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　　丘鈦科技（1478.HK-4.69港元）公佈22財年業績
　　企業消息/報告簡評
　　管理層預計23年非手機業務收入同比增長50%
　　丘鈦科技於3月13日公佈了2022年業績，我們參加了業績發佈會。2022年，公司營收136.7億元，同比下降26.3%；淨利潤為1.7億元人民幣，同比降低80.3%，低於市場預期的2.31億元人民幣。公司毛利率下滑5.5個百分點至3.9%，管理層將毛利率下滑歸因於（1）全球智能手機市場需求低迷，市場競爭激烈導致產品平均售價下降，（2）人民幣兌美元貶值導致進口材料成本上升。
　　重點：
　　攝像模組的銷售量和ASP均下滑，但手機鏡頭模組的市場份額有所提高。2022年，公司CCM（手機攝像模組）/FPM（屏下指紋模組）的銷量同比下降約12.4%/2.7%至41.72萬/11.15萬件，CCM/FPM的平均售價分別下降15.8%/34.8%。儘管CCM銷量下滑，但智能手機CCM的市場份額已從2021年8月的7.7%增加至2022年8月的9.6%。我們預計公司的CCM市場份額將在2023年達到10.2%。
　　高端攝像頭模組產品銷售佔比有望在23年提升至35%。2022年，公司高端攝像模組產品（包括3200萬像素及以上攝像頭模組）佔總銷售量的30%，較2021年的31.7%下降1.7個百分點，主要由於中國高端智能手機仍處於調整期，銷售量仍在恢復過程中。管理層預計手機攝像頭規格升級的趨勢不變，目標23年將32M像素及以上攝像頭模組的銷量占比提高到35%。此外，管理層指引23年3月公司率先主供國內著名品牌5000萬像素潛望式攝像頭，平均售價在80-120元之間。
　　管理層預計23年非手機業務收入同比增長50%。儘管公司非手機業務仍處於發展初期，但物聯網和車載鏡頭模組在22年營收大幅提升，同比增長122.7%。公司已與20多個領先品牌進行合作，超過10個訂單將在2023年陸續量產出貨。管理層預計23年非手機業務收入將同比增長50%，產能利用率有望提高。
　　我們的觀點：我們仍然看好丘鈦科技的業務，基於（1）短期內潛望式攝像頭等高端產品的出貨量有望增加，（2）物聯網、車載及AR/VR等非手機領域產品營收加速增長，（3）中期產品結構將持續優化。我們對公司23/24年收入預測調整為+5.1%/20.1%至145/173億元人民幣，淨利為2.99元/3.59億元人民幣，對應23/24年16.6/14.0倍P/E。（曲卓妮）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年3月14日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數1969519-04中資企業指數659022-17紅籌指數39902480丘鈦科技1478HK-469港元公佈22財年業績滬深300指數40081035上海A股34261245上海B股2940145企業消息報告簡評深圳A股21930461深圳B股1185-0724管理層預計23年非手機業務收入同比增長50主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31819-03-40標普5003855-0204美國納斯達克指數111880469日經平均指數27263-2045丘鈦科技於3月13日公佈了2022年業績我們參加了業績發佈會2022英國富時指數7548-2613年公司營收1367億元同比下降263淨利潤為17億元人民幣法國證商公會指數7011-2983德國法蘭克福指數14959-3074同比降低803低於市場預期的231億元人民幣公司毛利率下滑55商品價格收市每日升跌今年累升個百分點至39管理層將毛利率下滑歸因於1全球智能手機市場金價美元盎司19132448需求低迷市場競爭激烈導致產品平均售價下降2人民幣兌美元鋼價美元盎司1874-4783銀價美元盎司2161-90貶值導致進口材料成本上升原油美元桶74-168-72銅價美元盎司89310967鋁價美元盎司233302-19重點鉑價美元盎司100239-69鋅價美元盎司2946-09-09攝像模組的銷售量和ASP均下滑但手機鏡頭模組的市場份額有所提高小麥美分蒲式耳67229-151玉米美分蒲式耳613-06-962022年公司CCM手機攝像模組FPM屏下指紋模組的銷量同糖美分磅NANA160黃豆美分蒲式耳1491-10-25比下降約12427至4172萬1115萬件CCMFPM的平均售價分別下PVC美元噸NANA36CRB指數2640030降158348儘管CCM銷量下滑但智能手機CCM的市場份額已從BDIVALUE-602021年8月的77增加至2022年8月的96我們預計公司的CCM市場份匯率額將在2023年達到102美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780913320968港元010117011609高端攝像頭模組產品銷售佔比有望在23年提升至352022年公司高歐羅118414301074端攝像模組產品包括3200萬像素及以上攝像頭模組佔總銷售量的日元0059070701瑞郎11861014617530較2021年的317下降17個百分點主要由於中國高端智能手機人民幣01110119501仍處於調整期銷售量仍在恢復過程中管理層預計手機攝像頭規格升市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期級的趨勢不變目標23年將32M像素及以上攝像頭模組的銷量占比提高希臘NANA到35此外管理層指引23年3月公司率先主供國內著名品牌5000萬像愛爾蘭83-24義大利139-06素潛望式攝像頭平均售價在80-120元之間葡萄牙207-00西班牙10803管理層預計23年非手機業務收入同比增長50儘管公司非手機業務仍波動率指數26425處於發展初期但物聯網和車載鏡頭模組在22年營收大幅提升同比增最新研究報告日期公司分析員長1227公司已與20多個領先品牌進行合作超過10個訂單將在202323年3月1日信義能源3868HK崔喻盛23年2月28日信義玻璃868HK李錦明年陸續量產出貨管理層預計23年非手機業務收入將同比增長50產23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明能利用率有望提高23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛我們的觀點我們仍然看好丘鈦科技的業務基於1短期內潛望式22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛攝像頭等高端產品的出貨量有望增加2物聯網車載及ARVR等非22