事件：3月25日，公司发布2022年年度报告，全年实现营业总收入65.91亿元，同比增长17.29%；实现营业利润10.96亿元，同比增长44.53%；实现归属于上市公司股东的净利润9.67亿元，同比增长46.26%，与前期业绩快报相符。
　　造价云化顺利收官，数字新成本打开新空间。1）2022年是公司“八三”（2020-2022）战略期的收官之年，也是二次创业的关键里程碑之年。报告期内，公司数字造价业务2022年实现营业收入47.73亿元，同比增长25.16%。报告期内签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%。截至2022年底，数字造价业务全面完成云转型，报告期内确认的云收入32.75亿元，同比增长27.89%。截至报告期末，全国所有地区计价、计量全系列产品采用订阅模式服务客户，云转型率超过90%，2022年当年续费率80%，数字造价业务完成全面云转型。2）数字新成本成为新的发力点，持续拓展标杆客户和项目数量，着重发力于施工方和建设方成本管控，为造价业务打开新增长空间。报告期内，数字新成本实现云收入3.93亿元，同比增长278%；云合同6.82亿元，同比增长236.07%。3）非云造价收入较预期更稳健，报告期内，数字交易（原电子政务）业务营业收入突破4亿元。
　　施工收入受环境短期影响，聚焦头部客户、打造集成管理平台。1）数字施工业务全年实现营业收入13.26亿元，同比增长9.99%。截至2022年末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破9万个，累计服务客户超过7000家；2022年新增项目数2.1万个，新增客户1600家。2）合同端，面对复杂多变的外部环境，数字施工业务着力推进头部客户和重点项目的深度经营，确保合同维持较快增长；交付端，由于数字施工业务主要服务施工企业客户，产品的交付、验收和回款存在较为明显的季节性，第四季度收入占比通常为全年最高，但由于上年第四季度各地陆续迎来感染高峰，数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，导致全年收入增速有所放缓。3）报告期内，数字项目集成管理平台通过“平台+组件”的方式积累和打磨行业数字化核心能力，平台在下半年完成了开放门户的建设，应用实现了对行业客户和ISV的开放，为行业提供了数字建筑底座能力。
　　设计业务聚焦自主平台，数维房建、道路等设计产品稳步推进。1）报告期内，公司数字设计业务实现营业收入1.20亿元，同比下降7.91%。报告期内，数字设计业务聚焦基于自主图形平台的数维设计新产品研发、客户验证与市场推广。2）房建领域，公司2022年7月发版后，截至年底共有9家设计院在14个项目中使用数维房建设计产品集完成施工图设计交付，其中3家设计院初步实现规模化推广。2）基建领域，成功推出道路方案设计产品，实现了“道路+桥梁+隧道+交通设施+景观+附属设施”100%覆盖、一款软件完成综合方案设计的目标。
　　人工智能、图形技术等仍重点投入，强排设计等AI工具已进入用户验证期。1）报告期内，公司保持在图形技术、人工智能等领域的重点投入，确保核心技术支撑关键业务发展。2）人工智能方面，公司积极开展行业AI应用创新与技术攻关，突破基于深度学习的交互式生成技术，在造价业务中利用大模型技术提供智能组价和智能算量等服务，劳务人脸识别终端实现量产，多项CV安全隐患识别算法集成进入施工蜂鸟盒子产品；智能设计中的强排工具（按照建筑强制性规范布置建筑）进入用户验证，实时日照分析性能国内领先。
　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，我们预计公司2023-2025年营业收入约为85.07、107.94、135.43亿元；归母净利润约为12.87、16.87、22.03亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告年报点评报告2023年03月27日广联达002410SZ八三成功收官建筑数字化领军稳步前行事件3月25日公司发布2022年年度报告全年实现营业总收入6591亿元同比增长买入维持1729实现营业利润1096亿元同比增长4453实现归属于上市公司股东的净利润967亿元同比增长4626与前期业绩快报相符股票信息造价云化顺利收官数字新成本打开新空间12022年是公司八三2020-2022战略行业软件开发期的收官之年也是二次创业的关键里程碑之年报告期内公司数字造价业务2022年实现前次评级买入营业收入4773亿元同比增长2516报告期内签署云合同3901亿元同比增长25843月24日收盘价元6500截至2022年底数字造价业务全面完成云转型报告期内确认的云收入3275亿元同比增总市值百万元7744015长2789截至报告期末全国所有地区计价计量全系列产品采用订阅模式服务客户云转型率超过902022年当年续费率80数字造价业务完成全面云转型2数字新成本总股本百万股119139成为新的发力点持续拓展标杆客户和项目数量着重发力于施工方和建设方成本管控为造其中自由流通股8323价业务打开新增长空间报告期内数字新成本实现云收入393亿元同比增长278云合30日日均成交量百万股581同682亿元同比增长236073非云造价收入较预期更稳健报告期内数字交易原电子政务业务营业收入突破4亿元股价走势施工收入受环境短期影响聚焦头部客户打造集成管理平台1数字施工业务全年实现营业收入1326亿元同比增长999截至2022年末数字施工项目级产品累计服务项目数广联达沪深300突破9万个累计服务客户超过7000家2022年新增项目数21万个新增客户1600家257合同端面对复杂多变的外部环境数字施工业务着力推进头部客户和重点项目的深度经营46确保合同维持较快增长交付端由于数字施工业务主要服务施工企业客户产品的交付验34收和回款存在较为明显的季节性第四季度收入占比通常为全年最高但由于上年第四季度各2311地陆续迎来感染高峰数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响导致全年收入0增速有所放缓3报告期内数字项目集成管理平台通过平台组件的方式积累和打磨行-11业数字化核心能力平台在下半年完成了开放门户的建设应用实现了对行业客户和ISV的开-23放为行业提供了数字建筑底座能力2022-032022-072022-112023-03设计业务聚焦自主平台数维房建道路等设计产品稳步推进1报告期内公司数字设计业务实现营业收入120亿元同比下降791报告期内数字设计业务聚焦基于自主图形作者平台的数维设计新产品研发客户验证与市场推广2房建领域公司2022年7月发版后截至年底共有9家设计院在14个项目中使用数维房建设计产品集完成施工图设计交付其中分析师刘高畅3家设计院初步实现规模化推广2