核心观点
　　公司数字造价业务完成全面云转型，并实现了从岗位级应用向企业成本管理解决方案的快速拓展，数字新成本成为造价业务新的发力和增长点，未来有望持续打开空间。2022年公司人效进一步提升，控费效果凸显，业绩实现快速增长，符合预期。九三期间，公司重点推进设计产品、PaaS平台、一体化解决方案的规模化推广，特别是针对集团级重点客群。公司预计九三期间实现营收翻倍，将逐步构建国内数字建筑平台+生态。我们长期看好公司在数字建筑领域的龙头地位。预计公司2023-2025年营业收入分别为85.20/106.79/134.19亿元，归母净利润分别为13.12/16.59/21.22亿元，维持“买入”评级。
　　事件
　　公司披露2022年度报告，2022年营收65.52亿，同比+17.80%；归母9.67亿，同比+46.26%；扣非归母9.19亿，同比+41.18%；其中Q4营收21.14亿，同比+5.39%；归母3.28亿，同比+76.96%；扣非归母3.10亿，同比+57.39%。2022年毛利率82.85%，同比-1.10pct；Q4毛利率81.78%，同比+4.04pct；2022年净利率15.45%，同比+2.52pct，扣非净利率13.95%，同比+2.36pct；Q4净利率16.88%，同比+6.62pct，扣非净利率14.64%，同比+4.84pct。
　　简评
　　1、数字新成本快速拓展，控费效果凸显，业绩增长符合预期。
　　2022年数字造价业务完成全面云转型，并实现了从岗位级应用向企业成本管理解决方案的快速拓展。造价业务实现营收47.73亿元，同比增长25.16%，其中云收入32.75亿元，同比增长27.89%。云产品中，数字新成本新签云合同6.82亿元，确收3.93亿元，同比大幅增长277.71%，成为新的发力点，为造价业务打开新增长空间。2022年底公司人员同比增长不到13%，低于收入增速，人效进一步提升，其中销售费率/管理费率/研发费率同比分别下降2.60/0.91/0.74pct,公司全年实现扣非归母9.19亿，同比增长41.18%；其中Q4扣非归母3.10亿，同比增长57.39%，业绩实现快速增长，符合预期。
　　2、数维新产品研发积极推进，数字项目集成管理平台打造标杆客户，八三业务目标基本实现。
　　2022年数字设计业务聚焦基于自主图形平台的产品研发、客户验证与市场推广，取得了数维设计产品集的突破，陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品，其中数维房建设计产品集被9家设计院在14个项目中使用，数维道路设计产品已在43家设计院、26个项目上完成了价值验证。2022年，数字项目集成管理平台打造成型，初步具备标准化SaaS应用快速开发和个性化解决方案规模化交付能力，下半年完成了开放门户的建设，应用实现了对行业客户和ISV的开放，其中标杆客户北京建工企业级项目管理平台+组件模式完成第一阶段的交付与上线，数据治理项目一期上线，完成集团数据标准的制定和重点项目数据接入。整体来看，截止2022年底，造价业务完成云化、施工业务规模持续增长、数维设计产品集完成客户渗透、数字项目集成管理平台成型，公司八三业务目标基本实现。
　　3、九三正式启航，打造系统性数字化整体解决方案，力争全球领先。
　　2023年为公司九三规划开局之年，公司将在九三期间继续夯实内功、砥砺前行，致力为客户提供系统性数字化整体解决方案，聚焦优质市场和优质客户，积极拓展基建领域，实现收入规模再上新台阶。公司将持续加大数维设计产品集的研发，快速实现自主设计产品在国内的普及，同时加大数字项目集成平台的规模化推广，进而打造设计、算量、施工一体化整体解决方案，赋能建筑企业数字化转型。因此，公司九三期间重点为设计产品、PaaS平台、一体化解决方案的规模化推广，特别是针对集团级重点客群。公司预计九三期间实现营收翻倍，逐步构建国内数字建筑平台+生态。
　　4、盈利预测及投资建议：
　　我们长期看好公司在数字建筑领域的龙头地位。调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为85.20/106.79/134.19亿元，归母净利润分别为13.12/16.59/21.22亿元，截止3月27日收盘，对应PE估值分别为65/51/40倍，维持“买入”评级。
　　5、风险提示：
　　（1）地产行业景气下行：公司主要从事建筑信息化业务，下游客户为地产相关企业，房地产行业景气下行将直接导致公司客户IT支出意愿下降，进而导致公司业务需求减少。（2）行业竞争加剧：施工业务行业较为分散，岗位级产品及项目级解决方案提供商众多，如果公司产品研发进展不及预期，则可能导致行业竞争加剧，影响公司未来发展。（3）公司自主设计产品以及数字项目集成管理平台规模化推广不及预期。（4）疫情反复风险：公司施工业务实施交付需要到现场，疫情反复将直接影响公司业务交付进度。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评软件开发数字新成本打开空间产业PaaS平台广联达002410SZ初步成型核心观点维持买入公司数字造价业务完成全面云转型并实现了从岗位级应用向企阎贵成业成本管理解决方案的快速拓展数字新成本成为造价业务新的yanguichengcsccomcn发力和增长点未来有望持续打开空间年公司人效进一步2022010-85159231提升控费效果凸显业绩实现快速增长符合预期九三期间SAC编号S1440518040002公司重点推进设计产品平台一体化解决方案的规模化推PaaSSFC编号BNS315广特别是针对集团级重点客群公司预计九三期间实现营收翻金戈倍将逐步构建国内数字建筑平台生态我们长期看好公司在jingecsccomcn数字建筑领域的龙头地位预计公司年营业收入分别2023-2025010-85159348为亿元归母净利润分别为85201067913419131216592122SAC编号S1440517110001亿元维持买入评级SFC编号BPD352甘洋科事件ganyangkecsccomcn10-86451232公司披露2022年度报告2022年营收6552亿同比1780SAC编号S1440521010006归母967亿同比4626扣非归母919亿同比4118发布日期2023年03月27日其中Q4营收2114亿同比539归母328亿同比7696当前股价元扣非归母310亿同比57392022年毛利率8285同比7150-110pctQ4毛利率8178同比404pct2022年净利率1545同比252pct扣非净利率1395同比236pctQ4净利率主要数据股票价格绝对相对市场表现1688同比662pct扣非净利率1464同比484pct1个月3个月12个月简评149817226261525-2498-78912月最高最低价元74514179重要财务指标总股本万股11912983202120222023E2024E2025E流通A股万股9876335营业收入百万元5562655285201067913419总市值亿元60637增长率409178300254257流通市值亿元50271净利润百万元661967131216592122近3月日均成交量万50478增长率1001463357265279主要股东刁志中ROE1151491811972121595EPS元股摊薄056081079099127股价表现PE倍12898816495134028PB倍14713511910387-2-12资料来源Wind中信建投-22-32-4220221272022227202232720224272022527202262720227272022827202292720211027202111272021122720221027广联达上证指数本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明相关研究报告中信建投计算机广联达2022-08-20024102022年中报点评施工业务广联达A股公司简评报告1数字新成本快速拓展控费效果凸显业绩增长符合预期2022年数字造价业务完成全面云转型并实现了从岗位级应用向企业成本管理解决方案的快速拓展造价业务实现营收4773亿元同比增长2516其中云收入3275亿元同比增长2789云产品中数字新成本新签云合同682亿元确收393亿元同比大幅增长27771成为新的发力点为造价业务打开新增长空间2022年底公司人员同比增长不到13低于收入增速人效进一步提升其中销售费率管理费率研发费率同比分别下降260091074pct公司全年实现扣非归母919亿同比增长4118其中Q4扣非归母310亿同比增长5739业绩实现快速增长符合预期2数维新产品研发积极推进数字项目集成管理平台打造标杆客户八三业务目标基本实现2022年数字设计业务聚焦基于自主图形平台的产品研发客户验证与市场推广取得了数维设计产品集的突破陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品其中数维房建设计产品集被9家设计院在14个项目中使用数维道路设计产品已在43家设计院26个项目上完成了价值验证2022年数字项目集成管理平台打造成型初步具备标准化SaaS应用快速开发和个性化解决方案规模化交付能力下半年完成了开放门户的建设应用实现了对行业客户和ISV的开放其中标杆客户北京建工企业级项目管理平台组件模式完成第一阶段的交付与上线数据治理项目一期上线完成集团数据标准的制定和重点项目数据接入整体来看截止2022年底造价业务完成云化施工业务规模持续增长数维设计产品集完成客户渗透数字项目集成管理平台成型公司八三业务目标基本实现3九三正式启航打造系统性数字化整体解决方案力争全球领先2023年为公司九三规划开局之年公司将在九三期间继续夯实内功砥砺前行致力为客户提供系统性数字化整体解决方案聚焦优质市场和优质客户积极拓展基建领域实现收入规模再上新台阶公司将持续加大数维设计产品集的研发快速实现自主设计产品在国内的普及同时加大数字项目集成平台的规模化推广进而打造设计算量施工一体化整体解决方案赋能建筑企业数字化转型因此公司九三期间重点为设计产品PaaS平台一体化解决方案的规模化推广特别是针对集团级重点客群公司预计九三期间实现营收翻倍逐步构建国内数字建筑平台生态4盈利预测及投资建议我们长期看好公司在数字建筑领域的龙头地位调整对公司的盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为85201067913419亿元归母净利润分别为131216592122亿元截止3月27日收盘对应PE估值分别为655140倍维持买入评级5风险提示1地产行业景气下行公司主要从事建筑信息化业务下游客户为地产相关企业房地产行业景气下行将直接导致公司客户IT支出意愿下降进而导致公司业务需求减少2行业竞争加剧施工业务行业较为分散岗位级产品及项目级解决方案提供商众多如果公司产品研发进展不及预期则可能导致行业竞争加剧影响公司未来发展3公司自主设计产品以及数字项目集成管理平台规模化推广不及预期4疫情反复风险公司施工业务实施交付需要到现场疫情反复将直接影响公司业务交付进度请参阅最后一页的重要声明1广联达A股公司简评报告阎贵成分析师介绍中信建投证券通信计算机行业首席分析师北京大学学士硕士专注于云计算物联网信息安全信创与5G等领域研究近8年中国移动工作经验6年多证券研究经验系2019-2021年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名2017-2018年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名团队核心成员金戈中信建投证券研究发展部计算机行业联席首席分析师帝国理工学院工科硕士擅长云计算金融科技人工智能等领域甘洋科北京大学工程力学博士理论力学心理学双学士主要覆盖金融IT建筑信息化等板块年首届新浪金麒麟新锐分析师团队成员AI2019请参阅最后一页的重要声明2广联达A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3