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛手機領域產品營收加速增長3中期產品結構將持續優化我們對22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究公司2324年收入預測調整為51201至145173億元人民幣淨利22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛為299元359億元人民幣對應2324年166140倍PE曲卓妮22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月14日圖1丘鈦科技22年業績情況FY2022FY2021YoY營業收入百萬人民幣1375918663-2630毛利5411762-6930毛利率390940-55ppts經營利潤百萬人民幣2041039-8040經營利潤率150560-41ppts除稅前利潤107957-8880淨利潤百萬人民幣170863-8030資料來源公司數據新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月14日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI1969597191081108640446701國企指數HSCEI6590232290897537507317滬深300指數SHSZ3004008691014214110426243314福耀玻璃3606HK100591336001長倉4150235204161150357692031-Sep-20北控城市資源3718HK208805818長倉18021035050464017499430-Mar-21濱江服務3316HK6344229527長倉2350241401188555102162139NA比亞迪電子285HK48219214007中性176017832522513408112186220NA中國利郎1234HK479040000長倉53233092706099150744NA中國軟件國際354HK1631653931長倉1280137511311596066712523227-Oct-20天倫燃氣1600HK523251802長倉87068069796244080038926-Feb-20兌吧集團1753HK54905119長倉5559882NANANANA105203282NA中滙集團382HK308527518長倉45063647413673832531633-May-22訓修實業1962HK35005100長倉175243167NANANA3813625026-Jan-21華虹半導體1347HK42032321506中性263018211913612900455416329-Jul-21金蝶國際268HK51847149257中性1762181NANANA0034959420-Aug-20美東汽車1268HK20747154212長倉229448817420612751115237236-Jan-23明源雲909HK973949706中性28004634NANANA00143223355NA珩灣科技1523HK291226504長倉1703581631301061089521476-Aug-20寶勝國際3813HK415407849長倉2802590NA2626219601240016-Nov-20丘鈦科技968HK7866088402長倉17209462061431124148722910-Aug-22舜宇光學2382HK97016884521長倉1608081823130721808601076417-Aug-22信利國際732HK331910529長倉280166727NANANA951981988-Apr-21信義能源3868HK1755923604長倉3986861761261098689169171-Mar-23信義玻璃868HK59103143632長倉186029511385786593994328-Feb-23信義光能968HK7866088402長倉1720946206143112414872299-Aug-21特步國際1368HK2230784634長倉1119323173205162339210212717-Jan-23永達汽車3669HK1038553117長倉73538447564567971922618-Jan-23越秀地產123HK34680112033長倉13001611017168511057615910-Feb-23微盟集團2013HK1312447235長倉14402051NANANA009210918825-Nov-21361度1361HK777437608長倉50033090917734431311229-Aug-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月14日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19165494923銅噸893106767101白金盎司10049646445鎳噸231230230230519銀盎司2189393137錫噸2321006464455黄金盎司白金盎司銀盎司-右軸錫噸鎳噸銅噸220050500001100020004500018004010000400001600350001400309000300001200250001000208000800200006001015000700032262292212223233226229221222323能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶7486868274中國-焦煤噸261007171211天然氣百萬英熱26418418441澳洲-動力煤噸1829547547494原油桶天然氣百萬英熱右軸澳洲-動力煤噸中國-焦煤噸-右軸130-11490440010120440400091103903600834032001007290280069024024005801902000414016007039012006024080032262292212223233226229221222323價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1036010146人民幣680707761157574110737271105706910068676695656490633226229221222323623226229221222323價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11020219日元13321616127英鎊12080863韓圜13013333