今日焦點:
　　恒基地產(12 HKHK$27.7):將於3月21日發布22財年業績
　　企業消息/報告簡評
　　銷售集中於啟德及中環海濱用地的長開發週期為主要風險
　　事件:恒基地產將於3月21日公佈其2022財年業績。我們估計收入約為268億港元（同比升14%,上半年同比升8.1%），而基礎利潤將為110億港元（同比跌19%，上半年跌34%）。
　　主要重點:
　　公司計劃於2023年推出6個新項目約5,000個單位，當中4,000個位於啟德地區。年內，公司共銷出約500個單位，銷售金額約為32億港元(23年的銷售資源將約400億港元)。
　　我們關注公司23年的銷售主因逾80%的銷售資源位於啟德。市場預計2023年本港的一手樓供應中有近28%來自啟德地區(~11,000個單位)。大量供應加上社區規劃的改變，料將為售價及銷售率帶來壓力。
　　香港的投資物業面積具增長空間，不過甲級寫字樓供應過剩和高空置率為主要風險。公司目標於2022-32年期間將其在香港的投資物業組合將擴大21% (截至今年6月底，公司的投資物業建築面積為970萬尺)，而內地的投資物業組合則維持在1,220萬尺。不過，由於(1)中環海濱三號用地中的3A用地及3B用地預期將分別於27及32年完工，具較長的發展期，(2)甲級寫字樓的空置率近12%，(3)未來3-4年的寫字樓供應將增加~11%，我們憂慮公司於本港的中長期租金收入表現(本港的租金收入佔整體收入的近24%)。
　　股票的交易價格為11倍FY23E市盈率，0.4倍PB，（3年平均~10.6/0.45倍），股息收益率為6.5%。儘管最近本港的房地產市場情緒有所改善，但我們擔心(1)項目專注於啟德地區，(2)投資物業面臨逆風，我們預計公司的表現將遜於同業。在行內，我們偏看好信和置業（83 HKHK$9.89）。（李錦明）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年3月15日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數19247-23-27中資企業指數6439-23-40紅籌指數3901-2256恒基地產12HKHK277將於3月21日發布22財年業績滬深300指數3984-0629上海A股3402-0735上海B股291-1035企業消息報告簡評深圳A股2171-1051深圳B股1176-0717銷售集中於啟德及中環海濱用地的長開發週期為主要風險主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指3215511-30標普50039191621美國納斯達克指數114282192事件恒基地產將於3月21日公佈其2022財年業績我們估計收入約日經平均指數272850246為268億港元同比升14上半年同比升81而基礎利潤將為110英國富時指數76371225法國證商公會指數714119103億港元同比跌19上半年跌34德國法蘭克福指數152321894主要重點商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司1904-0543鋼價美元盎司1889-0692公司計劃於2023年推出6個新項目約5000個單位當中4000個位於啟銀價美元盎司21-05-96原油美元桶71-206-104德地區年內公司共銷出約500個單位銷售金額約為32億港元23年銅價美元盎司8833-0455的銷售資源將約400億港元鋁價美元盎司235217-11鉑價美元盎司987-15-83鋅價美元盎司2909-09-21我們關注公司23年的銷售主因逾80的銷售資源位於啟德市場預計小麥美分蒲式耳69636-118玉米美分蒲式耳62012-772023年本港的一手樓供應中有近28來自啟德地區11000個單位糖美分磅NANA161大量供應加上社區規劃的改變料將為售價及銷售率帶來壓力黃豆美分蒲式耳149302-20PVC美元噸NANA36CRB指數261-1530香港的投資物業面積具增長空間不過甲級寫字樓供應過剩和高空置率BDIVALUE-33為主要風險公司目標於2022-32年期間將其在香港的投資物業組合將匯率擴大21截至今年6月底公司的投資物業建築面積為970萬尺而美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780913420969內地的投資物業組合則維持在1220萬尺不過由於1中環海濱三號港元010117111609歐羅118414411074用地中的3A用地及3B用地預期將分別於27及32年完工具較長的發展期日元0058070701瑞郎1186101468752甲級寫字樓的空置率近123未來3-4年的寫字樓供應將增加人民幣0111011950111我們憂慮公司於本港的中長期租金收入表現本港的租金收入佔市場情緒目前5日升跌整體收入的近24信貸違約掉期-美元五年期希臘NANA愛爾蘭83-24股票的交易價格為11倍FY23E市盈率04倍PB3年平均106045義大利139-06倍股息收益率為65儘管最近本港的房地產市場情緒有所改善葡萄牙207-00西班牙10803但我們擔心1項目專注於啟德地區2投資物業面臨逆風我們波動率指數23211預計公司的表現將遜於同業在行內我們偏看好信和置業83HK最新研究報告HK989李錦明日期公司分析員23年3月1日信義能源3868HK崔喻盛23年2月28日信義玻璃868HK李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月15日圖1收入佔比百萬港元1H221H21同比銷售物業4075345018租金收入3397310010百貨商店業務和超級市場及百貨商店綜合業務9379054其他業務10971337-18總額950687928資料來源公司數據新華滙富研究圖2甲級寫字樓千平方米資料來源差餉物業估價新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月15日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI1924796231051078439637506國企指數HSCEI6439002388877337688323滬深300指數SHSZ3003984700614114010326163408福耀玻璃3606HK100427335501長倉4150237204162150356286231-Sep-20北控城市資源3718HK212405917長倉18020515151473917176330-Mar-21濱江服務3316HK6095220539長倉235066135113825794173103NA比亞迪電子285HK45515202056中性176012930721312708165228232NA中國利郎1234HK479040000長倉53233092706199000739NA中國軟件國際354HK1568051839長倉1280147110911192067014025627-Oct-20天倫燃氣1600HK523251800長倉87068069796244081444326-Feb-20兌吧集團1753HK51104869長倉55510684NANANANA152234321NA中滙集團382HK290525958長倉450737443834781192721043-May-22訓修實業1962HK35005100長倉175243167NANANA0012121526-Jan-21華虹半導體1347HK42621326014中性263019312013813100122413829-Jul-21金蝶國際268HK53793154838中性1762138NANANA0012724820-Aug-20美東汽車1268HK20102149431長倉229453516920812651142262296-Jan-23明源雲909HK926947348中性28004920NANANA00173216342