRM3月13日消费行业-专家会1-2月报复性消费继续利好餐饮娱乐但零售表现喜忧参半呂浩江CFA张晶裔3月10日友邦保险1299HK-2022年主要业绩指标低于市场预期2023年有望回升万丽CFAFRM3月10日京东物流2618HK-1季度业绩承压全年利润改善趋势不变谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月10日京东JDUS-预计2023年利润率稳定但收入指引疲弱下调至中性谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月9日中国市场策略-从政策端挖掘策略的落子点蔡瑞CFA3月9日携程集团9961HK-NDR会议纪要业务恢复势头良好国际化拓展带动长期增长谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月9日越秀服务6626HK-2022年外拓进展亮眼手头现金充裕可支持收并购谢骐聪CFAFRM李易CFA3月7日互联网行业-电商价格战时代已过3月促销开启行业恢复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月6日碧桂园服务6098HK-一次性减值拖累2022财年业绩谢骐聪CFAFRM3月6日新特能源1799HK-补贴核查导致大额减值多晶硅价格近期超预期强劲反弹文昊CPA郑民康3月3日哔哩哔哩BILIUS-业务调整加速毛利率改善盈亏平衡确定性提升赵丽CFA谷馨瑜CPA孙梦琪王婷3月2日百威亚太1876HK-有望从周期性复苏结构性上升趋势中获得巨大收益呂浩江CFA张晶裔资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom52023年3月17日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK479018345908422458753900564554556565031中电控股2HK5735144892305070795051801702154601307542136中华煤气3HK720134351184-2961162606266921121889487194汇丰控股5HK53901076453-443110260653870984951640455083电能实业6HK42859131817802354803565150913991387650106恒生银行11HK11560221009-236-10941540011000170123821202348131恒基地产12HK2735132412-0360373410192297911701030655037新鸿基地产16HK10390301079176-272114808420101610571072473050新世界发展17HK211053101-209-40932751544771752817974025银河娱乐27HK5040220105-069-2335640352016721NA3400000348港铁公司66HK3800235441-464-81043603360216722671990336135恒隆地产101HK147866499027-3151698983154216091295521050吉利汽车175HK91692122-327-19651906842167016941485212112阿里健康241HK58979625948-1143983304NA2401116614000471中信股份267HK884257158057728927703372331388635NA万洲国际288HK44557094-045-198618397771582579542078华润啤酒291HK6070196922475112762953700380040593286093648东方海外国际316HK1296085584-278-80925392114201681195245580088康师傅控股322HK13947854062511614761110NANANANANA中石化386HK4621142361992255479310707707693866063香港交易所388HK32620412783245-3264002020900334341583298216841创科实业669HK8415154016-094-339132807435178918251684223378中国海外688HK1924210580073-66027151470462616597450052腾讯控股700HK3360032111691335924150019072137725672153039321中国联通762HK557170431-24515326383321085927809532046领展房托823HK4970126926463-107569974509172116331733613065中国石油857HK41988404-3011737450300767479521939052信义玻璃868HK136856304-172-591203510104911119992440179中升控股881HK322077386-473-1980605029808251044819192153中海油883HK1124501043-140126312388617323503701155082建设银行939HK5071284287368368595415373352332856041中国移动941HK644513186533952454648547251003954886681096龙湖集团960HK2120131077-230-127643151000463487513536080信义光能968HK86076524-249-0461462758158420491568227263中芯国际981HK172810291610063351886149210639702480000092联想集团992HK71887080-1641201904535974532662527222长江基建1038HK430010270815352655203520147712431204574089恒安国际1044HK350040674029-155642503045110713901098403182中国神华1088HK248083762269998275020608686126091227112石药集团1093HK78893902051-3901018700147913791218216273华润置地1109HK3490248870029-23839802460821803729455090长实集团1113HK4880175399-08115656754340879817895452046中国生物制药1177HK42979285142-61353536348120371782047206华润万象生活1209HK402591871-09815146352300479137902886104537比亚迪股份1211HK20000702410-06038433140165701658631241960032465友邦保险1299HK7640889004-632-1198913557951666434561668193317中国宏桥1378HK77773625-5135431092557403651526719079工商银行1398HK4231753463419522486339392373355832042小米集团1810HK1090222367-405-03714788451231162772594000172百威亚太1876HK2300304598-065-63127001646407546453511126371香港恒生指数192039123018999-060-29222688901468702184519601434386211资料来源FactSet下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom62023年3月17日每日晨报国企指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今----------52周----------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍会德丰20HK24764167-1591126667117NANANANANA吉利汽车175HK91692122-327-19651906842167016941485212112中信股份267HK884257158057728927703372331388635NA华润啤酒291HK6070196922475112762953700380040593286093648中石化386HK4621142361992255479310707707693866063中国海外688HK1924210580073-66027151470462616597450052腾讯控股700HK3360032111691335924150019072137725672153039321中国石油857HK41988404-3011737450300767479521939052中升控股881HK322077386-473-1980605029808251044819192153中海油883HK1124501043-140126312388617323503701155082建设银行939HK5071284287368368595415373352332856041中国移动941HK644513186533952454648547251003954886681096龙湖集团960HK2120131077-230-127643151000463487513536080信义光能968HK86076524-249-0461462758158420491568227263中芯国际981HK172810291610063351886149210639702480000092联想集团992HK71887080-1641201904535974532662527222快手1024HK5115182399189-280189953230NANANA000543石药集团1093HK78893902051-3901018700147913791218216273华润置地1109HK3490248870029-23839802460821803729455090中国生物制药1177HK42979285142-61353536348120371782047206比亚迪股份1211HK20000702410-06038433140165701658631241960032465农业银行1288HK2851202537289634305223385363343878039工商银行1398HK4231753463419522486339392373355832042中国邮储银行1658HK500502741352309663364562493434638058小米集团1810HK1090222367-405-03714788451231162772594000172碧桂园2007HK20856903-502-2210663101150642456000024理想汽车2015HK8440268775078990163305355NA137370012919000643安踏2020HK10290277096229059124006900327234182638118755申洲国际2313HK7855118078-314-1054114305440314323552000256352中国平安保险2318HK5050924601-194-22364753140803803584536097蒙牛乳业2319HK3290129792-090-70646552515231820511776136284李宁2331HK6405168732039-54681004060359836092816084618舜宇光学2382HK855093427-133-792144606755165931522225067372京东物流2618HK1314867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