周观点：美实体经济和美债利率表现迥异
　　3月美国PMI反弹显示经济强韧，通胀下行或慢于预期。本周五3月24日公布的美国3月Markit服务业及制造业PMI分别回升至53.8和49.3。1）服务业PMI创下近11月高位，显示美国以服务业为主的非农就业和实体经济依然维持强劲，规模仍大的超额储蓄持续对劳动力市场火热进行传导，同时这也意味着美国核心非房租/服务通胀下行可能慢于市场预期，而且在3月爆发美国硅谷银行事件的情况下，美国居民信心显然还未受到影响。2）从制造业PMI来看，3月小幅反弹令人鼓舞，显示美国工业生产具备韧性，但制造业PMI仍处于收缩区间，近几月的反弹是强弩之末还是能够维持需要通过时间验证。
　　美2月核心耐用品新订单稳健，短期内美工业生产不至于大幅走弱。当地时间3月24日公布的美国2月耐用品新订单环比-1%，低于市场预期，似乎显示美国工业生产有走弱的可能性，并和美国制造业PMI持续处于负区间相对应，但也需强调的是，剔除国防、飞机后的核心耐用品新订单2月环比0.2%，较去年年底收缩的11月、12月，以及15-19年平均仍然是偏高的，意味着短期内美国工业生产韧性犹存。
　　3月会议上鲍威尔并未表态年内将降息，但市场已抢先形成预期。近一周10Y美债利率先升后降，后者反映市场定价美联储年内降息预期，但美联储3月会议表态中期内是偏鹰的。回顾近一周10Y美债利率走势，前半周市场前期对于美联储即将开启降息的预期有所修正，使得长端美债利率一度回升至3.59%。但22日FOMC会议声明出炉后，市场担忧转向美联储全新提出的“信用条件收紧”对于经济的影响，从而导致在周五较为超预期的PMI数据公布后，2Y、10Y美债利率日内仍一度下跌，其实显示市场在定价美联储后续降息预期。从本周长端美债利率变动结构中（较上周五小幅下行1BP），也呈现实际利率下行而隐含通胀预期上行的情形，反映美联储后续转向宽松的市场预期是增强的。但3月FOMC会议并非完全放鸽，短期内美联储的确鉴于银行信用收缩的风险下调加息峰值，但中期内通过调升通胀预测、调低失业率预测等方式暗示劳动力市场或持续强劲，核心通胀下行可能较慢，指向年内降息概率不大，详细分析见《加息即将结束，但中期仍偏鹰-美联储3月FOMC会议点评》（2023.03.23）。
　　我们认为，美联储年内是否会迅速转向宽松的核心要素在于美国银行业危机事件的演变及对经济的影响。近一周美国银行业流动性问题边际上已经有所缓解，同时此次风险事件对于美国中小/区域性银行冲击最大，而出现系统性风险概率不大，影响可控，从而美联储在加息堪堪结束就立即开始降息的可能性并不大，这样无益于达成美联储“去通胀”的历史使命，美联储或将采取维持高利率不变的策略抑制通胀。从这一分析角度来看，我们认为短期内10Y美债利率下行速度至少可能放缓。在欧央行加息比美联储更为激进的情况下，美元指数或仍走弱。
　　发达经济跟踪：美国2月成屋销售改善；全球宏观日历：关注美国2月PCE。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。
　　

研究报告全文：宏观经济全球宏观周报2023年03月26日美实体经济和美债利率表现迥异宏观全球宏观周报第105期研究相关研究周观点美实体经济和美债利率表现迥异加息即将结束但中期仍偏鹰-美联储3月FOMC会议点评3月美国PMI反弹显示经济强韧通胀下行或慢于预期本周五3月24日公布的美国320230323月Markit服务业及制造业PMI分别回升至538和4931服务业PMI创下近11月高位显示美国以服务业为主的非农就业和实体经济依然维持强劲规模仍大的超额储蓄持续对劳动力市场火热进行传导同时这也意味着美国核心非房租服务通胀下行可能慢于市证券证券分析师场预期而且在3月爆发美国硅谷银行事件的情况下美国居民信心显然还未受到影响研2从制造业PMI来看3月小幅反弹令人鼓舞显示美国工业生产具备韧性但制造业究王茂宇A0230521120001wangmy2swsresearchcomPMI仍处于收缩区间近几月的反弹是强弩之末还是能够维持需要通过时间验证报王胜A0230511060001告wangshengswsresearchcom美2月核心耐用品新订单稳健短期内美工业生产不至于大幅走弱当地时间3月24日联系人公布的美国2月耐用品新订单环比-1低于市场预期似乎显示美国工业生产有走弱的王茂宇862123297818可能性并和美国制造业PMI持续处于负区间相对应但也需强调的是剔除国防飞机wangmy2swsresearchcom后的核心耐用品新订单2月环比02较去年年底收缩的11月12月以及15-19年平均仍然是偏高的意味着短期内美国工业生产韧性犹存3月会议上鲍威尔并未表态年内将降息但市场已抢先形成预期近一周10Y美债利率先升后降后者反映市场定价美联储年内降息预期但美联储3月会议表态中期内是偏鹰的回顾近一周10Y美债利率走势前半周市场前期对于美联储即将开启降息的预期有所修正使得长端美债利率一度回升至359但22日FOMC会议声明出炉后市场担忧转向美联储全新提出的信用条件收紧对于经济的影响从而导致在周五较为超预期的PMI数据公布后2Y10Y美债利率日内仍一度下跌其实显示市场在定价美联储后续降息预期从本周长端美债利率变动结构中较上周五小幅下行1BP也呈现实际利率下行而隐含通胀预期上行的情形反映美联储后续转向宽松的市场预期是增强的但3月FOMC会议并非完全放鸽短期内美联储的确鉴于银行信用收缩的风险下调加息峰值但中期内通过调升通胀预测调低失业率预测等方式暗示劳动力市场或持续强劲核心通胀下行可能较慢指向年内降息概率不大详细分析见加息即将结束但中期仍偏鹰-美联储3月FOMC会议点评20230323我们认为美联储年内是否会迅速转向宽松的核心要素在于美国银行业危机事件的演变及对经济的影响近一周美国银行业流动性问题边际上已经有所缓解同时此次风险事件对于美国中小区域性银行冲击最大而出现系统性风险概率不大影响可控从而美联储在加息堪堪结束就立即开始降息的可能性并不大这样无益于达成美联储去通胀的历史使命美联储或将采取维持高利率不变的策略抑制通胀从这一分析角度来看我们认为短期内10Y美债利率下行速度至少可能放缓在欧央行加息比美联储更为激进的情况下美元指数或仍走弱发达经济跟踪美国2月成屋销售改善全球宏观日历关注美国2月PCE风险提示美联储紧缩力度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究目录美实体经济和美债利率表现迥异513月美国PMI反弹显示经济强韧通胀下行或慢于预期52美2月核心耐用品新订单稳健短期内美工业生产不至于大幅走弱633月会议上鲍威尔并未表态年内将降息但市场已抢先形成预期6发达经济跟踪美国2月成屋销售改善8新兴市场跟踪阿根廷2月贸易差额转正11海外政策动向美英央行各加息25bp12全球宏观日历关注美国2月PCE13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想宏观研究图表目录图1美国Markit制造业PMI接近荣枯线5图2美国Markit服务业PMI大幅反弹5图3美国居民超额储蓄在去年年底时点仍有11万亿美元左右5图42月美国耐用品新订单环比-1但核心部分维持稳健6图5本周10Y美债利率较上周五仅下行1BP7图6本周美元指数贬值主因欧元升值7图7美联储担忧硅谷银行事件可能引发美国信用环境收紧进而影响经济7图8本周美国红皮书零售销售指数小幅回升8图9欧元区3月消费者信心指数意外下滑8图10美国2月成屋销售环比大幅提升8图11本周美国30年期抵押贷款利率继续下滑8图12美国1月零售与批发库存增速继续上升8图13英国1月工业生产指数下滑8图14美国当周粗钢产能利用率小幅提升9图15本周美国初领失业金人数小幅下滑1千人9图16日本2月CPI同比增速大幅放缓9图17英国2月CPI同比1049图18本周原油周均价较上周下滑9图19本周美国原油库存小幅上升112万桶9图20本周美联储逆回购操作平均22万亿美元10图2123年5月加息25BP概率微弱领先10图22本周五10Y美债利率33810图23截至3月24日美元指数较上周小幅下滑10图24德国1月贸易顺差升至167亿欧元10图25德国出口商品拆分10图26阿根廷2月贸易差额转正11图27阿根廷22Q4实际GDP三年平均增速1711图28南非2月CPI同比反弹至7011请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想宏观研究图29俄罗斯2月PPI11图302020年以来海外发达国家重要变化12表1美联储利率预期BP截止3月26日7表2本周菲律宾央行加息25BP11表3全球主要宏观经济数据日历13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想宏观研究美实体经济和美债利率表现迥异13月美国PMI反弹显示经济强韧通胀下行或慢于预期3月美国Markit服务业制造业PMI超预期显示实体经济强韧但同时也或指向核心非房