事项：
　　公司公告2022年年报，2022年实现营业总收入65.91亿元，同比增长17.29%，实现归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%。2022年利润分配预案为：拟每10股派4元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
　　平安观点：
　　公司2022年业绩持续高速增长。根据公司公告，公司2022年实现营业总收入65.91亿元，同比增长17.29%。其中，数字造价业务实现收入47.73亿元，同比增长25.16%；数字施工业务实现收入13.26亿元，同比增长9.99%；数字设计业务实现收入1.20亿元，同比下降7.91%；海外业务实现收入1.53亿元，同比基本持平。公司2022年实现归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%，业绩持续高速增长。公司归母净利润增速高于营收增速，表明公司费控成效良好。
　　公司2022年毛利率和期间费用率同比下降，研发投入持续加强。公司2022年毛利率为82.95%，同比下降1.17个百分点。公司2022年期间费用率为66.78%，同比下降3.80个百分点。其中，销售费用率和管理费用率分别同比下降2.60个百分点和0.91个百分点。2022年，公司保持在图形技术、人工智能等领域的重点投入，研发投入持续加强。公司2022年研发投入金额为18.58亿元，同比增长14.28%，研发投入的营收占比为28.36%。在经营性现金流方面，公司2022年经营性现金流净额为16.48亿元，超出同期归母净利润6.81亿元，公司盈利质量持续保持高水平。
　　公司造价业务发展势头良好，数字新成本成为新的发力点。2022年，公司数字造价业务实现收入47.73亿元，同比增长25.16%；签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%；年底造价业务相关云合同负债为26.75亿元，相比年初增长30.69%；数字造价云收入32.75亿元，同比增长27.89%，云业务收入占数字造价收入的比例为68.62%。2022年，公司数字造价业务全面完成云转型，并开启从造价到成本、从岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型。数字新成本成为数字造价业务新的发力点，持续拓展标杆客户和项目数量，着重发力于施工方和建设方成本管控，为造价业务打开新增长空间。公司2022年数字新成本业务实现收入3.93亿元，同比大幅增长277.71%。假设数字新成本每家客户每年的服务费为10万元，以10万企业客户估算，公司数字新成本业务未来的市场空间将是百亿量级。数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点。
　　“九三”战略引领公司未来发展。2023-2025年，公司进入第九个三年战略规划期（简称“九三”），也是二次创业的攻坚期和收获期。根据公司公告，“九三”期间，公司将以“一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化”为战略主线，利用平台+组件的技术路线，形成产品和解决方案，支撑业务的快速规模化发展。其中，在一体化成型方面，公司目前已经具备了从建模到竣工一模到底的技术能力和相应产品，将首先在基建领域打造基建一体化标杆，用一套整体解决方案替代多个软件，用协同替代分工，为行业在BIM应用的路径上打造样板。在设计软件引领方面，公司数维设计产品集是以自主知识产权图形平台为基础打造的全专业BIM正向设计解决方案，“九三”期间，公司将进一步打磨设计产品，让设计师用BIM三维正向设计的方式改进升级此前的工作流程，引领行业进步，进入数据驱动设计的新时代。在PaaS平台规模化方面，“九三”期间，公司将进一步把数字项目集成管理平台这一PaaS平台的能力放大，用以支撑各条线业务快速规模化发展，并且对外打造PaaS+SaaS生态，形成数字建筑行业产品研发的基座。公司提出“2025年实现营业收入相较2022年翻一番，净利率高于15%”的“九三”期间发展目标，彰显公司对未来发展的信心。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2022年年报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为13.03亿元（前值为13.33亿元）、16.79亿元（前值为16.71亿元）、21.72亿元（新增），EPS分别为1.09元、1.41元和1.82元，对应3月24日收盘价的PE分别约为59.4、46.1、35.7倍。2022年是公司“八三”（2020-2022）战略期的收官之年，也是二次创业的关键里程碑之年，公司数字造价业务全面完成云转型，数字施工业务初步实现规模化成长。2023年，公司进入“九三”战略期的开局之年，提出将以“一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化”为战略主线引领公司未来发展，并给出了“九三”战略期的发展目标。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（1）造价业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本业务的拓展不及预期，则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险。（2）施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）设计业务发展不达预期。当前，公司数字设计业务取得了数维设计产品集的突破，陆续发布数

