主要内容：
　　先进制造业座谈会的代表地区分布传达出何种线索？全球主要经济体经验证明，只有制造业高级化才能跨越“中等收入陷阱”，进入发达国家行列，但近年来全球及国内技术进步明显放缓，发展先进制造业既具有时代意义，当下也具有紧迫性。因此，政策屡次强调“科技自立自强”，此前机构改革也设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导，本次先进制造业座谈会再度传达出发展先进制造业、扭转技术进步放缓风险的决心。具体表现为三个方面：1）李强总理明确指出制造业是我国经济根基所在、做强制造业的力度必须加大，从经济地位、时代背景、发展导向、配套政策四个方面传达出强化支持先进制造业的信号。2）座谈会的八个地区所在省市制造业规模接近全国一半，且结构高度向高端制造业倾斜，主要包括计算机电子、仪器仪表、电气机械、装备制造等。3）广东、江苏、山东高端制造业规模较大，高端制造业规模接近全国“半壁江山”。总结下来，若要跨越“中等收入陷阱”，跨入发达经济体行列，制造业高级化是唯一选择，但当前全球技术进步放缓、逆全球化、外部遏制加剧等外部风险上升背景下，只能“向内寻力”，以“科技自立自强”破局，因而目前党中央全面强化对科技工作的统筹，本次座谈会也传达出更大力度发展先进制造业的决心，预计2020年前制造业占比持续下滑的势头有望逐步扭转，制造业高端化或成为未来十年产业政策核心，在此过程中能源安全政策亦将强化以“保驾护航”，防止能源供应短缺对工业体系的冲击，共同保障2035年远景目标的稳健达成。
　　财政《执行报告》新增“财政风险”，正常化启动。3月20日，财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》。1）《报告》围绕六大方面对2023年财政政策进行展望，基本和《预算报告》表述一致。年初的财政政策操作实际在两个方面持续贯彻，一是国常会完善税费政策，聚焦四项政策，每年减负规模4800亿左右。二是财政支出速度明显加快，1-2月一般公共预算支出增速回升。2）和《预算报告》不同的是，本次《报告》新增“财政风险”表述，指向“硬化预算约束”和“遏制地方政府隐性债务增量”两大方面。针对财政纪律的表述，从“整饬财经秩序”变更为“切实防范财政风险”。实际上，《预算报告》针对今年财政政策的实施中，已经充分体现出对于财政运行中风险的警惕，“做到花钱要问效、无效要问责”。更直接的是，将财政可持续性放在突出位置，“要保障财政更可持续”。在3月16日《预算报告》的终稿发布版中，扩充了改革发展工作的具体内容，八条内容中有四条都和财政可持续性相关，数量较去年翻倍。其中尤为需要关注的是“加强地方政府债务管理”，措辞明显比2022年严厉，要求“阻断新增隐性债务路径”，“加强地方政府融资平台公司综合治理，逐步剥离政府融资功能”。考虑到《报告》以及《预算报告》对风险的强调，我们维持对今年基建投资较谨慎的判断，尤其是关注下半年基建投资或回归2018-2021年增长中枢的可能性。
　　高频数据经济表现：汽车销售、工业生产改善。乘用车零售同比较上周回升28pct至10%，累计同比-18%，全国整车货运量回落。房地产市场：低基数下商品房成交回升，而三线城市回落明显，无锡松绑限购。政府性基金与基建：新增专项债2102.1亿，下周计划发行1708.1亿。工业生产与制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、原油、蔬菜、钢铁价格下降，煤价持平，果价上升。货币政策与汇率：资金利率、美元下行，人民币升值。
　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于预期，疫情形势变化。
　　

研究报告全文：宏观经济宏观经济周报2023年03月26日先进制造业会议地区分布的线索宏观申万宏源宏观周报第203期研究相关研究主要内容财政正常化大幕如何开启2022年财政政策回顾及2023年预算解读先进制造业座谈会的代表地区分布传达出何种线索全球主要经济体经验证明只有制造业高级化才能跨越中等收入陷阱进入发达国家行列但近年来全球及国内技术进步20230308明显放缓发展先进制造业既具有时代意义当下也具有紧迫性因此政策屡次强调科证技自立自强此前机构改革也设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导券本次先进制造业座谈会再度传达出发展先进制造业扭转技术进步放缓风险的决心具体研究表现为三个方面1李强总理明确指出制造业是我国经济根基所在做强制造业的力度报必须加大从经济地位时代背景发展导向配套政策四个方面传达出强化支持先进制告造业的信号2座谈会的八个地区所在省市制造业规模接近全国一半且结构高度向高端制造业倾斜主要包括计算机电子仪器仪表电气机械装备制造等3广东江苏山东高端制造业规模较大高端制造业规模接近全国半壁江山总结下来若要跨越中等收入陷阱跨入发达经济体行列制造业高级