2023年2月份新增社融规模3.16万亿元，信贷融资、政府债融资和表外融资是本月社融规模大幅改善的主要推动因素。从信贷结构看，在稳增长政策和疫后经济修复的共同作用下，企业融资延续扩张势头，居民融资需求有所改善。M2高增反映出当前居民预防性存款需求仍较强，而M2与社融规模存量增速剪刀差收窄表明实体经济融资需求有所修复，经济内生动能开始改善。总体而言，2月份金融数据的超预期改善，表明经济复苏动能正在加强，但其持续性如何仍有待观察。

研究报告全文：企业融资延续扩张势头居民融资需求有所改善2023年2月金融数据点评联合资信研究中心2023年2月份新增社融规模316万亿元信贷融资政府债融资和表外融资是本月社融规模大幅改善的主要推动因素从信贷结构看在稳增长政策和疫后经济修复的共同作用下企业融资延续扩张势头居民融资需求有所改善M2高增反映出当前居民预防性存款需求仍较强而M2与社融规模存量增速剪刀差收窄表明实体经济融资需求有所修复经济内生动能开始改善总体而言2月份金融数据的超预期改善表明经济复苏动能正在加强但其持续性如何仍有待观察信贷融资政府债融资表外融资带动社融规模大幅改善2023年2月份新增社融规模316万亿元Wind预期208万亿元同比多增195万亿元2月末社融规模存量35397万亿元同比增长99增速较上月末高05个百分点自2022年9月份以来首次上升分项上看社融口径人民币贷款政府债券净融资和表外融资是本月社融规模主要的支持因素2月份社融口径人民币贷款增加182万亿元同比多增9241亿元政府债券净融资8138亿元同比多增5416亿元表外融资项下委托贷款减少77亿元同比多减3亿元信托贷款增加66亿元同比多增817亿元未贴现银行承兑汇票减少70亿元同比少减4158亿元此外企业债券净融资3644亿元同比小幅多增34亿元从拖累因素看2月份社融口径外币贷款折合人民币增加310亿元同比少增170亿元非金融企业境内股票融资571亿元同比少增14亿元图1社融存量增速和增量结构亿元700001106000010550000400001003000095200001000090085-10000-20000802202220322042205220622072208220922102211221223012302人民币贷款社融口径外币贷款社融口径委托贷款信托贷款未贴现银行承兑汇票企业债券企业股票政府债券社融存量同比增速右数据来源Wind联合资信整理1企业融资延续扩张势头居民融资需求有所改善2023年2月份金融机构口径人民币贷款新增181万亿元Wind预期143万亿元创历史同期最高水平同比多增5928亿元2月末金融机构口径人民币贷款余额22156万亿元同比增长116增速分别比上月末和上年同期高03个和01个百分点分部门看在稳增长政策和疫后经济修复的共同作用下企业融资需求延续改善势头2月份企业单位贷款增加161万亿元其中短期贷款增加5785亿元中长期贷款增加111万亿元票据融资减少989亿元同比分别多增1674亿元多增6048亿元多减4041亿元从居民部门看随着全国第一波疫情度过峰值消费者信心开始改善叠加稳地产政策持续加码居民融资需求有所改善2月份居民贷款增加2081亿元其中短期贷款增加1218亿元中长期贷款增加863亿元同比分别多增4129亿元1322亿元值得注意的是2月份居民短期贷款同比大幅多增可能与居民通过消费贷经营贷等短期低息贷款置换按揭贷款有关图2金融机构新增人民币贷款结构亿元5500012050000450004000011535000300002500011020000150001000010550000-50001002202220322042205220622072208220922102211221223012302居民短期贷款居民中长期贷款企业短期贷款企业中长期贷款企业票据融资人民币贷款余额同比右数据来源Wind联合资信整理居民预防性存款需求仍较强但经济内生动能开始改善2023年2月末广义货币M2余额27552万亿元同比增长129增速分别比上月末和上年同期高03个和37个百分点存款高增一方面反映的是在信贷政策支持下企业贷款需求派生了存款另一方面也反映出当前居民消费和购房意愿仍然不强预防性存款需求较强数据显示2月份居民存款增加7926亿元非金融企业存款增加129万亿元同比分别多增108万亿元115万亿元22月末社融规模存量同比增长99增速较上月末高05个百分点M2与社融规模存量增速剪刀差由上月的32收窄至30为2022年9月份以来首次收窄反映出实体经济融资需求有所修复经济内生动能开始改善图3M2和社融规模存量同比增速1643142121100-18-26-34-42020-042022-062019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-122023-02M2同比-社融规模存量同比右社融规模存量同比M2同比数据来源Wind联合资信整理3免责声明本报告涉及的内容仅供参考不构成对某种决策的最终操作建议更不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示联合资信评估股份有限公司就本报告涉及的内容不对接收方做出任何担保对于本报告涉及内容导致的任何直接的或者间接的投资盈亏等后果联合资信评估股份有限公司不承担任何责任本报告涉及的内容版权仅为联合资信评估股份有限公司所有如引用发布需注明出处为联合资信评估股份有限公司且不得对本报告涉及的内容进行有悖原意的包括但不限于引用删节和修改DISCLAIMERThecontentprovidedinthisreportisforreferenceonlythereforeitdoesnotconstituteanyfinaloperationaladviceforcertaindecisionandislessabletobeservedasthebasisforinvestmentresearchdecisionsaswellasanymoralliableorlegalbasisorevidencewithorwithoutwarrantyofanykindeitherexpressorimplicitChinaLianheCreditRatingCoLtdassumesnoguaranteeforthecontentinthereportnorbearsanyliabilityorresponsibilityforanyinvestmentgainsandlosseseitherdirectlyorindirectlyarisingfromorinrelianceuponthecontentofthereportThecopyrightofthecontentcontainedinthisreportaresolelyownedandreservedbyChinaLianheCreditRatingCoLtdAreferencetoChinaLianheCreditRatingCoLtdshallbemadeinanycitationandnocitationabbreviationandmodificationmaybemadetothecontentagainsttheoriginalmeaning4