研究报告全文：计算机公司2023年03月27日报广联达002410SZ告业绩高速增长九三战略引领公司未来发展强烈推荐维持事项公司公告2022年年报2022年实现营业总收入6591亿元同比增长股价元65001729实现归母净利润967亿元同比增长46262022年利润分配预案公主要数据为拟每10股派4元含税以资本公积金向全体股东每10股转增4股行业计算机司公司网址wwwglodoncom平安观点大股东持股刁志中1595公司2022年业绩持续高速增长根据公司公告公司2022年实现营业总年实际控制人刁志中收入6591亿元同比增长1729其中数字造价业务实现收入4773总股本百万股1191报流通A股百万股991亿元同比增长2516数字施工业务实现收入1326亿元同比增长点流通BH股百万股999数字设计业务实现收入120亿元同比下降791海外业务实总市值亿元774现收入153亿元同比基本持平公司2022年实现归母净利润967亿评流通A股市值亿元644每股净资产元530元同比增长4626业绩持续高速增长公司归母净利润增速高于营资产负债率411收增速表明公司费控成效良好行情走势图公司2022年毛利率和期间费用率同比下降研发投入持续加强公司2022年毛利率为8295同比下降117个百分点公司2022年期间费用率为6678同比下降380个百分点其中销售费用率和管理费用率分别同比下降260个百分点和091个百分点2022年公司保持在图形技术人工智能等领域的重点投入研发投入持续加强公司2022年研发投入金额为1858亿元同比增长1428研发投入的营收占比为2836在经营性现金流方面公司2022年经营性现金流净额为1648亿元超出同期归母净利润681亿元公司盈利质量持续保持高水平证券分析师公司造价业务发展势头良好数字新成本成为新的发力点2022年公司数字造价业务实现收入4773亿元同比增长2516签署云合同闫磊投资咨询资格编号S10605170700063901亿元同比增长2584年底造价业务相关云合同负债为2675亿YANLEI511pingancomcn元相比年初增长3069数字造价云收入3275亿元同比增长付强投资咨询资格编号证278968622022S1060520070001云业务收入占数字造价收入的比例为年公司券FUQIANG021pingancomcn徐勇投资咨询资格编号研S1060519090004XUYONG318pingancomcn究研究助理2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元5619659185941097914041徐碧云一般证券从业资格编号告S1060121070070YOY403173304278279XUBIYUN372pingancomcn净利润百万元661967130316792172YOY1001463347289294毛利率841829826825825净利率118147152153155ROE114153187214243EPS摊薄元055081109141182PE倍1172801594461357PB倍1341231119987请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容广联达公司年报点评数字造价业务全面完成云转型并开启从造价到成本从岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型数字新成本成为数字造价业务新的发力点持续拓展标杆客户和项目数量着重发力于施工方和建设方成本管控为造价业务打开新增长空间公司2022年数字新成本业务实现收入393亿元同比大幅增长27771假设数字新成本每家客户每年的服务费为10万元以10万企业客户估算公司数字新成本业务未来的市场空间将是百亿量级数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点九三战略引领公司未来发展2023-2025年公司进入第九个三年战略规划期简称九三也是二次创业的攻坚期和收获期根据公司公告九三期间公司将以一体化成型设计软件引领PaaS平台规模化为战略主线利用平台组件的技术路线形成产品和解决方案支撑业务的快速规模化发展其中在一体化成型方面公司目前已经具备了从建模到竣工一模到底的技术能力和相应产品将首先在基建领域打造基建一体化标杆用一套整体解决方案替代多个软件用协同替代分工为行业在BIM应用的路径上打造样板在设计软件引领方面公司数维设计产品集是以自主知识产权图形平台为基础打造的全专业BIM正向设计解决方案九三期间公司将进一步打磨设计产品让设计师用BIM三维正向设计的方式改进升级此前的工作流程引领行业进步进入数据驱动设计的新时代在PaaS平台规模化方面九三期间公司将进一步把数字项目集成管理平台这一PaaS平台的能力放大用以支撑各条线业务快速规模化发展并且对外打造PaaSSaaS生态形成数字建筑行业产品研发的基座公司提出2025年实现营业收入相较2022年翻一番净利率高于15的九三期间发展目标彰显公司对未来发展的信心盈利预测与投资建议根据公司的2022年年报我们调整业绩预测预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1303亿元前值为1333亿元1679亿元前值为1671亿元2172亿元新增EPS分别为109元141元和182元对应3月24日收盘价的PE分别约为594461