研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年3月28日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數19567-17-11中資企業指數6648-22-08紅籌指數3919-1160滬深300指數4012-0436永達上半年新車銷售壓力或延續上海A股3408-0432上海B股290-0232深圳A股22170173-營收下滑8淨利下滑43符合此前盈警公告深圳B股1182-0422主要市場指數收市每日升跌今年累升-新車收入下降9毛利率下降09個百分點至23美國道指3243206-22標普50039770236美國納斯達克指數11768-05124-售後收入下降13毛利率下降03個百分點至448日經平均指數275450356英國富時指數74710903-調整估值及目標價至673港元法國證商公會指數70780993德國法蘭克福指數151271186商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司1956-1174永達3669HK-500港元公佈22財年業績鋼價美元盎司18181451銀價美元盎司23-06-35收入下降8淨利潤下降432022年永達實現收入72024億元人民原油美元桶72-190-91銅價美元盎司8964-0771幣同比-8和淨利潤1425億元人民幣同比-43均符合盈警公鋁價美元盎司236316-06鉑價美元盎司978-06-89告下半年永達的收入增長了9而淨利潤下降了43這主要是由鋅價美元盎司291202-20小麥美分蒲式耳69814-118於下半年毛利率同比下降27個百分點至81玉米美分蒲式耳64808-46糖美分磅NANA162新車收入在2022年下降9而利潤率也降低2022年新車銷售收入下黃豆美分蒲式耳144210-57PVC美元噸NANA29降9至58192億元人民幣汽車銷售毛利率下降09個百分點至23CRB指數2621830下半年中國汽車市場競爭加劇永達汽車銷售毛利率降至19BDIVALUE-171H212H211H22分別為264029匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7809131609692022年售後收入下降13利潤率略減2022年售後服務收入下降13港元010116811709歐羅118514211074至5573億元人民幣毛利率為448同比-03個百分點下半年日元0060070701瑞郎118610143775售後服務毛利率進一步下降至4451H212H211H22分別為人民幣01110119101455448452市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期我們的觀點在電話會議中管理層強調了二手車市場和獨立新能源汽希臘NANA愛爾蘭83-24車品牌的增長我們對管理層的決心充滿信心但認為這兩個部分目前義大利139-06尚未有顯著性意義我們認為部分城市的促銷活動將在短期內延遲消費葡萄牙207-00西班牙10803者購車意願將進一步損害經銷商的新車利潤率我們下調了盈利預測波動率指數20-147以反映最新情況我們最新的目標價為673港元之前為735港元最新研究報告基於8倍FY23市盈率仍然維持長倉評級日期公司分析員23年3月17日361度1361HK崔喻盛23年3月13日東方電氣1072HK崔喻盛風險1豪華品牌燃油車銷量不及預期2經濟復甦弱於預期崔23年3月1日信義能源3868HK崔喻盛23年2月28日信義玻璃868HK李錦明喻盛23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月28日圖表1永達汽車財務概覽及預測RmbmnFY21AFY22AFY23EFY24EFY25ERevenue7791772024679346553863891YoY14-8-6-4-3GrossProfit77536389614862786294GPM9989919699NetProfit24801425146716711776NPM3220222628YoY53-433146EPSRmb126072075085090資料來源公司數據新華滙富研究圖表2下半年永達汽車新車毛利率降至19RmbmnFY20AFY21AFY22A1H21A2H21A1H22A2H22ARevenue68201779177202440494374233139240632NCS58229637825819233966298162539932793ASS957611543100995518602544195680YoY914-8-229NCS1010-9-2510ASS821-13-20-6Gross6131775363893699405330813309ProfitNCS1554205613408731183725615ASS4406520645262508269819962530GPM909989911089881NCS27322326402919ASS460451448455448452445資料來源公司數據新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月28日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI195676917111938541301117國企指數HSCEI6648682294927637281018滬深300指數SHSZ3004012480414414310426191436福耀玻璃3606HK99382338500長倉4150226163153127431037171-Sep-20北控城市資源3718HK205205718長倉180215850504640003410930-Mar-21濱江服務3316HK6924250546長倉23506212211185NA16035268NA比亞迪電子285HK51598229038中性1760231349242144071040286NA中國利郎1234HK465838918長倉53236891676796442832NA中國軟件國際354HK1813259910長倉12801137126129107061226413227-Oct-20天倫燃氣1600HK460645654長倉870908617055501018121026-Feb-20兌吧集團1753HK59205535長倉5559091NANANANA7852247NA中滙集團382HK279324967長倉45080743373381121972493-May-22訓修實業1962HK35705219長倉175236569NANANA205513326-Jan-21華虹半導體1347HK44712342021中性2630231126140134001513824429-Jul-21金蝶國際268HK44827129056中性1762366NANANA002611823820-Aug-20美東汽車1268HK22201165014長倉22943901872301394611023096-Jan-23明源雲909HK942449228中性28004691NANANA005879304NA珩灣科技1523HK286826148長倉1703491611281041048542996-Aug-20寶勝國際3813HK362206814長倉2803118345674247151908116-Nov-20丘鈦科技968HK7940089203長倉17209282081471144048640810-Aug-22舜宇光學2382HK103323942032長倉160807073752692130883583017-Aug-22信利國際732HK338210709長倉2801617112NANANA29271308-Apr-21信義能源3868HK1741123413長倉398701175128109870971681-Mar-23信義玻璃868HK55810135612長倉186037210786766801756428-Feb-23信義光能968HK7940089203長倉1720928208147114404864089-Aug-21特步國際1368HK2410091404長倉111722221917914332157324724-Mar-23永達汽車3669HK9779500112長倉673346614337881217510728-Mar-23越秀地產123HK35238113827長倉130014278696155221617210-Feb-23微盟集團2013HK1507054252長倉14401657NANANA0010415115225-Nov-21361度1361HK791938305長倉50030593776748321912617-Mar-23滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月28日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19230535310銅噸851801717168白金盎司9771909053鎳噸232360227227446銀盎司216102102156錫噸222180104104467黄金盎司白金盎司銀盎司-右軸錫噸鎳噸銅噸220050500001100020004500018004010000400001600350001400309000300001200250001000208000800200006001015000700032262292212223233226229221222323能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶684148148336中國-焦煤噸261007171256天然氣百萬英熱25438438496澳洲-動力煤噸1740569569484原油桶天然氣百萬英熱-右軸澳洲-動力煤噸中國-焦煤噸-右軸13011490440010120440400091103903600834032001007290280069024024005801902000414016007039012006024080032262292212223233226229221222323價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1044090966人民幣690000871157574110737271105706910068676695656490633226229221222323623226229221222323價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11090943日元13372020128英鎊12020279韓圜13128424281歐元英鎊14日元韓圜-右軸155150013150145014514001401213501351300111301250125101201200115115009110110032262292212223233226229221222323資料來源彭博滙富金融服務有限公司-h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