化是唯一选择但当前全球技术进步放缓逆全球化外部遏制加剧等外部风险上升背景下只能向内寻力以科技自立自强破局因而目前党中央全面强化对科技工作的统筹本次座谈会也传达出更证券分析师屠强A0230521070002大力度发展先进制造业的决心预计2020年前制造业占比持续下滑的势头有望逐步扭转tuqiangswsresearchcom制造业高端化或成为未来十年产业政策核心在此过程中能源安全政策亦将强化以保驾贾东旭A0230522100003jiadxswsresearchcom护航防止能源供应短缺对工业体系的冲击共同保障2035年远景目标的稳健达成王胜A0230511060001wangshengswsresearchcom财政执行报告新增财政风险正常化启动3月20日财政部发布2022年中联系人国财政政策执行情况报告1报告围绕六大方面对2023年财政政策进行展望基本屠强和预算报告表述一致年初的财政政策操作实际在两个方面持续贯彻一是国常会完862123297818善税费政策聚焦四项政策每年减负规模4800亿左右二是财政支出速度明显加快tuqiangswsresearchcom1-2月一般公共预算支出增速回升2和预算报告不同的是本次报告新增财政风险表述指向硬化预算约束和遏制地方政府隐性债务增量两大方面针对财政纪律的表述从整饬财经秩序变更为切实防范财政风险实际上预算报告针对今年财政政策的实施中已经充分体现出对于财政运行中风险的警惕做到花钱要问效无效要问责更直接的是将财政可持续性放在突出位置要保障财政更可持续在3月16日预算报告的终稿发布版中扩充了改革发展工作的具体内容八条内容中有四条都和财政可持续性相关数量较去年翻倍其中尤为需要关注的是加强地方政府债务管理措辞明显比2022年严厉要求阻断新增隐性债务路径加强地方政府融资平台公司综合治理逐步剥离政府融资功能考虑到报告以及预算报告对风险的强调我们维持对今年基建投资较谨慎的判断尤其是关注下半年基建投资或回归2018-2021年增长中枢的可能性高频数据经济表现汽车销售工业生产改善乘用车零售同比较上周回升28pct至10累计同比-18全国整车货运量回落房地产市场低基数下商品房成交回升而三线城市回落明显无锡松绑限购政府性基金与基建新增专项债21021亿下周计划发行17081亿工业生产与制造业投资开工率继续改善通胀猪肉原油蔬菜钢铁价格下降煤价持平果价上升货币政策与汇率资金利率美元下行人民币升值风险提示稳增长政策见效速度慢于预期疫情形势变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究周关注先进制造业会议地区分布的线索1先进制造业座谈会的代表地区分布传达出何种线索事件3月21日至22日中共中央政治局常委国务院总理李强在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会8家企业负责人谈了情况和建议分别来自深圳南京成都重庆青岛北京沈阳长沙八个城市全球主要经济体经验证明只有制造业高级化才能跨越中等收入陷阱进入发达国家行列但近年来全球及国内技术进步明显放缓发展先进制造业既具有时代意义当下也具有紧迫性回顾全球经济史唯有持续实现制造业高级化才有望成为发达国家过早去工业化则是中等收入国家陷入增长陷阱的普遍标志发达国家在实际人均GDP超过20000美元之前制造业增加值GDP25而中等收入陷阱国家则普遍经历过早去工业化实际人均GDP在6000-10000美元已经开始去工业化制造业高级化也是供给升级创造需求更好促进双循环新发展格局的最优选择但自2010年以来全球主要经济体全要素生产率TFP增速均明显放缓美国由2010年前的年均1的增速大幅下降至2010年后04附近德国03英国-02日本03韩国07均经历了TFP增速大幅放缓的势头在全球技术进步放缓过程中我国技术升级过程也不可避免受到影响且近年来逆全球化思潮再起部分发达国家针对我国卡脖子技术采取封锁我国TFP增速回落势头加快由2010年前3左右下降至2019年-13图1全球主要经济体TFP增速2010年以来普遍放缓中国尤为明显中国美国德国英国日本韩国43210199019952000200520102015-1-2-3资料来源CEIC申万宏源研究因此政策屡次强调科技自立自强此前机构改革也设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导本次先进制造业座谈会再度传达出发展先进制造业扭转技术进步放缓风险的决心第九轮党中央与机构改革设立中央科技委员会以加强党中央对科技工作的统一领导重组科学技术部包括全面强化中央对于科技请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共13页简单金融成就梦想宏观研究发展重大战略重大规划等制定统筹职能等等而此次先进制造业发展座谈会也再度传达出发展先进制造业扭转技术进步放缓风险的决心具体表现在三个方面1李强总理明确指出制造业是我国经济根基所在做强制造业的