2023年3月23日，美联储FOMC会议上如期加息25个基点，符合市场以及我们的预期。此次会议的声明，有几个核心要点：
　　针对近期的美国银行业事件，美联储强调了银行体系韧性，间接回应了为何不停止加息。
　　整体略微偏鸽，为未来政策空间留有充足灵活性。
　　前瞻指引弱化，很可能接近加息尾声。其前瞻指引中不再强调“持续加息”（ongoing rate increases），而且是修改为适当的“额外紧缩”（some additional policy firming）。
　　美联储3月更新的经济预测，可以看出：1）短鸽。在“稳增长”以及“防风险”的考虑下，美联储一定程度上做出了适度让步，因此未上调利率预期。边际上偏鸽。2）长鹰。美联储官员对于通胀长期韧性的担忧不仅没有消减，反而有所增加。因此，长期来说，高利率的持续时间可能会比大家原先的预期更久，边际上偏鹰。
　　总结：短期vs中长期的分化：短期：可能扩表+加息并存。中长期：降息的时点可能比大家预期更晚但更强。对于风险资产而言，短期市场很可能会出现小波的“risk-on”，但是拉长时间轴，需要密切警惕高利率下的风险外溢。
　　

研究报告全文：交银国际研究每日晨报2023年3月24日今日焦点全球宏观全球主要指数美联储3月FOMC会议短鸽长鹰宏观策略年初至今收盘价升跌升跌蔡瑞CFACarlCaibocomgroupcom恒指20050234136年月日美联储会议上如期加息个基点符合市场国指68362961962023323FOMC25上A3445064639以及我们的预期此次会议的声明有几个核心要点上B291013309深A2209062688针对近期的美国银行业事件美联储强调了银行体系韧性间接回深B1187026256应了为何不停止加息道指32105023-314标普5003949030284整体略微偏鸽为未来政策空间留有充足灵活性纳指117871011262英国富时1007500-089064前瞻指引弱化很可能接近加息尾声其前瞻指引中不再强调持续法国CAC71390111028加息而且是修改为适当的额外紧缩德国DAX15210-004924ongoingrateincreases资料来源FactSetsomeadditionalpolicyfirming主要商品及外汇价格美联储月更新的经济预测可以看出短鸽在稳增长以及防31三个月年初至风险的考虑下美联储一定程度上做出了适度让步因此未上调利率收盘价升跌今升跌预期边际上偏鸽2长鹰美联储官员对于通胀长期韧性的担忧不布兰特7584-963-1172仅没有消减反而有所增加因此长期来说高利率的持续时间可能期金194680840698会比大家原先的预期更久边际上偏鹰期银2235-586-668期铜888050688588日圆13100142073总结短期vs中长期的分化短期可能扩表加息并存中长期降英镑123216243息的时点可能比大家预期更晚但更强对于风险资产而言短期市场很欧元109261204可能会出现小波的但是拉长时间轴需要密切警惕高利率下risk-on基点变动三个月六个月的风险外溢HIBOR375-25741703美国10年债息yield343-846-708资料来源FactSet恒指技术走势互联网行业恒生指数20049642022年电商业绩复盘及2023年展望评级领先50天平均线2039236谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom200天平均线190393014天强弱指数50522023年预计行业增10阿里京东拼多多GMV分别增4715沽空百万港元20571直播电商抖音快手分别增3022全平台GMV恢复正增长商家常资料来源FactSet态化运营下我们预计商家推广意愿提升广告恢复好于GMV3家电商平台发布业绩后股价均有回落主要因市场担心潜在价格战对利润的影响我们认为百亿补贴不影响行业竞争格局维持在电商行业拼多多阿里京东的偏好投资启示拼多多4季度广告收入逊市场预期与其季度间货币化率波动有关预计公司用户心智抢占趋势持续货币化率仍有提升空间但考虑当前竞争环境我们对货币化率提升偏谨慎阿里预计多数品类恢复GDP增速下半年起电商变现收入增长或快于GMV京东收入此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年3月24日每日晨报增长前景疲弱预计零售业务2023年利润增速降至0-个位数估值修复需看到收入增长有超预期表现且利润率保持合理水平的情况下腾讯控股700HK利润加速恢复估值吸引评级买入收盘价港元34720目标价港元45200潜在涨幅302谷馨瑜CPAconniegubocomgroupcom4季度收入符合预期利润持续释放总收入1450亿元同比增1市场预期1445亿元调整后每股盈利304元同比增19市场预期32元1游戏4季度内地流水同比增长海外游戏增长强劲版号发放趋于常态化2广告收入恢复同比增长15受投放需求增加视频号小程序拉动1季度展望腾讯收入增长明显恢复预计总收入增8至1463亿元较此前预期上调1视频号变现继续提升春节及海外新游戏拉动游戏恢复正增长支付业务量恢复双位数增长2022年云业务聚焦高质量及降本增效策略继续利好利润表现预计增38估值腾讯整体业务均呈恢复态势并将受益于经济恢复及互联网技术的进步和迭代预计202324年收入增速119预计2023年利润增28略低于此前预期主要考虑业务逐步恢复下带来的推广营销及视频内容技术投入的持续维持SOTP目标价452港元对应2023年27倍市盈率现价对应2023年市盈率20倍PEG07倍维持买入中海物业2669HK依托强劲外拓和成本控制逆境下仍实现业绩评级买入增长目标收盘价港元912目标价港元1080潜在涨幅184谢骐聪CFAFRMphiliptsebocomgroupcom2022年业绩符合预期维持复合增长30的目标不变收入同比增长344至1269亿港元净利润同比增长294至127亿港元与我们和市场的预测基本一致尽管房地产市场环境转弱公司仍坚持2021-25年收入净利润和在管面积复合年增长率30的目标物业管理外拓进展亮眼2022年在管面积同比增长232至320亿平方米凭借强大的外拓能力第三方项目的面积占比由去年的276提升至328增值服务及车位买卖收入稳步增长非业主增值服务收入同比增长180至211亿港元主要受工程服务推动业主社区增值服务收入同比增长85至88亿港元车位买卖收入同比稳定增长79至25亿港元下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年3月24日每日晨报维持买入评级目标价升至1080港元基于公司强大的外拓能力以及国企关联方能够提供稳定交付我们维持买入评级基于21倍2023年市盈率我们将目标价从990港元上调至1080港元华润电力836HK估值提升应取決于A股上市和项目执行的进展郑民康wallacechengbocomgroupcom华润电力2022财年净利润为70亿港元同比342与市场预期的72亿港元一致火电板块的核心亏损因22年下半年动力煤成本下降而缩小可再生能源板块的核心利润同比下滑3原因是较低的实现电价和新增装机低于预期公司宣布在A股市场分拆可再生能源公司华润新能源是一个惊喜这应该可以消除不确定性话虽如此我们认为消息只对未来6个月的估值有轻微提振作用因为根据我们的理解在A股市场申请全新的上市通常需要12-24个月才能上市管理层重申了在2021-25年期间增加40吉瓦可再生能源装机的目标到2022年底为止这一目标的完成率仅为14我们认为华润电力今年必须表现出更好的执行力我们认为A股上市和项目执行的进展将是估值提升的主要驱动力我们维持买入及1812港元的目标价不变下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年3月24日每日晨报本周公布经济数据美国本周公布经济数据中国日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据2月21日现货住宅销售百万417400资料来源彭博资料来源彭博交银国际最新研究报告深度报告12月13日交银国际研究-2023年投资策略展望逆转与修复交银国际研究团队3月15日全球宏观-全球宏观水面下的冰山从未实现亏损走向已实现亏损蔡瑞CFA3月7日移卡9923HK-本地生活服务增长确定性强利润持续优化首次覆盖给予买入谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA王婷蔡涵3月7日互联网行业-外卖行业更新抖音最优情况市占率10对美团影响有限谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵2月28日保险行业-2022年保险行业业绩预览万丽CFAFRM2月16日中国市场策略-反弹后的港股宏观交易逻辑的切换蔡瑞CFA1月13日燃气行业-2023年展望经济重启的利好已大致反映应关注公司自身的驱动因素郑民康1月13日互联网行业剖析-2023年展望业绩和估值双修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷1月12日医药行业-2023年展望创新升级需求反弹李柳晓PhD1月12日新能源行业-2023年展望风光装机放量明显成本下降有利项