事项：
　　公司发布2022年年报：2022年，营业总收入65.9亿元，同比增长17.29%；归母净利润9.7亿元，同比增长46.26%；归母扣非净利润9.2亿元，同比增长41.18%。
　　评论：
　　克服疫情等不利因素，业绩稳健增长，表现符合预期。在外部多种不利因素下，2022年公司各项业务依然按照计划顺利开展，收入稳健增长（65.9亿元，+17.29%），利润快速释放（9.7亿元，+46.26%）。2022年，分业务来看：（1）数字造价：实现营收47.73亿元，+25.16%；签署云合同39.01亿元，+25.84%；确认云收入32.75亿元，+27.89%，云收入在造价板块收入占比近70%。（2）数字施工：实现收入13.26亿元，+9.99%，2022年新增项目书2.1万个，新增客户1600家。（3）数字设计：实现收入1.20亿元，基于自主图形平台的数维设计新产品研发、客户验证、市场推广取得一定进展。
　　数字新成本打开造价业务增长空间。建筑行业数字化持续推进，成本精细化管理要求提升，公司顺势而为，造价业务开启从计价、算量等岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型。2022年，公司数字新成本解决方案持续开拓标杆客户和项目数量。广联达河北公众号显示，公司数字新成本突破了超3000个实际项目应用，落地了400多家实践标杆应用企业。我们认为公司的数字新成本解决方案通过实现作业场景数字化、数据能力平台化、组织人力数字化，帮助建筑行业企业更好地数字化管理成本，发展前景广阔。
　　股权激励彰显长期发展信心。2022年8月，公司发布2022年限制性股票激励计划，拟向包括董事、高管在内的417人授予限制性股票数量775.95万股，授予价格为每股25.04元。公司业绩考核目标为：22-24年归母净利润分别不低于9.5亿、12.5亿、15.6亿（剔除股份支付费用的影响），彰显公司长期发展信心。
　　建筑信息化龙头，发展有望向好，维持“强推”评级。公司“九三”即将开启，业务发展值得期待。我们微调预计公司2023-2025年归母净利润为12.75亿元、15.71亿元、19.13亿元（原23-24年预测值为12.82亿元、14.95亿元），对应EPS分别为1.07元、1.32元、1.61元。参考可比公司PS估值水平，我们给予公司2023年11倍PS，对应目标价约79元，维持“强推”评级。
　　风险提示：施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告云软件服务2023年03月27日广联达0024102022年报点评强推维持目标价79元业绩依旧稳健数字新成本打开发展空间当前价元6500事项华创证券研究所公司发布2022年年报2022年营业总收入659亿元同比增长1729证券分析师邓怡归母净利润97亿元同比增长4626归母扣非净利润92亿元同比增长4118邮箱dengyihcyjscom评论执业编号S0360522070001克服疫情等不利因素业绩稳健增长表现符合预期在外部多种不利因素下公司基本数据2022年公司各项业务依然按照计划顺利开展收入稳健增长659亿元总股本万股119138701729利润快速释放97亿元46262022年分业务来看1已上市流通股万股9912884数字造价实现营收4773亿元2516签署云合同3901亿元2584总市值亿元77440确认云收入3275亿元2789云收入在造价板块收入占比近702流通市值亿元64434数字施工实现收入1326亿元9992022年新增项目书21万个新增资产负债率4109客户1600家3数字设计实现收入120亿元基于自主图形平台的数维每股净资产元530设计新产品研发客户验证市场推广取得一定进展12个月内最高最低价68334179数字新成本打开造价业务增长空间建筑行业数字化持续推进成本精细化管市场表现对比图近个月理要求提升公司顺势而为造价业务开启从计价算量等岗位端工具到企业12级成本管理解决方案的转型2022年公司数字新成本解决方案持续开拓标2022-03-282023-03-24杆客户和项目数量广联达河北公众号显示公司数字新成本突破了超300044个实际项目应用落地了400多家实践标杆应用企业我们认为公司的数字新24成本解决方案通过实现作业场景数字化数据能力平台化组织人力数字化5帮助建筑行业企业更好地数字化管理成本发展前景广阔-15股权激励彰显长期发展信心2022年8月公司发布2022年限制性股票激励220322062208221023012303计划拟向包括董事高管在内的417人授予限制性股票数量77595万股广联达沪深300授予价格为每股2504元公司业绩考核目标为22-24年归母净利润分别不低于95亿125亿156亿剔除股份支付费用的影响彰显公司长期发相关研究报告展信心广联达0024102022年业绩快报点评利润建筑信息化龙头发展有望向好维持强推评级公司九三即将开启快速释放即将开启九三新征程业务发展值得期待我们微调预计公司2023-2025年归母净利润为1275亿元2023-02-21广联达0024102022年三季报点评业绩符1571亿元1913亿元原23-24年预测值为1282亿元1495亿元对应合预期Q3现金流改善显著EPS分别为107元132元161元参考可比公司PS估值水平我们给予2022-10-27公司2023年11倍PS对应目标价约79元维持强推评级广联达0024102022年中报点评业绩超预期长期发展信心十足风险提示施工与设计业务推进需求释放存在不确定性行业竞争加剧2022-08-23主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E主营收入百万659