力度必须加大从经济地位时代背景发展导向配套政策四个方面传达出强化支持先进制造业的信号经济地位方面自2011年以来我国制造业增加值占比趋于下滑由2011年321下滑至2022年277与制造业高级化的全球经济普遍规律出现阶段性分化因而李强总理明确指出实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在时代背景方面李强总理指出随着国内外形势发生复杂深刻变化我国制造业发展面临一个重要关口我们坚守制造业的决心不能动摇做强制造业的力度必须加大这也是全球技术进步放缓外部环境遏制逆全球化等外部风险下我国的必然选择而在发展方向上指出要紧紧围绕制造业高端化智能化绿色化发展加强战略统筹谋划推进高水平科技自立自强推动传统制造业改造升级和战略性新兴产业培育发展同时指出加快中国制造向中国创造转变中国速度向中国质量转变中国产品向中国品牌转变配套政策方面指出要营造市场化法治化国际化营商环境强化支持先进制造业的政策导向引导更多资源要素向先进制造业流动形成有利于先进制造业发展的良好生态2座谈会的八个地区所在省市制造业规模接近全国一半且结构高度向高端制造业倾斜主要包括计算机电子仪器仪表电气机械装备制造等八个城市分属于广东江苏四川重庆山东北京辽宁湖南八省份及直辖市我们以八省市制造业增加值为视角观察整体规模占全国比例高达482且结构高度向高端制造业倾斜其中计算机电子设备718仪器仪表622电气机械器材542金属制品修理54专用设备533通用设备531金属制品515交通运输设备502占比均超全国一半也高过八大省市制造业整体增加值占比3分地区来看广东江苏山东高端制造业规模较大高端制造业规模接近全国半壁江山亦充分反映出政策对于发展高端制造业的重视程度计算机电子设备方面广东342江苏203山东41全国占比排名前列合计584也超过浙江36上海33等地区仪器仪表方面江苏357广东111山东46合计占全国比例514电气机械器材方面江苏213广东182山东68合计占比462总结下来我国若要跨越中等收入陷阱跨入发达经济体行列制造业高级化是唯一选择但当前全球技术进步放缓逆全球化外部遏制加剧等外部风险上升的背景下我们只能向内寻力以科技自立自强的方向破局因而目前党中央全面强化对科技工作的统筹本次座谈会也传达出更大力度发展先进制造业的决心预计2020年前制造业占比持续下滑的势头有望逐步扭转制造业高端化或成为未来十年产业政策的核心在此过程中能源安全政策亦将强化以保驾护航防止能源供应短缺对工业体系和高级化进程的冲击共同保障2035年远景目标的稳健达成请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共13页简单金融成就梦想宏观研究图2八大省市制造业结构向计算机电子仪器仪表电气机械装备制造等高端制造业倾斜100八大省市制造业各行业增加值全国八大省市整体制造业增加值全国806040200资料来源CEIC申万宏源研究2财政执行报告新增财政风险正常化启动事件3月20日财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告回顾2022年财政政策执行情况的同时对2023年财政政策进行了初步展望报告围绕六大方面对2023年财政政策进行展望基本和预算报告表述一致其中税费和支出政策为重点对于税费政策以完善为主根据实际情况进一步完善减税降费措施增强精准性针对性强调支出的重要性保持必要支出强度加大财政资金统筹力度优化组合财政赤字专项债贴息等工具集中财力办大事支出结构优化更加针对政府消费大力优化支出结构不断提高支出效率积极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略教育基本民生绿色发展等重点领域实际上报告在此强调了财政对于今年经济恢复将起到保驾护航作用不会急转弯详见财政正常化大幕如何开启2022年财政政策回顾及2023年预算解读20230308年初的财政政策操作实际在两个方面持续贯彻一是国常会完善税费政策聚焦四项政策每年减负规模4800亿左右3月24日国常会表示延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策其中包含四项延续1将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75提高至100的政策2将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策减征残疾人就业保障金政策延续实施至2027年底3将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策降低失业和工伤保险费率政策延续实施至2024年底4今年底前继续对煤炭进口实施零税率等国常会表示以上政策预计每年减负规模达4800多亿元二是财政支出速度明显加快1-2月一般公共预算支出增速回升1-2月一般公共预算支出同比改善40个百分点至70结