租住房服务通胀降温可能是慢于预期的本周五3月24日公布的美国3月Markit服务业及制造业PMI分别回升至538和4931服务业PMI创下近11月高位显示美国以服务业为主的非农就业和实体经济依然维持强劲规模仍大的超额储蓄持续对劳动力市场火热进行传导同时这也意味着美国核心非房租服务通胀下行可能慢于市场预期而且在3月爆发美国硅谷银行事件的情况下美国居民信心显然还未受到影响2从制造业PMI来看3月小幅反弹令人鼓舞显示美国工业生产具备韧性但目前来看制造业PMI仍处于收缩区间近几月的反弹是强弩之末还是能够维持需要通过时间验证图1美国Markit制造业PMI接近荣枯线图2美国Markit服务业PMI大幅反弹70美国欧元区日本英国70美国欧元区日本英国65606055505040453040352030101903200321032203230319032003210322032303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图3美国居民超额储蓄在去年年底时点仍有11万亿美元左右2020年以来美国个人累计新增储蓄万亿美元72020年以来美国个人累计新增储蓄考虑还贷万亿美元6正常年份近三年累计新增储蓄考虑还贷万亿美元54321020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想宏观研究2美2月核心耐用品新订单稳健短期内美工业生产不至于大幅走弱当地时间3月24日公布的美国2月耐用品新订单环比-1低于市场预期似乎显示美国工业生产有走弱的可能性并和美国制造业PMI持续处于负区间相对应但也需强调的是剔除国防飞机后的核心耐用品新订单2月环比02较去年年底收缩的11月12月以及15-19年平均仍然是偏高的意味着短期内美国工业生产韧性犹存图42月美国耐用品新订单环比-1但核心部分维持稳健206154102500200320072011201520192023-2-5美国GDP非住宅投资设备投资-10-4核心耐用品新订单非国防剔除飞机-15工业生产三年平均右-6资料来源CEIC申万宏源研究33月会议上鲍威尔并未表态年内将降息但市场已抢先形成预期近一周10Y美债利率先升后降后者反映市场定价美联储年内降息预期但美联储3月会议表态中期内是偏鹰的回顾近一周10Y美债利率走势前半周市场前期对于美联储即将开启降息的预期有所修正使得长端美债利率一度回升至359但22日FOMC会议声明出炉后市场担忧转向美联储全新提出的信用条件收紧对于经济的影响从而导致在周五较为超预期的PMI数据公布后2Y10Y美债利率日内仍一度下跌其实显示市场在定价美联储后续降息预期从本周长端美债利率变动结构中也体现实际利率下行而隐含通胀预期上行的情形美联储后续转向宽松的市场预期是增强的但3月FOMC会议并非完全放鸽短期内美联储的确鉴于银行信用收缩的风险下调加息峰值但中期内通过调升通胀预测调低失业率预测等方式暗示劳动力市场或持续强劲核心通胀下行可能较慢指向年内降息概率不大详细分析见加息即将结束但中期仍偏鹰-美联储3月FOMC会议点评20230323我们认为美联储年内是否会迅速转向宽松的核心要素在于美国银行业危机事件的演变及对经济的影响近一周美国银行业流动性问题边际已经有所缓解同时此次风险事件对于美国中小区域性银行冲击最大而出现系统性风险概率不大影响可控从而美联储在加息堪堪结束就立即开始降息的可能性并不大这样无益于达成美请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想宏观研究联储去通胀的历史使命从这一分析角度看我们认为短期内10Y美债利率下行速度至少可能放缓在欧央行加息比美联储更为激进的情况下美元指数或仍走弱图5本周10Y美债利率较上周五仅下行1BP图6本周美元指数贬值主因欧元升值451014535111352512512151151305105美元指数1495美元兑日元-0522032206220922122303欧元兑美元右15英镑兑美元右TIPS收益率隐含通胀率85-1510Y美债收益率22032206220922122303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图7美联储担忧硅谷银行事件可能引发美国信用环境收紧进而影响经济11-1710-15-139-118-97-76-55-34美国失业率-1美国小企业调查信用融资难易度3MMA右逆序3119871992199720022007