研究报告全文：广联达002410造价业务稳健增长夯实内功迎战九三2023-03-272022年业绩符合我们预期公司公布2022年报2022年营收6552亿元同比1780归母净利润967亿元同比4626业绩基本符合我们的预期发展趋势造价业务全面完成云转型续费率表现亮眼1造价业务收入4773亿元同比2516基本符合我们预期2签署云合同3901亿元同比2584其中云计价云算量工程信息分别同比538137915162022年全国计价计量全系列产品云转型率超90续费率80数字造价业务全面完成云转型3数字新成本全年云合同682亿元同比23607为造价业务增长注入新动力施工业务平稳增长PaaS平台打造成型1施工全年收入1326亿元同比999全年新增覆盖21万个项目由于疫情反复等外部环境影响同比增速有所下滑交付人员增加带来的成本提升导致全年施工毛利率同比下滑1174ppt2数字项目集成管理PaaS平台打造成型实现标准化SaaS应用的快速开发及个性化解决方案的规模化交付3深度经营头部客户及重点项目聚焦对数字化的刚性需求且资金稳定的基建央国企客群我们认为随着交付验收节奏恢复施工业务有望回暖匠心打磨设计产品费用端管控良好现金流持续稳健1设计业务全年营收120亿元同比-791公司将设计业务战略聚焦至自主知识产权产品的研发客户验证及市场推广其中数维房建集成AI渲染插件出图效率比肩海外竞品数维道路打通多元使用场景实现一站式综合方案设计2公司销售管理研发费用率分别同比-274ppt-100ppt-085ppt费用端管控良好3经营活动产生的现金流净额为1648亿元同比289现金流持续稳健我们认为数字新成本打开造价成长空间AI有望驱动业务创新发展1数字新成本实现业务矩阵从招投标造价延伸到全过程成本管理数据资产化助力企业实现精细化成本管理公司造价业务有望打开成长新空间2AI技术在关键业务中广泛布局造价业务实现智能组价及算量设计业务AI强排工具进入用户验证阶段施工业务蜂鸟盒子集成多项CV安全隐患识别算法AI技术不断突破有望持续支撑驱动业务发展盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测基本不变当前股价对应20232024年583倍457倍市盈率我们认为疫情防控的优化有望助推公司业务增长韧性上调目标价40至7800元SOTP对应699倍2023年市盈率和548倍2024年市盈率较当前股价200上行空间维持跑赢行业评级风险下游需求波动影响超预期设计产品推广不及预期