NA珩灣科技1523HK284625923長倉17034416012710310104441726-Aug-20寶勝國際3813HK378207190長倉2802944NA23957211452119016-Nov-20丘鈦科技968HK7688086423長倉17209912011411104175620710-Aug-22舜宇光學2382HK92739845544長倉1608090222129420909911279117-Aug-22信利國際732HK312909957長倉280182826NANANA1242382278-Apr-21信義能源3868HK1726223217長倉3987161731241078876174211-Mar-23信義玻璃868HK56222136649長倉18603621088174681241116928-Feb-23信義光能968HK7688086423長倉1720991201141110417562079-Aug-21特步國際1368HK2162182031長倉11193651681991573410610715217-Jan-23永達汽車3669HK997451040長倉735441455443701212196318-Jan-23越秀地產123HK33504108234長倉1300201987065531338111710-Feb-23微盟集團2013HK1267945634長倉14402158NANANA001069715625-Nov-21361度1361HK773337405長倉50033790917734181111329-Aug-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月15日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19109464610銅噸883355555108白金盎司9973717105鎳噸230400233233521銀盎司2198888127錫噸2295007575468黄金盎司白金盎司銀盎司-右軸錫噸鎳噸銅噸220050500001100020004500018004010000400001600350001400309000300001200250001000208000800200006001015000700032262292212223233226229221222323能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶713111111260中國-焦煤噸261007171211天然氣百萬英熱26425425437澳洲-動力煤噸1800555555480原油桶天然氣百萬英熱右軸澳洲-動力煤噸中國-焦煤噸-右軸130-11490440010120440400091103903600834032001007290280069024024005801902000414016007039012006024080032262292212223233226229221222323價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1036010145人民幣690404791157574110737271105706910068676695656490633226229221222323623226229221222323價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11030320日元13422424135英鎊12060668韓圜13101393954歐元英鎊14日元韓圜-右軸155150013150145014514001401213501351300111301250125101201200115115009110110032262292212223233226229221222323資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月15日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者物價指數月23年3月14日採購經理人指數月23年3月31日生產者物價指數月23年3月15日外匯儲備季23年4月7日商業庫存月23年3月15日M2貨幣供應量月23年4月9日零售業銷售額月23年3月15日生產者物價指數月23年4月11日首次申請失業保險金人數週23年3月16日消費者物價指數月23年4月11日新屋開工與營建許可月23年3月16日貿易收支月23年4月13日工業生產指數月23年3月17日零售業銷售額月23年4月18日成屋銷售量月23年3月21日工業生產報告月23年4月18日新屋銷售月23年3月23日國內生產毛額年23年4月18日耐久財訂單月23年3月24日批發庫存月23年3月28日香港經濟發布表消費者信心指數月23年3月28日國內生產毛額季23年3月30日指標項目頻率觀察期預計公佈日期個人收入與支出月23年3月31日失業率報告月23年3月16日採購經理人指數月23年4月3日工廠訂單月23年4月4日消費者物價指數月23年3月23日貿易收支月23年4月5日貿易收支月23年3月27日就業報告月23年4月7日零售業銷售額月23年3月31日汽車銷售月M2貨幣供應量月23年3月31日採購經理人指數月23年4月6日外匯儲備月23年4月11日國內生產毛額季23年5月2日生產價格季23年6月15日工業生產報告季23年6月15日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306曲卓妮JennyQuTMT硬件Jennyqusunwahkingswaycom85222837383滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月15日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價SDM教育集團控股有限公司WealthyTogetherLimited99375000LHKD01000SDM教育集團控股有限公司秦蓁24500000LHKD01000SDM教育集團控股有限公司趙家樂15500000LHKD01000亞太資源有限公司AlliedGroupLimited140000LHKD10400亞太資源有限公司李成煌140000LHKD10400亞太資源有限公司李成輝140000LHKD10400亞太資源有限公司李淑慧140000LHKD10400信和置業有限公司黃志祥24000LHKD98100冠君產業信託EagleAssetManagementCPLimited17006654LHKD35190冠君產業信託GreatEagleHoldingsLimited17006654LHKD35190冠君產業信託羅嘉瑞17006654LHKD35190名創優品集團控股有限公司朱拥华20536LUSD47500廣聯工程控股有限公司KwongLuenProsperityLimited4375000LHKD01800廣聯工程控股有限公司葉廣祥4375000LHKD01800廣聯工程控股有限公司關翠玲4375000LHKD01800毛記葵涌有限公司呂宇健70000LHKD04800結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited5590000LHKD01509結好控股有限公司洪漢文5590000LHKD01509資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月15日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市靜安區恒豐路668號蘇河一號B座1樓J12郵編200070電話8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536