201220172022资料来源CEIC申万宏源研究表1美联储利率预期BP截止3月26日FOMC会议175-200200-225225-250250-275275-300300-325325-350350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-52520235300000000008821182023614000000000000000000184722942023726000000000000000000533405406600202392000000000000000003725448020920002023111000000000000002518040330184070020231213000000000000181363403301452902002024131000000000012101280333200631001002024320000000000978233319235992403000020245100000010802343182339823030000002024619000004361362652871847116020000002024731000327108229281212102310601000000202492501156816925524715767190300000000资料来源CME申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想宏观研究发达经济跟踪美国2月成屋销售改善需求本周美国红皮书零售销售指数小幅回升但波动下滑趋势未变欧元区3月消费者信心指数意外下滑至-192结束连续5月的反弹趋势图8本周美国红皮书零售销售指数小幅回升图9欧元区3月消费者信心指数意外下滑30013031503170319032103230320-510-100-1520-0821-0221-0822-0222-0823-02-10-20-20红皮书零售指数-25-30-30红皮书零售指数百货商店-35-40红皮书零售指数折扣店资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究地产受利率回落助推美国2月成屋销售环比激增至145创两年半以来最大增幅三年平均增速回升至-70本周美国30年期抵押贷款固定利率下滑18BP至64215年期固定利率下降22BP至568图10美国2月成屋销售环比大幅提升图11本周美国30年期抵押贷款利率继续下滑成屋销售三年平均增速30成屋销售环比830年期抵押贷款固定利率2015年期抵押贷款固定利率61004-102-2020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02021032109220322092303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究供给与就业美国1月零售与批发库存三年平均增速分别上涨至43与113但增长幅度趋缓英国1月工业生产指数环比-03三年平均增速-03本周美国粗钢产能利用率回升至754本周美国初领失业金人数小幅下滑1千人图12美国1月零售与批发库存增速继续上升图13英国1月工业生产指数下滑12零售库存三年平均增速10批发库存三年平均增速108640220012007210121072201220723010-2-10-4-6英国工业生产指数三年平均20-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01-20英国工业生产指数环比资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想宏观研究图14美国当周粗钢产能利用率小幅提升图15本周美国初领失业金人数小幅下滑1千人90美国粗钢产能利用率806000持续领取失业金人数千人右1200粗钢产量当周同比右605000当周初申领失业金人数千人100080404000800207030006000200040060-201000200-4050-600020-0321-0322-0323-0321-0321-0922-0322-0923-03资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究CPI通胀日本2月CPI环比-07自21年10月以来首次转负同比大幅放缓至33英