构上呈现疫情过峰后社保-52pct请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共13页简单金融成就梦想宏观研究至98和医疗支出-91pct至233的下降以及对科技82pct至39和教育29pct至14的重视图3一般公共预算支出同比及结构预算内基建三项贡献16经常性支出贡献14债务付息贡献一般公共预算支出同比121086420202205208201121221521821112222252282211232-2-42020-2021年两年平均增速-6资料来源CEIC申万宏源研究和预算报告不同的是本次报告新增财政风险表述指向硬化预算约束和遏制地方政府隐性债务增量两大方面报告第六部分专门针对财政纪律的表述前半句严肃财经纪律和去年一致但后半句从整饬财经秩序变更为切实防范财政风险分别指向两个方面一个是要求硬化预算约束严格财政收支规范管理健全监督监控机制另一个指向于地方政府债务问题遏制地方政府隐性债务增量稳妥化解存量坚决制止违法违规举债行为加强对融资平台公司的综合治理牢牢守住不发生系统性风险的底线实际上预算报告针对今年财政政策的实施中已经充分体现出对于财政运行中风险的警惕做到花钱要问效无效要问责在2023年预算编制和财政工作的总体要求中对预算约束的强调提到了新的高度强化预算绩效管理更加注重结果导向强调成本效益硬化责任约束做到花钱要问效无效要问责更直接的是将财政可持续性放在突出位置要保障财政更可持续去年预算报告中对于财政可持续性的表述仅是要增强可持续性其并未独立成段而本次预算报告则将其单独论述表示要保障财政更可持续重要性明显提升预算报告强调出台涉及增加财政支出的重大政策和实施重大政府投资项目前按规定进行财政承受能力评估防止过高承诺过度保障在3月16日预算报告的终稿发布版中扩充了改革发展工作的具体内容八条内容中有四条都和财政可持续性相关数量较去年翻倍分别为严格执行预算法及其实施条例严格落实过紧日子要求强化预算绩效管理和加强地方政府债务管理而2022年的预算报告中仅有两条其中尤为需要关注的是加强地方政府债务管理措辞明显比2022年严厉要求阻断新增隐性债务路径加强地方政府融资平台公司综合治理逐步剥离政府融资功能首先新增从资金需求端和供给端同时加强监管阻断新增隐性请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共13页简单金融成就梦想宏观研究债务路径资金需求端或指向基建项目的审核和监管这也是财政持续强调的环节更重要的是对于资金供给端的表述或指向提供资金方的监管及政策性银行商业银行等也需要压实责任实时监管项目进度保证项目未来的稳定回报可以覆盖本金和利息支出对地方融资平台的转型则提出新的要求强调逐步剥离政府融资功能对融资平台的治理较2022年表述更进一步今年或开启对地方融资平台的强监管考虑到报告以及预算报告对风险的强调我们维持对今年基建投资较谨慎的判断尤其是关注下半年基建投资或回归2018-2021年增长中枢的可能性我们在财政正常化大幕如何开启2022年财政政策回顾及2023年预算解读20230308中就强调基建投资或在年内成为财政调整的重点本次执行报告中提出财政风险的表述基本一致我们维持前期判断即上半年基建投资将承担起为内生需求恢复推一把力的关键角色但下半年因为内生需求恢复财政发力必要性或将下降图4基建投资增速预测302010020162017201820192020202120222023政府性基金债务-10金融杠杆一般预算去杠杆-20土地出让金政府性其他基金支出基建投资不含电力同比-30资料来源CEIC申万宏源研究注2023年为预测值请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共13页简单金融成就梦想宏观研究高频经济表现汽车销售工业生产改善1商品消费与收入乘用车市场零售有所改善但今年以来累计同比仍仅为-183月12-19日乘用车零售同比较上周回升28pct至10累计同比-18图5乘联会汽车零售同比回升28pct至-18图6就业与收入表现整体仍偏弱70乘用车周度同比10城镇人均可支配收入三年平均增速5060PMI从业人员12MMA右50乘用车月度同比9404930零售汽车类同比208104807-1021-1222-0322-0622-0922-1223-0347-206-30-40-50546-602017201820192020202120222023资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究2服务消费全国整车货运量回落京沪深迁徙指数低位小幅回暖截止3月23日全国整车货运量和2021年农历同期下行43pct至-124京沪深迁徙趋势较2012年农历同期上升55pct至87图7主要城市地铁客流量同比7DMA图8全国整车货运量和2021年比下行43pct40北京上海11-0112-0101-0102-0103-01广州深圳