3月23日和24日TMT的交易占比连续突破40%，最近十年，某一类型行业交易集中度突破40%共出现过7次，不过每次开始结束时间、持续性以及对后市风格的指引作用并不存在明显规律。考虑到A股将逐渐进入一季报及年报业绩预告期，需要注意短期无法业绩兑现的热门主题是否会出现阶段性调整。待业绩披露结束，投资者会根据产业的发展趋势以及是否有其他更强方向来决定是否买回或者更换主题产业方向。
　　【观策·论市】A股再现极限交易集中度40%时刻，如何演绎？ 3月23日和24日TMT的交易占比连续突破40%。本次TMT交易热度超过40%是GPT奇点创新、其他方向缺乏弹性、量化交易贡献、自媒体、微信群和朋友圈的繁荣以及公募业绩竞争压力加大等因素共同作用的结果。最近十年，某一类型行业交易集中度突破40%共出现过7次，既可以在短期内结束，也可能在一段时间范围内反复出现，因此利用这个规律做出的投资决策并没有可靠的依据。考虑到A股将逐渐进入一季报及年报业绩预告期，对于热门的主题板块需要注意如果业绩无法迅速释放，投资者很可能阶段性卖出。待业绩披露期结束后，投资者再根据产业的发展趋势以及是否有其他更强方向来决定是否买回或者更换主题产业趋势。全年角度来看行业层面仍关注AI+/数字经济/自主可控等带来的信息科技以及医疗保健业绩边际改善等科创类行业的投资机会。
　　【复盘·内观】本周A股市场普涨。主要原因在于：1）美联储加息25BP符合市场预期，会议声明删掉“预期持续加息是适宜的”，表明本轮加息接近尾声；2）OpenAI发布ChatGPT插件集、谷歌推出聊天机器人Bard，英伟达推出面向大语言模型和生成式AI的云服务产品，人工智能概念持续发酵；3）近期A股交易多为偏主题行情，市场博弈和交易行为影响较大。
　　【中观·景气】2月内燃机、重卡等销量同比增速转正，民航正班客座率环比继续上行。2月LED芯片台股营收同比降幅收窄，多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同比降幅收窄。2月集成电路进口、出口金额同比降幅收窄；增值电信业务许可项目数同比增幅收窄。2月内燃机、重卡销量同比增速转正，民航正班客座率环比继续上行。2月我国全社会用电量同比增速由负转正，第一产业用电量同比增幅扩大，第二、三产业同比增速由负转正。
　　【资金·众寡】北上融资净流入，ETF净赎回。北上资金本周净流入109.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入120.8亿元；新成立偏股类公募基金66.9亿份；ETF净赎回，对应净流出37.4亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电子、医药生物、电力设备等；融资净买入计算机、电子、通信等；券商ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东计划减持规模提升。
　　【主题·风向】本周产业观察——AI激发算力需求高速增长，云计算景气度有望受益回暖。云计算能够提供算力支撑并提供数据平台，解决了AI大语言模型“三大基石”中的算力和数据难点，是人工智能的能力集成到千万应用中的便捷途径。一方面，云计算的交付能力有望加速人工智能与行业场景紧密结合，对推动人工智能技术落地应用具有重要意义；另一方面，人工智能下游应用多点开花有望带动云计算市场景气度回暖，打开长期成长空间。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.3，较上周上行0.2，处于2010年以来估值水平的35.1%分位数。板块估值多数上涨，其中，计算机、传媒、电子板块上涨较多，通信板块下跌较多。
　　风险提示：美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。