357倍2022年是公司八三2020-2022战略期的收官之年也是二次创业的关键里程碑之年公司数字造价业务全面完成云转型数字施工业务初步实现规模化成长2023年公司进入九三战略期的开局之年提出将以一体化成型设计软件引领PaaS平台规模化为战略主线引领公司未来发展并给出了九三战略期的发展目标我们看好公司的未来发展维持强烈推荐评级风险提示1造价业务发展不达预期公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案从面向造价领域的岗位端产品和工具转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案如果数字新成本业务的拓展不及预期则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险2施工业务发展不达预期公司的BIM产品在市场处于领先地位但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性公司施工业务将存在发展不达预期的风险3设计业务发展不达预期当前公司数字设计业务取得了数维设计产品集的突破陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品如果这些产品未来的用户接受度低于预期则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容广联达公司年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产57977412934611539营业收入659185941097914041现金4344579072728885营业成本1124149219162464应收票据及应收账款1087114114571864税金及附加486381104其他应收款5896123157营业费用1690212326903398预付账款727596123管理费用1229154719542471存货87115148190研发费用1515197725143215其他流动资产149196250320财务费用-33-14-20-27非流动资产5749533949024449资产减值损失-9-12-15-20长期投资342324306287信用减值损失-40-52-66-85固定资产154813131077839其他收益135135135135无形资产676689678641公允价值变动收益0000其他非流动资产3183301228422682投资净收益-8-8-8-8资产总计11545127511424815987资产处置收益0000流动负债4576507356556206营业利润1096147118902440短期借款4000营业外收入1111应付票据及应付账款546586753968营业外支出20202020其他流动负债4026448649025238利润总额1078145218722421非流动负债168147126106所得税6689114148长期借款84634222净利润1012136417582274其他非流动负债85858585少数股东损益456179102负债合计4744522057826313归属母公司净利润967130316792172少数股东权益489550629731EBITDA1270183022702830股本1191119111911191EPS元081109141182资本公积2910291529152915留存收益2210287437304837主要财务比率归属母公司股东权益6312698178378944会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益11545127511424815987成长能力营业收入173304278279营业利润445342285291归属于母公司净利润463347289294获利能力毛利率829826825825净利率147152153155ROE153187214243现金流量表单位百万元ROIC61866211501892会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流1592208623012668资产负债率411409406395净利润1012136417582274净负债比率-626-760-854-916折旧摊销225392418435流动比率13151719财务费用-33-14-20-27速动比率12141618投资损失8888营运能力营运资金变动169330132-29总资产周转率06070809其他经营现金流210666应收账款周转率61777777投资活动现金流-964444应付账款周转率212259259259资本支出872-00-0每股指标元长期投资-144000每股收益最新摊薄081109141182其他投资现金流-1692444每股经营现金流最新摊薄134175193224筹资活动现金流-374-645-823-1058每股净资产最新摊薄530586658751短期借款4-400估值比率长期借款33-21-21-20PE801594461357其他筹资现金流-411-620-803-1038PB1231119987现金净增加额277144514821614EVEBITDA53393125资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证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