上周国内投资者交易活跃度改善，TMT成交额占比超40%，A股再现极致交易行情。从历史来看，融资资金是加速板块交易热度极致化的重要资金，重要股东减持则是导致短期交易热度下降的重要因素，北上资金则往往在交易阶段性过热后由净买入转为波动，并且在交易热度下降后会早于其他资金买回。融资资金在交易热度下降初期可能还有逆势买入的情况，但如果交易热度持续下降则会加速卖出，直到下降至一个较低的位置。减持压力释放后，有助于交易热度重新回归。国内方面，二级市场可跟踪资金由前期净流入转为基本均衡。海外方面，美联储如期加息25bp，美国3月PMI加速回升，经济仍具韧性。
　　市场极致化交易前后的资金百态。在极致交易行情中，融资资金是加速板块交易热度极致化的重要资金，重要股东加速减持则是导致短期交易热度下降的重要因素，北上资金由净买入转为波动，并且在交易热度下降后会早于其他资金买入。融资资金在交易热度下降初期可能还有逆势买入的情况，但如果交易热度持续下降则会加速卖出，直到下降至一个较低的位置。待短期的减持压力集中释放后有助于交易热度的重新回归。
　　货币政策与利率：上周（3/20-3/24）央行公开市场净回笼730亿元，未来一周将有3500亿元逆回购到期，3月27日央行降准0.25个百分点正式落地，预计释放中长期资金5500亿元。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至3月24日，R007下行36.4bp，DR007下行41.4bp，1年期国债收益率上行4.4bp，10年期国债收益率上行0.7bp，同业存单发行规模减少3087.7亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金由前期净流入转为基本均衡。北上资金流入，净流入109.5亿元；融资余额上升，融资资金净买入143.0亿元；ETF净流出40.3亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周国内投资者交易活跃度改善，TMT成交额占比超40%。融资买入额占A股成交额比例较前期上升。海外市场风险偏好改善，VIX指数回落。指数换手率多数下降，关注度相对提升的风格为TMT、创业板指、可选消费。
　　市场偏好：行业方面上周电子、电力设备、医药生物获各类资金净流入规模较高；北上资金加仓白酒、储能、工业自动化等，融资加仓航空产业链、工业互联网、半导体国产替代。宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中新能源&智能汽车ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为富国中证港股通互联网ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
　　海外变化：美联储如期加息25bp，美国3月PMI加速回升，经济仍具有韧性。3月美联储议息会议声明显示，删除了“未来持续提高利率将是适当的”表述，改为“需要额外的政策决心，使通胀率随时间恢复到2%”。美元及美债流动性有所收紧。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