目开发郑民康文昊CPA1月11日科技行业-2023年展望自主可控是主线许亮蔡宝慧1月11日汽车行业-2023年展望在拥挤的赛道上大型整车企将跑赢陈庆郑飞1月10日消费行业-2023年成本通胀缓和消费回升蓄势待发呂浩江CFA张晶裔1月9日保险行业-2023展望预计寿险行业有望触底回升万丽CFAFRM1月9日房地产行业-2023年展望顺流而行期盼未来谢骐聪CFAFRM李易CFA1月9日证券行业-2023年展望乘风而起万丽CFAFRM12月21日房地产及银行业剖析-全方位的三支箭政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪CFAFRM韩嘉楠李易CFA11月21日中微公司688012CH-破局者等风来首予买入评级许亮蔡宝慧11月15日消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航呂浩江CFA张晶裔CFA11月9日互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵王婷11月3日海吉亚医疗6078HK-专注肿瘤医疗自建并购同步扩张首予买入李柳晓PhD每日报告3月23日互联网行业-2022年电商业绩复盘及2023年展望谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月23日中海物业2669HK-依托强劲外拓和成本控制逆境下仍实现业绩增长目标谢骐聪CFAFRM李易CFA3月23日全球宏观-美联储3月FOMC会议短鸽长鹰-蔡瑞CFA蔡瑞CFA3月23日华润电力836HK-估值提升应取決于A股上市和项目执行的进展郑民康文昊CPA3月23日腾讯控股700HK-利润加速恢复估值吸引谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月23日恒安国际1044HK-长期成功取决于高利润类别的产品吸引力呂浩江CFA张晶裔3月22日九毛九9922HK-太二将引领未来增长怂火锅扩张加速呂浩江CFA张晶裔3月22日阿里巴巴BABAUS-电商业务逐步恢复利润增长将带动估值修复谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月22日京东方精电710HK-业绩符合预期系统级产品实现量产许亮3月22日腾讯音乐TMEUS-4季度业绩符合预期利润稳健增长趋势不变孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA3月22日安踏2020HK-户外品牌有助安踏在2023年跑赢行业增速呂浩江CFA张晶裔3月22日恒基地产12HK-2022年业绩逊预期未来增长乏力维持中性谢骐聪CFAFRM李易CFA3月22日金山软件3888HK-剑网34季度表现好于预期魔域2上线在即孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA3月22日众安在线6060HK-综合成本率好于预期2023年有望扭亏为盈万丽CFAFRM3月21日海吉亚医疗6078HK-业绩符合预期但增速已基本反映降级至中性李柳晓PhD3月21日互联网行业-新一批进口游戏版号发放行业逐步回暖趋势不变谷馨瑜CPA孙梦琪赵丽CFA蔡涵3月21日拼多多PDDUS-4季度收入符合我们预期预计2023年核心业务利润增18孙梦琪谷馨瑜CPA赵丽CFA蔡涵3月21日吉利汽车175HK-受惠于售价上涨和成本控制2022年盈利超预期-陈庆3月20日汽车行业-专家会议纪要价格战顶点尚未到来成本控制或为今年盈利关键陈庆3月17日小鹏汽车9868HK-价格战的主要受害者之一下调至中性陈庆资料来源交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年3月24日每日晨报恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌升跌最高最低20212022E2023E2022E2022E港元百万港元港元港元倍倍倍倍长和实业1HK4865186331-03138458753900559508538601036中电控股2HK5700144008-070009795051801696154051302544135中华煤气3HK699130433-305-580973606259924882061501212汇丰控股5HK53701072459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