348歐元英鎊14日元韓圜-右軸155150013150145014514001401213501351300111301250125101201200115115009110110032262292212223233226229221222323資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月14日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者物價指數月23年3月14日採購經理人指數月23年3月31日生產者物價指數月23年3月15日外匯儲備季23年4月7日商業庫存月23年3月15日M2貨幣供應量月23年4月9日零售業銷售額月23年3月15日生產者物價指數月23年4月11日首次申請失業保險金人數週23年3月16日消費者物價指數月23年4月11日新屋開工與營建許可月23年3月16日貿易收支月23年4月13日工業生產指數月23年3月17日零售業銷售額月23年4月18日成屋銷售量月23年3月21日工業生產報告月23年4月18日新屋銷售月23年3月23日國內生產毛額年23年4月18日耐久財訂單月23年3月24日批發庫存月23年3月28日香港經濟發布表消費者信心指數月23年3月28日國內生產毛額季23年3月30日指標項目頻率觀察期預計公佈日期個人收入與支出月23年3月31日生產價格季23年3月14日採購經理人指數月23年4月3日工廠訂單月23年4月4日工業生產報告季23年3月14日貿易收支月23年4月5日失業率報告月23年3月16日就業報告月23年4月7日消費者物價指數月23年3月23日汽車銷售月貿易收支月23年3月27日零售業銷售額月23年3月31日M2貨幣供應量月23年3月31日採購經理人指數月23年4月6日外匯儲備月23年4月11日國內生產毛額季23年5月2日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306曲卓妮JennyQuTMT硬件Jennyqusunwahkingswaycom85222837383滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月14日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價SDM教育集團控股有限公司趙家樂15500000LHKD01000毛記葵涌有限公司呂宇健70000LHKD04800SDM教育集團控股有限公司ChanceWiseInvestmentsLimited77304629LHKD01000SDM教育集團控股有限公司PacificFoundationSecuritiesLimited77304629LHKD01000SDM教育集團控股有限公司PFGroupHoldingsLimited77304629LHKD01000SDM教育集團控股有限公司謝青純77304629LHKD01000SDM教育集團控股有限公司霍玉堂77304629LHKD01000中國信息科技發展有限公司張荣762000LHKD19600中國融眾金融控股有限公司ExponentialFortuneGroupLimited20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司ExponentialFortuneGroupLimited23168148LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyCapitalFund2008GPLimited20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyCapitalFund2008GPLimited23168148LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyCapitalFund2008GPLP20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyCapitalFund2008GPLP23168148LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyCapitalFund2008LP20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyCapitalFund2008LP23168148LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyGroupManagementLimited20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyGroupManagementLimited23168148LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyManagingPartnersLimited20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司HonyManagingPartnersLimited23168148LHKD00580中國融眾金融控股有限公司SilverCreationInvestmentsLimited20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司趙令歡20584199LHKD00580中國融眾金融控股有限公司趙令歡23168148LHKD00580中遠海運控股股份有限公司-A股ChinaCOSCOSHIPPINGCorporationLimited7000000LCNY110144信和置業有限公司黃志祥28000LHKD97950先思行集團有限公司JadeConceptLimited50000LHKD04760先思行集團有限公司楊潔玲50000LHKD04760先思行集團有限公司蘇煜均50000LHKD04760大昌集團有限公司陳斌1000LHKD40800結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited9006000LHKD01509結好控股有限公司洪漢文9006000LHKD01509資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年3月14日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市靜安區恒豐路668號蘇河一號B座1樓J12郵編200070電話8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536