国2月CPI环比11同比回升至104通胀仍居高不下图16日本2月CPI同比增速大幅放缓图17英国2月CPI同比1045日本CPI同比日本CPI环比15英国CPI同比英国CPI环比43102150-1019022002210222022302-220-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02-5资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究油价和PPI截至3月23日布油周均价下滑至7399美元桶本周美国原油库存小幅上升112万桶原油产量上升至1230万桶图18本周原油周均价较上周下滑图19本周美国原油库存小幅上升112万桶140WIT原油周均价美元桶1300美国原油库存百万桶1400120美国原油产量万桶日右布油周均价美元桶120013001001100801200100060110090040100020800070090020-0321-0322-0323-0320-0321-0322-0323-03资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究货币操作截至3月23日本周美联储逆回购操作平均22万亿美元本周市场对美联储23年5月是否加息尚未形成一致预期加息25bp概率501请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想宏观研究图20本周美联储逆回购操作平均22万亿美元图2123年5月加息25BP概率微弱领先3000美联储逆回购使用量十亿美元450-475475-50080500-525525-55025006020004015002010000220322052207220922112301230322112212230123022303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究汇率利率黄金截至3月24日10Y美债利率降至338附近较上周继续下滑本周美元指数继续小幅下滑截至3月24日美元指数降至1031图22本周五10Y美债利率338图23截至3月24日美元指数较上周小幅下滑50美国国债收益率10年06165USDXJPYUSD09欧元区公债收益率10年USDEUR右USDGBP右40英国国债收益率10年0410145日本国债收益率10年右300311125122002131001105140000210321092203220923038515-10-0121032109220322092303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究全球贸易德国1月出口三年平均增速回升至55进口增速降至71推动贸易顺差升至167亿欧元图24德国1月贸易顺差升至167亿欧元图25德国出口商品拆分2020710104100-22001210122012301其他-10贸易差额十亿欧元右-10-5汽车德国出口三年平均增速电子及光学产品-8机械产品德国进口三年平均增速-20-20化学品2001210122012301-11出口总额三年平均增速资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想宏观研究新兴市场跟踪阿根廷2月贸易差额转正本周菲律宾央行宣布加息25bp加息后政策利率达到625巴西央行决定维持1375基准利率不变该利率自去年8月以来一直维持稳定表2本周菲律宾央行加息25BP国家加息幅度时间加息后利率菲律宾25bps20230323625巴西0bps202303231375资料来源申万宏源研究阿根廷2月贸易差额转正至182亿美元出口增速回升是主因阿根廷22Q4实际GDP三年平均增速维持17消费与固定资本形成增速均有小幅提升图26阿根廷2月贸易差额转正图27阿根廷22Q4实际GDP三年平均增速17403000422001000-219-1220-1221-1222-120-420-0221-0222-0223-02-1000-6净出口固定资本形成-20贸易差额百万美元右-8政府消费阿根廷出口三年平均增速-10居民消费-40阿根廷进口三年平均增速-3000-12实际GDP三年平均增速资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究南非2月CPI环比07同比70均有所