基建领域成功推出道路方案设计产品实现了道路执业证书编号S0680518090001桥梁隧道交通设施景观附属设施100覆盖一款软件完成综合方案设计的目标邮箱liugaochanggszqcom人工智能图形技术等仍重点投入强排设计等AI工具已进入用户验证期1报告期内公相关研究司保持在图形技术人工智能等领域的重点投入确保核心技术支撑关键业务发展2人工智能方面公司积极开展行业AI应用创新与技术攻关突破基于深度学习的交互式生成技术1广联达002410SZ业绩快报符合预期数字新在造价业务中利用大模型技术提供智能组价和智能算量等服务劳务人脸识别终端实现量产成本打开全新成长空间2023-02-22多项CV安全隐患识别算法集成进入施工蜂鸟盒子产品智能设计中的强排工具按照建筑强2广联达002410SZ22Q3季报符合预期建筑制性规范布置建筑进入用户验证实时日照分析性能国内领先数字化转型稳步推进2022-10-26维持买入评级根据关键假设及近期公告调整盈利预测我们预计公司年营业2023-20253广联达002410SZ22H1报告超预期建筑信收入约为85071079413543亿元归母净利润约为128716872203亿元维持买息化领军成长性持续验证2022-08-23入评级风险提示造价云增值服务推进不及预期建筑信息化推进不及预期下游支出受宏观经济波动影响财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5619659185071079413543增长率yoy403173291269255归母净利润百万元661967128716872203增长率yoy1001463331311306EPS最新摊薄元股055081108142185净资产收益率115149182202216PE倍1172801602459352倍PB1341231099377资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023324请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产512257976319903910707营业收入5619659185071079413543现金40504344579571929720营业成本8931124137117932294应收票据及应收账款5241049491300341营业税金及附加46487992113其他应收款7558114104170营业费用15871690212726453318预付账款367268109113管理费用10991229156119752438存货7187106146176研发费用13331515187223212844其他流动资产366187187187187财务费用-53-33-18-8-5非流动资产49465749621967587378资产减值损失-1-9000长期投资326342345348347其他收益86135000固定资产8241424176921492593公允价值变动收益00000无形资产10041584168317941914投资净收益-16-82-3-6其他非流动资产27932398242124662523资产处置收益00000资产总计1006811545125381579718084营业利润7581096151819732535流动负债36374576460064536868营业外收入11111短期借款04444营业外支出1020111213应付票据及应付账款268546140757390利润总额7491078150819632524其他流动负债33694026445756936474所得税3166104118146非流动负债158168208208208净利润7191012140418452378长期借款00403939少数股东损益5845118158175其他非流动负债158168168168168归属母公司净利润661967128716872203负债合计37954744480966617076EBITDA7861173161820732632少数股东权益485489607765940EPS元055081108142185股本11891191166816681668资本公积31742910243424342434主要财务比率留存收益24323063362242985328会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益578863127122837110068成长能力负债和股东权益1006811545125381579718084营业收入403173291269255营业利润831445385300285归属于母公司净利润1001463331311306获利能力毛利率841829839834831现金流量表百万元净利率118147151156163会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE115149182202216经营活动现金流16011648262726704012ROIC101137172194208净利润7191012140418452378偿债能力折旧摊销158225261303361资产负债率377411384422391财务费用-53-33-18-8-5净负债比率-617-610-723-764-863投资损失168-236流动比率1413141416营运资金变动5691699825271272速动比率1312131315其他经营现金流193266000营运能力投资活动现金流-1541-964-730-845-987总资产周转率0606070808资本支出720850467536620应收账款周转率11884155160165长期投资-946-108-3-21应付账款周转率4928404040其他投资现金流-1767-223-266-310-366每股指标元筹资活动现金流-819-374-447-428-497每股收益最新摊薄055081108142185短期借款-34000每股经营现金流最新摊薄134138221224337长期借款0040-10每股净资产最新摊薄486530598703845普通股增加4247700估值比率资本公积增加39-263-47700PE1172801602459352其他筹资现金流-859-117-487-428-498PB1341231099377现金净增加额-772332145113972528EVEBITDA1337893639493379资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年3月24日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明