0200-1022-1122-1223-0123-0223-03-20-20-40-30-60-40-80全国上海广东-100-50资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源CEIC申万宏源研究注农历对齐图9电影票房较19年比降幅扩大至582图10京沪深迁徙趋势较2021年比上升55pct1400002022年2021年125京沪深公路迁徙趋势较2021年比7DMA1200002019年2023年100总执行航班量较2021年比1000007550800002560000040000-252203220622092212230320000-500-75010203040506-100资料来源Wind申万宏源研究注7DMA资料来源CEIC申万宏源研究注农历对齐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共13页简单金融成就梦想宏观研究图11百度地图迁徙-全国总体迁徙趋势万人次1200020232022202120202019100008000600040002000001120122020102110221030303130323资料来源CEIC申万宏源研究3财政与政府消费当周国债净融资-4034亿当周新增2599亿一般债下周计划发行3771亿图12新增地方政府一般债亿元图13国债净融资亿元700040002018年2019年2018年2019年2020年2020年2021年60002021年2022年2023年2022年2023年500030004000300020002000100010000-1000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec0-2000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-3000资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究4房地产市场低基数下商品房成交回升无锡松绑限购截至3月25日30大中城市商品房周均成交面积同比低基数下回升138pct至448分结构看二线城市回升105pct至198而此前高增的三线城市大幅回落365pct至502因城施策继续加码无锡松绑限购图14商品房成交面积周均537万平方米日图1530大中城市商品房成交面积同比30DMA1006030大中城市商品房成交面积同比30DMA2023年2022年2021年2019年一线4080二线20三线60022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0340-2020-400-6006-62460661218303642485472788490-18-24-12-30-80资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研究5政府性基金与基建当周新增专项债21021亿下周计划发行17081亿月度发行节奏和去年规模基本一致请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共13页简单金融成就梦想宏观研究图16新增地方政府专项债发行亿元图17新增地方政府专项债发行进度160002018年2019年2020年1002018140002021年2022年2023年20198012000202020211000060202280002023600040400020200000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究6制造业投资与工业生产开工率继续改善截至3月24日高炉开工率回升44bp至827达到2022年11月以来最高水平亦强于去年同期793汽车半钢胎开工率较上周继续下行1bp至733但仍保持2022年4月以来的高位水平亦小幅强于去年同期722图18高炉开工率今年以来加快恢复图19汽车半钢胎开工率恢复速度逐步放缓902023年2022年2021年2020年802023年2022年2021年2020年8580607540702065600-7-6-5-4-3-2-1012345678910-7-6-5-4-3-2-1012345678910资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐7出口港口物流效率有所改善截至3月17日交运部重点港口货物吞吐量较上周回升08高速公路货车通行量与铁路货运量较上周分别回落0205图20港口货物吞吐量回升2022421100图21八大港口集装箱吞吐量同比58130外贸集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比11030集