回升高通胀依然顽固俄罗斯2月PPI环比上升09同比-75受基数影响再创新低图28南非2月CPI同比反弹至70图29俄罗斯2月PPI840南非CPI同比南非CPI环比PPI同比PPI环比3052010202002200821022108220222082302-1020-0221-0222-0223-02-1-20资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想宏观研究海外政策动向美英央行各加息25bp图302020年以来海外发达国家重要变化货币政策财政政策俄乌冲突时间线2020Q133美联储降息50bp至100-12536美国颁布83亿美元的CPRSAA救济方案311英央行1降息50bp从075至025311英国宣布300亿英镑的财政刺激政策315美联储1启动7000亿美元QE计划2降息100bp至311日本通过了16万亿日元的支出法案000-025317英国提供3300亿英镑的商业贷款318欧央行宣布推出7500亿欧元的PEPP计划318美国颁布FFCRA救济方案319英央行1再度降息15bp从025至01320英国宣布工人支持计划2宣布价值2000亿英镑的QE323欧盟激活SGP的一般免责条款222美英欧制裁主要银行限制贸易和资本进入427日央行1开启无限量购债2将CP和公司债券未偿金额326英国为年收入少于50000英镑的个体经营者提223日禁发俄罗斯政府主权债务上限提高到20万亿日元3扩大抵押品范围供每月2500英镑的现金补助226-228美禁止俄部分银行使用SWIFT限制俄央行使用国际430欧央行1引入PELTROs再融资操作措施2调降327美国颁布价值为23万亿美元的CARES方案储备冻结俄央行资产英制裁俄央行TLTROIII利率25bps至-0542欧盟出台1000亿欧元的临时贷款工具SURE38美英禁止进口俄罗斯石油液化天然气和煤炭Q2522日央行推出价值30万亿日元的一年期零息贷款47日本颁布价值为1171万亿日元的一揽子计划46美英分别封锁俄联邦储蓄银行和冻结其资产64欧央行扩大PEPP购债计划6000亿欧元416欧盟EIB集团设立250亿欧元的担保基金48欧日禁止进口俄煤炭618英央行政府债券购买规模扩大1000亿英镑59欧盟开发价值为2400亿欧元PCS工具54欧将俄联邦储蓄银行和另两家主要银行移除SWIFT115英央行债券购买再扩大1500亿英镑527日本宣布120万亿日元的经济刺激方案59英宣布铂钯等新进口税禁止化工塑料橡胶等出口1210欧央行扩大PEPP购债计划5000亿欧元并78英国宣布价值为300亿英镑的救济方案63欧禁止进口俄原油和石油产品并禁止3家俄银行和1家白延长计划至22年3月同时延长TLTROIII至22年6月924英国延长四项政府支持贷款计划申请期限俄银行使用SWIFT系统622日央行额外购买的CP和商业票据以及特别124日本颁布736万亿日元的综合经济措施622英国禁止向俄出口1生化武器炼油和关键行业的货物和Q3融资业务延长至22年3月1221美国颁布总金额为9000亿美元的CAA技术2航空燃料和以英镑或欧盟计价的纸币113美联储宣布正式启动Taper22欧盟敲定了7500亿欧元的NGEU复苏计划627美英日对俄罗斯黄金进口实行禁令1215美联储加速Taper宣布22年3月退出QE33英国宣布提供650亿英镑的新救济政策Q4721欧盟禁止进口俄黄金制裁俄联邦储蓄银行等实体1215英央行1加息15bp从01至025311美国颁布了19万亿美元ARPA救济方案723俄与乌克兰签署粮食协议避免全球粮食危机1216欧央行暂时性扩大APP购债规模715美国启动价值1100亿美元的儿童税收抵免计726欧盟对俄侵略乌克兰的经济制裁再延长六个月2021Q122英央行1加息25bp至052停止对到期资产再投资直划727俄削减通过北溪1号对欧洲的天然气供应至23年底97英国拨款360亿英镑用于改革NHS811欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效317美联储宣布加息25bp至025-051119美国众议院通过了价值为22万亿美元的BBB92G7对俄罗斯原油和石油产品设定价格上限俄北溪1号将317英央行加息25bp至075法案但遭到了参议院的反对最终未通过Q2完全停止输气54美联储宣布61开始缩表加息50bp至075-11119日本颁布了56万亿日元的经济刺激计划105欧盟支持对俄罗斯新一轮制裁方案包