185431054212961同比增速173296234229归母净利润百万967127515711913同比增速463320232217每股盈利元081107132161市盈率倍80614940市净率倍1231028570资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年3月24日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号广联达年报点评0024102022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金43446236856111346营业收入659185431054212961应收票据9192837营业成本1124141117432151应收账款1040108912581592税金及附加488091108预付账款72102121132销售费用1690218927043329存货8796123159管理费用1229159219502388合同资产38284360研发费用1515196324252985其他流动资产207349461615财务费用-33-6-14-25流动资产合计579779191059513941信用减值损失-40000其他长期投资0000资产减值损失-9000长期股权投资342342342342公允价值变动收益0000固定资产1424160817311883投资收益-8-8-8-8在建工程54-21-26-43其他收益135135135135无形资产6767849011008营业利润1096144117712152其他非流动资产3252326032643269营业外收入2111非流动资产合计5748597362126459营业外支出20202020资产合计11545138921680720400利润总额1078142217522133短期借款481115所得税6687107130应付票据155711净利润1012133516452003应付账款531440564757少数股东损益45607490预收款项0000归属母公司净利润967127515711913合同负债2827366345255570NOPLAT981133016331980其他应付款394394394394EPS摊薄元081107132161一年内到期的非流动负债38383838其他流动负债76799412181490主要财务比率流动负债合计45765542675782752022A2023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率173296234229其他非流动负债168168168168EBIT增长率501356227213非流动负债合计168168168168归母净利润增长率463320232217负债合计4744571069258443获利能力归属母公司所有者权益63127587915911073毛利率828834834833少数股东权益489595723884净利率154157157155所有者权益合计68018182988211957ROE153168172173负债和股东权益11545138921680720400ROIC309297269247偿债能力现金流量表资产负债率411411412414单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比31262219经营活动现金流1648222926863144流动比率13141617现金收益1205149118162184速动比率12141517存货影响-16-9-27-36营运能力经营性应收影响-551-89-197-355总资产周转率06060606经营性应付影响353-101126197应收账款周转天数42454040其他影响6579389681153应付账款周转天数128124104111投资活动现金流-964-305-331-337存货周转天数25232324资本支出-629-378-419-447每股指标元股权投资-16000每股收益081107132161其他长期资产变化-3197388110每股经营现金流138187225264融资活动现金流-374-32-30-22每股净资产530637769929借款增加13444估值比率股利及利息支付-410-32-29-22PE80614940股东融资295295295295PB121097其他影响-272-299-300-299EVEBITDA61494134资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2广联达年报点评0024102022计算机组团队介绍分析师邓怡厦门大学金融硕士2020年加入华创证券研究所2021年新财富第六名新浪金麒麟最佳分析师第五名研究员戴晨南京大学理学博士2022年5月加入华创证券研究所主要覆盖网络安全智能驾驶电力信息化等领域助理研究员梁佳上海财经大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所分析师魏宗中国人民大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3广联达年报点评0024102022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4广联达年报点评0024102022华创行业公司投资评级体系基准指数沪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