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比259020701510货物运输铁路505货物运输高速公路货车通行量030货物运输重点港口货物吞吐量-520-1221-0621-1222-0622-1210-10-1510-0111-0112-0101-0102-0103-01资料来源CEIC申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究8食品价格猪肉蔬菜价格下跌果价回升截至3月15日猪肉零售价小幅回落15至264元公斤截至3月23日蔬菜水果价格分别环跌11环涨33同比分别回落09pct回升14pct至-80193请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共13页简单金融成就梦想宏观研究图22猪肉零售价格仍处低位图23菜价同比回落果价同比回升6040平均批发价28种重点监测蔬菜周均价同比全国猪肉零售均价元公斤平均批发价7种重点监测水果周均价同比全国生猪出场均价元公斤193402026402021032109220322092303155-20-80021-0321-0922-0322-0923-03-40资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究9工业品价格油价钢价继续下行煤价持平截至3月23日布油周均价回落47至740美元桶13焦煤价格持平于2123元吨螺纹钢价格小幅下行21至4277元吨截至3月17日美国原油产量1230万桶日图24布油周均价继续下行图25美国原油产量1230万桶日WTI原油周均价美元桶1400140美国原油产量万桶日120布油周均价美元桶1300123010074012008060690110040100020090021-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0321-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图26螺纹钢价格小幅下行图27焦煤价格持平2407000螺纹钢全国平均价格元吨180山西优混Q5500动力煤周均价同比热轧板卷全国平均价格元吨焦煤周均价同比钢材综合价格指数右160二级冶金焦周均价同比60001601405000120080120-193400010042774461021-0321-0922-0322-0923-03-30300080-15621-0321-0922-0322-0923-03-80资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究10货币政策与汇率流动性紧张阶段过去资金利率下行截至3月24日本周逆回购余额为3500亿流动性合理充裕资金利率下行DR00719178和R00722062分别较上周下行289BP和191BP美元指数下行人民币被动升值截至3月24日美元指数继续下行至1031CNY和CNH报收68655和68484分别较上周升值02和06请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共13页简单金融成就梦想宏观研究图28截至3月24日逆回购余额3500亿图29R007DR007下行2500R00721DMADR00721DMA逆回购余额十亿元36GC00721DMA2000321500282410002050016012223225227229221123123322032206220922122303资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图30美元指数下行至1031CNY和CNH分别较上周升值02和0674125CNY成交价CNYUSDCFETS人民币汇率指数右美元指数右7270115681056664956260851809190319092003200921032109220322092303资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共13页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注中采PMI数据表1全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日272829303112930CN2030US2200US2030US930CN2月工业企业利2月零售库存2月成屋签约22年四季度3月官方PMI润批发库存商品GDPPCE2030US贸易帐2月PCE34567891600EU1700EU1500EU2130US4月3月制造业PMI2月PPI3月服务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