括对售予第三国55英央行加息25bp至122英国宣布90亿英镑贷款和退税计划旨在帮助今Q3的石油价格实施上限延长商品进口禁令并禁止向俄罗斯实体616英央行加息25bp至125年能源账单不断上涨的家庭提供IT工程和法律服务616美联储加息75bp至15-175526英国推出150亿英镑的一揽子计划以应对能源1020俄宣布欧洲可以通过土耳其使用俄罗斯天然气721欧央行宣布加息50bp至05放弃前瞻性指引并推出价格飙升Q41118各方黑海港口农产品外运协议延长120天传导保护工具TPI728美国通过了CHIPS和ScienceBill向半导体行1129德与卡塔尔就天然气供应协议达成一致卡塔尔将从727美联储宣布加息75bp至225-25业提供2800亿美元的援助和补贴2026年向德国供应液化天然气合同有效期为15年84英央行宣布加息50bp至175816美国拜登签署了通胀削减法案121欧盟拟将对俄罗斯石油价格限制在每桶60美元以保持98欧央行宣布加息75bp至12594德国宣布一项650亿欧元的一揽子计划以遏制飙2022Q1全球原油价格稳定921美联储宣布加息75bp至3-325升的能源成本1219欧盟欧盟天然气价格上限协议达成价格上限定在每兆922英央行加息50bp至22598英国利兹特拉斯宣布了一项约为1500亿英镑的瓦时180欧元1020日央行日本央行提出购买约2500亿日元期限为5年紧急能源计划财政部与英央行推出了一项400亿英镑1227俄普京签署总统令禁止向对俄罗斯石油实施限价的国至25年以上的政府债券以支撑债市的基金为能源交易商提供额外流动性家出口石油1027欧央行宣布加息75bp至2923英国公布了450亿英镑的减税方案Q21231俄允许外国天然气买家以外币偿还燃料债务112美联储宣布加息75bp至375-4103英国放弃取消45最高所得税率计划23美宣布近22亿美元对乌最新军援113英央行宣布加息75bp至31017英国新任财政大臣亨特提出一揽子措施巩固24欧欧盟宣布2月5日开始对俄石油产品实施新的限价1214美联储加息50bp至425-45公共财政该措施每年将筹集320亿英镑26美美以乌克兰战争为由计划对俄罗斯生产的铝征收2001215英欧央行各加息50bp至25和351025英国里希苏纳克正式成为英国首相的关税1220日央行日本央行放宽收益率曲线控制区间至051028日本政府追加291万亿日元预算以支持经济215欧欧盟宣布第十轮对俄制裁方案制裁涉及银行业军Q3并大幅增加国债购买规模刺激计划民技术出口等21美联储加息25bp至45-4751115美国特朗普宣布参加2024年美国总统大选220美将向乌克兰提供价值5亿美元的军事援助2023Q122英欧央行各加息50bp至30和4039美国拜登公布24财年预算提案224美G7美国及七国集团将于24日对俄实施新一轮制裁228日央行放宽SLF操作发行条款上限维持3月国债购买制裁涉及俄国防工业科技及设备以及银行业频率和规模不变31普京批准俄方正式暂停履行新削减战略武器条约316欧央行宣布加息50bp但未提供5月利率指引32G20外长会因俄乌冲突上的分歧未能达成联合声明323美联储英央行各加息25bp至475-50与425314俄黑海粮食外运协议已延长60天资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注美国2月PCE表3全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日202122232425262200US0200US1700EU2月成屋销售FOMC利率决欧元区3月PMI策2030US3月2200US2月耐用品订单2月新屋销售2145US3月MarkitPMI272829303112930CN2030US2200US930CN2月工业企业利2月零售库存2月成屋签约销3月中采PMI润批发库存商品售1700EU贸易数据3月HICP2100US2030US1月SPCS202月PCE城房价指数3456789945CN1700EU2030US945CN2030US3月财新制造业2月PPI3月ADP就业3月财新服务业3月非农等就业PMI2200US人数2月贸易PMI数据4月2200US2月JOLTS职位数据3月ISM制造业空缺2200USPMI3月ISM服务业PMI资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共14页简单金融成就梦想